怕輸心理過度占據主導地位的潛在原因之一是，無論從所持頭寸規模角度，還是從其賬戶中資產置換頻率角度看，投機者常常過度交易。交易者控制以及克服過度交易或過多持有頭寸的沖動是相當重要的。比較好的做法是賬戶資金的1/3（用于期貨和貨幣）或1/2（用于證券）實際用于保證金頭寸，剩余的資金則以帶息儲備資產方式持有。

（3）人們運用客觀技術分析得出結論與人們在所謂新聞和分析中所看到的結論經常存在差異，這似乎帶給許多投機者一個近乎永久性的矛盾心理。當克羅發現自己被那些很明顯的矛盾說法和人為的事后宣告和分析搞得迷亂、不安后，他的做法是把自己與這些所謂的消息隔離開來。他把注意力集中在一個詳細而有實效的技術因素和指標的分析中去——試圖從混亂中尋求到條理性。這段間歇最好在隔離狀態執行，遠離各種打擾和善意的建議。

5.風險的控制與約束——最大程度減少風險

克羅先生對于風險控制很有看法：“把損失放在心上，利潤就會照看好自己”，由于投資者資金狀況及其心理承受能力各不相同，資金管理過程中更要尋求一個系統的、客觀的風險控制和制約的方法。

那么實際操作中，投資者應該把握哪幾點呢？

第一，任何交易都應設置止損。期貨市場中風險無處不在，即使是趨勢中的反彈行情，也會給自身帶來心理上的影響和巨大的保證金損失，因此并非順勢操作就不需要設置止損，任何一筆頭寸的建立都必須設立止損。

第二，止損設置于入市之前。期貨行情瞬息萬變，如果做不到未雨綢繆，待到行情出現反向變化時，就會措手不及，此時頭寸的處理往往不經過理性的考慮，就亂砍一氣。大多數的巨額虧損都是由于入市前沒有設置止損造成的。

第三，以人為本，設置止損。設置止損的方法有好多種，多半是根據技術圖形而定，而在實際的操作中，僅通過技術圖形設置止損位是不合理的。

第四，止損的執行是關鍵。入市前止損的設置是為了讓客戶面對市場變化時，尤其是虧損時知道如何去做，但更關鍵的是能否按照事先的計劃執行。交易習慣是需要培養的，所以如何培養良好的止損習慣也就成為投資管理的重要工作。

6.12條交易策略——克羅30年投資的經驗總結

克羅是一位盈利頭寸上的長線系統交易商，常常將盈利交易保留至少1周；不利頭寸上的短線交易商，常常在不利交易中停留不到1周。

他運用一個機械交易系統，進行該系統同意的每一筆交易。他只能從他跟蹤的4種貨幣中最多（為每位客戶）選擇2種。一般說來，除非在市場極度動蕩時，他必須通過自行決定的方式拒絕某筆新的交易或從現行交易及早退出外，他不采用自行決定的方法。作為系統交易商的主要優勢在于，如果系統工作正常，與市場步調一致的話，它能夠在相當一段時期內提供一個穩定的風險回報率。

他是一位資產組合多樣化的資金經理，跟蹤并交易著26種不同的期貨合約，遍布全美各主要市場，外加香港和新加坡商品交易所的市場。

他是一位技術交易商，使用的進入和退出信號以價格為基礎。這些信號通過對每一市場所作的技術性分析產生，未經優化，且全部市場使用同樣的信號。

他是一位相對保守的資金經理，在信用交易中使用的資金不到各賬戶資產的50%。這可以避免過度的杠桿作用和過度交易。余下的50%的資金投資于短期國庫券以及作為持有儲備。

他構建的資產組合包括了最大數量的多樣化市場群——股票、利率、外匯、商品，衍生產品，海外交易所。在每一市場中，他挑選主要合約的最活躍月份進行交易。這樣一個廣泛分散的資產組合中，市場之間具有相對弱的相關關系。

