第1章　“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的蜜月期

1.1　“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的新業(yè)態(tài)

金融是指對現(xiàn)有資源進(jìn)行重新整合，實現(xiàn)價值的等效流通。金融產(chǎn)品的種類主要包括銀行、證券、基金、保險、信托等。理論上任何涉及廣義金融的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用都可以定義為互聯(lián)網(wǎng)金融，包括但不限于P2P網(wǎng)貸、網(wǎng)絡(luò)支付、金融網(wǎng)銷、銀行電商、虛擬貨幣、電商金融、眾籌等模式。從狹義的金融角度來看，互聯(lián)網(wǎng)金融則應(yīng)定義為跟貨幣的信用化流通相關(guān)的層面，也就是資金通過互聯(lián)網(wǎng)來實現(xiàn)融通的方式。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是互聯(lián)網(wǎng)金融的有力支撐?；ヂ?lián)網(wǎng)主要提供了數(shù)據(jù)產(chǎn)生、數(shù)據(jù)挖掘、數(shù)據(jù)安全和搜索引擎技術(shù)，通過電子商務(wù)、社交網(wǎng)絡(luò)、搜索引擎等形成巨大的數(shù)據(jù)庫；云計算和行為分析理論使大數(shù)據(jù)挖掘成為可能；數(shù)據(jù)安全技術(shù)使隱私保護(hù)和交易支付順利進(jìn)行；搜索引擎則幫助網(wǎng)民更加便捷地獲取信息?；ヂ?lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展極大地減小金融交易的成本，擴(kuò)大金融服務(wù)的邊界。

金融公司與互聯(lián)網(wǎng)公司的競爭并不是產(chǎn)品的競爭。從競爭性分析看，金融公司的長處在于資產(chǎn)管理和風(fēng)險定價的核心能力，互聯(lián)網(wǎng)公司的優(yōu)勢在于用戶和渠道入口，現(xiàn)在二者的合作就是將其對接，這種合作產(chǎn)生了所謂的“互聯(lián)網(wǎng)金融”。

1.1.1　互聯(lián)網(wǎng)金融三大核心

互聯(lián)網(wǎng)金融模式有三個核心部分：支付方式、信息處理和資源配置。

·支付方式：支付是互聯(lián)網(wǎng)金融的基石，個人和機(jī)構(gòu)都可在中央銀行的支付中心（超級網(wǎng)銀）開賬戶（存款和證券登記），即不再完全是二級商業(yè)銀行賬戶體系；證券、現(xiàn)金等金融資產(chǎn)的支付和轉(zhuǎn)移通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行；支付清算電子化，替代現(xiàn)鈔部分渠道的流通。

·信息處理：社交網(wǎng)絡(luò)生成和傳播信息，特別是對個人和機(jī)構(gòu)沒有義務(wù)披露的信息；搜索引擎對信息進(jìn)行組織、排序和檢索，能緩解信息超載問題，有針對性地滿足信息需求；云計算保障海量信息高速處理能力。總的效果是，在云計算的保障下，資金供需雙方的信息通過社交網(wǎng)絡(luò)揭示和傳播，被搜索引擎組織和標(biāo)準(zhǔn)化，最終形成時間連續(xù)、動態(tài)變化的信息序列。由此可以給出任何資金需求者（機(jī)構(gòu)）的風(fēng)險定價或動態(tài)違約概率，而且成本極低。正是這種信息處理模式，使互聯(lián)網(wǎng)金融模式替代了現(xiàn)在商業(yè)銀行和證券公司的主要功能。

·資源配置：資金供需信息直接在網(wǎng)上發(fā)布并匹配，供需雙方可以直接聯(lián)系和交易。借助互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)，個體之間直接金融交易這一人類最早金融模式會突破傳統(tǒng)的安全邊界和商業(yè)可行性邊界，煥發(fā)出新的活力。在供需信息幾乎完全對稱、交易成本極低的條件下，互聯(lián)網(wǎng)金融模式形成了“充分交易可能性集合”，諸如中小企業(yè)融資、民間借貸、個人投資渠道等問題就容易解決。在這種資源配置方式下，雙方或多方交易可以同時進(jìn)行，信息充分透明，定價完全競爭（比如拍賣式），因此最有效率。各種金融產(chǎn)品均可如此交易。這也是一個最公平的市場，供需方均有透明、公平的機(jī)會。

總之，在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，支付便捷，市場信息不對稱程度降低，資金供需雙方直接交易，大部分時候資金不需要經(jīng)過銀行、券商和交易所等金融中介。

