盡管高負債經營是最為引人注目的現象，但國有企業資本結構的真正問題是投資主體的錯位。這里，投資主體的錯位指的是，真正有能力、有資格當股東的投資者成了債權人，而沒有能力、沒有資格當股東的國家卻是最大甚至是唯一的股東。在市場經濟中，誰當股東，誰當債權人，是市場選擇的結果。一般來說，最有積極性、最有能力控制企業的投資者選擇當股東，而沒有能力也沒有興趣控制企業的投資者選擇當債權人。中國的情況恰恰相反。國家是...