第四章 索式投資秘訣

關注受冷落的投資命題

投資是一件令人著迷的事情，原因之一就是里面有太多的操作手法。每個投資者都夢想像索羅斯一樣，走在投資這個多人游戲的潮流前面，令人失望的是，索羅斯只有一個，在股市里大肆斂財的人，似乎也只是少數。面對混雜的投資市場，有的人用理性來挖掘投資命題；有的人隨大眾所趨，別人看好的股票，自己也毫不遲疑的跟進。結果當然各種各樣，有人賠有人賺。因此，如何擦亮眼睛，在浩瀚商海里尋覓藏有寶藏的投資命題，是許多投資者關心的話題。

索羅斯對自己的評價是，“我是一個反市場派”。這主要是由于他關注的投資命題有點與眾不同。他的關注焦點往往是市場不愿接受的投資命題。

索羅斯投資時，會做好一個心理準備，那就是盡力尋找自己所確定的投資命題里的缺陷。找到缺陷時，他就會很安心；若市場完美無瑕，讓他根本找不到任何缺陷時，他就會擔心，認為一定是哪里出了問題。一般的投資者恰好相反，若他們看到投資的股票有缺陷時，避之唯恐不及，怕一不小心就血本無歸。

那索羅斯是如何在缺陷面前，將每一次的投資操作得如此完美的？

相較于那些發展良好的投資命題，索羅斯特別關注市場里不愿被接受的投資命題。因為這一類的投資命題潛力最強，發展起來最有力。這些不愿被接受的命題存在，能讓他敏銳捕捉到缺陷，抱著懷疑的態度，在錯誤的市場中找到這種股票節節攀升的可能性。在他與一位名叫柴德基的投資顧問合作期間的一次經歷，讓自己對于有關被冷落的投資命題有了更深刻的認識。

柴德基以為科技公司的資產很豐富，他們視顧客為資產，如果一家公司擁有龐大牢固的顧客資源，即便公司的經營階層不好，產品不多，也會有不錯的前景，只要對他們稍加用力，這些價值就會釋放出來。索羅斯在管理上是比較民主的，雖然兩人就此次的投資有些分歧，但他還是盡量給柴德基自由發揮的空間。

當時，柴德基買了巴拉丁公司的股票，索羅斯也明白巴拉丁公司是被市場所冷落的。帶著懷疑的態度，索羅斯決定親自動手和柴德基一起調查這家公司的深淺。但他在了解這家公司的所有問題后，發現這個公司的股票沒有多大投資價值。但他不明白柴德基為什么要擁有巴拉丁公司的股票。但是，令索羅斯大感意外的是，幾個星期后，美國電話電報公司買下了這家公司，價格是他們買進價格的兩倍！

其實，從這次索羅斯與柴德基的合作中已經可以看到，相信自己的判斷，關注市場不愿接受的冷門的投資命題，帶著慎重的懷疑態度認真地對待每一次選擇對象，或許會有意外的驚喜等著你。

“組合拳”出擊，連連得手

在金融市場中，專注和集中精力是應該的，但要尋找一個市場的非理性峰點卻不能局限于一個籃子里。與巴菲特把雞蛋放在同一個籃子里的忠告不同的是，索羅斯主張，雞蛋還是應該放在不同的籃子里比較保險，這在投機家們看來，的確是別有一番深意。索羅斯本人并沒有具體闡述過“他的投資方法”，對媒體，他似乎更愿意和他們探討他所稱為的“投資哲學”。

在索羅斯樂于稱道的投資哲學中，任何市場都是有缺陷的，如果能夠利用市場的缺陷，也就能打開一扇利潤不竭的大門。在投機方面，索羅斯的分散投資組合策略主要分為兩個方面，一是投機領域廣泛，從外匯到石油、黃金、股票、債券，而且投機區域也不限于美國，只要哪里有機可乘就去哪里；二是每次投機都是一個周到的多重投資組合，需綜合應用各個金融投資工具。

索羅斯不是一個墨守成規的人，他總是在不斷地創新，不斷地自我突破。年輕時，剛進入美國證券業的他就開始嘗試“組合”投資的方法。他為厄哈德·布萊卡達公司設立了一個10萬美元的賬戶，并把這些錢分成16份，然后將其中的一份或兩份投資在他認為特別有潛力的股票上，并以簡報的形式寫出購買它們的理由。之后，他一直密切關注每只股票的起伏，檢查投資組合的缺陷，討論股票的發展潛力，同時制作每月績效記錄表。通過不斷地總結，不斷地質疑，他的這個投資組合成績出奇的良好。這個組合即后來的“第一老鷹基金”。

