模塊一 主板市場

■模塊介紹

熟悉證券市場主板市場的內(nèi)容與標(biāo)準(zhǔn)，了解不同國家或地區(qū)主要證券市場的特點與上市條件。

主板市場也稱為一板市場，即傳統(tǒng)意義上的證券市場（通常指股票市場），是一個國家或地區(qū)進(jìn)行證券發(fā)行、上市及交易的主要場所。主板市場是資本市場中最重要的組成部分，在很大程度上能夠反映一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r，有著國民經(jīng)濟(jì)“晴雨表”之稱。通常各個國家或地區(qū)的主板市場對發(fā)行人的營業(yè)期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，這個板塊的企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模及穩(wěn)定的盈利能力。一般來說，各國主要的證券交易所代表著各國的主板主場。例如，美國紐約證券交易所便是美國主板市場。

【美國主板市場】

美國證券市場是全球規(guī)模最大的投資市場，也是全球投資人矚目的焦點。美國是國際金融的大本營，證券交易所數(shù)量很多，各證券交易所經(jīng)營的業(yè)務(wù)也大不相同。由于不同規(guī)模的企業(yè)在不同發(fā)展階段的風(fēng)險不同，利用證券市場的制度和信息的成本也不同，因此一個國家或地區(qū)的證券市場是分層次的。作為世界上最完善的證券市場之一，美國證券市場也不例外。目前美國證券市場大致被分為三個層次：全國性證券市場、地方性證券市場和“場外交易”市場。其中，全國性證券交易市場通常被認(rèn)為是美國證券市場的主要板塊市場，該市場的交易對象通常為“國家級”的上市企業(yè)。其中，紐約證券交易所（NYSE）是全球第二大交易所，上市須具備的要求最高，主要為成熟企業(yè)提供上市服務(wù)。美國證券交易所（AMEX）主要為新興中小企業(yè)服務(wù)，其上市門檻比紐約證券交易所低得多。通常，美國證券交易所可以被看作紐約證券交易所的預(yù)備階梯，即那些沒有條件到紐約證券交易所上市的企業(yè)，可以先在美國證券交易所上一試身手。

紐約證券交易所是美國成立時間最長、最有名氣的證券市場，至今已有230余年的歷史。1792年5月17日，24個證券經(jīng)紀(jì)人在紐約華爾街68號外一顆梧桐樹下簽署了《梧桐樹協(xié)議》，這是紐約證券交易所的開端。1817年3月8日，這個組織起草了一項章程，并把組織名稱更改為“紐約證券交易委員會”，1863年改為“紐約證券交易所”并沿用至今。紐約證券交易所曾是世界上最大的交易所，直到1996年它的交易量被納斯達(dá)克證券市場超過。2007年4月，紐約證券交易所宣布與泛歐證券交易所合并，組成了紐約泛歐證券交易所（NYSE Euronext）。

截至2023年6日，紐約證券交易所上市公司數(shù)量達(dá)到3 459家，約有3 000家總市值高達(dá)17萬億美元（截至2023年6月30日，1美元約等于7.23元人民幣，下同）的大企業(yè)在此掛牌進(jìn)行交易，轄下共有400家左右的會員企業(yè)，每天約有3 000人在交易場地工作，有20個交易地點合計400多個交易位。紐約證券交易所的交易方式也跟傳統(tǒng)市場一樣采取議價方式，股票經(jīng)紀(jì)會依據(jù)客戶開出的買賣條件，在交易大堂內(nèi)公開尋找買主和賣主，討價還價后完成交易。紐約證券交易所是美國全國性的證券交易所中最具代表性的證券交易所，也是世界上規(guī)模最大、組織最健全、設(shè)備最完善、管理最嚴(yán)密、對世界經(jīng)濟(jì)有著重大影響的證券交易所，其上市條件較為嚴(yán)格，詳見表1-1。2014年9月19日，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)阿里巴巴登錄美國紐約證券交易所，成為美國史上規(guī)模最大的首次公開募股企業(yè)。

