伯頓·馬爾基爾

經典速讀

《漫步華爾街》全書名為《漫步華爾街：股市歷久彌新的成功投資策略》。它不僅是一部投資學經典著作，還是一部與時俱進的暢銷書。該書作者伯頓·馬爾基爾是華爾街專業投資人、經濟學者，同時也是成功的個人投資者。

《漫步華爾街》首次出版于1973年，出版后引起巨大轟動，成為繼格雷厄姆的經典之作《聰明的投資者》（The Intelligent Investor）之后最暢銷的股票投資書籍，被視為30年來最經典的金融投資入門讀物。該書至今已經過8次修訂，熱銷30余年仍經久不衰。事實證明，自20世紀70年代以來，《漫步華爾街》是世界證券投資界最暢銷的著述。

《漫步華爾街》將理論與實踐融會貫通為一個無懈可擊的整體，以生動詼諧、淺顯易懂的語言娓娓道出投資的真諦和成功的秘訣。閱讀本書，你不僅將學會分析股票、債券的潛在收益，而且將學會分析其他投資機會的潛在收益，包括貨幣市場、房地產、保險、黃金、收藏品等。作為一本實用性極強的投資指南，它向廣大投資者講述了琳瑯滿目的投資策略和五花八門的金融工具，并透過歷史事件提出了存在的所有問題和現象，對包括技術分析和基本分析的諸多方法提出了根本性的質疑，詳細介紹了現代投資組合分方法。不僅如此，作者馬爾基爾還獨辟蹊徑地提出：只要普通投資者采取“購買并持有”的戰略，投資于指數基金，就可以獲得安全、穩定的長期回報，并輕而易舉地擊敗大多數機構投資者。除了觀點的獨樹一幟和內容的苦心孤詣之外，作者在一些細微之處亦做到了盡善盡美。

如果你是一個個人投資者，企望在股市規避風險，贏取利潤，那么馬爾基爾的著作《漫步華爾街》很值得一讀，它可以說是一本個人投資者的指導書。馬爾基爾在這本書里審視了個人和家庭的金融投資策略，他的一個很新穎的觀點是：一個人的風險承擔能力很大程度上取決于他的年齡和收入能力。股市的經歷表明，隱藏在股市投資中的風險峰度隨著投資期的增長而遞減。因此，合適的投資策略是與人的年齡相關的。該書專門開辟出一章“生命周期指導你投資”，它對各個年齡層次的個人投資者提出了相應的投資策略，閱讀這些相當于你咨詢了一位高明的私人投資顧問。

《漫步華爾街》被全球最大的網上書店亞馬遜評為2001年度的最佳暢銷書籍。作為“復習課程”，該書還被列為美國MBA學生的必讀教學參考書籍。

在過去50年間，關于投資方面的好書至多也不過五六本，《漫步華爾街》無疑應列入此類經典之作。

——《福布斯》雜志

這是一本為成千上萬投資者所青睞的傳世之作……自從首次問世以來一直頗受好評……甚至在你把它作為復習課程來閱讀時仍舊是如此的井然有序。本書創見頻出、不落窠臼而又資料翔實，它將為投資者在險象環生的華爾街上引路導航，并教會你如何在職業投資者自己的舞臺上將他們擊倒，并進一步使我們明白：為什么隨機選擇的分散投資組合可以與專家們精挑細選的投資組合相匹敵！

——《芝加哥論壇報》

當我的同事到了退休的年齡和我的兒子到了21歲時，我就送一本馬爾基爾的書給他們看。

——保羅·薩繆爾森 諾貝爾經濟學獎獲得者

內容解讀

1.投資指數基金——懶人投資法

在《漫步華爾街》一書中，馬爾基爾堅信指數基金擁有最終優勢，這也是馬爾基爾投資策略的核心。對于中國那些每月只有幾百元或數千元做基金定投的中小散戶來說，這種投資觀點既簡單又實用，它將在保證收益的前提下將風險最小化。

為了獲得高回報，現在很多投資者都建立了復雜的投資組合：股票、黃金、外匯……投資者的投資組合越復雜，資金越多，也就越容易產生問題。為了最大限度地降低投資風險，投資者又不得不大量閱讀財經報刊，每天聽股評，到處打聽小道消息來獲得對市場的認識。而讀過《漫步華爾街》后投資者就會發現，有一種產品可以大大簡化你的投資組合，減少你付出的汗水，同時又不損害你的收益。這種產品在全球股票和債券市場上僅占據10%左右的份額，但它深刻改變了金融界的狀況，也改善了無數投資者的業績——這種產品就是指數基金。