1994年4月13日，美國國會為調查對沖基金而舉行聽證會。索羅斯交代其公司的一名主管羅伯特·約翰遜說：要改變媒體的看法。約翰遜為表達坦誠，在聽證會后對媒體透露了索羅斯如何分配資產、如何使用信貸杠桿。通常，60%的資本投資于個股；很少用保證金交易，20%投資于宏觀交易，在全球指數上下注；這一部分信貸杠桿達到12倍。其余20%稱“儲備資金”，投資于國債、銀行存款。作為基金，應分享長期經濟增長帶來的股票收益；故而，保持一定的股票倉位是應有之舉。重點研究宏觀經濟中各國央行的政策。分析判斷各國匯率、利率的變動，以及一系列市場的“衍生變化”。達到一箭雙雕的目的：一則，可直接在全球匯市、債市、大宗商品期貨、股指期貨上應用信用杠桿投資。二則，通過分析匯率、利率的變動（尤其是突變時）對經濟中各行業的影響，從而判斷相關公司業績的盛衰，以精選個股。

隨后，索羅斯又開始了另一種組合投資，并取得了更大的成功。這個組合采用了“避險基金”（又稱對沖基金）形式。盡管瓊斯在1949年已經創立了第一個避險基金，但是在20世紀60年代，這種形式的基金還是鮮有人問津。它的運作方式是：基金公司或個人投資者在購買股票之后，再購入這只股票的一定價位和時效的看跌期權，最終，股票跌價的風險就得到了對沖。基本理念是同時做空與做多，避開整個產業總體因素造成的風險，還可以從逆勢表現優異的特定公司中獲得利益。正是因為這種組合式的投資，可以同時擁有多空倉位，既可以提高報酬率，同時又降低暴露在市場的風險。這也是它被索羅斯選中的重要原因。索羅斯經營的這個基金，即后來聞名世界的量子基金。

索羅斯個人最熟練，同時也被大眾所熟悉的投資領域就是外匯方面。1992年擊潰英格蘭銀行、1997年做空泰銖引發亞洲金融危機，這些都是索羅斯在外匯市場的大手筆。而事實上，索羅斯的投機遠不止這些。他對投資工具的選擇是多種多樣的。索羅斯投資的一個基本策略是將量子基金會凈值的資本投資于股票市場，而將融資的部分投資于像股票指數期貨、債券、外匯等金融商品上。這種安排是基于股票的流動性相對于金融商品而言較小，因此將部分的凈值資本投資于股票上，萬一需要追繳保證金時也可以從容應付。

因此，除了為我們所熟知的外匯投機外，股票市場才是索羅斯一直孜孜不倦投資的領域。當然，索羅斯把玩股票市場憑借的是金融交易的價格和價值之間的時滯性。他已經突破了美國工業巨子洛克菲勒和卡耐基他們的賺錢方法，喬治·索羅斯既沒有自己的公司，又沒有任何工業基地，他所做的就是在虛擬的信用市場上不停地買入賣出股票。

學會冒險是索羅斯從小形成的性格，風險投資讓他的思維保持敏銳。但他在沉醉于風險的同時，也在思考如何才能使風險降到最低，而“組合拳”出擊被證明是最有效的方法。就如武俠小說中常說的那樣，與人搏斗的時候，如果正確使用“組合拳”就會大獲全勝。在宏觀的角度上，索羅斯從事研究國際政治、各國貨幣政策和通貨膨脹、貨幣以及利率的變化等重大因素，他的助手則研究受金融新形勢影響的行業，并找出最好的一家和最差的一家進行投資，根本不考慮在該行業中進行其他投資。從表面上看，選擇同一行業中最佳和最劣股票的策略可算是一種套頭行為的典型例子。但索羅斯干的其實并不是真正的套頭，他相信最佳股票和最劣股票都會有上好的表現。這就是他重視這兩種股票而忽略其他股票的原因。