1.1.2　互聯(lián)網(wǎng)+金融：大爆發(fā)

中關(guān)村創(chuàng)新研修學(xué)院副院長張國慶表示，如果把金屬貨幣替代貝殼貨幣看作第一次金融革命，把紙幣替代金屬貨幣看作第二次金融革命，那么互聯(lián)網(wǎng)金融就是第三次金融革命。在實體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)下滑時，互聯(lián)網(wǎng)金融模式所擁有的明顯的“鯰魚效應(yīng)”將會為經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新的機(jī)遇與希望。2015年3月22日，中央電視臺的《新聞聯(lián)播》節(jié)目首次頭條報道互聯(lián)網(wǎng)金融，以《“互聯(lián)網(wǎng)+金融”加出融資高效率》為題，新聞報道時長6分鐘，闡述了近年來互聯(lián)網(wǎng)金融在我國的迅猛發(fā)展。

互聯(lián)網(wǎng)金融并非2013年才興起，但為何在這一年浪潮一觸即發(fā)？

在制度上，并無嚴(yán)格規(guī)定限制互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)涉足金融，中央人民銀行行長周小川等人對互聯(lián)網(wǎng)金融也表示采取支持發(fā)展的態(tài)度。余額寶成為金融領(lǐng)域的攪局者，刺激著更多的企業(yè)涉足金融領(lǐng)域。互聯(lián)網(wǎng)金融大熱，不僅讓傳統(tǒng)銀行業(yè)有些措手不及，還對風(fēng)險監(jiān)管提出更高的要求。

金融投資需求增加擴(kuò)大：我國的金融市場存在一些結(jié)構(gòu)性問題，小微企業(yè)主、個體工商戶等的融資需求無法有效滿足。中國目前穩(wěn)健型、固定收益類的投資工具非常少，尤其是中小投資者，更是存在缺少有效的投資渠道等諸多問題。由于金融運營和交易成本高、資產(chǎn)和負(fù)債期限匹配難度大、流動性管理困難等，致使存在理財產(chǎn)品門檻高（至少5萬元起）、中小微企業(yè)無法獲得融資等多種問題，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無法滿足市場需要。數(shù)據(jù)顯示，中國大眾富裕階層中出生于1960~1989年的為絕大多數(shù)，共占約81.1%，這些人對財富管理的需求非常巨大，而且他們對互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)等新興技術(shù)接受度高，這些都為互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速普及創(chuàng)造了可能。

互聯(lián)網(wǎng)金融借船下海：百度聯(lián)手華夏基金一推出“百發(fā)”就受到了質(zhì)疑，因為百度沒有按照證監(jiān)會要求獲取牌照—第三方支付公司進(jìn)行基金銷售支付時獲取基金銷售支付的牌照。但如果客戶將錢交給百度，再由其購買基金，再將收益以一定的比例返還給客戶，這種行為很難認(rèn)定為直接銷售基金，在法律上也沒有明確的定性。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒有獲得銷售基金的資質(zhì)，百度的做法是“借船下海”?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)在此充當(dāng)客戶和基金公司間的橋梁，管理部門并沒有做出明確的法律規(guī)定，所以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)沒有違規(guī)。

監(jiān)督的真空地帶：互聯(lián)網(wǎng)金融概念剛剛起步，“大佬們”也要“摸著石頭過河”，即便一切進(jìn)展順利，風(fēng)險也不容忽視。目前在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管方面的法規(guī)仍是空白，互聯(lián)網(wǎng)金融終歸也屬于金融，應(yīng)適用統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則。銀監(jiān)會也正在加緊制定一系列監(jiān)管措施。

傳統(tǒng)銀行業(yè)收縮網(wǎng)點：傳統(tǒng)銀行處于體制下吃飯，體系臃腫，技術(shù)、產(chǎn)品、理念創(chuàng)新相對保守的狀態(tài)。投資門檻低、收益高的互聯(lián)網(wǎng)金融極大沖擊著傳統(tǒng)銀行業(yè)。

傳統(tǒng)銀行觸網(wǎng)的不在少數(shù)，但是可以說并不成功，融合或許需要艱難的過程。互聯(lián)網(wǎng)金融未來對傳統(tǒng)銀行的沖擊一定是革命性的，現(xiàn)在一些銀行的業(yè)務(wù)網(wǎng)點已經(jīng)開始收縮。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)金融野心：國內(nèi)阿里巴巴、百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭把控著互聯(lián)網(wǎng)用戶流量入口和大數(shù)據(jù)。阿里巴巴從第三方支付到小額信貸、擔(dān)保、保險，再到收購基金公司，除了吸儲，觸角已伸向傳統(tǒng)商業(yè)銀行所涉及的絕大部分領(lǐng)域。百度借助搜索、騰訊借助QQ等社交工具都積累了不少的用戶群。

