【情景再現(xiàn)】

王勇追當初在湖南湘潭以修彩電起家，后來發(fā)展成湘潭市希凱實業(yè)總公司，旗下轄影碟租賃、家電售賣、舊家電市場三大業(yè)務(wù)，而且三大業(yè)務(wù)互聯(lián)互通、互相促進，生意紅火。一直到1996年以前，王勇追的一切都顯得順風(fēng)順水，成為湘潭一方有名的能人和富人。1996年，王勇追尋思開拓一些新的業(yè)務(wù)，他的妻子向他提出，現(xiàn)在不少媒體天天都刊登招商代理的廣告，做代理不需要多少資金的投入，只需要一塊較大一些的場地，因為代理大多以提供樣品和墊貨的方式進行。王勇追一聽有道理，而且他也有一個想法，想將旗下的業(yè)務(wù)集中在一起。他找來找去，就找到了位于湘潭市中心的北斗商場。他想將北斗商場盤下來，這樣一方面可以做音像、家電業(yè)務(wù)，另一方面可以開一個代理商場，連商場的名字都想好了，就叫“新、奇、特”。

北斗商場估價400萬元，原來的業(yè)主主要是從銀行貸款，同時拖欠了一部分開發(fā)商的款項，貸款和拖欠開發(fā)商的款項都沒有還清，所以，商場的真正主人，其實是銀行和開發(fā)商。經(jīng)協(xié)商，銀行同意對王勇追轉(zhuǎn)貸，同時有一家銀行同意憑購樓合同，對王勇追追加貸款50萬元，開發(fā)商方面也同意王勇追分期付款。按王勇追的估計，首期支付200萬元，銀行轉(zhuǎn)貸120萬元，剩下80萬元3個月內(nèi)付清，問題不大，加上另外一家銀行同意追加的50萬元貸款，更有把握。王勇追為籌集首期付款，開始從公司的音像和家電業(yè)務(wù)抽調(diào)資金。3個月后，他將首期200萬元資金湊齊交給銀行，希凱、銀行、開發(fā)商三方簽訂合同。剩下3個月，他將交齊另外80萬元。

湘潭是個小地方，雖然希凱的業(yè)務(wù)一直以來都不錯，但收入也有限。王勇追與銀行、開發(fā)商簽合同時，希凱店中商品大概值700萬元，其中一半為供貨商賒銷，只有一半為王勇追自有。王勇追幾百萬的身家，在湘潭可能算個大富翁，放在全國實在算不得什么。王勇追為籌集首筆樓款，從公司大量抽調(diào)資金，使公司后繼乏力，商品賣一件少一件，經(jīng)營狀況每況愈下。這時候原先答應(yīng)憑購樓合同為他追加50萬貸款的那家銀行也不肯貸款給他了，但它答應(yīng)，只要王勇追先還它50萬元的貸款（王勇追原先在這家銀行也有貸款），就可以再另外放一筆貸款給他。

王勇追病急亂投醫(yī)，竟以全部庫存商品為抵押，找“高利貸”借了50萬元還給銀行。按王勇追的想法，先把50萬元還給這家銀行，這家銀行再放一筆貸款給他，他用這筆貸款再還“高利貸”，這樣他就可以“打一個時間差”。沒想到這一個“時間差”一下子把他自己給“打”了進去。那家銀行在收到他的50萬元還款后，立刻變了臉，原先的承諾統(tǒng)統(tǒng)作廢（可能本來就是一個圈套）。而“高利貸”看他過了時間還不還錢，一下子就將他價值300萬元的商品全部拉走了。這時北斗商場的開發(fā)商也找上門來，告訴他如果過了3個月他仍還不上款，就將按日收取他的租金。希凱其他幾家商店的房東也來找他索取租金，供貨商聽到情況，又要他立即結(jié)款。

王勇追一下陷入了水深火熱之中，一些債主甚至以他女兒的性命要挾，讓他立刻還款。后來，希凱實業(yè)倒了，王勇追的妻子也離他而去了。王勇追將女兒交給父母，只身南下打工。幸運的是，他遇上了一個“識貨”的主兒，使他的打工生涯過得還算愉快。至于心中的隱痛，恐怕不足為外人道。

