第二節(jié) 戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點融資渠道分析

一、股權(quán)融資

股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán)，通過企業(yè)增資的方式引進新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金，企業(yè)無須還本付息，但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長。股權(quán)融資的特點決定了其用途的廣泛性，既可以充實企業(yè)的營運資金，也可以用于企業(yè)的投資活動。股權(quán)融資主要包括創(chuàng)投及私募股權(quán)基金、海內(nèi)外上市融資、增資擴股、產(chǎn)權(quán)交易、并購融資等途徑。

（一）創(chuàng)投及私募股權(quán)基金

風(fēng)險投資（Venture Capital，VC）從廣義上講，是指向風(fēng)險項目的投資，它集融資與投資于一體，匯供應(yīng)資本和提供管理服務(wù)于一身。從投資行為的角度來講，風(fēng)險投資是把資本投向蘊藏著失敗風(fēng)險的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過程。從運作方式來看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險資本的過程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的一種投資方式。

私募股權(quán)（Private Equity，PE）投資，從投資方式角度看，是指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進行的權(quán)益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。廣義的私募股權(quán)投資涵蓋企業(yè)首次公開發(fā)行前各階段的權(quán)益投資，即對處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴展期、成熟期和Pre-IPO各個時期企業(yè)所進行的投資。相關(guān)資本按照投資階段可分為創(chuàng)業(yè)投資（Venture Capital）、發(fā)展資本（Development Capital）、并購基金（Buyout/Buyin Fund）、夾層資本（Mezzanine Capital）、重振資本（Turnround）、Pre-IPO資本（如Bridge Finance）及其他，如上市后私募投資（Private Investment in Public Equity，PIPE）、不良債權(quán)（Distressed Debt）和不動產(chǎn)投資（Real Estate）等（以上所述的部分也有重合的部分）。狹義的PE主要指對已經(jīng)形成一定規(guī)模的，并產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)的私募股權(quán)投資部分，主要是指創(chuàng)業(yè)投資后期的私募股權(quán)投資部分，而這其中并購基金和夾層資金在資金規(guī)模上最大的一部分。

目前，國內(nèi)關(guān)于兩者之間的概念比較模糊，其主要區(qū)別如表2-1所示。

而在現(xiàn)在的中國資本市場上，很多傳統(tǒng)上的VC機構(gòu)現(xiàn)在也介入PE業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認為專做PE業(yè)務(wù)的機構(gòu)也參與VC項目，也就是說，PE與VC只是概念上的一個區(qū)分，在實際業(yè)務(wù)中兩者的界限越來越模糊。因此，賽迪投資顧問統(tǒng)稱風(fēng)險投資和私募股權(quán)基金為創(chuàng)投及私募股權(quán)基金。

企業(yè)在選擇創(chuàng)投及私募股權(quán)基金之前，應(yīng)仔細審視自身是否能夠真正得到投資者的支持和青睞。一般的創(chuàng)投及私募股權(quán)投資基金項目通過初步篩選后，投資者會親自或者委托投資顧問公司開始對這1%左右的項目展開盡職調(diào)查，即認真、細致地對企業(yè)現(xiàn)狀、成功前景及其經(jīng)營團隊開展調(diào)查，詳細研究和考察產(chǎn)品市場、人員素質(zhì)及經(jīng)濟核算等。經(jīng)營團隊的素質(zhì)構(gòu)成了投資決策的首選依據(jù)，其次是產(chǎn)品市場增長和投資回報率。

企業(yè)與投資者進行接觸的過程實際上是一個復(fù)雜的博弈過程，企業(yè)在引入投資者的過程中，應(yīng)該積極占據(jù)投資的主動權(quán)，選擇符合企業(yè)自身特點的投資基金。賽迪投資顧問認為，企業(yè)在選擇投資者時應(yīng)當(dāng)從信譽、資金實力、運作程序、投資偏好、管理團隊等方面考察潛在投資者。企業(yè)引進創(chuàng)投及私募股權(quán)基金操作流程如圖2-1所示，創(chuàng)投及私募股權(quán)投資基金運作程序如圖2-2所示。

創(chuàng)投及私募股權(quán)基金在投資完成之后，一般要對企業(yè)進行監(jiān)管。有的投資公司傾向于“無為而治”，與企業(yè)保持一種松散的關(guān)系；另一些投資公司則與企業(yè)保持了較為緊密的聯(lián)系，如果發(fā)現(xiàn)企業(yè)的項目未如預(yù)期發(fā)展，則需要做出后續(xù)的決策。因此，企業(yè)在完成引入投資者之后，一定要在此基礎(chǔ)上加強與投資者之間的溝通，保持好良好的戰(zhàn)略合作關(guān)系，以促進企業(yè)向著預(yù)期的方向發(fā)展。

