“藍海密劍”中國對沖基金經理公開賽歷年元帥寄語

（根據獲獎時間順序排序，排名不分先后）

杭州山量投資　徐佳佳

隨著近年來國內金融市場的逐步進化，機構規模迅速擴大，人工智能大行其道，市場的定價效率似乎越來越高，走勢也似乎越來越難以捉摸。作為一個主觀交易與系統交易相結合的“混合型”選手，我經常問自己：主觀決策相對量化規則以及越來越強大的人工智能而言，其有效性是否會逐步縮水？而就國內商品市場而言，近兩年來，一些經典策略因子的階段性失效，又為系統交易者帶來了新的問題：策略因子是否具備生命周期？策略的有效性是否具備動量或者反動量特征？交易者是否需要去主動預判策略因子的有效性？

對于交易者而言，在漫長的交易旅程中，總是會出現類似這樣難以回答又頗為關鍵的問題，所幸我們并不孤獨。十五年間，“藍海密劍”這項全年無休的經典賽事中涌現出了一批在較長周期內擁有亮眼業績的參賽選手；而《基金風云錄》系列及其前身《期貨英雄》系列，恰恰為我們忠實記錄了大賽優秀選手交易理念的變遷，能夠為我們提供許多交易策略及理念上的啟發。我相信，每個有志于在CTA領域有所作為的交易者，一定能夠從《基金風云錄》中獲益良多。

洼盈投資　周　偉

《基金風云錄》專刊第4期即將出版，到2024年“藍海密劍”已舉辦十五屆。任何事情，積年累月、一以貫之地堅持，都會形成一種特殊的價值。這種價值在于從另一個視角審視行業的變遷、經濟的發展、社會的沿革，它沉淀著時間的力量。

金融服務實體經濟的初心不變，期貨市場鏈接了大宗商品的產業價值和交易屬性。參與者快速地發生變化，既包含擁有實貨資源的產業資金，也包含以盈利為主要訴求的投機力量，有尤為注重以數據和算法為主要交易邏輯的對沖基金，還有境外參與者：他們有獨特堅定的交易方法，布局全球市場，國內只是其全球資產配置的一個切片。

交易參與者越發豐富，衍生品功能不斷完善，形成了新的市場風格。這需要我們更迭原有的市場理解和投資方法，不但要理解傳統理論的延伸，更需要有適應環境變化的本領：探索如何在價格變化中獲得正預期的回報，在市場風格的切換中保持生存。

變化中亦有著不變，那就是對交易熱忱的初心、對市場的敬畏，不斷磨礪、不斷攀登、不斷進化的品質埋藏在人類的基因深處。希望我們的書籍成為行業的剪影，它忠實記錄著十余年來千百人的故事，這些故事飽含對市場的思考、行業的變遷和人世的喜樂，這是一篇交易的華章。

孫成剛

唯有守正不敗，方能出奇制勝。

如今的市場，套利套保派在夾縫中求生存，很多機構轉型量化交易成為韭菜收割機；傳統的散戶技術派日趨沒落，反復成為韭菜，生存空間越來越小；最近十年崛起的基本面分析派也屢次栽跟頭，尤其是很多品種的供求關系涉及非常多的層面，有一點沒考慮周全就容易吃大虧。比如工業品的供求應該很簡單，但某一個供應的擾動就可以影響全年的行情。自從有了生物柴油，許多農產品就具備了工業屬性，再也不是以前跑到田間地頭就能弄清楚的了。有了電商，傳統的銷售渠道已經發生根本變化，調研不再有優勢。更有甚者，市場容量已經突破2萬億元，很多時候，資金為王，誰的錢多誰說了算，漲停跌停連綿不絕，做多做空都很難賺錢。面對復雜的市場，唯有守正不敗，方能出奇制勝。守正，意即堅信供求決定價格，咬定基本面不放松，堅持價值投資，選擇合適時機。出奇，就是等待特殊的供求事件發生，確保事件發生時，自己站在正確的位置上坐收漁翁之利。能力加運氣，就是守正出奇，也是在期貨市場中取勝的法寶。

東航私募基金管理有限公司投資總監　王　倩

2023年，商品市場受國內外宏觀因素影響較大，國內經濟復蘇不及預期，美國經濟韌性較好，美聯儲依然保持較強硬態度，人民幣貶值速度加快。商品市場在1月由于市場對經濟復蘇預期過高有過一定的上揚，但是2月之后陸續因經濟數據的弱現實而震蕩回落。CTA策略也在2月創出了歷史單月回撤最大值。4月之后，由于經濟數據的持續回落，商品出現一波跌勢，CTA基金凈值也有一定程度的修復。6月以后，部分品種出現供求失衡，疊加庫存較低及市場對需求的樂觀預期，商品走出一波上漲行情，部分CTA策略凈值創新高。9月底，商品整體上漲結束，原油、黃金和黑色、農產品走勢分化，四季度商品市場表現為結構性行情，CTA基金凈值震蕩走高。

展望2024年，各大機構下調全球主要經濟體GDP增速預期，美聯儲有降息預期，影響商品市場的宏觀因素包括國際國內經濟增長趨弱的風險和國內國際貨幣政策微松、國內財政政策有一定力度形成交織局面，在這種環境下，仍不能過高預期CTA策略的總體收益率水平。可能存在的投資機會包括：美元利率下行背景下的貴金屬上漲機會、基建推動下的黑色板塊、供給端擾動下的煤化工板塊，受種植面積及天氣擾動影響的農產品。我司將加大配置勝率較高、對板塊和品種研究更為深入的策略，以期抓住商品市場由于行業供求矛盾引起的結構性行情。

東航私募關注CTA市場、關注CTA策略，“藍海密劍”大賽作為CTA策略展示的一個平臺，一定程度上反映了市場的熱點和風向。祝“藍海密劍”大賽越辦越好，2024年更精彩！

小丹尼（善行投資）

2023年是令廣大投資者刻骨銘心和五味雜陳的一年。某券商的十大預測，錯了九個半，雖然夸張，卻也透露出市場的詭異與殘酷。年底回過頭一看，一切雖在意料之外，卻也在情理之中，正所謂人算不如天算，一切皆有定數。期貨市場精彩紛呈，黃金強者恒強，純堿梅開幾度，鋰鹽墜地，歐線沖天。高手迭出，各領風騷，令人回味無窮。

當前世界，紛繁復雜，面臨百年未有之大變局，國際形勢風云莫測，所有國家和個人都在為自己的前途而奮爭。中國經濟經歷40年的高速發展之后，現在進入了大的調整周期，我們面臨與西方的經濟利益和價值觀的沖突，內憂外患，雖波譎云詭，卻蘊含希望。福禍相倚，否極泰來，事物皆有周期，我們這一代人大多數都享受了時代的紅利，應該以平常心來面對困難，多點感恩，自強不息，要相信波浪式前進、螺旋式上升的道理。俄羅斯以一己之力對抗整個西方世界，都能狹路相逢勇者勝，更何況我們的家底更為雄厚，困難是暫時的，堅持到底，才能冬去春來、絕處逢生。

回到交易層面，還是要強調尊重市場，保持客觀，“物來順應，未來不迎”。市場是很難預測的，只有長期堅持科學方法和一致性交易，才會收獲“穩穩的幸福”。最后，祝愿本書的讀者和投資者朋友們未來都能取得滿意的投資回報，也希望大家“窮則獨善其身，達則兼濟天下”，在有余力的前提下，幫助他人，回饋社會！