例如：你在30美元的價位買進了一只股票。 第二天，它很快拉到32美元或32.5美元。你立即變得緊張，擔心如果不把利潤收割，接下來的一天可能會看著這利潤化為烏有———于是你就賣出平倉，收獲這一小筆利潤，而此時恰恰正是你該對世界充滿希望的時刻！這2美元的利潤昨天還沒有，為什么現在你卻擔心失去這2美元的利潤呢？如果你能在一天的時間里掙2美元，那么下一天你可能再掙2美元或3美元，下一周或許能掙5美元。只要這只股票的運行正常，市場行情判斷正確，就不要急于收割利潤。要知道你是正確的，不然的話你根本就不會有利潤。讓利潤繼續奔跑吧。只要市場的表現沒有任何引起你擔心的跡象，那就鼓起勇氣，堅定自己的信念，堅持到底，也許它最終會累計為一筆很可觀的利潤。再看相反的情形，假定你在30美元買進一只股票， 第二天它下跌到28美元，賬面顯示2美元的虧損。你或許不會擔心接下來一天這只股票可能繼續下跌3美元或更多。事實并不是這樣，你只是把當前的變化看作一時的反向波動，覺得第二天股市肯定還要回到原來的價位。然而，這個時候，你應該顧慮重重。在這2美元的虧損之后，事態可能惡化，接下來一天再虧損2美元，下周或下半個月或許再虧損5美元或10美元。這正是你應當害怕的時刻，如果當時你沒有止損，后來可能會被迫承擔更大的虧損。這正是你應當賣出股票來保護自己的時候，以免虧損持續擴大。

利潤總是能夠照顧自己，而虧損永遠不會自動止步。投機者必須對最初的小額虧損采取止損措施來確保自己不會蒙受巨大損失。這樣一來，他就能維持自己的實力，一旦當他心中形成了某種建設性想法時，還能重整旗鼓，建立新頭寸，持有與過去犯錯誤時相同數量的股票。投機者必須充當自己的保險經紀人，而確保投機活動持續下去的唯一方式就是，小心守護自己的資本賬戶，決不允許虧損大到足以威脅未來操作的地步，這樣可以東山再起。總之，我認為成功的投資者或投機者行動前必定有充分的入市理由，他們必須依據一定的準則或指導方針來確定首次入市建立頭寸的時間。

我再次強調的是，股票入市要進入實施階段必須有明確的時機，我堅信任何有投機本性和耐心的人都能設計一套特定的方法，這種方法可以作為他（她）入市操作的指導方針，這樣他（她）在入市時可以做出正確判斷。成功的投機絕不是依靠猜測得到。要想長久不敗，一個投資者或投機者必須有指導性的準則。我使用的一些方法可能對其他人毫無價值。為什么會這樣呢？既然這些方法對我有極高價值，為什么對你們卻毫無用處呢？答案就是：沒有任何投資或投機方法100%正確。如果我使用一個我欣賞的方法，我知道將會產生什么結局。如果我的股票沒有達到預期效果，我立馬知道時機不成熟，因此我會斬倉離市。也許一段時間過后我的方法顯示我應該重新入市，于是再次殺入，很可能這次是完全正確的。我相信任何不嫌麻煩研究股票價格的人都能創造一種準則，這種準則有助于他（她）未來的投資操作。在這本書里我奉獻出了一些觀點，這些都是我在投機操作中自認為有價值的觀點。

很多交易者擁有各種股票均價圖表或均線圖。毫無疑問這些圖表或均線圖常常勾勒出了股價變動趨勢，因此他們追蹤股價的上下波動。就我個人而言，這些股價的圖表對我沒有吸引力。我認為這些價格綜合在一起太令人費解。然而，我崇尚做好股價變動記錄的激情和其他人做表格的熱忱不分伯仲。或許他們是正確的，或許我是錯誤的。

我對于記錄的偏好，源于這種記錄方式可以給予我關于股市變化的清晰圖像。在股市操作中只有把時間因素考慮進去，這些記錄在預測股價下一步變動時才起作用。我相信通過做正確的記錄并把時間因素考慮在內（在后面章節中我將詳細解釋），一個人才能對于股價未來變動作出精確預測。但是必須耐心做這些記錄。

你自己必須熟悉個股或者一組股票，如果你能將時間因素和所做的股價記錄正確匹配的話，很快你就能決定何時開始操作。如果你記錄正確的話，你將可以在一組股票中挑選出最領先的一只。我反復強調的是，你必須堅持自己做記錄。你必須親自做這些事，不能讓其他人代勞。你將會驚奇地發現，在做這些事情時你會產生很多新的想法，這些想法其他人是不能給予你的。因為它們是你發現的秘密，你應該把這些秘密保存起來。

