二 金融資產(chǎn)管理公司相關(guān)研究文獻(xiàn)評述

國外研究主要集中于中國金融資產(chǎn)管理公司的制度約束與運(yùn)行績效評價(jià)。BIS（2002）分析了中國四家金融資產(chǎn)管理公司的成立、不良資產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)模及早期績效等，強(qiáng)調(diào)四家金融資產(chǎn)管理公司的融資透明問題及潛在的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)等。Shih（2005）從政治因素的角度解釋中國不良資產(chǎn)問題，認(rèn)為政治因素在中國的金融政策中發(fā)揮重要作用，包括不良信貸的政治化、控制新增不良資產(chǎn)及削減不良資產(chǎn)規(guī)模等問題。

國內(nèi)研究貫穿于金融資產(chǎn)管理公司的各個(gè)發(fā)展階段。我國四家資產(chǎn)公司主要以2006年底完成政策性經(jīng)營任務(wù)為分水嶺。從1999年成立到2006年底，資產(chǎn)公司基本完成了政策性經(jīng)營任務(wù)。2007年以來，資產(chǎn)公司開始走上商業(yè)化轉(zhuǎn)型道路。根據(jù)發(fā)展階段，關(guān)于資產(chǎn)公司功能定位的研究可以被劃分為兩個(gè)部分，即政策性時(shí)期的和商業(yè)化改革發(fā)展時(shí)期的。

在初創(chuàng)成立期，主要強(qiáng)調(diào)金融資產(chǎn)管理公司處理不良信貸的具體功能。金曉、徐師范（1999）認(rèn)為金融資產(chǎn)管理公司是在銀行業(yè)出現(xiàn)危機(jī)時(shí)由政府設(shè)立的不以盈利為目的的金融中介，主要目標(biāo)是挽救身陷危機(jī)的金融行業(yè)，具體包括注資銀行業(yè)、回收不良資產(chǎn)價(jià)值、組織金融行業(yè)及降低社會影響等。張亦春（2000）對剛成立的金融資產(chǎn)管理公司進(jìn)行了模式比較、業(yè)務(wù)簡介和績效分析，并探討了我國金融資產(chǎn)管理公司的模式選擇、不良資產(chǎn)劃撥方式、功能定位及內(nèi)部激勵(lì)等問題。劉燕（2000）從金融資產(chǎn)管理公司在中國產(chǎn)生的背景入手，分析了金融資產(chǎn)管理公司的性質(zhì)及其在進(jìn)入階段、管理階段及退出階段的不同操作步驟與面臨的風(fēng)險(xiǎn)，還包括其運(yùn)行的外部條件等。

在改革發(fā)展期，主要研究金融資產(chǎn)管理公司的商業(yè)化轉(zhuǎn)型發(fā)展。最為典型的研究是，中國人民銀行成立金融資產(chǎn)管理公司改革和發(fā)展課題組，并研究資產(chǎn)公司的改革和發(fā)展，主要觀點(diǎn)是促進(jìn)資產(chǎn)公司進(jìn)行商業(yè)化轉(zhuǎn)型。課題組（2006）認(rèn)為，我國資產(chǎn)公司取得了積極的經(jīng)營績效，但也存在一些問題，如資產(chǎn)公司定位尚未明確、法律和制度環(huán)境不完備、公司法人治理結(jié)構(gòu)不健全、經(jīng)營市場化程度亟待提高等。在我國金融改革、開放和發(fā)展的新形勢下，資產(chǎn)公司仍然有繼續(xù)存在的必要性和積極意義，但必須進(jìn)行重組改革，要盡快明確資產(chǎn)公司的發(fā)展定位，建立現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)和市場化的運(yùn)行機(jī)制，加強(qiáng)和改善資產(chǎn)公司的經(jīng)營環(huán)境、制度環(huán)境和外部監(jiān)管。張士學(xué)（2007）在新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)理論框架下，簡要回顧了資產(chǎn)公司作為正式制度安排的特殊背景及其初始預(yù)期，對資產(chǎn)公司制度運(yùn)行7年多的情況做了初步觀察及評價(jià)，從正式制度、非正式制度及制度實(shí)施機(jī)制上深入分析了資產(chǎn)公司的運(yùn)行績效、存在問題及原因，得出資產(chǎn)公司的正式制度存在不足和漏洞、正式制度與正式制度的相容性和協(xié)調(diào)性差、制度實(shí)施機(jī)制軟化等結(jié)論，并從法律、體制機(jī)制及社會文化等角度提出政策建議。

股改之后，關(guān)于金融資產(chǎn)管理公司功能的研究主要集中在不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)及綜合化發(fā)展前提下的機(jī)構(gòu)功能。一種觀點(diǎn)是資產(chǎn)公司具有三大功能：一是獨(dú)特的不良資產(chǎn)經(jīng)營和金融風(fēng)險(xiǎn)化解功能，決定了資產(chǎn)公司可以逆周期成長，發(fā)揮“金融穩(wěn)定器”的作用；二是集團(tuán)化的綜合經(jīng)營構(gòu)架和多元化的綜合金融服務(wù)手段，使資產(chǎn)公司能夠根據(jù)客戶需求提供“全方位、組合式”的金融服務(wù)，充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、實(shí)現(xiàn)范圍經(jīng)濟(jì)；三是“全周期”的業(yè)務(wù)經(jīng)營模式和“全供應(yīng)鏈”的金融服務(wù)模式，使資產(chǎn)公司具備很好的“融合創(chuàng)新”基礎(chǔ)，特別是在金融工具的逆周期組合和多功能融合方面大有可為。另一種觀點(diǎn)是資產(chǎn)公司有“五大功能”：一是“資產(chǎn)處置”功能，通過重組期限、利率、押品等盤活債務(wù)，為全社會提供逆周期危機(jī)救助型金融服務(wù)，充分發(fā)揮熨平經(jīng)濟(jì)周期波動的“安全網(wǎng)”和“穩(wěn)定器”重要作用；二是“資產(chǎn)經(jīng)營”功能，以資產(chǎn)收購為切入點(diǎn)，在“以時(shí)間換空間”基礎(chǔ)上延伸服務(wù)鏈、價(jià)值鏈，實(shí)現(xiàn)債權(quán)和股權(quán)的資產(chǎn)沉淀、資產(chǎn)盤活、新資金注入后的價(jià)值提升和創(chuàng)造，以增量盤存量、化不良為優(yōu)良，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值；其余是“資產(chǎn)管理”功能、“財(cái)富管理”功能和“綜合金融服務(wù)”功能。

最近，在金融回歸本源的大背景下，提出了一種出資人角度下的金融資產(chǎn)管理公司功能定位。陳瑞等（2018）從出資人角度出發(fā)，重新定位了金融資產(chǎn)管理公司的功能，借鑒淡馬錫模式，賦予金融資產(chǎn)管理公司的“淡馬錫”功能，使其成為政府和國有企業(yè)之間的一個(gè)紐帶，承擔(dān)政府對國有企業(yè)的管理職能，解決國有企業(yè)管理、改革、發(fā)展等一系列問題，促進(jìn)金融資產(chǎn)管理公司和國有企業(yè)發(fā)展。

總體上，已有成果對我國金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營績效、業(yè)務(wù)發(fā)展、監(jiān)管等研究較多，對金融資產(chǎn)管理公司的功能研究較少，并且沒有一個(gè)完整的功能研究系統(tǒng)，缺乏相應(yīng)的理論支撐。因此，從理論研究的角度看，系統(tǒng)性地研究我國金融資產(chǎn)管理公司的金融功能具有重要意義。