巴菲特說：“投資必須是理性的，如果你不能了解它，就不要投資。在你了解的企業上畫個圈，然后剔除掉那些缺乏內在價值、好的管理和沒有經歷過困難考驗的不及格的公司。剩下來入選的公司很少，所以我們的投資僅集中在幾家杰出的公司身上。”
巴菲特集中投資的杰出公司雖然所處行業不盡相同，但也有共性的特征：第一，它們是具有消費壟斷性的公司；第二，它們是利潤豐厚，財務穩健的公司；第三，它們是可以用留存收益再投資的公司。
具有消費壟斷性的公司
1938年，約翰·霍普金斯大學一個叫勞倫斯·布魯伯格的學生在他的博士論文中，論述了消費者壟斷的投資價值。
布魯伯格認為，消費者的商譽意識與下列因素相關聯：企業便利的地理位置、彬彬有禮的雇員、便捷的送貨服務、令人滿意的產品。他還認為持久而誘人的廣告使某種產品和商標深深印在了顧客心里，從而在購買時只買這幾種商品。或者通過某種秘方和專利，一個公司提供的產品與眾不同從而吸引顧客，就像可口可樂的秘密配方。
布魯伯格說，由于上述這些因素的影響給公司帶來了可喜的結果：更高的權益收益率、利潤的增長、股票的良好業績，從而使這些公司的股票無論在經濟景氣還是萎縮的情況下，都可以占領市場。
沃倫·巴菲特參考布魯伯格的理論，發明了一種方法來檢驗某企業是否存在消費者壟斷，他的問題是：“如果有幾十億資金（他確實有）和在全國50名頂尖經理中挑選的權利，能開創一個企業并且成功地與目標企業競爭嗎？”
如果問題答案是“不”，那么這個企業就具有某種類型的消費者壟斷。
在巴菲特看來，檢驗消費者壟斷的效力的一種方法就是看如果不以賺錢為目的，競爭者能對該企業產生多大的破壞力。它有可能和《華爾街日報》競爭嗎？你可能花了幾十億資金，但仍不能減少該刊物的讀者人數。你能開創一個口香糖公司與箭牌公司（Wrigley）抗衡嗎？好像迄今為止無人成功。還有可口可樂，想一想全世界有多少不同的地方在賣可口可樂！每個加油站、電影院、超級市場、飯店、快餐連鎖店、酒吧、旅館、運動場，都有可口可樂的影子。它如此受人歡迎以至于商店和飯店都不得不銷售它，因為不這樣他們就會失去很多顧客。你能再想出其他品牌的商品是各個攤販們非賣不可的嗎？
如果你想和可口可樂競爭，你必須具有相當于兩個通用汽車公司的雄厚資本，但說不定你還是會失敗，因為可口可樂是一種無人能敵的品牌，我們已經消費了好幾萬杯這種飲料，你怎樣呢？你的孩子們呢？
同樣的情況還有萬寶路香煙，很難想象一個抽萬寶路香煙的人會轉向其他品牌的香煙。
因此可以認為，檢驗消費者壟斷的辦法就是問這樣一個問題：如果有人給你一種權力擁有像萬寶路這樣的品牌，或使你有權擁有可口可樂公司的秘密配方，所羅門兄弟公司這類的投資銀行會不會同意為你籌集開辦企業所需的幾十億美元？如果是，那么這種產品就具有消費者壟斷。
如果某人擁有城區內唯一的自來水公司，那他一定會賺大錢。唯一的難題在于長期以來自來水行業都受到管制。大多數公用事業公司都是如此。如果管制不存在，那么這就是一個可以為你帶來豐厚利潤的產業，你所需要的就是不受管制的自來水公司。
但是，投資者們都意識到了這一點，這樣那些不受管制的公司的股票價格就會非常昂貴。由于所付的價格決定回報率，所以這樣就會減少回報率，因此最好的方法就是尋找一種還沒有被公眾所認識的公司股票，也許是一個偽裝的自來水公司。
布魯伯格認為，具有很強的消費者壟斷的公司之所以能夠有很高的盈利，其原因在于它們不必過度依賴于對土地、廠房和設備的投資。而這些固定的費用和財產稅會消耗那些普通商品企業的利潤。
相反，具有消費者壟斷的公司的財富主要以無形資產的形式存在，比如可口可樂的配方和萬寶路的品牌，這樣，由于聯邦稅收主要是針對利潤，所以稅額可以根據公司利潤而變，而像通用汽車公司那樣必須不斷投資于有形資產的公司，其利潤的彈性就不大，在企業擴張的早期，一般商品類型的企業只有依靠大規模地擴建廠房才能滿足需求增長的需要。
