第19個忠告 模糊的正確勝過精確的錯誤

巴菲特說：“我寧要模糊的正確，也不要精確的錯誤。”現(xiàn)實(shí)世界存在著事物狀態(tài)和類屬的模糊性，你很難用一個精確的數(shù)字或概念去總結(jié)它。如果我們企圖把這些本身不存在明確界限的事物，人為的用所謂精確性的辦法加以規(guī)制，實(shí)際上，這是對事物本質(zhì)的一種歪曲。

在股市中更是如此，股票價(jià)格在短期內(nèi)會有所漲跌，這種漲跌交替可以說是瞬息萬變。市場短期走勢受各種不可測因素及不可抗力影響，具有極大的可變性，因此彈無虛發(fā)的精準(zhǔn)預(yù)測根本是天方夜譚。因此你很難找到價(jià)格的最高點(diǎn)和最低點(diǎn)。

所謂“模糊的正確”，強(qiáng)調(diào)的是一個正確的范圍，而不是精確到某一個數(shù)值，其實(shí)質(zhì)是著重于對某一時(shí)期大方向的把握，而忽略對行情性質(zhì)的判斷及短期數(shù)據(jù)的出入。

早在2003年4月，正值中國股市低迷徘徊的時(shí)期，巴菲特以約每股1.6至1.7港元的價(jià)格大舉買入中石油H股23.4億股，這是他所購買的第一只中國股票。但是令人不解的是，在油價(jià)連續(xù)創(chuàng)出新高并且中石油馬上就要增發(fā)A股的大好背景下，巴菲特持有的11億股中石油H股，在15港元左右的價(jià)格幾乎全部出盡。而后中石油在即將回歸A股上市等利好憧憬下繼續(xù)沖高至20港元。因此眾多市場專業(yè)人士認(rèn)為巴菲特不了解中國股票，未能演繹投資傳奇。

既然巴菲特認(rèn)為中石油是家好公司，為什么要把股票賣掉呢？首先，石油的價(jià)格是重要的依據(jù)，因?yàn)槭推髽I(yè)的利潤主要依賴于油價(jià)，如果石油在30美元一桶時(shí)，情況很樂觀；如果油價(jià)到了75美元，不是說它一定就會下跌，但至少情況并沒有那么樂觀了。巴菲特買入中石油和賣出中石油，一個很重要的原因是油價(jià)。當(dāng)石油價(jià)格較低的時(shí)候，他認(rèn)為石油價(jià)格將會上升，石油公司自然會從中受益，所以他買入了中石油；而當(dāng)石油價(jià)格很高的時(shí)候，他認(rèn)為油價(jià)繼續(xù)上漲的可能性較小，那么，石油公司的利潤再要大幅增長將會很困難，他所以選擇了賣出股票。

巴菲特不斷用他投資時(shí)所使用的標(biāo)準(zhǔn)來衡量他已經(jīng)入股的企業(yè)的質(zhì)量。如果他的一只股票不再符合他的某個投資標(biāo)準(zhǔn)，他就會把它賣掉，并不會考慮其他因素。巴菲特認(rèn)為，中國股市的漲幅已經(jīng)很大，而人們還在不顧風(fēng)險(xiǎn)爭相入市。正因如此，他賣出中石油股票時(shí)沒有絲毫猶豫。

一年的時(shí)間里，“市場先生”情緒驟變，A股從6000多點(diǎn)高位一路下跌，后知后覺的我們才意識到巴菲特的先見之明。盡管巴菲特在拋售中石油之處也錯失了之后的50%漲幅，而正如他在1996年致伯克希爾股東的信中所說的：“我們只是對于估計(jì)一小部分股票的內(nèi)在價(jià)值還有點(diǎn)自信，但也只限于一個價(jià)值區(qū)間，而絕非那些貌似精確實(shí)為謬誤的數(shù)字。”

