三、逃為上：跌停板出貨

并非所有的跌停板中都有黃金，大部分的跌停板都蘊藏著巨大的風險，操作不慎就有可能損失慘重。短線操作上，一旦遭遇此類跌停，應逃為上，果斷賣出，因為后面還會有更為慘烈的下跌。

（一）最大的風險——跌停板出貨

操作跌停板最大的風險莫過于遭遇莊家利用跌停板出貨，莊家一旦出貨成功，技術形態嚴重破壞，下方將再無支撐。實戰中，利用跌停板出貨也是莊家不得已的行為，因為跌停板之下必然會損及莊家的利潤空間。這種出貨手法一般在這樣兩種情況下出現：

（1）大盤走弱時，投資者信心受挫，輕易不追漲，莊家采取其他手法無法出脫手中籌碼，只有向市場直接出脫籌碼，結果是股價隨出貨步步走低，莊家也不顧利潤，只想出貨了事。

（2）股價炒得太高，或者公司財務狀況惡化，股票的基本面遠遠不能支撐這么高的股價，已經無法忽悠散戶再買入了。這個時候殺一個或者多個跌停板，引誘場外的短線資金進來搶反彈，趁機出貨。

在這兩種情況下，莊家會分別使用不同的操作手法來出貨：

（1）打壓式出貨。這個手法經常用在小盤績差類個股上。由于這類個股基本面較差，莊家如果采用高位橫盤或震蕩方式出貨的話，考慮到散戶資金較少，進出比較靈活，莊家的資金量則較大，船大調頭難，因此極易造成莊家自拉自唱甚至被散戶套牢的局面。莊家采用打壓式出貨的方式，則可以達到快人一步的效果。這類個股在炒作過程中，絕大多數參與者都是抱著投機心態加入的。由于人類與生俱來的貪婪本性，人人都奢望股票能賣個更高的價錢，所以在股價上漲的過程中，很少有人會出讓自己的籌碼，大家都在等待股價繼續往上漲。莊家利用普通投資者的這種貪婪心理，在拉升股價的過程中，突然采取打壓的方式，大膽拋售籌碼。散戶們看見這種情況，還會誤以為莊家在震倉。

莊家采用這種打壓方式出貨時，根本不用出來護盤，所以股價一旦下跌的話，其速度也是比較快的。有時候莊家甚至是不顧一切地拋售籌碼，使得股價一路狂跌。等散戶們反應過來時，已經來不及采取行動了，因為股價已經跌下去了。

如圖2-11所示為四川路橋（600039）2006年6月的走勢。

圖2-11 四川路橋2006年6月的K線走勢

該股在高位出現的放量大陰線，就是莊家殺跌出貨時最明顯的技術特征，因為通過強勢上漲吸引來的買盤數量非常多，所以莊家根本沒有制造長時間震蕩的必要，只要有買盤就一律通殺，雖然出貨的價格低一點，但是可以在一天內收回大部分資金，這對于短線莊家來講非常重要。

機構持倉的大盤股有時候也會使用打壓式出貨。當機構在低位大量買入，達到控盤的程度后，然后連續地鎖倉拉升和對倒拉升，使股價一路上漲。經過可觀的中線漲幅之后，現價已經遠離成本區，獲利豐厚，然后尋找適當的時機直接賣出。股價呈現高位放量下跌的態勢，短線呈現砸盤態勢。

（2）制造反彈出貨。莊家在殺到跌停之后，又制造一個回落反彈的走勢來誤導散戶。散戶看見股價又反彈起來了，就會覺得沒什么危險了，而莊家卻在回落和反彈的過程中，已經悄悄地開始出貨了。

如圖2-12所示為山東鋼鐵（當時名為濟南鋼鐵，代碼為600022），該股從2011年4月13日開始，利用朦朧的“重組”概念，連續拉了7個漲停，其操作手法不可謂不兇悍。股價太高了，拉得太快了，后續自然沒有人接盤，如何出貨？莊家這時使用的方法就是跌停板出貨，先把股價殺下來，利用散戶搶反彈的心理把籌碼拋出去（圖2-12中的圓圈為莊家的出貨位置）。

圖2-12 山東鋼鐵當時的K線走勢

2011年4月26日出現第一個跌停開盤，地量成交，無人理睬。4月27日第二個跌停開盤，從分時圖（見圖2-13）可以看出，莊家早盤急拉了一把，場外看熱鬧的資金也閑不住了，一擁而上，莊家乘機派發。當天巨量成交，除去莊家自身的對敲量，出貨量依然可觀。