（二）海內(nèi)外上市融資

隨著戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)內(nèi)相關(guān)企業(yè)在各種利好政策下也進入了高速發(fā)展階段，企業(yè)的經(jīng)營狀況已經(jīng)逐漸穩(wěn)定，管理能力逐步提高，其核心競爭力已經(jīng)形成并向投資者展現(xiàn)其良好的發(fā)展前景，且擁有足夠的業(yè)績記錄和資產(chǎn)規(guī)模來證明企業(yè)自身的信用，各種風(fēng)險大幅度降低，盈利能力逐步提高。這時，相關(guān)企業(yè)可以通過改制或者整體變更為股份有限公司，通過發(fā)行股票的方式在證券市場上進行融資。

根據(jù)我國《公司法》、《證券法》、《股票發(fā)行與交易管理暫行條件》、《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》等法律條款的規(guī)定，公司發(fā)行股票并在交易所上市需要具備一定的條件。賽迪投資顧問在對上市條件進行詳細解讀的基礎(chǔ)上，總結(jié)出主板上市和創(chuàng)業(yè)板上市的條件對比（見表2-2）。

符合相關(guān)條件的公司可以申請公開發(fā)行股票并在交易所上市融資，其具體操作程序如圖2-3～圖2-5所示。

公司的股票發(fā)行，可以根據(jù)公司的發(fā)展戰(zhàn)略以及公司自身的特點并結(jié)合各交易所的特點選擇適合公司的交易所上市交易。目前，國內(nèi)公司股票可供選擇的交易所主要分為國內(nèi)交易所和海外交易所，而國內(nèi)交易所主要包括上海證券交易所和深圳證券交易所。國內(nèi)企業(yè)選擇最多的海外交易所主要包括香港證券交易所、紐約證券交易所、納斯達克證券交易所、倫敦證券交易所、韓國證券交易所、新加坡證券交易所等。

國內(nèi)交易所對新興產(chǎn)業(yè)高度重視，上海證券交易所和中證指數(shù)有限公司于2010年4月30日對外發(fā)布上證新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)和中證新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)。新興產(chǎn)業(yè)股票從樣本空間內(nèi)篩選屬于新能源、生物醫(yī)藥、新材料、電動汽車等行業(yè)，并且滿足以下三個特點的股票作為新興產(chǎn)業(yè)股票：產(chǎn)品有穩(wěn)定并有發(fā)展前景的市場需求；良好的經(jīng)濟技術(shù)效益；能帶動一批產(chǎn)業(yè)的興起。上證新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)樣本選擇是將樣本空間中新興產(chǎn)業(yè)股票按照過去一年A股日均總市值與日均成交金額由高到低排名，將兩項指標(biāo)排名結(jié)果相加，所得和的排名作為股票的綜合排名，并選取綜合排名前50的股票作為指數(shù)樣本（見表2-3）。中證新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)樣本選擇是將樣本空間內(nèi)新興產(chǎn)業(yè)股票過去一年的日均總市值進行排名，選取排名前100的股票作為指數(shù)樣本。

在備受矚目的創(chuàng)業(yè)板方面，證監(jiān)會明確創(chuàng)業(yè)板歡迎戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)公司。2010年3月19日，證監(jiān)會正式印發(fā)《關(guān)于進一步做好創(chuàng)業(yè)板推薦工作的指引》（以下簡稱《指引》），《指引》明確指出，保薦機構(gòu)應(yīng)重點推薦符合國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)，特別是新能源、新材料、信息、生物與新醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、航空航天、海洋、先進制造、高技術(shù)服務(wù)等領(lǐng)域的企業(yè)，以及其他領(lǐng)域中具有自主創(chuàng)新能力、成長性強的企業(yè)。

企業(yè)除了選擇IPO上市融資外，還可以選擇買殼上市或者借殼上市。通過買殼上市或借殼上市，中小企業(yè)可以直接進入資本市場，通過資本市場實現(xiàn)快速擴張。買殼上市或借殼上市的實質(zhì)是企業(yè)并購，這是資本運作的重要方法。

買殼上市，是上市公司通過收購控股上市公司來取得上市地位，然后利用反向收購的方式注入自己的有關(guān)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)。這種方式是非上市公司利用上市公司的殼資源，先達到絕對控股地位，然后進行資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組，利用目標(biāo)殼公司的法律上市地位，通過合法的公司變更手續(xù)，使非上市公司成為上市公司。而借殼上市是指收購方通過資產(chǎn)置換的方式或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)擁有方將主要資產(chǎn)注入上市公司的子公司中來實現(xiàn)其上市。從實質(zhì)上講，買殼上市和借殼上市都是屬于股權(quán)轉(zhuǎn)讓的并購重組行為，其差別較小，本書統(tǒng)稱其為借殼上市。企業(yè)借殼上市操作流程如圖2-6所示。