掌握分散投資的技巧

每個人都有自己偏好的投資方式。聞名中外的索羅斯也在長期的投資實踐中形成了自己的投資技巧。他曾因幾次大手筆的投資而名聲大噪，比如他用近百億美元炒作英鎊，以高達數百億美元的資金發動亞洲金融風暴，這都是大手筆運作資金的典型。這也給市場中的眾多投資者一個印象——索羅斯是個瘋狂的投機者，他從不畏懼風險，喜歡高風險高收益的大手筆投資，總是大膽地操作數百億美元的資金來擾亂市場。但索羅斯真的是這樣嗎？他真的對大多數投資者都會使用的分散風險的措施不屑一顧嗎？

索羅斯確實從不懼怕風險，是一個敢于冒險的人物，但這并不表示他是一個狂熱的激進的投機分子。他的性格中也有謹慎的一面。正是因為他把冒險和謹慎這兩種完全不同的風格巧妙地融合在一起，才使得他既能夠在風云變幻的金融市場中果斷出擊，博得較高的利潤；同時又可以對成本和損失應付自如，即使面對失敗也從容不迫。

在金融市場中工作了半個世紀的索羅斯，熟知投資交易中的各種技巧和手段，對于分散風險這一原理當然并不陌生。在實際操作中，索羅斯也一直奉行此原則。只是他的幾次行動，都給金融界帶來了巨大的震動，以至于給人們一種風險投機家的印象。

索羅斯的謹慎表現在很多地方，其中一條就是分散投資。分散投資可以在萬一某種金融產品產生虧損，需要追繳保證金的情況下，避免整個基金都受到影響而產生災難式崩盤。索羅斯并不介意押大注，他在確定遇到了大好機遇時，會盡可能地榨取利潤，但前提是那是“絕好的機遇”?？磻T了股市沉浮的索羅斯始終將保本生存放在第一位，這使得他在使用自己的資金時十分小心謹慎。他總是讓他手下的投資人員，各自選擇不同的投資項目進行投資，并且從不允許他們做出孤注一擲的高風險舉動。即使索羅斯本人，也不會執著于單一的投資項目或投資對象，而是把目光放在不同的項目上，盡可能地搜尋更多賺錢的機會。索羅斯的目光從不局限于一國之內，而是以全球視角看待市場，在不同國家的金融市場上進行投資，這樣就可以把他的投資風險分散化了。

就拿索羅斯掌控的量子基金來說，他就不僅僅投資于一種金融產品。這也是索羅斯規避風險的一種很重要的分散投資方式。

索羅斯擁有的量子基金本身屬于對沖基金，對沖基金的“對沖”特點，就是在多頭和空頭方向兩面下注，相當于一種套頭交易。而對沖基金最初出現的目的，就是規避風險。對沖操作基本分為兩種方式，第一種是基金管理者在購入一種股票后，也同時買入這種股票的一定價位和時效的看跌期權。當股票價位跌破期權限定的價格時，基金管理者可將手中持有股票以期權限定的價格賣出。這樣，無論股票跌到何種價位，基金管理者總可以在期權規定的價格賣出，相當于給股票的價位定了一個下降的限度，這樣就將股票下跌的風險轉嫁給了期權賣方。第二種是基金經理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業中看好的幾只優質股，同時以一定比率賣出該行業中幾個較差的劣質股。這樣組合的結果是，如果該行業一直表現良好，買進的優質股漲幅必然超過其他同行業股票，買入優質股的收益將大于賣空劣質股產生的損失。如果該行業業績下滑，股票全部下跌，則較差公司的股票的跌幅也必然大于優質股的跌幅，所以賣掉劣質股所獲的利潤也必然高于買入優質股所造成的損失。這樣的分散方法也在一定程度上避免了風險。

隨著金融衍生品的發展，量子基金的性質在一定程度上已經偏離了對沖基金的原意，變成了利用金融衍生品和杠桿效應從事高風險交易的工具。但不可否認的是，索羅斯的成功依然要在很大程度上歸功于對沖基金，因為對沖基金的贏利是眾多投資工具中最高的。所以，有人聲稱索羅斯的成功，就是因為他選擇了對沖基金作為工具。

索羅斯是使用對沖基金的高手，也是投資于金融衍生產品的高手。這些衍生產品包括期權、期貨、掉期和互換等。他利用各種金融衍生品來分散風險，在投資組合中把風險資產的組成多樣化，從而有效地避免風險。

