第三節 找對思考路徑

一、投資于生命

專心對投資本質的探討，我們會更容易理解平時令價值投資者感到困惑的一些問題。比如什么是價值？很多人很難一下子描述出來。舉個例子，木場里有一段上好的10米長切割完成的木頭，它沒有生命，但有價值；附近林子里有一段和它質地、規格基本上一樣的10米長的成長中的樹。那段木頭市場價格是1萬元，但我們能用5000元買下，以低于市場一半的價格拿下，我們學會了低估對折買入。但是附近那棵樹要1萬元，以合理的價格才能購得，哪個交易更合適呢？一個是靜態價值的實現，看準一個價值恢復的差價；一個是要守護成長，需要看準未來更大的成長價值。

有些朋友說我們不懂投資，也不做投資。其實，不管懂不懂，我們每個人都在做著不同類型的“投資”，我們在經營著個人，經營著家庭，經營著下一代。每個人也都面臨著無數個價值選擇、價值衡量的問題。我們在評判著價值大小、實現周期、中途變化可能、成本核算等，投入感情、投入金錢、投入時間——其實我們一生無時無刻不在做著投資，而且還不停地做著價值判斷和投資取舍。

要想做最好的投資，我們就要明白投資的本質是什么。從人類歷史來看，人類的進化演變，離不開每一次小小的投資邁進。那么，其實投資的本質就是助力生命的勃發和延續，頂級投資就是抓住最有活力的社會生產分工部分，進行長期不斷地培育，使得投資方獲得巨大的成長利潤反饋。

投資有關社會發展的生命體：一個企業、一個團隊、一個人、一棵樹、一株草、一項勞動、一項服務、一種技能都是如此。是誰帶給我們收益的？是社會生產、社會服務、社會勞動！又是誰給我們帶來最好收益的？是那些生命力極其活躍、行業地位突出、擁有良好管理水平，或是更加幸運的優質企業！如果選股不精益求精，只期望在平庸的賽道上或平庸的企業上獲得那么一點點的價值靜態回復空間差價，就好比只會倒買倒賣的小販。

這么想一想，想賺錢，就要投入成本：時間或是勞務，或是管理，或是技能，或是資本，參與到生命（企業、個人）的成長中去。這就是投資，因為與時間相伴隨，所以離開生命成長的投資，是談不上具有什么價值的。那么，最好的投資一定是要跟最優秀的人和最優秀的企業在一起，經過時間的歷練，經歷企業逐步拓展經營空間的過程，這也是由小樹苗長成參天大樹的過程！

做深度價值投資，必須要歷經思想的飛躍，明晰投資和價值的本來意義。投資是助力生命的勃發，投資是助力生命的延續。生命，是生的使命；生意，是生下來的意義；投資，是生意和生命的靈魂。

二、投資就是要和做大事的企業在一起成長

通過對于投資和價值本質的思考，我們會改變平時很隨意的想法，理順我們的思想。比如研究企業的發展和未來價值，遠遠比預測眼下的行情更靠譜。

人們期待牛市，其實牛市背后充滿風險。2021年一根陽線的出現，很多人喊出4000點，其實從歷史經驗來看，點位越高，預期虧損的人群和虧損的概率就會越大。所以，我們投資思想升華的第一步，要選擇那些能穿透牛熊市的最優質企業，跟隨其股海漂浮，甚至可以完全不理會其市場行情。

即便我們什么財務知識都不懂，也可以打開復權年線圖看一看，確實有那些最優質企業長年累月地高點不斷突破、低點不斷抬高，從它們的長年累月的價格走勢中可以“透視出”企業基本面本質上的東西：行業龍頭、好賽道、護城河、優質企業等。我翻看3000多只個股，從中大概找到100多只這樣的股票，作為自己股票池中的備選。這就不少了，因為投資組合中也需要不了多少。