另外，企業(yè)除了選擇借殼上市之外，還可以選擇境外造殼上市。所謂境外造殼上市是指公司在境外百慕大、開曼、庫克群島、英屬處女群島等地注冊公司（或者收購當(dāng)?shù)匾呀?jīng)存續(xù)的公司），用以控股境內(nèi)資產(chǎn)，而境內(nèi)則成立相應(yīng)的外商控股公司，并將相應(yīng)比例的權(quán)益及利潤并入境外公司，以達到上市目的。公司采取境外上市的原因主要有兩個方面：一是為了規(guī)避政策監(jiān)控，使境內(nèi)企業(yè)得以金蟬脫殼，實現(xiàn)境外上市；二是利用避稅島政策，實現(xiàn)合理避稅。

（三）增資擴股

增資擴股是指企業(yè)可以根據(jù)發(fā)展需要，擴大股本融進所需資金。增資擴股利用直接投資所籌集的資金屬于自有資本，與借入資本相比，它更能提高企業(yè)的資信與借款能力，對擴大企業(yè)經(jīng)營規(guī)模、壯大企業(yè)實力具有重要的作用，并且企業(yè)可以根據(jù)經(jīng)營狀況向投資者支付報酬，比較靈活，沒有固定支付的壓力，財務(wù)風(fēng)險比較小。增資擴股可以分為上市公司增資擴股和非上市公司增資擴股。

上市公司的增資擴股是指上市公司向社會公開發(fā)行新股，其中包括向原始股東配售股票和向全體社會公眾發(fā)售股票。

上市公司增資擴股也需要具備一定的條件，具體要求如表2-4所示。

上市公司增資擴股流程如圖2-7所示。

非上市公司的增資擴股是指企業(yè)吸收直接投資、擴大資金來源的過程。投資者可以利用現(xiàn)金、廠房、機器設(shè)備、材料物資、無形資產(chǎn)等多種方式向企業(yè)投資。非上市公司采用增資擴股，吸收直接投資的方式籌措資金，也必須符合一定的條件和要求，主要包括：

（1）采用增資擴股、吸收直接投資等方式籌集自由資金的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)是非股份制企業(yè)，包括國有企業(yè)、集體企業(yè)、合資或合營企業(yè)等，股份制企業(yè)應(yīng)按規(guī)定以發(fā)行股票方式取得自有資金。

（2）中小企業(yè)通過增資擴股，吸收直接投資而取得的實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)，必須符合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營、科研開發(fā)的需要，在技術(shù)上能夠消化利用。吸收無形資產(chǎn)投資的應(yīng)符合法定比例。

（3）企業(yè)通過吸收直接投資取得的非現(xiàn)金資產(chǎn)，必須經(jīng)過公正、合理的估價。

非上市公司增效擴股操作流程如圖2-8所示。

企業(yè)進行增資擴股，引入了新的投資者，必須明確投資過程中的新的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。由于不同投資者間投資金額不同，從而享有的權(quán)益也不相同，因此，企業(yè)在吸收投資時必須明確各投資者之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。

（四）產(chǎn)權(quán)交易

產(chǎn)權(quán)交易是企業(yè)財產(chǎn)擁有者以產(chǎn)權(quán)作為商品進行有償轉(zhuǎn)讓，而使企業(yè)獲得資金的一種經(jīng)濟活動。產(chǎn)權(quán)交易是企業(yè)與企業(yè)之間資產(chǎn)、股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和流動，它包括收購兼并、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴股、債轉(zhuǎn)股等多種形式的活動，并不僅僅局限于固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等傳統(tǒng)意義上的法人財產(chǎn)交易變現(xiàn)。企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的方式主要有協(xié)議轉(zhuǎn)讓、競價拍賣和招標(biāo)轉(zhuǎn)讓等，企業(yè)可以根據(jù)自己的情況選擇適合自身的具體方式。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)大多數(shù)屬于中小企業(yè)，融資難嚴重制約著行業(yè)的健康發(fā)展，隨著我國產(chǎn)權(quán)交易市場的不斷成熟，產(chǎn)權(quán)交易逐漸成為企業(yè)融資的一種重要渠道。近年來，我國的產(chǎn)權(quán)交易市場呈現(xiàn)出新的發(fā)展趨勢。

（1）從資源配置的角度來看，產(chǎn)權(quán)市場走過了最初為存量國有資產(chǎn)找出路的階段，已成為資產(chǎn)重組和資本進退的樞紐、存量資產(chǎn)與增量資產(chǎn)嫁接的平臺、高新技術(shù)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)合的橋梁、跨國并購和吸收外資的通道。

（2）從服務(wù)對象來看，產(chǎn)權(quán)交易市場已從僅僅為國有、集體企業(yè)改革服務(wù)逐步發(fā)展到為各種所有制企業(yè)服務(wù)。