正如巴菲特曾說過的話：“只有當你對投資的公司一無所知的時候才需要分散投資。”這句話的意思不是讓投資者盯緊一個投資項目傾囊投入，而是說那些不懂得投資的人才會把資金投在各個不同的、自己也不了解的領域。事實上，分散投資并不等于沒有原則地過于分散，或者沒有取舍地將資金平均分散于所有的投資項目。投資大師們總是避免在自己不了解的領域盲目投入資金，而只在熟悉的領域里選擇投資組合。以索羅斯為例，他就從未將資金投資于實業，因為他只了解資本運作，他也不像巴菲特那樣尋找合適的上市公司，再長期持有其股票，而是瞅準市場混亂的時機，運用短期的買賣獲取利潤。因為這樣的做法才是他所熟悉的，才符合他自身的投資系統。同樣，我們也不能想象巴菲特在金融衍生品市場上瘋狂地做多或做空，因為這也是他所不擅長的。索羅斯卻恰恰能利用這些金融衍生品組合的互相對沖，再通過他的嫻熟技巧來達到分散風險和博取利潤的雙重目的。

索羅斯雖然喜歡集中巨額資金贏取豐厚利潤，但同時也不會忽視分散風險。作為金融市場上的投資大師，索羅斯總是能夠將冒險博利的精神和小心謹慎的品質很好的結合，為自己的投資獲利打下基礎。因此，投資者要想全面學習索羅斯的投資技巧，也應該兩面兼顧，在冒險中不失謹慎，謹慎中藏有幾分適度的冒險精神。

不要奢望一擊必中

看過動物世界或者了解動物的人，想必都知道鱷魚這種動物。他們捕食獵物的過程是十分隱蔽的。當鱷魚捕食動物的時候，它們并不著急，而是靜靜地等待時機。等到獵物放松警惕，悠然享受自己的休閑時光的時候，它們才會突然襲擊，給對方措手不及，這樣就很容易捕獲鎖定的獵物。即使有時候沒有成功，它們也會重返水中，以相同的耐心和狀態投入新一輪的獵捕行動中。雖然鱷魚是水陸兩棲動物，但它們比較喜歡待在水中，原因之一就是水能夠為他們提供遮蔽效果。一般人會很厭惡這種動物，但投資天才的索羅斯十分樂于用“鱷魚”來自我比喻。也因此，他獲得了“金融大鱷”“金融巨鱷”之稱。

很多時候，我們都希望一擊必中。固然，第一次就命中目標會令人十分欣喜，但對于索羅斯來說，面對如此變幻莫測的投資市場，更多的是需要耐心，需要頗具遠見的宏觀性洞察與分析。如此，即使出現一時的失敗，也并不影響接下來的既定行動。

下面的這件事就可以很清晰的表明，索羅斯是如何靜待時機，運用“放長線，釣大魚”的投資策略來為自己贏取巨額利潤的。

1981年1月，里根就任美國總統。在里根總統執政的前期階段，大量外資的流入，使美元市場和資本市場呈現出一派繁榮的景象，刺激了新一輪的經濟擴張。而這時，美國決心對抗蘇聯，在政策上更加開放，歡迎外國投資者參與美國經濟的擴張。自信狀態的美國自然就吸引了大量國際投資，這又使更多的資金蜂擁而至，美元更加堅挺。索羅斯通分析，確信美國經濟將會開始一個新的“盛——衰”序列：“里根大循環”。

于是，索羅斯開始果斷投資。正如索羅斯所預測的那樣，在減稅和增加國防開支的新政策刺激下，美國經濟開始走向繁榮。1982年索羅斯的量子基金得到了巨大發展。索羅斯漸漸從1981年的陰影中走出來。

從本質看，“盛——衰”序列暗示了這種經濟最終一定會崩潰的，債務成本超過重新借債能力的時候是它能夠存在的最后界限。甚至在這之前，許多力量都可能戳破它。于是，美元貶值，大量投機資本外逃，這反過來又導致了經濟的衰退，造成螺旋下降的局面。在他的投資日記中，索羅斯也認為“大循環”已經開始蹣跚，因此美元疲軟、利率回升和衰退是不可避免的。

此時，原油價格也由于石油輸出國組織的解體開始下跌，這給美元帶來了巨大的貶值壓力。同時解體造成美國通貨膨脹開始下降，這又引起了利率的下降，最終，由于連帶現象，美元貶值也成為不可避免的了。索羅斯準確把握時機，預測美國政府將采取措施支持美元貶值。同時，他還預測德國馬克和日元即將升值。