1.2　“互聯(lián)網(wǎng)+金融”走向深水區(qū)

金融改革走向深水區(qū)：從“十八大”改革總布局可以看出，金融業(yè)的改革是第一位的。中國對互聯(lián)網(wǎng)金融的關(guān)注達(dá)到了前所未有的高度。在上海自貿(mào)區(qū)掛牌的同一天，中央政治局常委集體考察了中關(guān)村，并調(diào)查相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的金融狀況，充分體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)金融已取得正面的積極地位。2013年10月，央行組織國務(wù)院多部門組成的調(diào)研組先后在上海、深圳考察了互聯(lián)網(wǎng)金融典型企業(yè)，有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融的法律和監(jiān)管條例也在緊密磋商中?；ヂ?lián)網(wǎng)金融完全有可能在這一輪政策窗口中抓住機(jī)遇，獲得進(jìn)入產(chǎn)品端的權(quán)限，獲得稀有的金融牌照。

傳統(tǒng)金融業(yè)業(yè)內(nèi)騷動：傳統(tǒng)金融業(yè)不再滿足于生產(chǎn)金融產(chǎn)品，還在探索走向金融前端，建立自有渠道等。如招商銀行涉水P2P業(yè)務(wù)，民生銀行關(guān)聯(lián)股東發(fā)起成立民生電商，以及招商銀行、中信銀行、平安銀行、浦發(fā)銀行、工商銀行、建設(shè)銀行等十幾家銀行相繼試水微信金融等。傳統(tǒng)金融意識到數(shù)據(jù)和客戶的重要性，開始爭奪一直以來忽視的小額、零散客戶，這一方面說明掌握渠道的重要性，另一方面也表明互聯(lián)網(wǎng)金融走向產(chǎn)品端的合理性。未來的金融業(yè)或?qū)⒊鞓I(yè)和全產(chǎn)業(yè)鏈方向發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以把握這一機(jī)遇。

互聯(lián)網(wǎng)金融利用大數(shù)據(jù)可以幫助銀行掌握市場一線消費數(shù)據(jù)和趨勢，根據(jù)用戶的消費需求匹配針對性更強(qiáng)的金融產(chǎn)品。在互聯(lián)網(wǎng)金融自身的風(fēng)險管控能力、運作能力獲得大幅度提高的前提下，金融產(chǎn)品不僅可以營銷，還可以進(jìn)行業(yè)務(wù)重組。

1.2.1　互聯(lián)網(wǎng)金融的成績

金融業(yè)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有主導(dǎo)地位，其迅速發(fā)展可以為經(jīng)濟(jì)增長帶來巨大的變化。隨著全球互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)購物、網(wǎng)絡(luò)支付、網(wǎng)絡(luò)銀行等發(fā)展勢如破竹。

互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展讓各路投資者蠢蠢欲動。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)涉足金融業(yè)已呈“全面開花”之勢。中國人民銀行資料顯示，截至2014年7月，已有269家企業(yè)獲得第三方支付牌照，其中包括阿里巴巴、騰訊、網(wǎng)易、百度、新浪等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。各大商業(yè)銀行的網(wǎng)上銀行、手機(jī)銀行、網(wǎng)上基金、手機(jī)錢包、電子商務(wù)金融平臺等金融創(chuàng)新產(chǎn)品如雨后春筍。

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也惹得各大通信運營商眼紅，中國移動、中國電信、中國聯(lián)通等也紛紛加入互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)。阿里巴巴、平安與騰訊3家聯(lián)手成立眾安在線財產(chǎn)保險公司，更是將互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展推向了高潮。

尤其是中國加入WTO以后，網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)正在接受著來自全球銀行業(yè)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。經(jīng)過網(wǎng)絡(luò)革命洗禮的外資銀行進(jìn)駐中國市場后，已經(jīng)開始在電子化、網(wǎng)絡(luò)化方面捷足先登。外資銀行看到了這個在全球網(wǎng)絡(luò)市場發(fā)展最快的巨大的中國市場，它們紛紛登陸中國，目標(biāo)是要建造全球最大的網(wǎng)絡(luò)金融帝國。

互聯(lián)網(wǎng)金融的主要“玩家”