（3）從服務(wù)內(nèi)容來看，除了傳統(tǒng)的信息撮合、辦理產(chǎn)權(quán)交易手續(xù)等，如今的產(chǎn)權(quán)市場服務(wù)內(nèi)容已發(fā)展到信息查詢、政策法律咨詢、協(xié)調(diào)操作、投資融資、并購策劃、股權(quán)托管等多個方面。

（4）從市場覆蓋面來看，近幾年，跨地區(qū)的產(chǎn)權(quán)交易日益活躍，流動性提高，國內(nèi)先建立了北方產(chǎn)權(quán)交易共同市場、黃河流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場、長江流域產(chǎn)權(quán)交易共同市場等多個區(qū)域性產(chǎn)權(quán)交易共同市場。

以上這些都表明，傳統(tǒng)屬于國資管理體系的產(chǎn)權(quán)市場已經(jīng)在更廣闊的范圍發(fā)展，并成為廣大戰(zhàn)略性新興企業(yè)可選的一條融資渠道。

產(chǎn)權(quán)交易的主要形式如表2-5所示，產(chǎn)權(quán)交易的流程如圖2-9所示。

產(chǎn)權(quán)交易市場是資本市場的一部分，是非公開權(quán)益性資本市場。經(jīng)過多年的探索和發(fā)展，產(chǎn)權(quán)交易已經(jīng)逐漸成為企業(yè)資產(chǎn)重組和資本進退的樞紐、增強資本與存量資產(chǎn)嫁接的平臺。戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高科技屬性使得行業(yè)內(nèi)大多以中小企業(yè)為主，非公開權(quán)益性資本市場將是行業(yè)內(nèi)企業(yè)融資的重要平臺。

二、債權(quán)融資

（一）信用擔(dān)保融資

1．企業(yè)信用擔(dān)保的概念

信用擔(dān)保是指由專門的信用擔(dān)保機構(gòu)為中小企業(yè)向銀行提供貸款保證服務(wù)，接受擔(dān)保服務(wù)的中小企業(yè)向信用擔(dān)保機構(gòu)交付一定擔(dān)保費用的擔(dān)保方式。當(dāng)被擔(dān)保的企業(yè)不履行或不能履行債務(wù)時，由信用擔(dān)保機構(gòu)對貸款銀行代為履行債務(wù)。信用擔(dān)保是保證擔(dān)保的一種特定形式，與自然人保證和普通法人組織的保證不同，信用擔(dān)保是一種信譽證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的中介服務(wù)活動，它介于商業(yè)銀行和企業(yè)之間，擔(dān)保人對商業(yè)銀行做出承諾，為企業(yè)提供擔(dān)保，從而提高企業(yè)的資信等級。通過構(gòu)建中小企業(yè)信用擔(dān)保體系，可以建立中小企業(yè)與銀行之間良好的關(guān)系，提高中小企業(yè)的信用程度，推動我國信用制度的改革與發(fā)展。同時，作為我國中小企業(yè)服務(wù)機構(gòu)體系的一個重要組成部分，中小企業(yè)信用擔(dān)保機構(gòu)近期內(nèi)主要解決中小企業(yè)融資困難的問題，長期目標(biāo)是促進中小企業(yè)的健康發(fā)展，充分發(fā)揮中小企業(yè)在擴大就業(yè)、增加財政收入、促進技術(shù)創(chuàng)新以及推動國民經(jīng)濟發(fā)展等各方面的作用。

2．企業(yè)信用擔(dān)保的特點與模式

信用擔(dān)保作為一種重要的中介服務(wù)，已開始在中小企業(yè)融資過程中發(fā)揮越來越大的作用。作為一種特殊的中介活動，信用擔(dān)保具有以下特點。

信用擔(dān)保介于商業(yè)銀行與企業(yè)之間，它是一種信譽證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起的中介服務(wù)活動，由擔(dān)保人提供擔(dān)保，以此提高被擔(dān)保人的資信等級。另外，由于擔(dān)保人是被擔(dān)保人潛在的債權(quán)人和資產(chǎn)所有人，因此，擔(dān)保人有權(quán)對被擔(dān)保人的生產(chǎn)經(jīng)營活動進行監(jiān)督，甚至參與其經(jīng)營管理活動。由于擔(dān)保的介入，使得原本在商業(yè)銀行與企業(yè)兩者之間發(fā)生的貸款關(guān)系變成了商業(yè)銀行、企業(yè)與擔(dān)保公司三者之間的關(guān)系。擔(dān)保公司的介入分散了商業(yè)銀行貸款的風(fēng)險，使商業(yè)銀行資產(chǎn)的安全性得到了更高的保證，從而增強了商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款的信心，使中小企業(yè)的貸款渠道變得通暢。

