基金經理對業績的影響有多大？

我只能說非常大，我目前接觸到的私募基金，大部分是公募做得很好，然后出來創業的，比如我們之前提到的王亞偉。

做一個公司，當然基金經理對業績的影響特別大，到底能不能創造出我們預期那么大的收益，這個可能是一個更龐大的問題。

更專業一點說，專業經理能不能持續掙錢，這是第一。第二，基金經理能不能創造出比市場更多的錢。這是兩個不同維度的問題。

我們不建議一般資產量不夠的客戶去買私募基金，不要迷信私募基金，從我們平臺來看，至少我們現在這個維度，從短期來看，我看不出私募基金能夠帶來比公募基金更好的超額收益，注意我說的是超額收益，不是絕對收益。

2015年上半年，私募基金基本上跑不過公募基金，為什么呢？

因為私募基金的倉位比較靈活，2015年上半年牛市的時候，是私募基金跑不過公募，因為公募股票基金有一個下限，倉位不能低于80%，所以基本是滿倉。

因此2015年上半年是私募跑不過公募，公募跑不過指數，因為指數基金倉位更高，指數基金倉位平均必須維持在95%。

另外一個，指數跑不過指數分級，因為指數分級相當于放杠桿，這就是牛市的時候。

熊市的時候私募基金的優勢就體現出來了，因為你的倉位不夠高，比如說公募基金在市場下跌的時候，像去年下半年市場瘋狂下跌的時候，私募基金就可以空倉，公募基金不一定能空倉，因為有80%的下限，這是一個比較大的問題。反過來因為公募基金不能空倉，從去年下半年到現在，有一些公募基金是滿倉漲滿倉跌，反復這么波動。

私募基金有一些就非常慘了，慘在什么地方呢？

我現在經?？吹轿覀兊乃侥际菨M倉下跌，比如說它是高倉位跌下來的，市場下跌了，它是80%的倉位，市場反復震蕩下跌的時候，它扛不住了，所以它把倉位降到了20%。

結果降到20%的時候，突然市場又漲了，它就跟不住這個市場漲幅了，這個時候觀察一段時間發現市場又漲了，就把倉位加上去了，突然市場在它60%、70%倉位的時候又跌下來了。

相當于滿倉漲空倉跌，幾個回合下來，去年到現在已經有幾個大的振幅波段了，這樣它的凈值就逐步慢慢被侵蝕，就有點像冰淇淋一樣，逐步凈值在化掉。有些公募基金就不一定是這樣，因為它一直是滿倉。