近年來，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和移動通信技術(shù)的普及，大大推動了互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展。網(wǎng)絡(luò)銀行中特別是工商銀行和招商銀行取得了非常大的成績，其中最突出的成績就是實現(xiàn)了數(shù)據(jù)大集中，形成了南北數(shù)據(jù)中心，完成災(zāi)備建設(shè)。

1.2.2　互聯(lián)網(wǎng)金融的不足

·技術(shù)方面的制約。銀行的核心業(yè)務(wù)受到零售業(yè)務(wù)量的沖擊，網(wǎng)上基金業(yè)務(wù)曾導(dǎo)致銀行核心系統(tǒng)癱瘓。

·成就局限于產(chǎn)品類。技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)上成就少，軟件設(shè)計隨需應(yīng)變的能力離現(xiàn)實的需求還有很大的差距。

·高水平人才流失。中國的金融結(jié)構(gòu)缺乏足夠彈性，金融機(jī)構(gòu)并不是很重視人才，所以導(dǎo)致高水平人才流失，能力的下降影響了核心能力。

1.2.3　互聯(lián)網(wǎng)金融對相關(guān)行業(yè)的沖擊

互聯(lián)網(wǎng)金融中的銀行

互聯(lián)網(wǎng)金融引發(fā)整個社會經(jīng)濟(jì)變化，也給銀行行業(yè)帶來了明顯的變化，具體表現(xiàn)如下：

·銀行客戶的需求?；ヂ?lián)網(wǎng)提供了便捷、高效、低成本的交流平臺，滿足人們?nèi)粘Ｉ畹母鞣N需求。大數(shù)據(jù)時代，人們的要求更加微細(xì)化，這就要求銀行更加注重客戶的需求。

·客戶的數(shù)量?；ヂ?lián)網(wǎng)金融依托高速發(fā)展的電子平臺，積累了海量客戶信息，互聯(lián)網(wǎng)金融擁有了比商業(yè)銀行更廣泛的客戶資源。

·改變銀行的服務(wù)模式。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)促使銀行在客戶服務(wù)、銷售、產(chǎn)品開發(fā)、資金支付等模式上不斷創(chuàng)新。商品和服務(wù)的選擇權(quán)更多掌握在用戶手中，而不是生產(chǎn)者手中。銀行行業(yè)必須細(xì)分市場，整個生產(chǎn)經(jīng)營方式更加具有靈活性。在服務(wù)伙伴上，動態(tài)合作更加密切。

·互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改變了銀行獨占資金支付的格局。第三方支付和移動支付占領(lǐng)了支付市場的很大一筆份額，超過了原有的網(wǎng)銀支付。

·互聯(lián)網(wǎng)金融改變了銀行傳統(tǒng)信貸單一的信貸供給格局。以阿里網(wǎng)絡(luò)貸款為代表的網(wǎng)絡(luò)信貸迅速發(fā)展，另外，以人人貸、拍拍貸為代表的貸款平臺不斷涌現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)的直接融資模式正在形成。

·互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改變了金融的節(jié)奏。第三方支付和第三方支付衍生的服務(wù)管理、差旅費管理以及現(xiàn)金管理服務(wù)，包括網(wǎng)絡(luò)貸款、網(wǎng)絡(luò)理財?shù)?，無疑將加快整個金融領(lǐng)域脫媒的速度。

互聯(lián)網(wǎng)金融中的券商

互聯(lián)網(wǎng)讓更多人接觸理財知識，同時幫助證券公司更好地挖掘客戶需求。目前證券公司和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合發(fā)展業(yè)務(wù)主要可以分為三類：

·向純網(wǎng)絡(luò)化運作方向轉(zhuǎn)型。逐步弱化實體證券營業(yè)網(wǎng)點，充分利用網(wǎng)絡(luò)運營低成本的優(yōu)勢，將所有線下業(yè)務(wù)全面向線上遷移，探索純網(wǎng)絡(luò)化運營。

·線上線下結(jié)合模式，將原有線下業(yè)務(wù)向線上遷移，豐富線上業(yè)務(wù)種類，但仍保留線下業(yè)務(wù)，實現(xiàn)差異化發(fā)展。

·互聯(lián)網(wǎng)金融模式。脫離券商現(xiàn)有的各業(yè)務(wù)類別，依托社交網(wǎng)絡(luò)、大數(shù)據(jù)、云計算、移動支付等互聯(lián)網(wǎng)手段，促使投融資雙方在線上直接對接。如進(jìn)軍零售電商，依托線上實物銷售，完備支付體系；或探索產(chǎn)品創(chuàng)新，試水P2P借貸，推進(jìn)業(yè)務(wù)銷售，實現(xiàn)金融脫媒。

