第20個忠告 足夠的耐心是成功必不可少的

巴菲特曾說：“一個成功的傳教士不在于他的教堂中座位每周的上座率，而在于聽他傳教人的持久性。我們的目標是使我們的股東合伙人從公司業(yè)績中獲利。要記住，人們常常忽視的致命危險，即是從總體上看投資者不可能產(chǎn)生超過公司收益的回報。”

在股票交易所，常常會見到這樣一種景象：股民們緊攥著手里的股票，神情緊張地盯著計分板，隨著計分器上數(shù)字的上下浮動，臉上的表情也在喜悲之間變幻無常。這絕不是一個出色投資者所應有的表現(xiàn)。

巴菲特認為，其實一名投資者要做的事情非常簡單，就是以合理的價格買進一些業(yè)務簡單易懂又能夠在5～10年內持續(xù)發(fā)展的公司股票。因此與大多數(shù)投資者不同的是，巴菲特從不浪費時間和精力去分析經(jīng)濟形勢，也從不擔心股票價格的漲跌。他告誡投資者：“不要浪費你的時間和精力去分析什么經(jīng)濟形勢，去看每日股票的漲跌，你花的時間越多，你就越容易陷入思想的混亂并難以自拔?！?/p>

投資者利用價格與價值的偏離，以低價買入目標股票，以更高的價格賣出。那么，價值投資原理為什么有效呢？也就是說，股票市場中價格與價值為什么會這樣波動呢？在股票市場中，價格為什么會經(jīng)常偏離價值，而且在價格偏離價值后，經(jīng)過相當長的時間后，價格會向價值回歸呢？這是所有價值投資人都必須思考的最重要的問題。因為認識市場的波動規(guī)律，對于投資人戰(zhàn)勝市場具有非常重大的意義。

實際上，價值投資能持續(xù)戰(zhàn)勝市場的關鍵在于股市波動，合理利用價值規(guī)律。巴菲特回憶在為格雷厄姆—紐曼公司工作時，他問他的老板格雷厄姆：“一位投資者如何才能確定，當一家股票的價值被市場低估時，它最終將升值呢？”格雷厄姆只是聳聳肩，回答說：“市場最終總是這么做的……從短期來看，市場是一臺投票機，但從長期來看，它是一臺稱重機?！?/p>

巴菲特認為投資的精髓就在于：買的不是股票，而是企業(yè)的一部分生意。巴菲特六七歲就開始對股票感興趣，在11歲時買了第一只股票。這時候的巴菲特同常人一樣，也沉迷于對圖線、成交量等各種技術指標的研究。然后在巴菲特19歲的時候，他從格雷厄姆的書中得到啟示。“你買的不是那整日里上下起伏的股票標記，你買的是公司的一部分生意?！边@是書里最基本的核心策略。自此以后，巴菲特就以這個觀點來考慮問題，結果發(fā)現(xiàn)一切都豁然開朗。因此作為一般投資者，在這期間，要盡可能避免自己受到外界誘惑而放棄這個準則，需要耐心地持有他們手中的投資組合，不被別人的短線獲利所誘惑。

而普通股民購買股票，然后根據(jù)第二天早上股票價格的漲跌，判斷他們的投資是否正確。這在巴菲特看來，簡直是不可理解的行為。股民買的是企業(yè)的一部分生意，而不是股票。只要企業(yè)優(yōu)秀，而股票的價格也不是太離譜的話，那么這樣的購買是會得到很好的回報的，前提是必須要有足夠的耐心，因為做生意是一件長遠的事情。巴菲特說：“如果你不打算持有一家公司股票10年以上，那就最好連10分鐘都不要擁有它?！?/p>

巴菲特認為，投資時間持久可以降低投資風險。他解釋說：“如果你今天買下一只股票，希望明天把它賣出去，那么你就步入了風險交易。預測股價在短期內攀升或下跌的概率就如同預測拋出的硬幣的正反面的概率一樣，你將會損失一半的機會。如果你把自己的投資時間延長到幾年，你的交易轉變成風險交易的可能性就會大大下降。當然，你購買的必須是優(yōu)勢股。例如，如果你今天早上購買了可口可樂的股票，明天早上要把它賣出去，那么它是一筆風險非常大的交易。但是，如果你今天早上購買了可口可樂的股票，然后持有10年，這樣，就把風險降到了零?！?/p>

巴菲特曾說：“考慮到我們龐大的資金規(guī)模，我和查理還沒有聰明到通過頻繁買進賣出來取得非凡投資業(yè)績的程度。我們也并不認為其他人能夠這樣像蜜蜂一樣從一朵小花飛到另一朵花來取得長期的投資成功。

所以投資者最需要做的就是尋找一個優(yōu)秀的企業(yè)，這也符合巴菲特一貫的投資原則。但是符合巴菲特購買標準的公司也許并不多，這時候巴菲特做的只是靜觀其變，等待一只最理想的“球”。

巴菲特在給股東的信中寫道：“我們試著學習棒球傳奇明星特德·威廉姆斯的做法，他在的《打擊的科學》一書中解釋道，他把打擊區(qū)域劃分為77個框框，每個框框就相當于一個棒球的大小，只有當球進入最理想的框框時，他才揮棒打擊，因為他深深知道只有這樣做，他才能維持四成的超高打擊率；反之要是勉強去揮擊較差的框框，將會使得他的打擊率驟降到二成以下。換句話說，只有耐心等待好球，才是通往名人堂的大道；好壞球照單全收的人，遲早會面臨被降到小聯(lián)盟的命運。

“目前迎面朝我們而來的投資機會大多只在好球帶邊緣，如果我們選擇揮棒，則得到的成績可能會不太理想。但要是我們選擇放棄不打，則沒有人敢跟你保證下一球會更好，或許過去那種吸引人的超低價格已不復存在。所幸我們不必像特德·威廉姆斯一樣，可能因為連續(xù)3次不揮棒而遭3振出局，只是光扛著棒子站在那里，日復一日，也不是一件令人感到愉快的事?！?/p>

每個投資人的目標，應該是要建立一個投資組合（類似于一家投資公司），這個組合在從現(xiàn)在開始的10年左右將為他帶來最高的預計透明盈利。這樣的方式將會迫使投資人思考企業(yè)真正的遠景而不是短期的股價表現(xiàn)，這種長期的思考角度有助于改善其投資績效。當然無可否認就長期而言，投資決策的計分板還是股票市值。但股價將取決于公司未來的獲利能力。投資就像是打棒球一樣，想要得分大家必須將注意力集中到球場上，而不是緊盯著計分板。如果企業(yè)的獲利能力短期發(fā)生暫時性變化，但并不影響其長期獲利能力，投資者應繼續(xù)長期持有。但如果公司長期獲利能力發(fā)生根本性變化，投資者就應毫無遲疑地賣出。

市場與預測是兩碼事，市場是在變化的，而預測是固定不變的，預測的固定不變只會給分析市場的人以錯覺感。所以，下次當你被誘惑相信你已最終找到一種可實現(xiàn)利潤而且可以被重復使用的格局時，當你被市場的不可預測性驚得目瞪口呆時，記住巴菲特說的話：“面對兩種不愉快的事實吧。未來是永不明朗的，而且在股市上要達到令人愉快的共識，代價是巨大的。不確定性是長期價值購買者的朋友。”