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自下而上和自上而下

策略投資主要分為兩大研究方向:自下而上和自上而下。

自下而上的策略,一般涉及精選行業和個股,然后集中投資、淡化擇時并長期持有。這種策略依靠企業不斷增長的內在價值獲取超額收益。采用這種策略,投資者必須對投資標的了然于胸,并真正清楚企業的內在價值。否則,哪來的信心長期持有呢?再偉大的企業,也不可能一直線性上漲。即便是超級大牛股,其價格走勢也不會一帆風順。股價的反復波動,其實就是對投資者認知能力的最大考驗。

自下而上的策略非常考驗投資者的調研能力。“股神”巴菲特和眾多基金經理用的都是這種投資策略。巴菲特在投資一家公司時,通常會通過購買股權進入董事會,因此他對企業的經營情況自然了如指掌。基金經理背后往往也有強大的投研團隊給予支持,所以他們有底氣選擇自下而上的策略,或者說他們的能力正聚焦于此。

不過我們認為,大多數普通投資者其實并不適合采用自下而上的策略,畢竟,在調研能力方面,普通投資者和專業機構差距太大。許多普通投資者總以為看兩眼財報,就把個股調研完了,就胸有成竹了,這其實是在市場上漲的環境下產生的盲目自信心理,但凡市場趨勢逆轉,連續大跌幾天,他們的心理防線可能就徹底崩塌了。原本計劃的長期持有,立馬被拋諸腦后,心里想的都是割肉離場。所以,我們認為,對普通投資者來說,自上而下的策略可能更合適。

自上而下的策略可以通過分散投資標的、運用指數基金或主動基金等工具,來構建我們的資產組合,從而規避自己對于個股研究的不足。然后通過分析宏觀環境,判斷大的周期走勢,適當擇時,力爭獲得超越市場的收益。

更有能力的投資者,還可以在大類資產的層面上,繼續深入到市場風格或者行業板塊層面。也就是說,大類資產中的股票可以被進一步拆分,比如分為成長、價值風格,大、小盤風格,三大策略風格,或者分為金融、消費、成長、周期等幾大行業板塊。在這些細分風格或者行業板塊中,投資者可以根據產業趨勢、政策扶持方向以及周期的運轉情況,做適當的布局,從而取得更高的收益。當然了,投資越深入,難度也就越大。

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