美國證券交易所（AMEX）曾是美國第二大證券交易所，跟紐約證券交易所一樣，坐落于紐約的華爾街附近，現(xiàn)為美國第三大股票交易所。

美國證券交易所上市要求比紐約證券交易所低。對中小企業(yè)和新興企業(yè)來說，在美國證券交易所上市是公司募集資金用于未來擴(kuò)張的較好選擇。美國證券交易所為個人、機(jī)構(gòu)投資者及各個行業(yè)和不同規(guī)模的發(fā)行人創(chuàng)造了金融機(jī)會。同時，美國證券交易所獨(dú)特的“報單驅(qū)動”和“專營經(jīng)紀(jì)人制度”為中小企業(yè)的股票交易提供了一個良好的平臺。對不計其數(shù)的公司、投資者和股東來說，美國證券交易所就意味著新機(jī)會的誕生。

若有新興公司想要到美國證券交易所掛牌上市，需具備以下幾項條件：

第一，最少要有500 000股的股數(shù)在市面上為大眾所擁有。

第二，最少要有800名的股東（每名股東須至少擁有100股以上）。

第三，滿足下列條件的其中一條：

一是最近3年的稅前營業(yè)利潤累計不少于1億美元，最近2年的稅前營業(yè)利潤合計不低于2 500萬美元；二是最近12個月的收入不低于1億美元，最近3年的經(jīng)營現(xiàn)金流入合計不少于1億美元；三是最近2年的經(jīng)營現(xiàn)金流入每年均不少2 500萬美元，流通股市值不低于5億美元；四是流通股市值不低于7.5億美元，最近1年的收入不低于7 500萬美元。

美國證券交易所的營業(yè)模式和紐約證券交易所一樣，不同的是美國證券交易所是唯一一家能同時進(jìn)行股票、期權(quán)和衍生產(chǎn)品交易的交易所，也是唯一一家關(guān)注易被人忽略的中小市值公司，并且為其提供一系列服務(wù)來增加其關(guān)注度的交易所。近年來，美國證券交易所在金融衍生工具和交易型開放式指數(shù)基金（ETF）的交易上有很大成就，地位日漸重要。美國證券交易所通過和中小型上市公司形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系來幫助其提升公司管理層和股東的價值，并保證所有的上市公司都有一個公平有序的市場交易環(huán)境。在納斯達(dá)克（NASDAQ）證券市場出現(xiàn)以前，一些現(xiàn)在知名的企業(yè)因為資本額小、賺的錢不夠多，無法達(dá)到紐約證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)，因此就在美國證券交易所上市，像石油公司艾克森（Exxon）和通用汽（GeneralMotors）都是在美國證券交易所上市的，等成長為大企業(yè)后，再到紐約證券交易所上市。因此，美國證券交易所稱得上是明星股的醞釀地。

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阿里巴巴集團(tuán)赴美上市

美國時間2014年9月19日上午，阿里巴巴集團(tuán)正式在紐約證券交易所掛牌交易，股票代碼為BABA。截至當(dāng)天收盤，阿里巴巴集團(tuán)股價暴漲25.89美元報93.89美元，較發(fā)行價68美元上漲38.07%，市值達(dá)2 314.39億美元，超越臉書網(wǎng)（Facebook）成為僅次于谷歌公司的第二大互聯(lián)網(wǎng)公司。

北京時間2014年9月19日21時30分，阿里巴巴集團(tuán)正式敲鐘開市。因為交易量巨大，阿里巴巴集團(tuán)創(chuàng)美股10年來開盤時間最長紀(jì)錄。直到北京時間23時50分之后才出爐開盤價。開盤92.7美元，較發(fā)行價68美元高開36.3%。

阿里巴巴集團(tuán)市值達(dá)到2 383.32億美元，至此阿里巴巴集團(tuán)執(zhí)行主席馬云的身家超過200億美元，超過王健林和馬化騰，成為中國新首富。據(jù)阿里巴巴集團(tuán)招股書披露，馬云占阿里巴巴集團(tuán)8.9%的股份。以開盤價92.7美元計算，馬云在阿里巴巴集團(tuán)的股份價值超過200億美元，加上他的其他財富，他的身家可能是王健林的2倍。