后來，美元也隨著美國經濟的發展表現得越來越堅挺，同時，美國貿易逆差以驚人的速度上升，預算赤字也在逐年增加，此時的索羅斯確信美國正在走向蕭條，美國經濟也將遭遇一場不可避免的經濟風暴。而他則決定在這場經濟風暴中大大地搏擊一番。

從1985年9月開始，索羅斯開始做多馬克和日元。他先期持有的馬克和日元的多頭頭寸達7億美元，已超過了量子基金的全部價值。三周以后，即9月6日，他并沒有得到利潤。馬克和日元貶值，而索羅斯在這兩種貨幣上的多頭生意已達7億美元，超過了基金總值，因此他損失慘重。截至9月6日，他手中的馬克和日元已接近8億美元，幾乎超出基金總值2億美元。

由于他堅信自己的投資決策是正確的，雖然遭受了一些損失，但他又大膽增加了差不多8億美元的多頭頭寸。索羅斯之所以一直增加投入，是因為他認為浮動匯率的短期變化只發生在轉折點上，一旦趨勢形成，它就消失了。他要趁其他投機者還沒有意識到這一轉折點之時，利用美元的下跌賺更多的錢。當然，索羅斯增加投入的前提是他深信逆轉已不復存在，因為一旦趨勢逆轉，哪怕是暫時的，他也將擁抱災難。

在他的9月6日的投資日記中，我們可以看到他持有的馬克為4.91億美元，日元為3.08億美元，總計7.99億美元，超過基金總值。到9月27日，馬克對美元的匯率從2.92∶1變為2.68∶1，升值9%，日元對美元的匯率則從242∶1變為217∶1，升值11.5%。下大賭注的結果使兩種貨幣的持有量之和從7.91億美元增加到10億美元，但由于股票和石油市場的虧損，整個基金的凈利潤為7.6%，也就是說8%～10%的利潤被其他方面的損失所抵消。到了9月22日，事情開始有了轉機，逐漸朝索羅斯所預測的方向發展了。美國新任財長詹姆士·貝克和法國、西德、日本、英國的四位財政部部長于星期日在紐約的普拉扎賓館開會，商討美元貶值問題，并簽訂了《普拉扎協議》。該協議的出臺意味著中央銀行必須低估美元價值，迫使美元貶值。

索羅斯及時洞察了這一消息，當天晚上就大量買進日元，其資產一下子增加了10%，持有量達4.58億美元。在9月28日的日記里，他將這次財長行長會議協定描繪為“生命中的一次挑戰，一周的利潤足以彌補四年來貨幣買賣損失的總和?！苯酉聛淼膸讉€星期，美元繼續貶值。10月底，美元已跌落13%，且美元兌換205日元。到了1986年9月，美元更是跌至1美元兌換153日元。索羅斯在這場大手筆的金融行動中前后總計賺了大約1.5億美元。

也許對于很多人而言，4年時間太長了，但索羅斯并不這樣認為。相反，這是一場持久戰，而且是十分值得堅持下去的持久戰。

在索羅斯看來，短暫的虧損現象并不足以害怕，他堅信自己的判斷，沒有放棄搏斗，而是緊盯政局與市場政策的變化，靜待時機。終于，功夫不負有心人，索羅斯成功了，成為名聞華爾街乃至全世界的金融大鱷！

二維投資方法

在投資過程中，索羅斯經營的量子基金最常使用的投資策略就是二維投資方法。所謂的二維投資方法，就是在決定投資于一個行業時，選擇這個行業內的兩家公司，這兩個公司一個是行業內業績、管理等各方面都最優秀的公司，另一家則是目前這個行業內業績最差的公司。

索羅斯說：“那些最差公司往往是受某一方面的拖累而無法擺脫困境，而在目前的表現中存在著突破可能的公司。這些公司一旦突破成功，其業績就會大幅增長，股價也會大幅度躥升?！?/p>

大多數投資者都能理解投資最優秀公司的原因，因為這是一種共識。但令許多投資者無法理解的是，為什么索羅斯要選擇投資一家最差的公司。索羅斯給出的解釋是：選擇被公認為同行業中最好的公司，是因為它的股票會被投資者作為首選，所以該公司的股票交易率會非常高，股票價格也會不斷上漲，買這種公司的股票，大多在短期內就能獲得可觀的利潤；而之所以要選擇一家業績最差的公司作為投資對象，是因為這些公司的股票價值最容易被低估，投資者往往將這樣的公司直接忽略掉。也正因此，一旦這些業績很差的公司轉變形象，業績回升，就必然會造成股價的大幅上漲，這樣一來，在它處于困難階段買進股票的投資者必然獲得非常豐厚的回報。