圖2-13 山東鋼鐵2011年4月27日的分時走勢

第三天莊家繼續拋貨，下午股價再次被打到跌停板上，如圖2-14所示。

圖2-14 山東鋼鐵2011年4月28日的分時走勢

其后的一周時間內，莊家通過震蕩和二次拉漲停的方式，將剩余籌碼盡數出完。此后該股開始了漫長的下跌之路，至2012年下半年，其股價已經跌至2元左右。

莊家爆炒之后因大市或個股基本面發生重大利空或因本身違規等原因而在高位大舉派發，股價終因莊家打壓過重而大跳水。不僅追漲的散戶被深套，而且股價一路跌下來，已遠低于莊家成本區。當然，如果莊家出貨出不了那么快，中途也可借搶反彈散戶的力量護一下盤，穩定一下散戶情緒，再繼續派發。由于莊家進貨成本低，采取此種出貨方式一般不會賠本，遇到特殊情況莊家即使賠本也認了。而跟進稍晚，出脫稍有猶豫的散戶，恐怕就要遭受套牢之苦了。

我們看一下使用該手法的鼻祖：輕紡城（600790）莊家在1998年11月的打壓出貨，如圖2-15所示。

圖2-15 輕紡城當時的K線走勢

1998年11月17日之前，該股正在走出一個完美的加速上揚的上升形態，備受市場人士和股評家的追捧。17日上午開盤突然巨量封死跌停，而后大筆買單出現，狂掃跌停賣單，很快跌停被打開，市場投機分子開始跟風揀便宜貨，眼見股價已從跌停板上躍起，突然巨量賣單再度出現，將股價死死按回跌停，莊家大有“把跌停當漲停做”之態。臨收盤前莊家突然發力，將股價直線飆起，當日K線圖為價跌的大陽線（可惜時間過去10多年了，無法找到該股當時的分時圖了）。

當晚該股上市公司出了一則不疼不癢的收購一家酒廠的公告，證實基本面并無利空。股評頓時活躍起來，認為當日不過是上升通道中的一次洗盤，又針對臨收盤前的直線飆升發表看法，紛紛認為不可能是散戶搶盤，一定是莊家洗盤所為，殊不知這卻是莊家的高明圈套。

次日開盤莊家依然我行我素以接近跌停價格開出，然后是大量封死，大量買入，跌停板上成交不斷，數次打開跌停，數次重新封上。莊家不停對倒，掩蓋了昨日套牢盤根本無法賣出的簡單事實，只讓散戶看到好的一面——價格低，于是買單不斷，尾盤重新上演昨天的一幕，直線拉回7%的股價。跌停買入的投機分子樂開了花，觀望的人們眼見別人瞬間賺了7%，無不后悔。

第三天還是跌停開盤，貪小便宜的人們再也忍不住了，紛紛勇往直前在跌停價位買入，他們只有一個念頭——太便宜了，搶反彈！卻忽視了一個最關鍵的問題：誰在賣？這天的尾市卻不再大幅拉升，因為今天莊家終于等來了他期待已久的大批買單。

這幾天在跌停買入的人們因為尾市的上漲而獲利了嗎？恰恰相反，K線圖上一道道跳空缺口是他們永遠的痛。莊家出逃一個月以后，輕紡城的股價距出貨前已被套牢盤多殺多腰斬一半。

（二）幾類應回避的跌停板

并非所有的跌停板都是莊家的杰作，市場多殺多引發的跌停板同樣可怕，在這種情況下莊家也可能被敲上一記悶棍，無力抵抗。

（1）大盤暴跌引發的個股跌停。外圍環境惡化或者政策的變化使大盤暴跌，個股受此拖累引發跌停。其盤面特征是：市場恐慌集體蔓延，個股大面積跌停。典型的如2007年5月30日凌晨，特大利空午夜偷襲中國股市：證券交易印花稅稅率由現行1‰調整為3‰。當時開盤后股指從5月29日的最高點4335點，一路下滑至最低點3858點，一日接連擊穿5個整數關口，跌幅高達477點。后由于權重股發動抵抗，到收市，該日中國股市仍大跌283點，900多只個股跌停，創下了2007年中國股市暴跌之最，其跌幅甚至超過了震動全球的中國股市的“2.27慘案”。B股跌幅更深，滬深B股雙雙大幅下挫，跌幅居然超過了9%。