就國際貨幣基金組織公布的2013年世界各國國內(nèi)生產(chǎn)總值排行榜來看，阿里巴巴集團(tuán)總市值2 314.39億美元這個數(shù)字，居第44位伊拉克與第43位巴基斯坦之間。阿里巴巴集團(tuán)之富有程度可匹敵全球100多個國家。

事實上，阿里巴巴集團(tuán)的交易規(guī)模可比肩某些國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值。2013年，阿里巴巴集團(tuán)的電子商務(wù)交易總規(guī)模為1.542萬億元人民幣，占據(jù)了全國電商市場總規(guī)模的84%，折算成美元是2 480億美元，相當(dāng)于芬蘭一年的經(jīng)濟(jì)總量。飆升的股價也讓阿里巴巴集團(tuán)的市值一舉超越臉書網(wǎng)、亞馬遜、騰訊和易貝網(wǎng)（eBay），成為僅次于谷歌公司的全球第二大互聯(lián)網(wǎng)公司。周五美股收盤時，臉書網(wǎng)每股77.81美元，市值為2 023.06億美元，遠(yuǎn)低于阿里巴巴集團(tuán)。據(jù)此計算，阿里巴巴集團(tuán)的市值已經(jīng)超過騰訊和百度的市值總和。

資料來源：編者根據(jù)2014年9月21日《羊城晚報》的報道整理。

【英國主板市場】

倫敦證券交易所是世界上歷史最悠久的證券交易所，是世界四大證券交易所之一。倫敦證券交易所的前身為17世紀(jì)末倫敦交易街的露天市場，是當(dāng)時買賣政府債券的“皇家交易所”。1773年，露天市場遷入司威丁街的室內(nèi)，并正式改名為倫敦證券交易所。作為世界上國際化程度最高的金融中心，倫敦不僅是歐洲債券與外匯交易領(lǐng)域的全球領(lǐng)先者，還受理了超過2/3的國際股票承銷業(yè)務(wù)。倫敦的規(guī)模與位置，意味著倫敦為世界各地的公司及投資者提供了一個通往歐洲的理想門戶。倫敦證券交易所的上市證券品種眾多，除股票外，還有政府債券、國有化工業(yè)債券、英聯(lián)邦與其他外國政府債券，以及地方政府、公共機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)發(fā)行的債券，其中外國證券占50%左右。倫敦證券交易所外國股票的交易量超過其他任何證券交易所，同時還擁有數(shù)量龐大的投資于國際證券的基金。對于公司而言，在倫敦上市就意味著開始同國際金融界建立起重要聯(lián)系。目前倫敦證券交易所運(yùn)作著四個獨(dú)立的交易市場（見圖1-1）。

四個獨(dú)立交易市場中的掛牌市場是英國倫敦證券交易市場中最主要的市場（Main Market or Official List），也叫主板市場或官方市場，其上市要求比較嚴(yán)格，具體如下：

第一，公司一般須有3年的經(jīng)營記錄，并須呈報最近3年的總審計賬目。如果沒有3年經(jīng)營記錄，某些科技產(chǎn)業(yè)公司、投資實體、礦產(chǎn)公司及承擔(dān)重大基建項目的公司，只要能滿足倫敦證券交易所上市細(xì)則中的有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，亦可上市。

第二，公司的經(jīng)營管理層能顯示出為其公司經(jīng)營所承擔(dān)的責(zé)任。

第三，公司呈報的財務(wù)報告一般必須按國際或英美現(xiàn)行的會計與審計標(biāo)準(zhǔn)編制，并按上述標(biāo)準(zhǔn)獨(dú)立審計。

第四，公司在本國交易所的注冊資本應(yīng)超過70萬英鎊（截至2023年6月30日，1英鎊約等于9.14元人民幣，下同），至少有25%的股份為社會公眾所持有。實際上，公司通過倫敦證券交易所進(jìn)行國際募股，其總股本一般要求不少于2 500萬英鎊。