具有消費者壟斷的公司，由于具有很大的現金流量，所以幾乎沒有什么負債。箭牌公司和UST（美國煙草公司）的資產負債表上就沒有什么負債，這兩個公司一個生產口香糖，一個生產香煙。由于負債很少，它們就有很大的自由去向別的更有盈利能力的企業投資，購買它們的股票。另外，這些企業的產品大多是低技術產品，不需要非常先進的廠房。而且由于沒有競爭者的威脅，它們的生產設備能夠使用更長的時間，因為沒有競爭者就意味著不必不斷地進行設備更新和廠房改造。
通用汽車公司生產的汽車屬于價格敏感型的普通商品，它必須花幾十億元更新設備或購買新的生產設施來生產新型號的汽車，而這種新型號的汽車也許只具有幾年的競爭力，這樣，公司又不得不進行新一輪的改造。
值得注意的是，商業的歷史顯示出不同類型的消費者壟斷，從貿易開始形成以來就一直存在。從早期在遠東貿易的享受消費壟斷的威尼斯人，到英帝國對冶鐵業的壟斷，到早期的西部美洲，那時科爾特（Colt）和威切斯特（Winchester）就象征著高質量的火器，還有德國的著名火炮生產商克虜伯（Krupp），它的產品在兩次世界大戰中都被廣泛運用。這些企業都從消費者壟斷中獲利，由于其產品和服務的質量，消費者愿意為之多付錢。
再看一看通用電氣公司，這是由托馬斯·愛迪生參與創建的公司，它為全球提供電力，向某個國家銷售發電技術以及電線，然后再向其銷售電器、燈泡、發電設備和冰箱（就像吉列公司向消費者派發剃須刀以使其購買吉列刀片一樣）。今天，通用電氣公司已是美國最有實力的商業公司之一，它的實力部分來自于20世紀上半期它獨占市場時積累的雄厚資本。
利潤豐厚、財務穩健的公司
具有消費者壟斷固然很好，但是經理人員也許不能利用好這一因素，從而使每股利潤起伏不定，巴菲特尋找的就是具有豐厚的利潤并呈上升趨勢的公司。
巴菲特感興趣的公司，其盈利情況應該是：該公司不僅擁有具有消費者壟斷的商品，而且公司的經理人員還善于運用這一優勢，來提高本公司的實際價值。
巴菲特喜歡財務政策保守的公司。一般說來，如果一個公司具有消費者壟斷，那么它就會有相當豐富的現金，沒有長期的債務負擔。巴菲特最喜歡的公司如箭牌公司、UST和國際香水公司就沒有什么長期債務，而巴菲特經營業績較好的公司，如可口可樂和吉列公司的長期債務不超過公司凈現金利潤的一倍。
有時候，一個優秀的企業即使具有消費者壟斷，它也會大借外債來獲得對其他企業的控制權，如大都會公司就曾使自己的長期債務增加一倍以購買ABC電視臺網。如果情況是這樣的話，就必須保證要購買的公司必須也具有消費者壟斷，本例就是如此。如果購買的公司不具有消費者壟斷，那你就必須小心了。
當長期債務用來購買其他公司時，必須遵循下列規則：
（1）當兩個具有消費者壟斷的公司結合時，這將是一次奇妙的聯姻。由于兩者都具有消費者壟斷，這將產生巨大的現金流量和超額利潤，從而很快就能將所借的長期債務還清。
（2）當一個具有消費者壟斷的公司與另一個普通商品類型的公司結合時，其結果往往不盡如人意。這是因為普通商品類型的企業為了改善自己不佳的經濟狀況，會侵蝕掉消費者壟斷所產生的利潤，從而沒有足夠的錢來償還借下的長期債務。一種例外的情況就是某個商品類型企業的經理人員，利用公司的現金流量購買了另一個具有消費者壟斷的企業，隨后在完成這種結合后就拋棄了急需補充現金的商品類型企業。
（3）當兩個商品類型企業結合時，這就是一種災難。因為兩個企業都沒有能力獲取足夠多的利潤來償還借款。
在尋找優秀企業的過程中，應尋求那些具有消費者壟斷并且財務狀況較保守的企業。如果一個具有消費者壟斷的公司想借一大筆長期債務，那么除非它想購買另一家也具有消費者壟斷的公司，否則就是不可取的。
可以用留存收益再投資的公司
巴菲特認為，一個優秀企業還應具有這樣的特征：企業有能力對保存盈余進行再投資，以便獲得額外的高昂利潤。
巴菲特小時候曾迷上了一種彈子機游戲。他發現別人也非常想玩，但彈子機不是許多人能買得起的。于是，他購置了一部彈子機出租，生意很火。如果他只保留一部彈子游戲機，永遠不擴展其業務，而把從中所掙的錢都存入銀行，那么，他的利潤率就是銀行存款利率。
