序一

放眼世界，無(wú)論是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的西方企業(yè)，還是步入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)間不長(zhǎng)的中國(guó)企業(yè)，作為企業(yè)融資中最古老也是最重要的問(wèn)題之一——資本結(jié)構(gòu)，即是什么因素決定了企業(yè)如何融通經(jīng)營(yíng)資金，這些資金的結(jié)構(gòu)如何，又是如何運(yùn)作，這些都是企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)中被廣為關(guān)切的問(wèn)題。

中國(guó)改革開(kāi)放之前，經(jīng)濟(jì)體制是以計(jì)劃經(jīng)濟(jì)為基本特征的，國(guó)有企業(yè)占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)的投融資決策權(quán)幾乎全部集中于國(guó)家計(jì)劃部門(mén)，因此，可以說(shuō)當(dāng)時(shí)基本上不存在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題。自從十一屆三中全會(huì)以來(lái)，中國(guó)實(shí)行了改革開(kāi)放的國(guó)策，整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)生了重大變化。國(guó)有企業(yè)的融資方式經(jīng)歷了財(cái)政主導(dǎo)型、銀行主導(dǎo)型和銀行與資本市場(chǎng)混合型融資的變化過(guò)程，國(guó)有企業(yè)在整個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)中的比重逐漸降低，非國(guó)有企業(yè)在整個(gè)經(jīng)濟(jì)中的比重逐漸上升；國(guó)家預(yù)算（股權(quán)）資金在國(guó)有企業(yè)的資金比重逐漸降低，來(lái)自資本市場(chǎng)的負(fù)債和股權(quán)比重逐漸上升，居民逐漸取代國(guó)家成為企業(yè)，尤其是國(guó)有企業(yè)投資資本的主要資金提供者。企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)理論和實(shí)踐日益成為包括銀行、股票市場(chǎng)、以及債權(quán)市場(chǎng)投融資體系改革的關(guān)鍵所在。利率是經(jīng)濟(jì)學(xué)中的核心變量之一，幾乎所有的金融現(xiàn)象、金融資產(chǎn)均與利率有著或多或少的聯(lián)系，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也與利率密切相關(guān)，而利率衍生品為企業(yè)控制和管理利率風(fēng)險(xiǎn)提供了工具支持。隨著中國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的深入，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論和實(shí)踐都得到了一定發(fā)展，但與國(guó)外相比差距還很大，因此，在利率完全市場(chǎng)化和金融業(yè)全面開(kāi)放的背景下，加強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)和利率衍生品定價(jià)研究具有重要理論意義與現(xiàn)實(shí)價(jià)值。

我在中國(guó)航空工業(yè)大型集團(tuán)公司擔(dān)任領(lǐng)導(dǎo)工作多年，特別是曾經(jīng)在企業(yè)的成本工程管理方面做過(guò)一些研究和探索。王新哲同志曾任職財(cái)務(wù)處長(zhǎng)，熟悉企業(yè)財(cái)務(wù)的理論和實(shí)踐，應(yīng)該說(shuō)書(shū)中成果是他多年工作實(shí)踐和理論研究的結(jié)晶，具有較高的學(xué)術(shù)價(jià)值和實(shí)踐價(jià)值。

本書(shū)內(nèi)容主要來(lái)自王新哲同志的博士學(xué)位論文《利率市場(chǎng)化下的我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論及應(yīng)用研究》和周榮喜同志的博士學(xué)位論文《基于無(wú)套利利率期限結(jié)構(gòu)的定價(jià)模型研究及其應(yīng)用》。全書(shū)對(duì)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)理論以及以利率模型為工具研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和利率衍生產(chǎn)品定價(jià)進(jìn)行了有益探索和一定創(chuàng)新。

衷心希望作者在繁忙工作之余，不懈地堅(jiān)持理論研究，提供更多的理論與實(shí)際相結(jié)合的佳作。

2011年2月