表面看來，索羅斯的這種二維投資方法是一種套頭交易，但索羅斯相信這兩種公司都會有非常優秀的表現。其實，他在選擇業績最差的公司時，并不是隨便找一個業績非常糟糕的公司。他所尋找的那些最差公司往往是受某一方面的拖累而無法擺脫困境，仍存在著突破的可能性。

這種二維投資方法在索羅斯的許多投資案例中都可以發現。例如，在20世紀80年代，計算機行業崛起之前，索羅斯看中這個行業將要有大的發展，于是斥巨資投入計算機業。在選擇公司時，索羅斯就運用二維投資方法，選取了國際商業機器公司和數據總成公司作為投資對象。

在當時，國際商業機器公司是計算機行業的龍頭企業，規模和市場占有率均居同行業第一位，是名副其實的計算機業領跑者。這樣一個實力雄厚的企業，當然是索羅斯的投資首選，雖然當時它的股價已經相當高。索羅斯投資的另一家公司——數據總成公司與國際商業機器公司的差距不止“萬里”，這是一家在表面上看起來完完全全沒有任何發展前途的小公司，其業績在同行業中即便不是最差的，也是倒數幾名，所以當時數據總成公司的股票根本無人問津。但索羅斯選中了它作為投資對象，因為他發現這家業績差、股價低的“最差”公司在人才和開發能力上并不低于任何大公司，只是這家公司還太年輕、市場經驗不足，致使產品銷售不佳，其管理和運營能力還有上升的空間。索羅斯相信只要這幾方面的不足得到彌補，數據總成公司的業績一定會有一個質的飛躍，必將令眾人刮目相看。而且，索羅斯相信計算機行業的黃金時期即將到來，那時候，數據總成公司的各項不足很可能被投資者忽略掉，從而使它的股價上漲。而一旦數據總成公司的股價上漲，索羅斯從中獲得的利潤將會大大超過投資國際商業機器公司獲得的利潤。結果證明，索羅斯的“賭注”壓對了，投資者瘋狂投資計算機行業的時代很快到來，索羅斯從以上兩家公司的投資中賺取了大筆利潤。

與投資計算機業同樣，索羅斯在制藥行業的投資也運用了二維投資方法，并大獲成功。在看到制藥行業可能大有作為的時候，索羅斯就著手考察值得投資的企業，而且很快就確定下來一家公司。這是一家當時在國際上居于領先地位的藥品研制和藥品行銷的跨國集團公司——默克公司。默克公司是被投資者公認的投資最有價值且最安全的藥品公司，所以索羅斯幾乎沒有費什么力氣調查就做了決定。

但索羅斯花了很長時間才確定了另一個投資目標——辛太克斯公司。這是一家以生產避孕藥為主業的規模和實力遠遠不及默克公司的小公司，而且這家公司實在是業績欠佳。當時，由于入不敷出，經營單一，辛太克斯公司被投資者們看成是即將關門大吉的“死”公司。但索羅斯經過調查研究發現這家公司即將成功開發一種新型的關節炎治療藥物。索羅斯相信這種藥物推出以后肯定會大受歡迎，所以他在辛太克斯公司還未走出困境的時候投入大筆資金買入其股票，這也相當于幫了辛太克斯公司一把，讓他們有資金加大開發力度。1976年，關節炎藥物上市以后果然大受歡迎，辛太克斯公司的業績因此一路飆升，很快就引起了投資者們的瘋狂追捧，其股價大幅度上漲。在這一次的二維投資中，索羅斯又從兩家企業當中大獲其利，并且從辛太克斯身上賺取的利潤要比從默克公司的投資中獲得的利潤多很多。

索羅斯在大獲成功的二維投資方法的基礎上，經過不斷總結，后來又制定了更為完善的三維投資方法，即在投資最優公司和最差公司的原則下，多加入一層對宏觀經濟的考察。索羅斯在談及他的三維投資方法時曾自豪地說：“運用三維方法，我們就能在各種層面上施展才能，而且可以從容不迫地考慮投資取向，這可以使我們在千變萬化的機會面前，比較準確地做出抉擇?！?/p>