接下來的幾天，大部分個股都連續暴跌了4日，莊家也來不及應對，在幾天的下跌中同樣損失慘重。這樣的跌停板應積極回避，不要心存幻想。

（2）個股突發性的重大利空。個股突發性利空有不可預見性和偶發性，如近年來頻繁發生的“問題門”事件，相關個股被市場集體拋售，引發跌停。如2011年7月23日的動車追尾事故，中國南車（601766）和中國北車（601299）在周一（7月25日）都被打至跌停板附近（見圖2-16）。

圖2-16 中國北東2011年7月25日的分時走勢圖

由于此類突發性利空對公司基本面影響深遠，此后幾個月，中國北車的股價一路下滑（見圖2-17）。

圖2-17 “7·23”后中國北車的K線走勢

這種突發性利空，既讓股價出現大幅下跌，更讓持股人寢食難安：究竟該如何應對？其實，股市的特點就是機會與風險并存，表面看來同為遭遇“問題門”的股票，但結果卻會由于問題的性質不同或所處的市場階段不同而截然相反。因此，一旦發現手中股票遭遇了“問題門”，應根據事件性質以及股價的實際表現區別對待。

第一，事件本身屬于經營管理不當性質，并具有可預見性，公司股價也正處在高位橫盤狀態，通常應選擇在第一時間賣出。如2011年海普瑞等帶有“高成長”光環的個股業績變臉，對普通散戶來說事發突然，但機構投資者卻完全可能通過跟蹤和研究，發現許多蛛絲馬跡而提前減持。如海普瑞公布一季報之前，原本重倉的基金就已紛紛逃離。這種被機構拋棄的股票不但跌幅巨大，而且很難在短期內重拾升勢，所以還是賣出為宜。

第二，事件本身具有不可預見性，而且影響深遠，公司股價也正處在高位橫盤狀態，通常也應在第一時間賣出，如2011年3月15日雙匯發展（000895）因媒體報道的“瘦肉精”事件出現連續跌停（見圖2-18）。

圖2-18 “瘦肉精”事件后雙匯發展的K線走勢

因為該股自2010年3月19日以來，一度連拉六個漲停，至事發前一交易日，股價累計升幅達41.7%，其做空動能已十分充足。事發當日，股價高開低走，以跌停收盤，復牌后又經歷了兩個跌停，顯然市場認為“瘦肉精”事件性質惡劣，對企業負面影響巨大，這樣的股票不宜繼續持有。

第三，事件本身具有不可預見性，但屬于偶發事件，并不足以對公司中長期發展構成威脅，而股指正處于階段性底部區域，則可以逢低補倉，如風帆股份（600482）公告2008年度因遭遇原材料交易詐騙和原材料大幅降價而導致業績巨虧。公司發布公告時，股市剛剛從慘烈的熊市中走出，該股股價與牛市時的最高價相比下跌超過3/4，其做空動能已經衰竭。最重要的是，市場認為導致巨虧的原因只是由于2008年第四季度開始的原材料價格驟降和原材料交易詐騙，但原材料價格有跌就會有漲，交易詐騙也只是偶發事件，均不足以對企業經營產生中長期的沖擊，因而在2009年1月14日，該公司雖預告2008年度業績將出現巨虧，當天該股以跌停開盤，但盤中被巨量買盤打開，至收盤該股僅微跌0.87%，而成交量卻比事發前一交易日暴增4.1倍。其后該股一路走牛，最高漲幅曾接近四倍。

（三）跌停板綜合運用案例

談跌停板的風險，不得不提跌停板出貨中最經典的案例——1998年的億安科技。我們從該股操盤風格和操盤手法一起來分析，重溫該股操盤手當年的兇悍手法。

億安科技（現名ST寶利來，代碼為000008）股票曾經從1998年8月的5.6元左右，最高上漲到2001年2月的126.31元，漲幅高達21.5倍，名動一時。億安科技是中國首只股價突破百元的股票，也是首只跌幅達到百元的股票。它編織了許多暴富的神話，但卻是更多股民的噩夢（見圖2-19）。