擔(dān)保的本質(zhì)實際上就是風(fēng)險的防范或?qū)L(fēng)險分散和轉(zhuǎn)移。對風(fēng)險的識別與控制首先取決于擔(dān)保專業(yè)人員業(yè)務(wù)經(jīng)驗的積累。還有最重要的一點就是與商業(yè)銀行達成共識，共同建立風(fēng)險分散機制，實行比例擔(dān)保。這樣對于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的開展和擔(dān)保業(yè)的發(fā)展是一個“雙贏”的結(jié)果。從各地擔(dān)保公司幾年來的業(yè)務(wù)實踐看，商業(yè)銀行已經(jīng)認識到此點是至關(guān)重要的。

從實際情況看，信用擔(dān)保的介入只是便利了商業(yè)銀行對企業(yè)的貸款，單個的擔(dān)保還不具有全面調(diào)節(jié)經(jīng)濟資源配置的作用；但從整個擔(dān)保行業(yè)看，專業(yè)擔(dān)保機構(gòu)的擔(dān)保可以集中、系統(tǒng)、按照特定目的承擔(dān)數(shù)倍于其資產(chǎn)的擔(dān)保責(zé)任，引導(dǎo)社會資金和商品的流向和流量，在社會經(jīng)濟資源的配置過程中發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，從而成為政府實施財政政策和產(chǎn)業(yè)政策的有效工具之一。因此，世界上許多國家的政府往往愿意出資引導(dǎo)、推動和發(fā)展本國的擔(dān)保業(yè)。

現(xiàn)階段的擔(dān)保公司與機構(gòu)有如下四種運營模式（見表2-6）。

3．擔(dān)保貸款的條件與程序

（1）支持對象。符合國家新頒企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)的中小企業(yè)，能按照規(guī)定提供有效可行反擔(dān)保措施的中小企業(yè)，不分所有制和企業(yè)類型，均可申請信用擔(dān)保。

（2）使用條件。經(jīng)工商行政管理部門批準(zhǔn)登記注冊，獨立核算、自負盈虧，具有法人資格，在國家有關(guān)商業(yè)銀行或其他依法設(shè)立的金融機構(gòu)開立賬戶的中小企業(yè)；具有符合法定要求的注冊資本金和必需的經(jīng)營資金，合法經(jīng)營、資信程度良好、經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟效益較高；資產(chǎn)負債比例合理，有連續(xù)的盈利能力和償債能力，并能按照規(guī)定提供有效、可靠的反擔(dān)保措施。

（3）擔(dān)保額度及期限。為單個企業(yè)提供擔(dān)保的金額原則上不超過企業(yè)資產(chǎn)額的50%。按行業(yè)劃分，原則上工業(yè)、城建企業(yè)單個項目的擔(dān)保最高限額為1000萬元人民幣，商業(yè)、農(nóng)業(yè)企業(yè)單個項目的擔(dān)保最高限額為500萬元人民幣，200萬元以下、9個月以內(nèi)的短期流動資金擔(dān)保項目可優(yōu)先支持；為單個企業(yè)或項目提供擔(dān)保的期限，原則上不超過兩年。

（4）申請擔(dān)保的程序。中小企業(yè)需首先提出書面擔(dān)保申請，同時應(yīng)提交下列文件，并保證其真實性。提交資料：企業(yè)《章程》及經(jīng)過年檢的營業(yè)執(zhí)照（副本）復(fù)印件并加蓋企業(yè)公章；當(dāng)期（季、月）和經(jīng)會計（審計）師事務(wù)所驗證的上年度財務(wù)報表，包括資產(chǎn)負債表、損益表、現(xiàn)金流量表；申請單位的總體概況，包括名稱、通信地址、郵編、電話、傳真、成立時間、經(jīng)濟性質(zhì)、隸屬關(guān)系、注冊資本、職工人數(shù)、經(jīng)營范圍、主要股東、主要產(chǎn)品等；申請單位法定代表人及主要領(lǐng)導(dǎo)人身份證明及簡歷；項目可行性研究報告及主管部門的批件；擬提供的反擔(dān)保措施；貸款證；如申請履約擔(dān)保，被保證人需提供與合作方簽訂的合同副本或合作意向書；必要的其他文件。企業(yè)在提交書面擔(dān)保申請后，還需經(jīng)過預(yù)審、詳細評審、擔(dān)保階段。擔(dān)保合同生效后，擔(dān)保公司及時開出《擔(dān)保通知書》，連同有關(guān)合同及合同復(fù)印件送至擔(dān)保公司，并由擔(dān)保公司轉(zhuǎn)交推薦人備案。最后才是貸款階段，貸款銀行在收到中小企業(yè)貸款申請及擔(dān)保公司出具的擔(dān)保通知書后，應(yīng)及時與擔(dān)保公司進行確認。確認無誤后，辦理有關(guān)貸款手續(xù)。