馬爾基爾引用了許多市場研究結果證明：個人投資者市場盈利一般差于基金，因為他們總是在市場的底部賣出，在頂部買入。對于投資者來說，可以抽出部分資金來自己積極管理，但前提是將核心資金安全地投資于指數基金。

馬爾基爾指出：“指數基金的優勢何在？一般而言，指數基金帶給投資人的收益率要高于職業經理人兩個百分點。它之所以能有這樣的過人表現，有兩點至關重要：管理費用和交易成本。公開發行的指數基金，其管理費用一般為20個基點；而同為公開發行的共同基金，每年花去的管理費用竟高達150個基點（1.5個百分點）。而且，指數基金僅在必要時才進行買賣，相形之下，活躍的共同基金的換手率普遍維持在100%，更高的情況也屢見不鮮。

“指數基金分散化的特性排除了你巨虧的可能，但與此同時，也肯定使你失去了暴富的機會。許多華爾街的評論家就此認為投資指數基金實為庸人之舉。然而，過去所發生的一切讓我們不得不正視一個事實：較之于投資共同基金，指數基金帶給了投資者更高的回報，而前者由于名目繁多的投資咨詢費和高不可攀的換手率，只能甘居人后。”

對于中小散戶投資者來說，指數基金是一種相對簡單易懂的投資工具，它漲得明白，跌得清楚。然而，由于指數基金通常要求保持90%以上的高股票投資比例，投資管理人不能根據對市場時機的判斷主動調整倉位。在市場持續上漲階段，指數基金的整體表現就會較好，但在市場持續下跌期間，由于無法主動減倉，也會跌得更多。

基于這樣的風險，選擇一個好的方式來投資指數基金就顯得尤為重要了，特別是對于普通的投資者而言，如果貿然進行波段操作，很容易將“低買高賣”做成“高買低賣”。那么應該采取何種方式投資指數基金呢？基金定投應該是較好的選擇之一。

基金定投是指投資者以固定的金額按固定的頻率（如每月）投資指數基金的方式，這種方式相當于分批買入，等于是把錢分成幾十、上百批入場，分散了投資時點的風險，使投資變得相當穩健。由于股市短期走勢很難預測，定投雖不能保證每次買在低點，但長期平均下來成本較低，只要找一個相對好的時機賣出基金，獲利的機會就很大。此外，由于基金定投投資起點低，手續簡便，因此成為一種常見的指數基金投資方式。

2.投資組合理論——風險最小化

馬爾基爾說：“把一只猴子蒙上雙眼后讓它向報紙的金融版擲飛鏢而選中的投資組合，和那些專家小心謹慎選擇的投資組合相比，盈利性可能一樣好。”

投資組合理論建立的前提是：所有的投資者厭惡風險，他們想得到高收益和有保證的投資結果。而現代投資組合理論就是告訴投資者如何將股票納入投資組合，以便與尋求的收益相對應的風險盡可能實現最小化。

馬爾基爾指出：“（現代投資組合理論認為）無論如何，多樣化策略總是可以產生降低風險的好處，而并不在乎哪個市場表現得更好。只要市場之間的相關性不達到完全同步關系，投資者就可以從國際性多樣化中確保自己的收益。”

但是多樣化投資方面的難題在于，大多數企業的收益狀況在相當大程度上具有同向變動性。因為企業的盈利狀況并非總是完全獨立變動，所以投資于多樣化股票組合很可能不比只投資于一兩只單個證券風險要小。

但是《漫步華爾街》告訴我們，選擇理性的投資組合可以避免部分風險。作者列舉了許多國家股市變動的例子，對投資風險進行了分析，并提出投資組合中可以包括外國的多只股票等。但擁有較多的股票，收益會被漲幅較小的股票拖后腿，也使得收益被削平，其所說的多少只股票、哪個國家的股票等似乎缺少依據。而對于中小散戶投資者來說，目前國內股市不規范，股價波動大，還是應該集中精力選擇業績優良、公司質地好、管理規范的公司耐心長期持有，收益一定會大于組合風險的收益。

3.生命周期投資指南——投資五原則

股市歷史證明，無論是基本分析還是技術分析，要準確無誤地預測股市的動態變化幾乎是不可能的。馬爾基爾認為，風險與收益總是相伴而生，股市競爭是公眾的博弈行動，他的“生命周期投資”提出了投資五原則，普通投資者或許能從中獲得啟迪。