2014年2月20日，國金證券與騰訊合作推出的首只互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品“傭金寶”正式上線，投資者通過騰訊股票頻道進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)在線開戶，即可享受萬分之二的交易傭金。但我國證券公司短期內(nèi)依舊延續(xù)現(xiàn)有相對成熟的業(yè)務(wù)模式，互聯(lián)網(wǎng)成為其所采用的一種渠道和手段。隨著證券行業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域探索的不斷深入，在推動經(jīng)營業(yè)態(tài)發(fā)生轉(zhuǎn)變的同時，相關(guān)領(lǐng)域的交叉也會對現(xiàn)有的行業(yè)競爭格局帶來一定的變化。

互聯(lián)網(wǎng)金融中的信托

互聯(lián)網(wǎng)時代下的金融創(chuàng)新開啟了信托發(fā)展的新思維，主要體現(xiàn)在以下4點：

·在信息披露上，互聯(lián)網(wǎng)信托可充分向客戶進(jìn)行風(fēng)險披露，由于剔除了人為因素，系統(tǒng)提供信息具有一致性。

·需求端，互聯(lián)網(wǎng)信托通過網(wǎng)絡(luò)的滲透，能夠充分了解客戶需求，并且互聯(lián)網(wǎng)金融會顛覆傳統(tǒng)理念，影響到整個金融行業(yè)乃至很多行業(yè)在產(chǎn)品設(shè)計、市場營銷等方面的理念。這樣當(dāng)人們購買信托產(chǎn)品時，很大一部分人會通過網(wǎng)上購買并支付，而且金融產(chǎn)品也能通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行收益權(quán)轉(zhuǎn)讓。

·整個金融產(chǎn)業(yè)鏈的全息全維整合，從橫向看，互聯(lián)網(wǎng)為信托行業(yè)發(fā)展提供了絕佳的風(fēng)險控制通道與合作創(chuàng)新平臺，通過與大數(shù)據(jù)的整合應(yīng)用，為信托公司項目中后期管理、創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)等提供有力支撐，便于其探索未知領(lǐng)域，打造特色業(yè)務(wù)，向信托本源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。從縱向看，在需求端，信托可以與銀行、保險公司等金融機(jī)構(gòu)整合客戶資源；在產(chǎn)品供應(yīng)端，信托可與銀行、保險公司等金融機(jī)構(gòu)整合產(chǎn)品鏈，打通金融產(chǎn)品設(shè)計與銷售的脈絡(luò)，為財富人群提供更富個性化的金融產(chǎn)品。

·在公司的機(jī)制創(chuàng)新上，除了營銷宣傳手段外，甚至在公司內(nèi)部管理思路上，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)交叉管理等模式的引入，也為信托公司創(chuàng)新機(jī)制的建立提供了參考。

1.3　“互聯(lián)網(wǎng)+金融”的挑戰(zhàn)

互聯(lián)網(wǎng)金融作為互聯(lián)網(wǎng)和金融的結(jié)合體，互聯(lián)網(wǎng)自身存在的安全問題和金融業(yè)特有的風(fēng)險問題可能相互放大，容易產(chǎn)生系統(tǒng)性的風(fēng)險。因此，如何保證客戶信息和交易信息的安全以及在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下防控金融風(fēng)險，是互聯(lián)網(wǎng)金融繼續(xù)發(fā)展的過程中亟待解決的問題。

法律風(fēng)險：目前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)處于無門檻、無標(biāo)準(zhǔn)、無監(jiān)管的“三無”狀態(tài)，導(dǎo)致部分互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品（特別是理財產(chǎn)品）游走于非法與合法之間的灰色地帶，稍有不慎就會觸碰“非法吸收公眾存款”或“非法集資”的紅線。例如，湖北省的天力貸在運行半年后被擠兌、停止運轉(zhuǎn)后，就是被以“非法吸收公眾存款”而立案的。中國的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)應(yīng)避免重蹈當(dāng)年信托業(yè)、證券業(yè)發(fā)展初期的亂象。

產(chǎn)品風(fēng)險：期限錯配風(fēng)險，即互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品投資資產(chǎn)是期限較長的，而負(fù)債期限很短，一旦負(fù)債到期不能按時滾動，就可能發(fā)生流動性風(fēng)險。當(dāng)然，金融機(jī)構(gòu)的一大功能就是將短期資金轉(zhuǎn)化為長期資金，因此金融機(jī)構(gòu)都會面臨不同程度的期限錯配，而其中的關(guān)鍵是錯配的程度。聯(lián)想到百度百發(fā)給出的承諾是允許投資者隨時贖回，這無疑最大限度地加劇了流動性風(fēng)險。既要允許隨時贖回，還能給出8%的預(yù)期收益率，這當(dāng)然令缺乏經(jīng)驗的投資者歡欣鼓舞，但也會令富有經(jīng)驗的投資者疑慮重重。

