第一章 什么是價值投資？

價值投資的四大核心理念，分別是內在價值、市場先生、安全邊際和能力圈。這四個理念并非獨立存在，毫無關聯，而是相互作用，共同貫穿我們從買入、持有（跟蹤）到賣出的全部投資決策過程。

所謂內在價值，其核心理念是“買股票就是買公司”，而公司是有價值的，公司的價值取決于它現在和未來給投資者創造財富的能力，這是事實。股票的實質，就是公司的所有權。持有股票，就等于持有公司的一部分，這意味著你應該關注的是公司經營，而非股價。這個簡單的事實并不需要多么高深的智慧才能明白，但在實操中卻經常被人遺忘，因為很多時候，我們會發現股價與其內在價值之間存在背離。比如，公司年報表示盈利，但是股價卻下跌了；或者公司年報表示虧損了，但股價卻是上漲的。

這是因為股價短期內是由市場先生報價的，市場先生每天陰晴不定，報出來的價格一會兒特別樂觀，一會兒又特別悲觀。但請記住，拉長時間看，股價終會向內在價值靠攏。市場先生的存在，是為我們服務的，要學會利用市場先生，而不是被市場先生利用。當市場先生情緒低落、報價很低時，我們可以趁機擁有更多獲得好公司籌碼的機會；當市場先生情緒亢奮、不理性的時候，我們可以利用市場的高亢趁機兌現。巴菲特成功的秘訣之一，就是很好地利用了市場先生的不理性，而很多散戶之所以虧錢，恰恰是因為被市場先生牽著鼻子走。

當然，市場先生也不總是錯的。很多時候，它不僅是對的，而且還會提前揭露即將發生的事實。我們經常看到這樣的現象，某只績優白馬股的股價突然出現連續下跌，令大家都很困惑，甚至很多人會按照價值投資的原則沖進市場去抄底；但過了一段時間，這家公司的經營或業績卻出現了爆雷。這就是股市的復雜之處，也是股市的迷人之處，股價大跌，到底是市場先生的瘋狂行為，還是少數有預測能力的投資者的先見之明？要正確判斷市場先生是“瘋了”，還是“一切正常”，抑或是“預言家”，這需要我們真正搞懂手中持有的股票，需要我們了解自己能力圈的邊界。在能力圈內操作，理性和科學會占據上風；而在能力圈外，則可能風聲鶴唳、草木皆兵。

不過，即便是堅守自己的能力圈，我們也無法做到對每一家公司都精確研究，判斷錯誤是難免的，這時就需要預留出一些安全邊際。安全邊際就好比給自己和家人買的一份保險，如果一切平安，這份保險的確沒用；一旦出現我們無法預測的意外事故，這份保險就會顯得彌足珍貴。

接下來，我們會通過四小節內容，為大家詳細介紹價值投資的經典之道。