（5）反擔(dān)保措施。根據(jù)《擔(dān)保法》的規(guī)定，被保證人可以采取的反擔(dān)保措施的種類包括保證金、質(zhì)押或財產(chǎn)抵押反擔(dān)保、信用反擔(dān)保等。擔(dān)保公司根據(jù)項目金額大小及風(fēng)險程度等實際情況，確定并取得其中一種或幾種反擔(dān)保措施。《反擔(dān)保合同》須經(jīng)公證機關(guān)公證。

（6）擔(dān)保費、評審費收取標(biāo)準(zhǔn)。擔(dān)保費按照擔(dān)保余額與擔(dān)保費率的乘積計算，由被保證人一次性提交；擔(dān)保期限在1年以內(nèi)（含1年）的，年擔(dān)保費率為1%～1.4%；1年以上的適當(dāng)提高，具體擔(dān)保費率根據(jù)擔(dān)保金額、期限、品種及風(fēng)險程度由雙方商定。

（7）在保項目的監(jiān)督和管理。被保證人應(yīng)嚴格按照《委托保證合同》的約定履行義務(wù)，確保借款資金專款專用，并應(yīng)提前落實資金，按《借款合同》約定期限還本付息。當(dāng)企業(yè)發(fā)生分立、合并、財產(chǎn)及法定代表人變更時，應(yīng)及時通知擔(dān)保公司和貸款銀行，并辦理相關(guān)手續(xù)。

（二）中小企業(yè)集合債券

發(fā)行債券融資雖然是企業(yè)直接融資的主要方式之一，但是在我國對發(fā)行債券企業(yè)有著較高的要求，可以說是大型企業(yè)的專利。中小企業(yè)集合債券是在由于受到信用、規(guī)模等約束，單個中小企業(yè)難以獲得較高的信用評級、不能通過在債券市場直接發(fā)行債券進行融資的情況下，運用信用增級的原理，使若干個中小企業(yè)各自作為債券發(fā)行主體，確定債券發(fā)行額度，使用同一的債券名稱，形成一個總發(fā)行額度、統(tǒng)一組織、集合發(fā)行的一種企業(yè)債券。中小企業(yè)集合債券是由擔(dān)保機構(gòu)擔(dān)保，銀行或者證券公司作為承銷商，信用評級機構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、財務(wù)顧問等機構(gòu)共同參與的創(chuàng)新債券。

中小企業(yè)集合債券與一般企業(yè)債券的比較如表2-7所示，中小企業(yè)集合債券發(fā)行流程如圖2-10所示。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)大量中小企業(yè)不具備直接發(fā)行債券融資的條件。因此，中小企業(yè)集合債券成為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)直接融資的重要渠道，能有效緩解戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)內(nèi)中小企業(yè)存在的融資難、抵押和擔(dān)保不足的問題。

通過對發(fā)行“07深中小債”的20家企業(yè)進行分析，基本上都是屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)范疇，其中電子信息大約占了一半以上（見圖2-11）。賽迪投資顧問認為，隨著中小企業(yè)集合債券發(fā)行程序的不斷成熟以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)整體融資需求的逐漸擴大，集合債券融資將成為直接上市融資之后最主要的融資渠道。

（三）融資租賃

融資租賃是一種特殊的金融業(yè)務(wù)，根據(jù)我國《合同法》和《融資租賃法》（草案）的定義，融資租賃是指出租人根據(jù)承租人對租賃物和供貨人的選擇或認可，將其從供貨人處取得的租賃物按融資租賃合同的約定出租給承租人占有、使用，向承租人收取租金，最短租賃期限為一年的交易活動。適用于融資租賃交易的租賃物為機器設(shè)備等非消耗性資產(chǎn)。典型融資租賃交易流程如圖2-12所示。

當(dāng)企業(yè)在選擇融資租賃作為融資渠道的過程中，應(yīng)在充分了解融資租賃公司和金融租賃公司兩者之間區(qū)別的基礎(chǔ)上，結(jié)合企業(yè)自身的特點做出合適的選擇。融資租賃公司和金融租賃公司作為兩類不同的市場參與主體，還是有很多差別的（見表2-8）。