操作風(fēng)險：增大了央行進(jìn)行貨幣信貸調(diào)控的難度。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新使得央行的傳統(tǒng)貨幣政策中間目標(biāo)面臨一系列挑戰(zhàn)。例如，虛擬貨幣（例如Q幣）是否應(yīng)該計入M1？再如，由于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)不受法定存款準(zhǔn)備金體系的約束，這實際上導(dǎo)致了貨幣乘數(shù)的放大。又如，如何看待傳統(tǒng)貨幣與虛擬貨幣之間的互動與轉(zhuǎn)化？另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展也削弱了中央政府信貸政策的效果。例如，如果房地產(chǎn)開發(fā)商傳統(tǒng)融資渠道被收緊，那么很可能會考慮通過互聯(lián)網(wǎng)金融來融資。事實上，最近一年來中國互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的大發(fā)展，其宏觀背景就與中國政府收緊了對影子銀行體系的監(jiān)控，導(dǎo)致地方融資平臺、房地產(chǎn)開發(fā)商等市場主體不得不尋找新的融資來源有關(guān)。

技術(shù)風(fēng)險：與傳統(tǒng)商業(yè)銀行有著獨立性很強(qiáng)的通信網(wǎng)絡(luò)不同，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)處于開放式的網(wǎng)絡(luò)通信系統(tǒng)中，TCP/IP協(xié)議自身的安全性面臨較大非議，而當(dāng)前的密鑰管理與加密技術(shù)也不完善，這就導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融體系很容易遭受計算機(jī)病毒以及網(wǎng)絡(luò)黑客的攻擊。目前考慮到互聯(lián)網(wǎng)金融賬戶被盜風(fēng)險較大，阻礙了不少人參與互聯(lián)網(wǎng)金融，這其中絕非沒有專業(yè)的金融或IT人士。因此，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)必須對自身的交易系統(tǒng)、數(shù)據(jù)系統(tǒng)等進(jìn)行持續(xù)的高投入以保障安全，而這無疑會加大互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的運行成本，削弱其相對于傳統(tǒng)金融行業(yè)的成本優(yōu)勢。

信用風(fēng)險：互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品能否實現(xiàn)其承諾的投資收益率。例如，阿里巴巴的余額寶當(dāng)前的收益率低于5%，且余額寶的性質(zhì)是貨幣市場基金。但百度百發(fā)的預(yù)期收益率高達(dá)8%，我們不由得想問，百發(fā)最終投資的基礎(chǔ)資產(chǎn)是什么？在全球經(jīng)濟(jì)增長低迷、中國經(jīng)濟(jì)潛在增速下降、國內(nèi)制造業(yè)存在普遍產(chǎn)能過剩、國內(nèi)服務(wù)業(yè)開放不足、影子銀行體系風(fēng)險逐漸顯現(xiàn)的背景下，如何實現(xiàn)8%的高收益？除了給企業(yè)做過橋貸款，以及給房地產(chǎn)開發(fā)商與地方融資平臺融資外，還有哪些高收益率的投資渠道？

信息風(fēng)險：首先，由互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)通過數(shù)據(jù)挖掘與數(shù)據(jù)分析，獲得個人與企業(yè)的信用信息，并將其用于信用評級的主要依據(jù)，此舉是否合理合法？其次，通過上述渠道獲得的信息，能否真正全面準(zhǔn)確地衡量被評級主體的信用風(fēng)險，這里面是否存在著選擇性偏誤與系統(tǒng)性偏差？目前互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)處于監(jiān)管缺失的狀態(tài)。那么，誰來驗證最終借款人提供資料的真實性？有無獨立第三方能夠?qū)Υ诉M(jìn)行風(fēng)險管控？如何防范互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)自身的監(jiān)守自盜行為？畢竟，有關(guān)調(diào)查顯示，目前在互聯(lián)網(wǎng)P2P類公司中，有專業(yè)風(fēng)險控制團(tuán)隊的僅占兩成左右。