【問題分析】

資產(chǎn)負債率是公司的負債總額除以資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借款來籌集的，同時也可以衡量公司在資產(chǎn)清算時債權(quán)人有多少權(quán)益。資產(chǎn)負債率的計算公式為：

資產(chǎn)負債率=負債總額÷資產(chǎn)總額×100%

上述公式中的負債總額不僅包括長期負債，而且也包括短期負債。因為短期負債作為一個整體，公司總是長期占用著的，所以可以看成是長期性資本來源的一部分。

通常，公司的資產(chǎn)負債率應(yīng)控制在50%左右。從公司債權(quán)人的立場來講，公司的資產(chǎn)負債率越低越好，這樣，公司的償債能力有保證，借款的安全系數(shù)就高。從公司投資者的角度來看，如果公司總資產(chǎn)利潤率高于借款利息率，則資產(chǎn)負債率越高越好；反之，則越低越好。而從公司經(jīng)營者角度來看，如果資產(chǎn)負債率過高，超出債權(quán)人的心理承受程度，公司就借不到錢；如果公司資產(chǎn)負債率過低，這說明公司在經(jīng)營過程中比較謹慎，不輕易借款進行投資，或者是自有資金比較充足，暫時還不需要大規(guī)模的舉債。

例如，由于中國目前資本市場的直接融資渠道較為通暢，上海汽車較大限度地利用了股東自有資金，2000年末的資產(chǎn)負債比率僅為29.37%，公司債權(quán)人的資金非常安全，同時公司仍然存在進一步利用財務(wù)杠桿提高股東回報率的潛在空間。

在北京阜城門旁邊的四川大廈里原來有個陳川粵大酒樓，很有名，是北京著名的高檔飲食去處。陳川粵大酒樓的主人叫陳川東。陳川東擁有的不只是北京一家陳川粵，在廣州、四川、重慶，包括萬里之外的美國，都有陳川東的酒店。陳川東不僅經(jīng)營酒樓，還經(jīng)營飲料業(yè)，陳川粵飲料爽曾經(jīng)風(fēng)靡大西南，連飲料業(yè)巨頭百事都不敢小視。陳川東由一介政府小吏下海，十余年商海征戰(zhàn)，據(jù)說打遍天下，鮮嘗敗績。陳川東的輝煌名聲，引來追隨者無數(shù)，其中就包括重慶群鷹商場的管理者重慶夫子池物業(yè)公司。群鷹商場位于重慶商業(yè)中心解放碑步行街的西街口，地理位置無出其右者，多年來也曾有若干位雄心勃勃的投資者，在這里投下重資，經(jīng)營保齡球館、百貨、酒樓、皮具商場等，但無不以失敗告終。夫子池物業(yè)公司將希望寄托在陳川東身上，希望通過以租代售的方式，用10年時間，1.59億元的價錢，將群鷹商場的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓給他。這時候陳川東事業(yè)做大，也希望有這樣一個美食大廈，成為陳氏餐飲帝國的旗艦店。雙方一拍即合。若剔除合同中的其他因素，實際付款將只有1.3億元。1999年，大廈評估市值為2.26億元；陳川粵全部裝修完畢，評估值不低于2.5億元。因此，按最保守計算，大廈僅地產(chǎn)部分10年增值就至少可達1億元以上。陳川東根據(jù)自己多年的商業(yè)經(jīng)驗認為，只要整個美食大廈運轉(zhuǎn)起來，哪怕每年經(jīng)營虧損兩三百萬，10年后自己仍可從房產(chǎn)中贏利數(shù)千萬元，群鷹大廈項目可以說包賺不賠。另外，陳川東還希望藉陳川粵美食大廈在全國餐飲界打出更大名聲，從而為以重慶為大本營把陳川粵連鎖店開遍大江南北打下基礎(chǔ)。

按照10年1.59億元的付款計劃，陳川東每年只需支付1000多萬元，從陳川粵的財務(wù)狀況上看足以承受。而且這時候有銀行的朋友聽說陳川東的收購計劃后，表示可以先期貸給他2000萬元，還有做租賃的朋友表示待陳川粵美食大廈運轉(zhuǎn)起來以后，可以租給他500萬元的設(shè)備。從財務(wù)上說，這等于是給陳川東上了雙保險。在這樣的情況下，陳川東更是信心百倍。