之前，我們“形神兼備”地學習了巴菲特持倉，并且也分析了國內A股的優秀企業的長年走勢，看見“形”，抓住“神”；或者看見“神”，完全能想到并確定未來之“形”。

為了防范高點位出現的估值風險，可以牢記以下三條。

（1）一定要做長線動態的投資。

（2）一定要做最優質股的組合投資。

（3）一定要采取分批漸進的交易原則。

跟從長線投資，具有長遠眼光。長期投資賺的就是分紅，而且是成長的分紅。投資的本質不在于股權的轉讓，而在于長持賺取企業不斷提供的分紅，并且是不斷成長的股息分紅。

我們每個人不管手里資金有多少，只要開始從事長期的價值投資，都要本著創造自己資本傳奇的精神。投資和要做大事的人和企業在一起成長。研究基本面，要看企業未來怎么看？一定要知道企業要做什么。比如我們研究的金屬包裝企業奧瑞金，我們肯定要研究包裝罐和體育、球隊、冬奧會怎么會在一起？常人無法理解，收了鮑爾包裝的在華企業，收了澳大利亞同行企業，在資金和條件困難的情況下，大股東如何一步步引導做稱霸亞太戰略的先行者的？為何合作中體產業、華潤、格力等？很多企業發展的線索和路徑，都需要真正的價值投資者來不斷跟蹤理解。

做價值投資，只對企業粗淺了解是不夠的，未來產業集中度會加強，如果我們不拿住最優秀的龍頭或細分冠軍企業，那么有可能連二、三流的投資業績也做不到。這幾年我體會到：一定要和做大事的人和企業在一起，一定要和有前途、有野心的企業在一起！

三、抓住困境反轉企業提升收益空間

我們之所以對“困境反轉”的企業特別關注，因為這種矯枉過正的力量會帶來極為豐厚的、更為確定的長期利潤，這就需要我們有“穿透歲月的眼光”，去助力最具生命力的企業。困境反轉是優質企業生命力變化最強的一種，是巴菲特所喜歡的“別人恐慌”中買入。其核心就是人棄我取，趁人冷落之時我們能買到便宜的籌碼。

本書研究的就是能讓普通人“逆襲”的投資方法和策略，通過以上分析可知我們必須依靠那些能夠實現完美“逆襲”的優質企業來助力我們的投資“逆襲”。

按照這樣的投資要求，我們來做規劃。

（1）投資特點。長線按8年以上的長期投資計算，一生大致有6個大周期。

（2）抓住每一個大周期。鯉魚跳龍門，收益應該在5～15倍，如果此間較少外流，不斷持續投入的話，資產擴大規模更快；如果起步資金更多，未來資產規模就會更大。

（3）我們的理想，做有野心的投資。成為億萬富翁，長線持有最優質企業就等于長線持有我們偉大祖國的未來，“與國共榮，與股共融”，進入十大股東行列，拿住最優質股權，是我們個人和家族的榮耀。

在對巴菲特研究后，我們發現巴菲特有三個投資策略值得進一步學習借鑒（見表1-3）。

抓住困境反轉企業的以下三層收益：

（1）信心恢復。信心底（信心恢復）、估值底（估值很低）、市場底（真實最低價）。

（2）成長起步。找到企業成長的具體理由、企業能力以及具體產品項目。

（3）熱捧溢價。大致溢價產生的估值區域、整體市場溫度和個股估值標準。

我們重點研究事件和發展格局上的困境反轉，我們只要把握較好行業中的產品的“第一唯一、用得廣、離不開”三大屬性保持不變，就可以開始跟蹤研究其困境的具體特點，以及未來化解的可能性（見表1-4）。

抓住困境反轉企業重點要做好以下四個判斷：

（1）產生問題根源上判斷。大致有行業整合拓展、創新、屬于本土崛起代替外資、內部瓶頸有待突破、行業發展中普遍問題有待完善解決、證券市場或行業大市場環境問題、短期事件影響等。

（2）持續和化解時間長短上判斷。分為長期大逆轉、短期大逆轉及越長越有力度等。

（3）轉變性質上判斷。改變、擴張、創新。辟謠由負面轉正面、企業大轉變的蓄勢階段、企業發展拓展的困境“逆襲”階段等。

（4）未來發展上判斷。能量級。按照市值爆發擴張大致倍數，幾倍能量、十倍能量、百倍能量。