極簡投資第二課：懶人組合，為什么是它們？

文/簡七君

第一課作業解析

“你的作業做得怎么樣了？”B先生風塵仆仆地走進咖啡廳，一坐下來便問起小七的作業。

如果你為B先生打工，每年他都會給你5000元錢作為養老基金，你有以下兩個投資方案可以選擇：

1）存入年利率3%的銀行存款；

2）我們拋硬幣，如果正面朝上，我會多支付你30%的投資收益；如果反面朝上，你需要支付我10%的損失。全部按照賬戶里的余額全款計算。

你會選擇哪一個方案呢？

“只能二選一的話，我選擇第二種。”小七語氣里充滿了堅定。

B先生意味深長地笑了。“很好，雖然投硬幣的時候你會痛苦地等待結果，但第一個選擇才是真正讓人恐懼的，那意味著你將注定貧窮地度過你的老年。說說你對方案二的思考吧。”

“嗯，我是這樣想的。理論上說，正面和反面出現的概率是一樣的。那在未來足夠長的時間里，我可以改變一下正面和反面出現的順序，那么每兩年的收益都可以表示為：

1.3*0.9=1.17

也就是兩年前我所擁有的1元錢現在變成1.17元，收益率是17%，我自己算了下相當于年化8.17%，明顯比3%高多了。”

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“可是，如果你特別倒霉，每年都拿到反面怎么辦呢？”B先生引導小七繼續思考。

“沒那么慘吧，我現在25歲，到60歲退休還有35年，怎么說也不可能年年虧啊！”小七不服氣地叫嚷起來。

“空口無憑，還是要靠數字說話。你如果學過統計學，會知道拋硬幣的結果其實可以算出概率。比如你35年中有23年都擲出反面虧損的概率，小于5%。也就是說，你選擇方案二，有95%的機會跑贏方案一。”

“我沒學過統計學...那我還能學好投資嗎？”小七覺得B先生講的這些有點過于書面了，到底怎樣應用到實際的投資里呢。

“沒問題，你不需要精通統計學，只需要對風險和收益有一個粗略的理解。收益很好理解，就是每年你賺了多少錢；那么風險是什么呢？”B先生拋出了這樣一個問題。

更好地理解風險

小七若有所思地說，“其實上次見面以后，我一直在想，為什么您不是建議我2014年初直接購買滬深300的指數基金呢，這樣全部的收益是55%，比整個組合高了2倍！后來我想通了，因為我們無法預測未來，年初的時候你怎么知道它會漲呢，回頭看2013年，滬深指數還虧了4.78呢！”

B先生滿意地點點頭，說道“沒錯，我們無法預測未來，但卻可以回顧歷史。咱們可以依靠歷史數據來評估風險。

下面我們假設有個資產叫做‘極簡寶’：

它的歷史收益情況

第一年：20%

第二年：0%

第三年：10%

第四年：-10%

第五年：30%

第六年：15%

第七年：10%

第八年：5%

1.2*1*1.1*0.9*1.3*1.15*1.1*1.05=2.051

也就是說，通過投資‘極簡寶’，8年前你的10元已經變成了20.51元。

下面重點來了，你不需要知道計算原理，excel表格或者金融計算器都能幫你算出剛才那8個收益率的標準差，是11.46%。你知道這意味著什么嗎？”B先生問道。

小七不慌不忙在電腦上搜索“標準差”，看完一遍百科，胸有成竹地回答起來：“我懂了，按照這張圖來看，中間深藍色的部分代表有差不多三分之二的時間中，‘極簡寶’的收益會圍繞均值在上下一個標準差的范圍內波動，也就是-1.46%到21.46%這個區間。我虧損的大于1.46%的可能性是左邊這塊，差不多六分之一的概率。

“沒錯，無論收益情況如何上竄下跳，我們都可以計算出標準差來衡量風險。仔細想想，這是不是也說明了風險和收益成正比的道理呢！”

更低的風險，更高的收益

接著，B先生又提出了一個新的問題，“仍然是每年末你可以獲得5000元養老金，但是我希望你把它分成兩等分，每個部分分別擲一次硬幣，也是正面賺30%，反面虧10%。猜猜看會發生什么？”

“額，感覺不確定性越來越高，不靠譜吧！”小七下意識地得出了這樣的結論。

“哈哈，不跟你賣關子了。事實上，這樣做會讓你的年化收益提高接近1個百分點，而衡量風險的標準差會降低將近6個百分點。神奇嗎？”B先生略帶得意地給出了結論。

小七自己在紙上演算起來，先后拋擲兩枚硬幣會有四種可能性，得到的總收益分別是30%、10%、10%和-10%。同樣的思路，假設每個四年先后發生這四種情況，資產變化情況就是：

1.3*1.1*1.1*0.9=1.4157

沒錯，年化收益率是9.08%，確實比一枚硬幣時的8.17%高了。

“太神奇了，比起全部資產拋一枚硬幣，居然有了更高的收益和更低的風險。可是，投資不是拋硬幣，我去年買了那么多只股票都虧了呢！”小七很快發現，資產配置不是簡單地把資產分成幾份那么簡單。

最重要的理念

將你的投資組合分布于幾種不相關的資產，這樣可以在提高收益的同時降低風險。

懶人組合，為什么是它們

“關鍵詞是不相關，第一次擲硬幣的結果無法影響第二次投擲的結果。如果你能找到兩個完全負相關的資產，恰恰好此消彼長的情況下，那就是尋找到了無風險超高收益的金礦。很可惜，真實的投資世界中，長期來看這是不可能存在的。”B先生解釋道最重要的理念中，核心在于不相關。

小七回想起自己買的同一個行業的好幾只股票，一出負面消息就全跌了。難怪的，小七心里暗暗自嘲。

“現在，讓我們回到上次我推薦的組合‘滬深300，中證500，債券，標普500’，為什么是它們？”B先生問道。

“首先，我知道美林投資時鐘有說過，股票和債券可以作為一對好基友搭配；然后股票里面，他們分別代表中國的大盤藍籌、小盤成長，以及美國的大盤股。可是我很好奇，為什么不加上納斯達克100這個指數呢？”小七果然有好好研究上次B先生給出的建議，說得頭頭是道。

“好極了！那么下一節課，我們就可以不僅僅是聊最基本的傻瓜組合了。