1.2 如今，投資已成為一種生活方式

行文至此，我最好先解釋一下我所謂的“投資”是什么意思，以及我如何區分這種活動與“投機活動”。我將投資視為一種購買資產的方式，其目的是獲得可以合理預期的收入（股利、利息或租金），或者在較長時期里獲得資產增值。投資與投機的區別，通常就在于對投資回報期的定義和投資回報的可預期性。投機者買入股票，希望在接下來幾天或幾周內獲得一筆短期收益；投資者買入股票，希望股票在未來會產生可靠的現金流回報，在幾年或幾十年里帶來資本利得。

在此，我要鄭重說明，本書并非為投機者而作，亦非為超短交易者（超短交易者受零傭金的誘惑，而在股價以小時為單位的波動上下注）而作。實際上，若給本書加上一個副標題“穩步致富”，恐怕就很貼切。請記住，僅僅為了保值，你的投資就得產生與通貨膨脹率持平的回報率。

21世紀最初一二十年間，美國和多數發達國家的通貨膨脹率降至2%以下的水平；21世紀第三個十年初始，通貨膨脹率直線飆升，而很多分析師卻認為，物價水平將復歸相對穩定。他們表示，通貨膨脹只是例外，而非普遍情況；在接下來數十年期間，很可能幾乎不會發生通貨膨脹。但我認為，投資者不應拒絕考慮這樣一種可能性：引人關注的通貨膨脹將成為未來的一個特征。盡管20世紀90年代和21世紀初生產率加速提高，但歷史告訴我們，生產率提高的速度總是不平衡的。況且，在一些以服務為導向的經濟活動中，生產率的提高更是難以實現。在整個21世紀，要表演弦樂四重奏，照例需要四位音樂人參與；要做闌尾切除手術，照樣需要一位外科醫生操刀。倘若音樂人和外科醫生的工資隨著時間推移而不斷增長，人們在音樂會門票和闌尾切除手術上的支出也會水漲船高。因此，不能忽視物價上行的壓力。

即使通貨膨脹率保持在2%～3%的水平——遠低于20世紀70年代和80年代初，這樣的水平對于我們購買力的影響也是破壞性的。從表1-1中可以看出平均接近4%的通貨膨脹率在1962～2021年期間造成了什么樣的影響。我早晨閱讀的報紙已上漲59倍，下午吃的好時巧克力棒漲了近20倍，而它的大小還不如1962年我讀研究生的時候。如果通貨膨脹率保持不變，到2030年買一份像今天這樣的晨報，就要花費5.5美元以上。顯而易見，即便為了對付溫和的通貨膨脹，我們也得著手制定策略，以維持我們的實際購買力，否則，我們的生活水平注定要日益下降。

投資是需要付出努力的，在這一點上萬萬不要搞錯。一些富于浪漫色彩的小說中充滿了這樣的故事：因為疏于管理錢財或欠缺管理錢財的知識，巨額家族財富化為烏有。誰能忘記在契訶夫的偉大劇作中，那滿園的櫻桃樹被砍倒的聲音？自由企業制度造成了朗涅夫斯基家族的衰落——這個家族的人并未付出努力去保住自己的錢財。即使你將所有的資金托付給一家投資顧問公司或共同基金，你也得明白哪家顧問公司或共同基金最適合管理你的錢財。若以本書所包含的信息來武裝自己，你會發現做投資決策時就會容易些。

表1-1 通貨膨脹的嚙噬

①1963年的數據。

資料來源：1962年價格數據取自1997年11月1日《福布斯》雜志，2021年價格數據來自各類政府和私營機構。

一1加侖=3.785升。

不過，最重要的是，事實上投資非常有趣。與投資界的眾人進行智慧較量，并因此獲得資產增值的回報，豈不快哉？看到回報以高于薪酬增長的速度不斷積累，不亦樂乎？而且，了解關于產品和服務的新理念以及金融投資方面的創新，也是頗為刺激的。成功的投資者通常都是全面發展的個體，他們將天生的好奇心和對運用智慧的興趣融入賺錢的努力之中。