但如果巴菲特把掙來的利潤投在一個新的企業上，其投資回報率高于銀行利率，那么巴菲特就能獲得更高的權益收益率，反過來會使股東更富有。想一想，如果10年之中每年給你1萬美元，你都將其鎖在抽屜里，那么10年后你一共會攢10萬美元。但如果你以年利率5%的存款利率將錢存入銀行，10年末你就會有132067美元。如果我們像巴菲特一樣精明，每年可以以23%的復利率進行投資，那么10年末我們將會有370388美元。這比藏在抽屜里的10萬美元以及存在銀行的132067美元要多得多。
如果20年內每年都能有23%的收益率，那么20年末總額共計3306059美元，而將錢鎖在抽屜里只會有200000美元，以年利率5%存入銀行也只有347193美元。
巴菲特相信，只要一個公司能以超過平均數的收益率進行投資，那么就應該將盈利保存在公司進行再投資。他不止一次地說過，只要公司能獲得平均數以上的收益率，他就對伯克希爾·哈撒韋公司保存所有的盈余而不分派紅利感到很高興。
巴菲特正是利用這一投資哲學進行投資，并把它運用到那些他的股東沒有太大興趣的公司。他相信：只要公司以前能很好地利用保留盈余進行再投資，或能以合理的收益率進行運用，那么，將盈利保留下來再投資就對股東有利。
但是要注意的是，如果一個公司的資本需求不大，但資本運用不佳，或者經理人員常常把留存盈余用于盈利率較低的投資項目，在這種情況下，比較好的選擇應該是將利潤以紅利形式派發，或者購回股票。
如果保留盈余被用來購回股票，公司實際上是在收回其財產權利，同時也增加了那些仍持有股票的股東們未來的每股盈利。可以這樣來看這個問題：如果一個合伙企業有三個合伙人，那么每人擁有該企業1/3的產權。現在企業用資金買斷了其中一個人的股份，那么剩下的兩個股東每人擁有50%的股份，公司的盈余就由兩個人平分。這樣，股票購回就使每股盈余增加，從而造成了公司股價的上升，這就給股東帶來了更大的財富。
巴菲特的首選是投資于“現金牛”，也就是那些需要很少的研究開發費用，或不大進行廠房和設備更換的非常具有盈利能力的企業，最好的“現金牛”是有能力投資于或購買其他“現金牛”的企業。以納貝斯克和菲利普·莫里斯公司為例。這兩個公司都擁有煙草企業，都是“現金牛”，并能產生巨大的保留盈余。如果它們將這些盈余進行再投資，比如說投資于汽車行業，那么在獲利之前必須進行很長一段時間的巨額開支，但是，如果它們的投資目標投向其他“現金牛”，如煙草行業和食品行業，像納貝斯克食品公司、通用食品公司、卡夫食品公司以及其他一些著名的食品公司。這種情況還有一個典型例子是薩拉·李（Sara Lee）公司，它不僅生產著名的巧克力蛋糕，而且還擁有其他一些著名的品牌，如里格斯（Leggs）、漢斯（Hanes）和普雷泰克斯（Playtex）。
大都會公司在和迪士尼公司合并以前，曾利用其“現金牛”光纜電視企業去購買ABC電視網。ABC公司是另一個“現金牛”。長期以來，大都會公司一直把大量資金花在購買其他新聞媒體上，這是因為電視臺和電臺能產生大量的現金，從而使股東愿意花錢去購買。建造一所電視臺可以持續40年，直到現在，新聞媒體的消費者壟斷還受到聯邦政府的保護，但是，由于運用通訊線路而造成的光纜、衛星和電視的發展產生了一個問題：三大網絡巨頭——ABC、CBS和NBC能否保持其競爭地位？
有一個關于大都會公司的總經理湯姆·墨菲（Tom Murphy）的故事。當他坐在巴菲特的家中看電視時，有人問他：“你覺得廣播通訊領域的許多成就令人吃驚嗎？”他回答說，他更喜歡只有黑白電視和三個網絡巨頭競爭的時代。巴菲特相信廣播業雖然不像以前那樣盈利豐厚，但還是個不錯的行業。
在對企業進行長期投資時，最重要的一個問題就是公司的經理人員能否有效利用其保留盈余。如果將資金投向了那些沒有什么前途的企業，那么資金就會落空。