他在持有多頭頭寸或空頭頭寸間絕無偏好。在建立資產組合時，他留意在多頭和空頭之間實現一個客觀的、防御性的平衡。

他在每一市場上運用嚴格的風險控制限額。典型的是每份合約的初始風險，或資金盈利限額設置小于1 500美元。而支持長期交易的確切數據則由歷史驗證來決定。如果止損限額太寬，會產生無法承受的高額損失；如果止損限額太窄，會使交易頻率上升，每筆交易的利潤下降。因此，止損限額的確定要允許交易時間有個發展伸縮的余地。止損限額于每日開盤前輸入，每筆頭寸每天實行一個止損限額。他在每一市場頭寸上冒的風險（依據頭寸大小）平均為賬戶資產的1%～2%。

克羅有選擇地運用交易止損額度。根據市場及其技術特征，他設置止損限額的依據可以是市場的變異性、交易的利潤額和交易時間。有些市場歷史走向穩定，他可以不用追蹤（推進）止損限額。有些市場，他確信交易模型有充分的敏感性，能夠對趨勢變動做出適時反應。總而言之，他的止損限策略允許長期交易有時間和空間進行發展。

他不試圖摘取天價和地價。他幾乎一直在市場中交易他的多數合約，一旦建立一個趨勢跟進頭寸，他就假定每一筆頭寸其結果都是跟隨大勢的，并盡可能長地跟隨這一趨勢移動。而止損限額會“告訴”他何時從市場逆轉中抽身而退。

他如果被過早地截出市場，而第二天市場仍舊保持原有走向，他將運用他的客觀進入策略，按同一定向重返市場。

他的新賬戶進入策略通常是等待新的信號。但如果他最近的一個進入信號表現為損失，他可能依據交易的天數和近期市場動態進入交易。

拓展閱讀

期貨投資大師斯坦利·克羅有句名言叫作：“錢是‘坐’著賺回來的，不是靠操作賺來的。”此外他還指出，投資者想在投資中獲利，那么“操作時務必保持耐性，嚴守紀律，以及把眼光放遠。”

1974年5月期間，美國小麥結束了跌勢，在350美分左右見底，連續數日放量上升近40美分左右（20美分停板），轉而下滑，一路持續，幾乎將升幅全部收復，而成交量逐漸萎縮，斯坦利·克羅又重新翻看了近10年的小麥的圖表，前面操作期糖的經驗告訴他，決定性的時刻又到來了：在360美分左右開始大量買入，為自己也為客戶。6～7月小麥開始大幅度地上升，在385美分和440美分的2次回調時克羅又再加碼，從360～490美分，浮動利潤已相當豐厚。電視臺對他進行采訪：“蘇聯在購買小麥，你是否知道內幕消息呢？”斯坦利·克羅回答說：“我一點都不知道蘇聯在購買，但是圖表告訴我有人在買，雖然不知道是誰，但是我知道它正在極力購買。”

但是，此時手握巨倉已經令斯坦利·克羅感到心神不安，為了避免在價格回調時使自己驚慌平倉出場，他決定出國走走，以減輕市場對他的壓力。于是8、9月間他和妻子飛到了瑞士，在郊區租了一間農屋，與世隔絕，不接聽電話和閱讀報紙上的商品信息。在瑞士期間，小麥的價格起伏跌宕，最高到了558美分，浮動利潤又增加了幾十萬美元。回到紐約后2個星期，斯坦利·克羅又忍受不住誘惑想去感受市場的脈搏，心情又開始緊張起來，他于是決定坐船到布羅克島和新港去游玩2個星期。再度返回紐約后，他感覺市場有些不對勁，1974年12月9日早上，傳出的利多消息，本該令市場上升3～4美分，但開盤反而下挫2美分，價格不能隨著利多消息而上漲，斯坦利·克羅覺得天下沒有不散的宴席的時刻到了，他打電話給經紀人，要他謹慎從事，慢慢地平倉，幾個小時內，250萬手的小麥多單全部出場，總共獲利130多萬美元（當時是20世紀70年代，等于現在的數千萬美元）。7周后，市價跌去了1美元，這歷時數月行情是斯坦利·克羅連續多年獲勝記錄的高潮：他自己個人的賬戶由1.8萬美元上升到100多萬美元，陸續加入的合伙投資者的資金也由64.4萬美元上升到250萬美元。平完倉當天的中午，斯坦利·克羅送給他的妻子一個驚喜：一輛非常豪華的勞斯萊斯汽車，接著他們就關閉了在紐約的辦公室，收拾行李，銷聲匿跡江湖5年之久。