安全風(fēng)險：互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)及大量風(fēng)險控制工作均由計算機(jī)程序和軟件系統(tǒng)完成，所以，電子信息系統(tǒng)的技術(shù)性和管理性安全就成為網(wǎng)絡(luò)金融運行最為重要的技術(shù)風(fēng)險。這種風(fēng)險既來自計算機(jī)系統(tǒng)停機(jī)、磁盤列陣破壞等不確定因素，也來自網(wǎng)絡(luò)外部的數(shù)字攻擊，以及計算機(jī)病毒破壞等因素。根據(jù)對發(fā)達(dá)國家不同行業(yè)的調(diào)查，系統(tǒng)停機(jī)對金融業(yè)造成的損失最大。網(wǎng)上黑客的攻擊活動能量正以每年10倍的速度增長，其可利用網(wǎng)上的任何漏洞和缺陷非法進(jìn)入主機(jī)、竊取信息、發(fā)送假冒電子郵件等。計算機(jī)網(wǎng)絡(luò)病毒可通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行擴(kuò)散與傳染，傳播速度是單機(jī)的幾十倍，一旦某個程序被感染，則整臺機(jī)器、整個網(wǎng)絡(luò)也很快被感染，破壞力極大。在傳統(tǒng)金融中，安全風(fēng)險可能只帶來局部損失，但在網(wǎng)絡(luò)金融中，安全風(fēng)險會導(dǎo)致整個網(wǎng)絡(luò)癱瘓，這是一種系統(tǒng)性風(fēng)險。

1.4　中國與海外互聯(lián)網(wǎng)金融對比

1.4.1　中美互聯(lián)網(wǎng)金融對比

體制制度：美國監(jiān)管金融組織是從保護(hù)個人財產(chǎn)和隱私上入手，有一套相對健全和完善的體制。體系內(nèi)各種法律法規(guī)之間相互配合協(xié)調(diào)較好，能大體涵蓋接納互聯(lián)網(wǎng)金融新形式，使之能在美國平穩(wěn)有序發(fā)展。中國的體制和監(jiān)管相對互聯(lián)網(wǎng)金融基本上是空白。中國政策法規(guī)相互間缺乏配合的彈性，里面的空隙非常大，這也給中國互聯(lián)網(wǎng)金融提供了足夠的空間來野蠻生長。

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：美國的相對自由的市場機(jī)制促使各行各業(yè)根據(jù)市場調(diào)配資源?？萍己徒鹑趦纱笾еa(chǎn)業(yè)，在競爭下均衡發(fā)展，互相交融但又專注自身領(lǐng)域。中國的行業(yè)發(fā)展不平衡。特別是金融業(yè)，過多依靠政策扶持保護(hù)形成行業(yè)壟斷，造成資源配置不當(dāng)，服務(wù)跟不上大眾需求，競爭力不高的尷尬局面。中國的科技業(yè)憑借自身優(yōu)勢在互聯(lián)網(wǎng)特別是移動互聯(lián)網(wǎng)上蓬勃發(fā)展，侵吞和蠶食傳統(tǒng)金融業(yè)是水到渠成的事。當(dāng)然，其中也包含政府試圖用互聯(lián)網(wǎng)金融倒逼金融體制改革的戰(zhàn)略意圖。

金融市場：美國金融市場經(jīng)過百年發(fā)展，提供比較完善的、全方位的產(chǎn)品和服務(wù)。發(fā)展年代久的銀行金融機(jī)構(gòu)實力雄厚，極具競爭力。由于相互間競爭激烈，銀行金融機(jī)構(gòu)一直很積極擁抱和利用互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行金融服務(wù)創(chuàng)新。美國的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)，只能在有限的、傳統(tǒng)大金融企業(yè)不涉及的新領(lǐng)域里發(fā)展。比如說成熟的信用卡市場就抑制了第三方支付的發(fā)展。因此發(fā)展的空間和規(guī)模不能和中國同行相提并論。

反觀中國的金融市場，由于對外政策保護(hù)，對內(nèi)行業(yè)壟斷，造成普通老百姓只能被迫接受高收費和低質(zhì)量服務(wù)的雙重壓榨。中國互聯(lián)網(wǎng)金融以其便捷、普惠、大眾化的特點，迎合了大眾對創(chuàng)新金融服務(wù)的極大需求，具有巨大發(fā)展?jié)摿鸵?guī)模。

個人習(xí)慣：美國民眾普遍沒有儲蓄投資習(xí)慣，因為其有完善社保養(yǎng)老醫(yī)療教育體制，喜歡花光甚至借貸度日。大部分政府支持的退休養(yǎng)老教育的投資計劃都由機(jī)構(gòu)操作，造成美國的資本市場上以機(jī)構(gòu)為主。個人，作為互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)的主要對象，在美國資本市場并不是主角。