然而，情況卻發(fā)生了意想不到的變化。首先，在派出裝修隊進駐群鷹商場的同時，陳川粵就招聘了300多名員工開始培訓(xùn)。按陳川東的計劃，待商場裝修完畢，對員工的培訓(xùn)也該結(jié)束了，美食大廈馬上就可以開業(yè)，一點時間都不必浪費。但商場不只是一個簡單的裝修問題，僅消防管網(wǎng)的改造，就花費了400多萬元，而這筆錢完全是計劃之外的。另外，因為裝修不能按時完成，美食大廈也就不能按時開業(yè)，每個月光是養(yǎng)著員工的錢就要幾十萬元，這又是一筆額外支出。陳川東接手群鷹后，群鷹隱藏的其他問題也跟著發(fā)作。原來群鷹商場的最后一位投資者在經(jīng)營商場期間，拖欠了供貨商大量的貨款，后來因為投資失敗拍拍屁股跑掉了。現(xiàn)在聽說陳川東接了商場，債主們便紛紛找陳川東要錢。要不到，有些債主就向法院提起訴訟，法院就將群鷹商場查封了。待幾個月后法院將商場啟封時，陳川東又花了一筆冤枉錢。其次，原來答應(yīng)貸款給陳川東的銀行的朋友變了卦，原來答應(yīng)租賃設(shè)備的朋友也表示已經(jīng)轉(zhuǎn)行，沒法給他提供設(shè)備了。這叫“屋漏更遭連夜雨，船遲又被打頭風(fēng)”。四下一夾攻，讓陳川東傻了眼。

但這時候陳川東已是騎虎難下，只好拆東墻補西墻，大量挪用各地酒樓和陳川粵飲料廠的錢來填美食大廈這個大窟窿，使得各地酒樓和飲料廠的流動資金全面告急，經(jīng)營和生產(chǎn)受到嚴重影響。陳川粵陷入了惡性循環(huán)。按照陳川東的計劃，一共五層的群鷹商場改造后，地下一層將成為星級停車場，地上一層做百貨超市，二層做小吃，三層做成洋快餐，四層做大酒樓。好不容易一、二層裝修完畢，百貨超市、中華名小吃開業(yè)迎客了。但與群鷹商場一街之隔的，正是重慶百貨業(yè)的兩大巨頭——重慶百貨和新世紀。它們當然不能坐視陳川粵搶自己的地盤，于是向供貨商打了招呼，誰要是向陳川粵供貨，就將其從自己的商場清理出場。供貨商誰也不敢得罪這兩大巨頭，陳川粵百貨超市面臨著無貨可賣的局面。陳川東只好偷偷從重百和新世紀進貨，為了吸引顧客，又以比重百和新世紀更低的價格賣出。重百和新世紀知道后，也跟著降價，而且降得比陳川粵更厲害。僅僅兩個月，陳川粵就支持不住了，被迫將百貨超市出讓給覬覦已久的新世紀。二層的中華名小吃，因為三層裝修，噪聲灰塵整日不斷，顧客往往乘興而來，敗興而歸，開業(yè)不久，便變得門可羅雀。

陳川東只好指望三、四層盡快裝修完畢，為此，更多的資金被抽調(diào)過來。為了給即將開業(yè)的美食大廈制造氣氛，陳川東又花了100多萬在報紙、電視上打廣告。眼看著裝修順利進行，只需要最后200萬元，工程就可以全部完工。陳川東相信等美食大廈一開業(yè)，一切就都會好起來。然而，就是這最后的200萬元，卻卡住了陳川東的脖子。陳川東怎么也籌不齊這筆錢。四處融資，幾次上當受騙，將陳川粵的最后一口氣也弄斷了。

2002年11月，陳川粵飲料廠首先倒閉，除了拖欠工人幾十萬元工資外，一根草也沒給陳川東留下；接著，2003年3月，在眾多供貨商的憤怒聲討聲中，法院查封了陳川粵美食大廈，此前此后，陳川東分布于全國各地的大酒樓也相繼崩潰。除了一屁股債，什么都沒有了的陳川東，最后連女兒的學(xué)費都付不出了。陳川東本以為自己抓了一手好牌，結(jié)果這手好牌最后卻變成了一堆板磚，將他砸得頭破血流。