外部原因是市場低迷。社保組合入市時機不佳，兩年合同期間，上證綜指從1538點下跌至1034點，下跌幅度達33%。2003年6月委托以來直至11月，A 股持續下跌創出當年新低，股票分化劇烈，“二八現象”突出，缺乏系統性的投資機會。社保基金剛入市就面臨惡劣的市場投資環境。2003年底至2004年第一季度出現反彈，但2004年4月至2005年6月，受宏觀調控影響，市場再度單邊下跌，上證綜指從反彈高點17...