巴菲特認(rèn)為，投資者不需要很精確地評估價(jià)值，只要他能夠大致準(zhǔn)確地評估企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，在這個模糊的價(jià)值區(qū)間的投資是毫無風(fēng)險(xiǎn)的。

巴菲特之所以取得成功，很大程度上是因?yàn)樗軌蛟诳吹讲淮_定的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，及時(shí)撤身，從而避免犯下愚蠢的錯誤。一旦事情的發(fā)展偏離了他估計(jì)的價(jià)值區(qū)間，他就會立即采取行動售出手中持有的股票，而不是要等到某個數(shù)值。

2009年7月25日，數(shù)位英國頂尖經(jīng)濟(jì)學(xué)家聯(lián)名致信英國女王伊麗莎白二世，就沒有預(yù)測到金融危機(jī)的時(shí)間、幅度及嚴(yán)重性作出誠懇道歉，稱這是許多“智慧人士的集體失察”。

類似的情況還有。巴菲特在信中提到：“整個長期資金管理基金的歷史，我不知道在座的各位對它有多熟悉，其實(shí)是波瀾壯闊的。如果你把那16個人，像約翰·梅里韋瑟、埃里克·羅森菲爾德、拉里·西里布蘭德、格雷格·霍金斯，維克托·哈格哈尼還有兩個諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的獲得者——邁倫·斯科爾斯和羅伯特·默頓放在一起，你很難再從其他公司（包括微軟公司）中找出這樣一個擁有如此高智商的16人團(tuán)隊(duì)。

“那真的是一個有著難以置信的高智商團(tuán)隊(duì)，而且他們所有人在業(yè)界都有著大量的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。他們可不是一幫在男裝領(lǐng)域賺了錢，然后突然轉(zhuǎn)向證券的人。這16個人加起來的經(jīng)驗(yàn)可能有350年到400年，而且是一直專精于他們目前所做的。他們還有一個極為有利的因素，他們所有人在金融界都有著極大的關(guān)系網(wǎng)，數(shù)以億計(jì)的資金也來自于這個關(guān)系網(wǎng)，其實(shí)就是他們自己的資金。超級智商，在他們內(nèi)行的領(lǐng)域里，結(jié)果是他們破產(chǎn)了。”

這些聰明人關(guān)注股指的任何細(xì)微變化，希望精確地計(jì)算出最高點(diǎn)或者最低點(diǎn)的數(shù)值。他們最完美的投資理念，追求的是100%精確的最低點(diǎn)和最高點(diǎn)——在最低點(diǎn)買入，在最高點(diǎn)賣出。這就是巴菲特所說的，“聰明人干的蠢事”。

可惜很多投資者總在孜孜不倦地試圖找到那個“精確的最低點(diǎn)或頂點(diǎn)”。資本市場具有不可準(zhǔn)確預(yù)測性，錯的往往是這個市場的大多數(shù)，很多理由只是出于人的本性事后編造并欣然接受的。包括“華爾街天才”彼得·林奇也未能預(yù)測到1987年的股災(zāi)，但這并不妨礙他取得年均29%的投資回報(bào)率，成為美國有史以來最成功的基金經(jīng)理。他選擇的就是趁大跌買入好公司股票的“模糊的正確”。

巴菲特認(rèn)為，只要能夠盡量避免犯下重大的錯誤，投資者只需做對很少幾件正確的事情就足可以成功了。如果在錯誤的路上，奔跑也沒有用。重整旗鼓的首要步驟是停止做那些已經(jīng)做錯了的事。現(xiàn)在遠(yuǎn)離麻煩，要比后來擺脫麻煩容易得多。模糊的正確勝過精確的錯誤。

就中長線而言，不論逃頂還是抄底，資本市場根本不存在也不需要百發(fā)百中的“狙擊手”，做一個“模糊正確”的保持穩(wěn)定投資回報(bào)的“機(jī)槍手”足夠了。