由表2-9的分析可知，相對于金融租賃公司而言，中外合資租賃公司的主要劣勢為缺少暢通的融資渠道和投資渠道。金融租賃公司可以通過同業(yè)拆借、租賃款折現(xiàn)及發(fā)行金融債券等方式獲取比較穩(wěn)定的資金來源，在租賃收入較多時還可以通過同業(yè)拆借等多種方式進行適當(dāng)?shù)谋Ｖ岛屯顿Y。中外合資租賃公司在融資渠道方面則比較單一，主要依靠銀行貸款。根據(jù)歷史經(jīng)驗，很多中外合資租賃公司主要靠股東扶持來獲取比較穩(wěn)定的資金來源，達到一定規(guī)模后必然要遇到融資渠道和融資規(guī)模的發(fā)展瓶頸。因此，若要真正做大做強租賃業(yè)務(wù)，選擇金融租賃公司將會事半功倍。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)一般具備前期投入較大，投資回收期較長等特點，特別是新能源中的風(fēng)電、水電、核電以及半導(dǎo)體、新材料等重資產(chǎn)行業(yè)，前期大規(guī)模的投資使得大量企業(yè)難以承受。而融資租賃模式能夠使得投資初期的資本支出大量減少，將有效緩解戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)所面臨的資金困境。中芯國際同武漢市政府合作的12英寸工廠為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)利用融資租賃模式開創(chuàng)了先河，該項目由當(dāng)?shù)卣鲑Y107億元興建產(chǎn)能每月達20000片的12寸生產(chǎn)線，然后由中芯國際全權(quán)管理，并有權(quán)在2～5年內(nèi)按原價回購。這樣既滿足中芯國際擴大產(chǎn)能的戰(zhàn)略目標(biāo)，又可以將資本開支降至最低，對中芯國際的現(xiàn)金流很有幫助。隨著融資租賃模式的逐漸成熟，其在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的融資地位將逐漸上升，并能有效地助推戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

（四）資產(chǎn)證券化

資產(chǎn)證券化是現(xiàn)代金融市場最重要的金融創(chuàng)新之一。資產(chǎn)證券化是以資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐，在資本市場上發(fā)行證券工具，從而對資產(chǎn)的收益和風(fēng)險進行分離與重組的一種技術(shù)或過程。

一次完整的證券化融資的基本流程是：發(fā)起人將證券化資產(chǎn)出售給一家特殊目的機構(gòu)（SPV），或者由SPV主動購買可證券化的資產(chǎn)，然后SPV將這些資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池（Assets Pool），再以該資產(chǎn)池所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支撐，在金融市場上發(fā)行有價證券融資，最后用資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流來清償所發(fā)行的有價證券。資產(chǎn)證券化流程如圖2-13所示。

資產(chǎn)證券化的核心在于通過設(shè)立SPV，將特定資產(chǎn)與原始權(quán)益人、管理人、投資者的財產(chǎn)隔離，實現(xiàn)“真實銷售”和“破產(chǎn)隔離”。其基本要素包括真實出售、破產(chǎn)隔離、稅收中性和信用提升等。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)普遍存在發(fā)展不夠成熟、風(fēng)險較高等創(chuàng)業(yè)期企業(yè)的特點，從而使得其融資渠道相對成熟的穩(wěn)定企業(yè)而言較窄，但是資產(chǎn)證券化的“破產(chǎn)隔離”制度使得證券化的資產(chǎn)能夠在法律上獨立于融資主體，能夠有效地隔離原資產(chǎn)持有者可能發(fā)生的破產(chǎn)風(fēng)險，并通過信用增級等方式提高該產(chǎn)品的信用品質(zhì)。因而，資產(chǎn)證券化能夠有效地降低融資主體的風(fēng)險，進而降低其融資成本，為戰(zhàn)略性新興企業(yè)提供了一種全新的直接融資方式和資產(chǎn)管理方式，可以幫助企業(yè)優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，提高財務(wù)管理效率。

三、政策性融資

由于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)具有獨特的戰(zhàn)略地位和高科技屬性，政策性融資已成為新興高科技企業(yè)不可忽視的重要融資渠道之一。政策性融資是指企業(yè)充分利用各級政府為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化提供的政策性支持，或者獲得政府為了支持新興高科技企業(yè)的快速發(fā)展而提供的政策性資金支持的融資行為。政策性融資的種類包括政策性貸款、政策性擔(dān)保、無償補助、財政貼息、專項扶持基金、政策性投資等。提供政策性融資的機構(gòu)主要包括：各政策性銀行，如中國進出口銀行和中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行等；各級政府投資或控股的政策性擔(dān)保機構(gòu)；政府有關(guān)部門投資控股的風(fēng)險投資公司，這類機構(gòu)主要支持當(dāng)?shù)乜萍己扛摺⒊砷L性強的中小企業(yè)；國家和政府設(shè)立的基金，如科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金、電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、中小企業(yè)發(fā)展專項資金。政策性融資是經(jīng)常被中小企業(yè)忽視的一種融資工具，許多中小企業(yè)不太了解政府的扶持政策，更難談到加以運用。能獲得這種融資的企業(yè)，在融資成本、融資風(fēng)險等方面都比其他融資方式有更大的優(yōu)越性。

近幾年，為響應(yīng)國家建設(shè)創(chuàng)新型國家的戰(zhàn)略部署，各大部委分別建立了扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基金或?qū)ｍ棧唧w如表2-9所示。

面向戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，本書將重點介紹科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金和電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。

