即使撇開對經理人持股比例的效應，債務融資的比例也可以傳遞企業價值的信息（Ross，1977）。這是我們要介紹的第二種理論。債務融資的比例之所以能傳遞企業價值的信息，是因為，一方面，如果企業破產了，經營者是要受到懲罰的，他失去了控制企業所帶來的貨幣的和非貨幣的好處，在經理市場上也更不容易找到工作，所以他是不愿企業破產的；另一方面，企業破產的可能性是與負債率相關的，負債率越高，破產的可能性越大。假如市...