圖2-19 億安科技K線走勢

1.該股操盤概況

（1）操盤前期資金運用。億安集團和所屬各公司及其他相關公司、個人將資金共11.096億余元調撥到7家炒股公司，這7家公司將其中的6.918億元投進證券市場。

億安集團還以7家炒股公司和個人的名義在多家證券營業部通過股票質押等方式融資19.007億元，用于買賣深賽格、生益科技、億安科技等多種股票。其中，7家炒股公司在全國54個證券營業部設立了792個股東賬戶，動用了資金14.856億元來炒作億安科技股票，在此期間，共進行不轉移所有權的自買自賣億安科技股票交易共計68409筆，累計交易55553895股，在最高峰時所持有的股票占億安科技股票流通股的87.34%；同時，億安科技股票價格由最初的7.55元躍升至最高時的126.31元，億安集團在買賣億安科技股票的交易過程中獲利4.648億元。

（2）操盤時間。1998年5月到2001年2月，歷時將近3年。

（3）操盤主力。李彪、湯凡、郭慶等人作為操盤手，首席操盤手為李彪。

（4）建倉時間。1998年3月26日到1999年1月19日，歷時209個交易日。換手628.90%，區間漲幅47.60%，成交金額為18.7億元。

（5）操盤風格。跌停板洗盤法、超級拉升法、跌停板出貨法。

2.該股操盤過程解析

（1）初步試探性建倉。

1998年3月26日到6月4日，共49個交易日，換手為200.88%，漲幅為40.54%，成交金額為6億元（見圖2-20）。

圖2-20 試探億安科技K線走勢

從K線來看，一般帶有長上影線的居多，或形成紡錘形或形成十字星。而且都伴隨的是成交量的放大，振幅都在5%以上。可見莊家一介入就已經大肆進行吸籌運作，而且動作明顯，其實力并不一般。在此期間有3日換手率超過10%。當時該股流通盤非常小，可以想象出現這樣的換手應該會有不凡的上漲幅度，但從盤面來看，基本都在制造假突破，而被吸引追入的人屢屢被套。這時應該說莊家前期吸籌已經基本完成，接下來就是將股價打入低谷，以便清理追入者，讓其低價出局。

（2）大幅打壓洗盤階段。1998年6月4日到8月31日，共64個交易日。（見圖2-21）

圖2-21 洗盤階段億安科技的K線走勢

可以看出在此次下跌過程中，成交量明顯成不規則縮量狀態，下跌趨勢起初平緩，隨后卻出現了迅猛和兇狠的打壓。從盤面觀察來看，前期入場的投資者可以說賬面已經虧損，有一些投資者已經經不住考驗，做了“叛逃者”。莊家洗盤動作攻勢凌厲，沒用太大力氣就進行了大幅打壓。資金運用到位。

（3）再次大肆建倉。從1998年9月3日到1999年1月19日，共95個交易日，漲幅為72.15%，成交金額為10.9億元，換手為359.67%（見圖2-22）。

圖2-22 再次建倉階段億安科技的K線走勢

從該股整體走勢來看，此次建倉依然未突破前期建倉高點，形成了一個明顯的底部。成交量也呈不規則放大趨勢。單根K線依然出現了較多的紡錘形和帶有長上影線的十字星，而且振幅都超過了5%。整體走勢上下凌厲，打壓快速，拉升急促。尤其此次建倉的后期連續3日出現2個跌停板，1個漲停板，成交量形成量堆。

應該說最后一次建倉是莊家最優質的籌碼。首先，在一個大的壓力位上頂著，承接了所有的解套盤，然后在此位置上不斷地假突破，而不斷的假突破，就讓所有技術派的人把籌碼交出來了。

（4）主力建倉完成最后一次使用的魔道。接下來我們再來通過盤面觀察1998年12月16日之后的幾天走勢。可以看到的是一個急劇下跌的過程，之后又出了突擊上漲的過程。但這種異常波動是怎么出現的呢？接下來讓我們感受一個真實的坐莊市場。

“這時候，把賬上所有的錢基本都打光了……當時，有一種透支是需要當天平倉的，用剩下的錢，借了該種透支。然后那天瘋狂地買，早上就把所有的錢加透支全用完了。下午，需要平倉了。不斷交涉是否可以不平，結果是不可以。很痛苦狀地開始平倉，瀑布一樣，價格下來了，早上買的，虧損著全砸了出去，結束一天悲慘的交易。價格也砸穿前面一直堅持的平臺，收盤后，有人被套被人追債的傳聞馬上到處流傳。第二天，所有的老鼠倉，所有知道消息的都蜂擁而出，然后是第三天，也是這樣。”“纏中說禪”博客里說的正是億安科技1998年12月16日的慘烈狀況。

