1.2 財務管理目標

財務管理目標是企業在特定的財務環境中，通過組織財務活動，處理財務關系所達到的目的。根本而言，財務管理目標取決于企業生存目的或企業目標。企業財務管理目標具有體制性特征，整個社會經濟體制、經濟模式和企業所采用的組織制度，在很大程度上決定了企業財務管理目標的選取。根據現代財務管理的理論和實踐，具有代表性的財務管理目標主要有以下幾種。

1.利潤最大化

“天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往。”這里所說的“利”，如果用財務語言來解釋，那么最接近的應當是“利潤”。

如果在企業投資預期收益確定的情況下設定利潤最大化目標，財務管理行為將朝著有利于企業利潤最大化的方向發展。企業在經營期間，不僅要求獲取利潤，而且要求獲取最大利潤。這里的利潤指的是，企業收入減去總成本之后的剩余利潤。當企業的邊際收益等于邊際成本時，企業的利潤達到最大化。從傳統觀點來看，作為經營機構的企業以利潤作為衡量其工作效率的公認指標，有一定的合理性。

然而，在實踐中，利潤最大化作為財務管理目標，難以解決以下問題。

（1）它不是一個很明確的概念。利潤有很多不同角度的指向，如短期利潤或者長期利潤、稅前利潤或者稅后利潤、經營總利潤或者支付給股東的利潤。

（2）沒有考慮利潤形成的時間，沒有體現貨幣時間價值。利潤最大化通常是指當期或最近幾期的利潤總額最大，對于企業較長的經營時期，并不適用。也就是說，利潤最大化只適合作為企業的短期或單期目標，而不適合作為企業的長期或多期目標。

（3）沒有有效考慮風險問題。高額利潤往往導致更大風險，可能導致管理人員盲目追求利潤，忽視風險。由于過高的風險會抵消利潤的絕對值優勢，所以較高利潤額和較低利潤額之間不一定具有可比性。

（4）沒有考慮所獲利潤與資本額的關系，有可能會使財務決策優先選擇高投入而低效率的項目。在不同企業之間進行比較時，利潤總額有時是毫無意義的。

（5）容易導致企業行為短期化，只考慮眼前利益，忽略暫時降低利潤的企業長遠發展投入。

2.股東財富最大化

管理學家彼得·德魯克認為，企業存在的目的就是使股東利益最大化^[4]。股東財富最大化是指股東持有股份的市場價值達到最大，將利潤動機明確集中于企業所有者。企業通過股東財富最大化，可以直接闡明利潤最大化的問題：首先，股東財富非常明確，它是基于期望流向股東的未來現金流，而不是會計上的利潤或收入，克服了企業在追求利潤上的短期行為。其次，考慮了風險與收益之間的聯系，能有效克服企業管理人員不顧風險大小，盲目追求利潤的傾向。最后，股東財富的計量考慮了風險與收益的時間因素，實現科學地計量。

股東在實現自身價值的同時，可能會損害債權人的利益。由于委托代理問題存在，股東相比于債權人更能影響企業決策，股東可能會通過操縱利潤來影響股票價格，可能為了自身利益而損害債權人的利益，從而不利于整個企業價值的增長。

3.企業價值最大化：適宜的選擇

企業價值最大化是指通過企業的合理經營，采用最優的財務決策，在考慮貨幣時間價值和風險的情況下，使企業的總價值達到最高，進而使股東價值和債權人價值達到最大。這是現代財務管理公認的目標，是企業衡量財務行為和財務決策的合理標準。

在市場經濟條件下，企業財務管理應以追求企業價值最大化為目標。企業價值最大化在股份制企業里體現為股東財富最大化，在非股份制企業里體現為企業投資者財富最大化。同時，企業價值最大化包含債權人價值最大化，當企業不斷降低財務風險，提高償債能力和盈利能力，并增強資產流動性后，債權人的價值會得到提高。

企業價值最大化需要持續的價值增長來實現，而持續的價值增長需要通過科學有效的投資來保證。有效的投資又需要相應的資金支持，企業通過股權融資和債務融資來獲取資金。在融資時企業要考慮融資風險和融資成本，實現最佳資本結構。這樣，從資金籌集到企業價值最大化，形成了企業價值最大化目標的實現路徑。