中國的社會保障體制不夠完善，民眾需要存錢為養(yǎng)老、兒女教育、醫(yī)療等做準(zhǔn)備。因此中國市場具有很高的儲蓄率和龐大的可投資個人資產(chǎn)，導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融在中國有更加廣闊的市場和更迫切的大眾需要。其他習(xí)慣比如，美國民眾愛打電話，不愛發(fā)短信，對智能手機(jī)接受度不如中國，愛去商店挑東西等習(xí)慣也間接影響美國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展程度。有人說互聯(lián)網(wǎng)是技術(shù)先進(jìn)，也有人說互聯(lián)網(wǎng)是文化先進(jìn)，也有人說互聯(lián)網(wǎng)是思維先進(jìn)。最先進(jìn)的還是互聯(lián)網(wǎng)利益機(jī)制，最大的改變就是重新衡量人的資產(chǎn)價值?；ヂ?lián)網(wǎng)金融從長遠(yuǎn)來看，必將刺激我國的金融改革，為我們帶來更草根、更高效、更便捷、更個性化的金融服務(wù)。

1.4.2　中法互聯(lián)網(wǎng)金融對比

法國的互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)發(fā)展了一段時間，在第三方支付、眾籌、網(wǎng)上銀行、在線理財?shù)群芏喾矫娑及l(fā)展很快，但一直沒有產(chǎn)生像中國這樣大熱的局面，主要有以下幾方面原因。

·利率水平差別：法國已實現(xiàn)利率市場化，而且市場利率很低，最普遍的銀行存款產(chǎn)品為Livret A，目前的存款利率也僅為1.25%，貨幣基金、理財產(chǎn)品等利率對普通投資者也沒有較大的差別。

·投資渠道數(shù)量差別：法國投資者的投資渠道較多，成熟的金融市場為各種投資需求提供了全方位的產(chǎn)品，而且保險業(yè)在法國非常發(fā)達(dá)，法國約42%的家庭購買保險，投資渠道分散。

·監(jiān)管力度差別：法國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對投資者的保護(hù)嚴(yán)格，對投資者的教育也十分重視，使得投資者的風(fēng)險意識較強(qiáng)，尤其是經(jīng)歷了金融危機(jī)和歐債危機(jī)后，民眾對風(fēng)險的關(guān)注度上升，投資趨于保守，對高收益、高風(fēng)險的投資產(chǎn)品普遍較為謹(jǐn)慎。

雖然互聯(lián)網(wǎng)金融在法國的發(fā)展不像美國那么成熟和發(fā)達(dá)，但作為老牌歐洲大國，法國在互聯(lián)網(wǎng)金融各個領(lǐng)域的發(fā)展仍可以給我們不少的啟示，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。

·對監(jiān)管機(jī)構(gòu)的啟示：金融監(jiān)管和法制互相補(bǔ)充，監(jiān)管需要及時、相機(jī)彌補(bǔ)法制的“不完備性”。以眾籌為例，法國及時對眾籌行業(yè)做出專門的規(guī)范和指引，于2014年年初成為首個制定眾籌行業(yè)監(jiān)管法規(guī)的國家。法國監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時地制定法律法規(guī)從而合理地引導(dǎo)新興行業(yè)的發(fā)展，而不是讓行業(yè)無序發(fā)展觸及紅線后，才用法規(guī)法律來嚴(yán)懲和治理，這一點值得中國監(jiān)管者學(xué)習(xí)。

·對銀行發(fā)展的啟示：互聯(lián)網(wǎng)金融對銀行提出了新的要求，迫使銀行進(jìn)行改變。法國銀行“旗艦體驗店”的出現(xiàn)、網(wǎng)上銀行的崛起、社交網(wǎng)絡(luò)的滲透、在線理財和經(jīng)紀(jì)的壯大，實際上都改變了銀行和客戶的關(guān)系，并將改變未來零售銀行業(yè)的發(fā)展形態(tài)。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，銀行物理零售網(wǎng)點的“被顛覆”看來是大勢所趨。中國的銀行業(yè)也應(yīng)提前做好相應(yīng)的準(zhǔn)備。

·對未來企業(yè)和客戶關(guān)系的啟示：法國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展預(yù)示了未來大數(shù)據(jù)時代企業(yè)和客戶的關(guān)系。無論是互聯(lián)網(wǎng)公司還是金融機(jī)構(gòu)，未來企業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展都將以人為中心、以客戶為中心，企業(yè)只有通過不斷創(chuàng)新優(yōu)化客戶體驗、滿足客戶需求，才能在日益激烈的競爭中立于不敗之地。