機會來臨，冒險的風險更小

有著“投資天才”之稱的索羅斯認為，投資者最容易犯的錯誤不是大膽魯莽，而是由于缺乏信心導致過于小心翼翼，而這會讓很多的投資者錯失良機與大賺一筆的機會擦肩而過。其實，當機遇降臨的時候，很多的投資者已經準確地分析了股市，也對股市很看好，但他們還是思前想后，思想過于保守，不自信讓他們不敢放開膽子進行投資，最后也只能追悔莫及。

俗話說，“一朝被蛇咬，十年怕井繩”，但索羅斯不會始終沉溺在過去的失敗中，只要他對某一項投資非常有把握，那么他就會在第一時間買進，并重倉持有以獲得更多的投資收益。索羅斯曾經說過：“股市是非常刺激的，你要想獲得更大的贏利，就要冒更大的風險，敢于冒險也是投資者應該具備的素質。”當然，投資巨鱷索羅斯非常喜歡冒險是所有了解他的人所熟知的，所以人們給了他“杠桿王”“經典冒險家”等稱號。因此，索羅斯的很多次投資都是冒著巨大的風險的。但是，索羅斯從來都不刻意鼓勵投資者盲目冒險，他還告訴投資者要注重培養自己敏銳的洞察力和市場分析力，更要在細微處求生存、求機遇。他還建議投資者在投資過程中不要靜觀其變，而是要學會冒險。

機遇是難得的，只要出現機遇，就要勇于承擔投資的風險，抓住機遇，而不是縮頭縮尾。當然很多人都知道機遇的可貴。但是，因為過去的某一次投資使自己損失慘重才會如此畏首畏尾，瞻前顧后。研究他的投資記錄使我們對他大膽的投資風格有了更深的了解。只要他看準了一項投資，就敢把量子基金80%的資金甚至超過這個數目的資金放到這項投資上。

索羅斯清楚地知道，在踏入股市的那一瞬間，就意味著自己已經開始承擔股市中的風險。當然，很多投資者都會千方百計地避開市場上所有的風險。但索羅斯一再強調，市場上有風險是理所當然的，而金融市場的風險是不可能被完全規避的。如果一個投資者懼怕風險，害怕失敗，那最好不要涉足股市，也不要蹚金融渾水。其實任何一個投資者，包括索羅斯在內，都在盡力地規避風險，但索羅斯知道，沒有了風險也就沒有了投資回報，股市也就形同虛設了。

由于索羅斯認為，消極被動地跟隨股市比積極應對的風險更大。所以，索羅斯采取了與很多投資者不同的做法。他不是在市場發展比較穩健的情況下才把自己的資金投入到股市中，而是和他們正相反。索羅斯總是在市場發展趨勢形成之前，甚至在股市低迷期還未過去之前，就把資金注入市場。索羅斯認為，這個時期價格還沒有達到一定的高度，所以可以以較低的價格買進，其發展空間會更大，自己的投資回報率也就更大，這個時期的風險其實是最低的。

索羅斯的很多投資活動和冒險行為非常相似，但是索羅斯有著與眾不同的觀察能力和判斷能力，他也正是憑借著自己獨特的優勢創造了驚人的財富。

索羅斯雖然喜歡冒險，但如果他因為決策失誤或者風險太大使他遭受巨大損失，他也會毫不留戀地止損離場。這主要是由于索羅斯經歷了一次轟動世界的戰爭，他飽嘗戰爭之苦，他早期的人生路可謂是坎坷不斷，在硝煙戰火中不斷的逃難躲藏。但這些經歷也成了他日后的一筆財富。

不可否認，冒險可能會給投資者帶來很多損失，但是沒有風險的投資也不可能帶來超額的回報。因為股市在市場上扮演的始終是雙重角色。投資巨鱷索羅斯也曾因冒險遭到了巨大的損失，但是，對于索羅斯來說，在股市中求生存本身就是一種冒險的行為。但索羅斯所說的冒險是在理性的指引下進行的，他在做任何投資、冒每次險之前，都會對市場進行詳細的調研。他從不會盲目地去進行任何投資。索羅斯不贊成消極被動的投資方式。他認為，投資者把時間和精力用在消極等待一個不可預知的結果上是不明智的。如果這樣，還不如把自己的資金盡快從股市中抽離，重新尋找有投資價值的項目。