（一）科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金

科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立，用于支持科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的政府專項基金。通過撥款資助、貸款貼息和資本金投入等方式扶持和引導(dǎo)科技型中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新活動，促進科技成果的轉(zhuǎn)化。創(chuàng)新基金的資金來源為中央財政撥款及其銀行存款利息。科學(xué)技術(shù)部是創(chuàng)新基金的主管部門，負責(zé)審議和發(fā)布創(chuàng)新基金年度支持重點和工作指南，審議創(chuàng)新基金運作的重大事項，批準(zhǔn)創(chuàng)新基金的年度工作計劃，并會同財政部審批創(chuàng)新基金支持項目，向國務(wù)院提交年度執(zhí)行情況報告等。

根據(jù)中小企業(yè)和項目的不同特點，技術(shù)創(chuàng)新基金分別以貸款貼息、無償資助、資本金投入等不同的方式給予支持（見表2-10）。

創(chuàng)新基金面向在中國境內(nèi)注冊的各類中小企業(yè)，其支持的項目及承擔(dān)項目的企業(yè)應(yīng)當(dāng)具備下列條件：

（1）創(chuàng)新基金支持的項目應(yīng)當(dāng)是符合國家產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策、有較高創(chuàng)新水平和較強市場競爭力、有較好的潛在經(jīng)濟效益和社會效益、有望形成新興產(chǎn)業(yè)的高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的項目。

（2）企業(yè)已在所在地工商行政管理機關(guān)依法登記注冊，具備企業(yè)法人資格，具有健全的財務(wù)管理制度；職工人數(shù)原則上不超過500人，其中具有大專以上學(xué)歷的科技人員占職工總數(shù)的比例不低于30%。經(jīng)省級以上人民政府科技主管部門認定的高新技術(shù)企業(yè)進行技術(shù)創(chuàng)新項目的規(guī)模化生產(chǎn)，其企業(yè)人數(shù)和技術(shù)人員所占比例條件可適當(dāng)放寬。

（3）企業(yè)應(yīng)當(dāng)主要從事高新技術(shù)產(chǎn)品的研制、開發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)業(yè)務(wù)，企業(yè)負責(zé)人應(yīng)當(dāng)具有較強的創(chuàng)新意識、較高的市場開拓能力和經(jīng)營管理水平。企業(yè)每年用于高新技術(shù)產(chǎn)品研究開發(fā)的經(jīng)費不低于銷售額的3%，直接從事研究開發(fā)的科技人員應(yīng)占職工總數(shù)的10%以上。對于已有主導(dǎo)產(chǎn)品并將逐步形成批量和已形成規(guī)模化生產(chǎn)的企業(yè)，必須有良好的經(jīng)營業(yè)績。

創(chuàng)新基金的審批部門為科學(xué)技術(shù)部科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金管理中心。

（二）電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金

電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金是中央財政預(yù)算安排的專項資金（以下簡稱“電子發(fā)展基金”），支持范圍主要是軟件、集成電路產(chǎn)業(yè)，以及計算機、通信、網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字視聽、測試儀器和專用設(shè)備、電子基礎(chǔ)產(chǎn)品等電子信息產(chǎn)業(yè)核心領(lǐng)域技術(shù)與產(chǎn)品研究開發(fā)、產(chǎn)業(yè)化，促進其他行業(yè)信息技術(shù)應(yīng)用。工業(yè)和信息化部與財政部聯(lián)合設(shè)立電子發(fā)展基金項目審查委員會，負責(zé)電子發(fā)展基金項目審查；工業(yè)和信息化部下設(shè)電子發(fā)展基金管理辦公室（以下簡稱“基金管理辦公室”），負責(zé)日常事務(wù)管理。

電子發(fā)展基金主要采取無償資助、貸款貼息和創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資三種方式（見表2-11）。

電子發(fā)展基金項目承擔(dān)單位應(yīng)當(dāng)具備以下條件：

（1）法人資格。

（2）必要的專業(yè)技術(shù)人員。

（3）必要的研究與開發(fā)條件或生產(chǎn)設(shè)備、設(shè)施。

（4）在研究與開發(fā)領(lǐng)域已取得相關(guān)科研成果。

（5）其他應(yīng)具備的條件。

項目承擔(dān)單位申請電子發(fā)展基金須經(jīng)過表2-12所示的步驟。

從2009年電子發(fā)展基金中標(biāo)項目來看，對軟件及信息服務(wù)、半導(dǎo)體照明、RFID、寬帶網(wǎng)絡(luò)、平板電視、鋰動力電池等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)支持力度較大，相應(yīng)領(lǐng)域企業(yè)可重點關(guān)注后續(xù)基金支持項目（見表2-13）。

另外，為了扶持本地企業(yè)發(fā)展，地方政府也紛紛建立了扶持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的基金，如北京市中關(guān)村科技園區(qū)海淀園創(chuàng)新基金、上海市科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資金等。