推薦序 孜孜不倦，必有回響

據耶魯大學官網顯示，在大衛·史文森（David Swensen）超過30年的領導時間里，截至2020年6月，耶魯大學捐贈基金的年回報率大約為13%，較大幅度地高于美國捐贈基金的平均年回報率，也比傳統的“60%股票/40%固定收益”投資組合的年回報率高出不少。按美元計算，耶魯大學憑借史文森任期內的杰出業績獲得了數百億美元的投資收益。這家美國高校最大的捐贈基金之一每年可以為耶魯大學提供約三分之一的預算資金。

從投資角度看，史文森對行業最大的貢獻在于領導開發并完善了一種被稱為“耶魯模式”的投資方法，可以說是改變了大學捐贈基金的投研思維模式，不僅是在捐贈基金領域，該模式也已成為許多機構投資者的重要參考標準。

即便是非投資行業的人，對史文森的個人經歷和杰出成就也可能并不陌生。《價值》一書的作者張磊是國內知名的投資人。他早年曾經在耶魯大學捐贈基金大衛·史文森麾下工作，后來在多種場合及多本書中提及過史文森對他的重要影響。兩人之間亦師亦友，他們緊密合作的故事通過媒體廣為流傳，多年來史文森許多開創性的、有影響力的投資理論已經在我國傳播開來。

本書作者邢智偉同樣在美國一家捐贈基金工作過，其間他的上司不但是史文森的學生而且是其投資理念和方法的堅定貫徹者。在這樣的機緣之下，作者還不斷閱讀學習史文森的各類方法論文章和書籍，并親身實踐，深刻理解了史文森關于投資的見解，尤其是資產配置、分散化、以權益類為主、長期主義等理念的非凡意義和重要價值。

能夠將這些親身實踐得來的知識通過通俗易懂的語言和模型進行論述，并結合我國資本市場的實際情況進行總結而著成本書，難能可貴！

在開始閱讀本書之前，我們不妨首先思考這樣一個問題：為何需要思考關于理財的問題？

其實我們每天都在圍繞錢做多種多樣的小決策——超市購物、網上購物、存錢、付賬單……雖然短期內的花銷通常是人們最關注的，但它并不是唯一重要的財務議題，道理很容易理解：未來的重大花銷問題勢必需要妥善解決。

高中努力讀書，高考就很可能考取好的大學；努力工作，就更可能從同事中脫穎而出，獲得升職和加薪……幾乎所有人都明白今天的努力程度將會在很大程度上影響明天的結果，未來的消費能力和生活水準，也會和當前的努力呈正相關，而當前的努力除了在工作中獲得收入，學會理財和投資也是未來財富增長的最佳方式之一。

本書的前半部分圍繞“為何需要思考理財問題”而展開，通過旁征博引各類案例和文獻，以及作者的親身經歷和創新性的思考，本書試圖告訴讀者三個非常重要的線索。

1. 人們需要盡快開啟對個人理財和資產保值、增值的思考。作者用具體的論述和模型公式幫助幾乎沒有任何財務背景的讀者快速掌握打理個人日常開銷和存款的訣竅。

2. 宏觀經濟的變化將會對個人財富起到很關鍵的作用，讀者們不能對各項經濟因素的變動視而不見，而是要有所準備。本書挑選出一些極可能影響大眾個人財富的經濟指標進行重點論述，娓娓道來，循序漸進，易于快速掌握。

3. 就算是毫無財務或投資知識儲備的個人，也應勇敢開啟個人的理財之旅。而在做任何理財決策和個人財富規劃前，都需要獲取必備的財務知識，比如對復利回報的認識。

復利被稱為“世界第八大奇跡”。復利回報的概念就好比果農種了一批果樹，每年結出果實時，果農可以從這些果子中分出一些，種植新的果樹。年復一年，培育的樹苗越來越多，果農的小樹林就會越來越大。如同果農所做的，如果投資者將投資收益再投資，進而獲得更多收益，就會產生復利回報和增益。類似復利回報這樣的基本財務知識也是本書中值得讀者仔細品讀的內容。

到這里，很多讀者可能會問，既然投資理財那么重要，為什么不是身邊每個人都在投資呢？

除了那些還沒有意識到投資理財重要性的人，有的人可能是對投資理財有較大的偏見。以股票投資為例，據我的觀察，身邊親朋好友討論股票最熱烈、證券賬戶開設最積極的時刻往往是股票大盤大漲、牛市沖天的時候。然而，很多人喜歡跟風購買股票，有些人甚至是股票越漲越買，在大盤歷史高位時大舉投入資金購入，之后市場經歷回調和修整，這些人自然不能賺到錢，甚至還會虧錢，這使他們對股票投資產生了恐懼和厭惡。

本書后半部分中，作者巧妙地將以史文森為代表的國際捐贈基金巨頭的投資方法應用到普通個人的財富保值增值中，以縝密的邏輯和嚴謹的論證，用具體案例、歷史數據和創新性的模型論述分散化和長期主義的重要作用，可以幫助那些僅僅依靠選擇個股或者選擇買入賣出時間點的人拓寬視野，以期逐漸恢復對投資不偏不倚的認識。其中作者尤其抽絲剝繭地介紹了被動投資中的指數基金和資產配置中的分散化投資組合管理這兩個重要概念。

拿分散化來說，捐贈基金的資深管理者不會只選擇一種配置的資產；相反，大多數都會建立一個多元化投資組合來管理他們的風險，進而優化他們的回報。這類投資組合可能包括交易所交易基金（ETF）、貨幣型資產、債券型資產、另類資產等。個人投資者能夠從這類投資組合中找到一些資產配置的靈感，但如果只是復制某家捐贈基金的資產配置方法顯然過于簡單粗暴。對此，本書從投資目標、投資期限和風險承受能力等方面論述普通人如何有選擇地借鑒機構的資產配置方法，讓讀者觸類旁通，理性思考。

同樣，本書中作者也非常重視對投資風險的解析，運用通俗易懂的語言描繪深具統計學原理的各類風險因素，以幫助讀者在遇到股市等投資標的波動時能夠做到一定的“心中有數”，而不是過度恐懼。

不管如何，對于普通人來說，如果沒有在股票投資“戰場”上歷練過，沒有在專業投資機構工作過，也沒有受過專門的金融訓練，那么可能就會對很多機構投資者的理念和方法非常陌生。更別提將類似史文森這樣的行業大咖在資產配置領域的理論和方法應用到個人資產的保值和增值上。本書的重要意義就是為普通人提供上述這些可選途徑。

孜孜不倦，必有回響。讓我們為自己和家人未來的財富安全負責，盡早開啟正確理財的學習之旅吧！我推薦大家閱讀本書，獲取個人財富保值增值的新靈感、新思路。

林美含/“財經林妹妹”主理人
2024年10月