在這本書中我還要為你提供幾個投資者或投機者的禁忌。主要的規則之一，就是一個人絕不能將投機性的冒險演變為投資。股票買賣人之所以有損失，是因為他們將投機看做投資，從而握住股票不放，以至于造成巨大的損失。

你可能經常聽到買賣股票者說這樣的話：“我不擔心股市的波動及保證金變化。因為我不是在投機，我買股票是為了投資，如果價格下降了，最終這些股票價格還是會漲回來的。”不幸的是，這些投資者買的股票在一些時候確實是好的投資，但是到后來都遇到了糟糕的市場環境。因此，一些所謂投資性股票常常成為純粹的投機股。一些股票甚至退市，最初的“投資”伴隨著投資股的消失而蒸發。發生的這些事情在于錯誤認識到所謂的投資概念，當這些所謂“投資性”觀念面對新的環境時，可能使得最初購買用于投資性股票失去獲利能力。在投資者認識到形勢變化以前，他們投資的股票價值已經大幅貶值。因而投資者一定要像投機者那樣，在做投機冒險時，要保護好他的資本。那些喜歡自詡為投資者的人必須要做到這點，方能避免日后成為投機者———信托基金情況大抵如此，你得提高警惕防止基金凈值貶值。

多年前，大家都認為把錢投資到紐約紐黑文 &哈佛德（NEW HA鄄VEN&HARFORD）鐵路公司比存在銀行更安全。1902年4月28日，紐黑文每股股票的市場價格是255美元。1906年12月，芝加哥密爾沃基&圣保羅（Milwaukee&St.Paul）的價格為199.62美元每股。1906年1月芝加哥西北公司每股價格是240美元。1906年4月9日大北方（Great Northern）鐵路每股價格為348美元。所有這些股票都支付了豐厚的紅利。

現在，看一下這些具有投資價值股票的表現。1940年1月2日，這些股票價格如下：紐黑文 &哈佛德（NEW HAVEN&HARFORD）鐵路公司每股0.5美元；芝加哥西北公司（Northwestern）每股大約0.31美元。大北方（Great Northern）鐵路每股26.62美元。1940年1月2日，沒有芝加哥密爾沃基&圣保羅（Milwaukee&St.Paul）的股價信息，但是在1940年1月5日，其價格為每股0.25美元。

我很容易列出大量今非昔比的股票，這些股票在那個時候具有極高投資價值，今天幾乎沒有價值。投資失敗，伴隨著所謂保守投資者的財富逐步消失。

投機者在股市上一樣會虧損累累。但是我相信這樣一種觀點，相對于所謂投資者放任自流而導致投資產生的巨大損失而言，純粹投機所產生的損失是很小的。

我認為所謂的投資者其實就是賭徒。他們決定后就下賭注，然后靜待其變，如果失誤則將賠光所有投入。投機者也可能在同一時間買入股票。但如果他是聰明的投機者，他會保持做好記錄，危險的信號警示不妙時候。他會立刻采取行動，將損失降到最低，然后等待有利時機重新進入市場。

當一只股票開始掉頭向下時，沒有人能告訴你它能跌多少。也沒有人能猜測一只上升的股票最終的高度。一些觀念應該牢記于心。 第一個觀點就是：絕不以股價偏高作為出售的理由。你可能觀察一只股票價格從10美元變化到50美元，因此就認為這時候價格過高。然而，這時候你該判斷，什么因素使該公司在管理完善且盈利良好的情況下阻止其股價從50美元攀升到150美元呢？許多人在股價上漲一段時間后認為股價過高而斬倉獲利，因此而損失了更多利潤。

相反，不要由于股價從高點大幅下降而買進該股。很可能這樣的降幅是有其內在原因。也許此時股價仍然處于高位。盡力忘掉股票的高價位，將股票的研究模型建立在時間和價格基礎上。

當我透過記錄認識到股市處于上升趨勢時，只要一只股票在運行中經過回調后創造了新的高價，我就會買入。當我做空股票時，方式亦同。為什么這樣做呢？因為在那時我是跟隨趨勢。我的記錄對我發出信號，顯示我應繼續操作。

我從未在股價回調時買進過股票，也未在反彈之時做空過股票。

另外一個觀點：如果某只股票第一次交易有所損失，再次交易是不可取的。絕對不要攤平損失，這一點要牢記于心。