1998年12月16日，市場突然傳聞億安科技的莊家因透支過度，被強行平倉。當日股價跌了4.88%，第二天跌7.56%，第三天跌停。

極度慘烈的放量暴跌，讓所有人都相信傳聞是真的，莊家真的因資金鏈斷裂被強行平倉。幾乎所有的股民都后悔沒有跑，但是股價封住跌停板，不給逃跑的機會。

第四天依然大幅低開，打開跌停，大家爭相出逃。如此巨大的拋盤，股價居然不跌了，這被大家理解成莊家為了出貨在護盤。

連續三個破位跌停板，讓大多數籌碼割肉離場，莊家利用慣常的跌停板出貨法進行了反操作，大舉進場。第三個跌停沒封死，給一幫前面沒出得了的人有出掉的機會。景象慘烈，看盤的人幾乎無人幸免。

“這時候，在N個別處的遙遠的地方，所有的拋盤都被吸到一個無名的口袋里，所有出逃的人都在慶幸，因為第四天依然大幅度低開。突然，強力的買盤如同地底噴發的熔巖，任何掛出的籌碼都被一掃而光。任何人都沒反應時，他們已經沒有任何買入的機會了，第二天，依然如此，一開盤，就迅速讓任何人失去買入的機會，而前面來不及逃跑的，卻依然拋著。”“纏中說禪”回憶。

接著快回到原來的平臺了，在那里，買盤突然沒了，仿佛從來沒有任何買盤出現過，所有的人都不知道該怎么辦好。如果是V形反轉，那上面平臺的巨大套牢區卻沒人敢去頂破，如果是超跌反彈，那所有的空間都耗盡。經過市場一段的沉寂后，賣盤再次涌出，多殺多又開始了，沒人敢接，但價格卻永遠也回不到反彈第二天的位置，在一個狹窄的空間里，拋掉的人，沒空間回補，想買的人，又怕上面不遠的巨大套牢區，以及可能的超跌反彈騙線。但價格不跌了，所有的籌碼，都掉入一個巨大的口袋。

連連破位下跌，被市場人士普遍理解成莊家出貨末期的手法，而“纏中說禪”卻反其道而行之，利用傳聞和破位走勢制造恐慌，大舉吃貨，可見其聰慧與膽識。這種手法被后人總結為跌停板洗盤法，廣為流傳。

像其說的那樣，接下來的一天，億安科技莫名其妙漲停。之后一氣走出了四連陽，隨后又開始橫盤，而且位置略低于前期平臺，就是無法突破。這又開始讓人摸不著頭腦（見圖2-23）。

1999年1月18日，億安科技突然漲停，一舉突破了前期兩個平臺。突破時，連15分鐘都不到就過去了。19日當天進行窄幅整理，20日繼續上行，至此該股脫離了建倉成本區域。

圖2-23 億安科技全力最后一次洗盤

狼來了的故事聽多了，等到億安科技真突破的時候反而沒人敢追。億安科技就這樣一漲不回頭。從當時每日分時盤口觀察，其股價經常是沿著45°角向上穩健攀升，并且往往以盤中高點收市。

（5）意想不到的拉升。從1998年1月18日突破以后到2000年2月17日最高點，該股上漲1194.85%，換手為360.05%，歷時249個交易日，成交金額為39.7億元（見圖2-24）。

圖2-24 億安科技拉升階段走勢

（6）意想不到的出貨。漲到最后，誰都怕了，只剩下莊家自己在自娛自樂，根本無人接盤。怎么出貨？操盤手選擇的是砸下來，一個個的跌停板，途中制造一個個的假反彈。從2000年2月18日到2000年12月26日，共210個交易日，跌幅為55.48%，換手為200.41%，成交金額為45.8億元。出貨完成（見圖2-25）。

圖2-25 出貨階段億安科技走勢

3.最后的宣判

聯手操縱億安科技股票價格的4家廣東投資顧問公司所受處罰：沒收其操縱股票違法所得4.49億元，并罰款4.49億元，限3個月內賣出剩余股票77萬股，盈利予以沒收。

這4家公司是：廣東欣盛投資顧問有限公司、廣東中百投資顧問有限公司、廣東百源投資顧問有限公司、廣東金易投資顧問有限公司。

主操盤手李彪患上了鼻咽癌，于2008年10月31日離開了人世，當時他才30多歲。

該股的這次炒作多次運用了跌停板洗盤和跌停板出貨手法，是跌停板綜合運用的經典案例。