不怕冒險，但要排除毀滅性質的冒險，被索羅斯奉為自己在他的投資過程總結出的一條投資經驗。索羅斯的這種投資氣度在華爾街大師們中也是難得一見的。也正是有了這種比別人更廣闊的眼界和更成熟的投資理念，才使他在股市并不明朗的情況下，尋找到別人沒有覺察到的投資機遇，才能夠毫不猶豫地踏入這個不被投資者看好的領域，捷足先登，抓住了最佳的投資時機。在那些短期投機者的行列中，索羅斯可謂是領袖人物。他喜歡冒險，因為他認為風險能夠給他帶來意想不到的刺激，而股市中的很多投資機會也是在這些風險中顯現。

風險對很多投資者來說都是躲之不及的，但索羅斯并不這樣認為，他總是能在風險中尋覓到“大賺一筆”的投資機遇。正是擁有了這種無畏的勇氣和獨特的冒險投資策略，才締造了華爾街上赫赫有名的投資大師——索羅斯，并使他在投資領域內如魚得水，獲得了巨大的財富。

大資本與小資本的靈活運用

動輒上千萬、數百億美元的情況，在索羅斯眾多的投資案例當中是十分常見的。索羅斯的這種在高風險的股市當中投入巨額資金的勇氣，讓很多投資者都十分佩服。其實，索羅斯之所以能夠投入如此龐大的資金，主要是因為他事先會利用小資本來試探一下股市的情況。他認為，如果投資者想要獲得超水平的利潤，就必須下大注，但是前提條件是要將大資本與小資本靈活運用。

當然，索羅斯不會僅依靠簡單的推測來斷定自己的判斷是否準確，并且也沒有任何投資者能夠保證完全不犯錯誤，因此在每一次進行大規模投資之前，他都會事先投入小資本來試探一下，再靜靜等待市場的反應來判斷是否正確。假如經過試探之后證明這一推測是正確并且有效的話，他便會加大投資的力度；假如市場所作出的反應與他的推測有出入的話，他就會立即將資金撤回，以避免更多的損失。一般情況下，索羅斯決定投資之前，都會根據自己的分析和研究來推測出市場未來的變化趨勢，然后再結合這種假設去指導自己的投資行為。由此可知，小資本的靈活運用不但能夠幫助索羅斯證明自己的判斷是否正確，而且還能有效地避免較大的損失。

由于在變幻莫測的投資市場中，當機會來臨的時候，投資者手中所擁有的信息往往是有限的，因而大多數投資者難以判斷到底是機會還是陷阱。如果投資者盲目大意的話很有可能立刻被股市套牢。當面對這種情況時，索羅斯認為，不能一開始就投入大量的資金，因為利潤越大的同時也意味著風險越大。所以，他經常會先投入少量的資金來測試市場的反應如何，然后再結合調查來不斷完善自己的投資策略。在索羅斯看來，這種投石問路的方法不但可以幫助他辨明市場的發展趨勢，而且還能從中收集到許多重要的信息，從而將自己的投資計劃和策略制定得更加全面。當經過試探之后，確定自己的推測完全正確時，索羅斯就會果斷地注入更多的資金，引導市場新一輪的潮流，然后從中賺取大筆的利潤。

在實際的投資當中，索羅斯經常習慣于在市場局勢發生轉變的那一刻趁亂獲得豐厚的收益。實際上，索羅斯之所以能夠在混亂當中獲利，主要原因是由于當市場局勢還未發生任何轉變，并且還無法判斷出市場何時會出現逆轉時，索羅斯便早已意識到市場當中所隱藏的大好機會。所以，索羅斯認為，如果此時便將大量的資金投入市場，不但會將資金的利用率大大地降低，而且還會出現投資無法獲利的情況。在他看來，最有效的投資方式是將大資本與小資本結合起來，即先投資少量的資金，再根據對市場的分析和觀察后，判斷出市場局勢轉變的時機，等到時機成熟時，才投入更多的資金，在短期投資中收獲大筆的利潤。因此，為了避免發生投入大量資金卻無法獲利的情況，以及防止因為過早地退出市場而錯失最佳的投資時機，索羅斯從來不會盲目地投入過多的資金。

所以，為了確保投資中風險的最小化，應該學會靈活地運用大資本與小資本。如果在實際的操作當中熟練地運用了這種方法，就可以有效地避免風險，保證投資的成功。