第五，公司必須按倫敦證券交易所的規(guī)范要求編制上市說明書，發(fā)起人必須使用英語發(fā)布有關(guān)信息。

主板市場為企業(yè)提供了在歐洲最深厚、最廣闊的資本市場進(jìn)行融資的機(jī)會，高效的二級市場交易平臺為形成流動性強(qiáng)、有效的價格及實現(xiàn)交易延遲概率的最小化提供了最好的交易環(huán)境。對于企業(yè)而言，在倫敦上市就意味著開始同國際金融界建立起重要聯(lián)系。

倫敦證券交易所是最早與中國證監(jiān)會、上海證券交易所、深圳證券交易所簽署合作備忘錄的外國證券交易所。

【日本主板市場】

東京證券交易所的歷史雖然不長，卻是亞洲最大的證券交易所，與紐約華爾街和倫敦交易所比肩，是世界三大證券市場之一。東京證券交易所位于東京的日本橋，是日本經(jīng)濟(jì)的心臟所在。東京證券交易所的股票交易量最大，占日本全國交易量的80%以上。如果按上市的股票市場價格計算，東京證券交易所已超過倫敦證券交易所，成為僅次于紐約證券交易所的世界第二大證券市場。東京證券交易所是會員制的證券交易所，有資格成為交易所會員的只限于達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的證券公司。

在東京證券交易所上市的國內(nèi)股票分為第一部和第二部兩大類，第一部的上市要求要比第二部的要求高。新上市股票原則上先在交易所第二部上市交易，每一營業(yè)年度結(jié)束后考評各上市股票的實際成績，據(jù)此作為劃分部類的標(biāo)準(zhǔn)。反之，如果第一部上市的公司股票指標(biāo)下降到低于第一部的上市標(biāo)準(zhǔn)時，則其有可能降至第二部。東京證券交易所根據(jù)企業(yè)的發(fā)展階段對應(yīng)外國企業(yè)開設(shè)了“外國部”“Mothers”兩個市場。企業(yè)根據(jù)公司的規(guī)模與企業(yè)形象可選擇任意一個市場。“Mothers”市場面向的是具有很高成長性的公司和國外新興企業(yè)，該板塊相當(dāng)于國際證券市場中的創(chuàng)業(yè)板市場。“外國部”則面向全球大型外國企業(yè)和業(yè)績優(yōu)良的企業(yè)。

外國公司到東京證券交易所上市的主要條件如下：

第一，對申請人歷史及業(yè)績方面的要求。公司在申請前的最近年度末必須為已設(shè)立的股份公司且連續(xù)從業(yè)至少達(dá)5年以上，若是民營企業(yè)，則需有5年經(jīng)營業(yè)績，并且提交了東京證券交易所認(rèn)為合適的財務(wù)文件，才可申請上市；公司提出上市申請前1年的公司凈資產(chǎn)必須達(dá)到100億日元（截至2023年6月30日，1日元約等于0.05元人民幣，下同）以上；公司最近3年的稅前利潤每年都要達(dá)到20億日元以上。

第二，公司提出上市的前1年必須進(jìn)行紅利分配，而且要能顯示公司今后具有良好的紅利分配前景。

第三，公司的上市股數(shù)必須按超過以下標(biāo)準(zhǔn)交易單位區(qū)分的股數(shù)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行交易。2 000萬股的交易單位為1 000（余下類推），1 000萬股為500，200萬股為100，100萬股為50，20萬股為10，2萬股為1。

第四，公司股票如已在其他交易所上市且流通狀況良好，上市時的公司股東人數(shù)必須達(dá)到1 000人以上；如僅在東京證券交易所上市，在日本國內(nèi)的股東人數(shù)必須達(dá)到2 000人以上。

【新加坡主板市場】

新加坡證券交易所（SGX）成立于1999年12月1日，由新加坡股票交易所及新加坡國際金融交易所合并而成。經(jīng)過二十幾年的發(fā)展，新加坡證券交易所已成為亞洲僅次于東京、香港的第三大交易所。新加坡主板市場目前有2個主要的交易板塊，即第一股市（主板市場，Mainboard）與自動報價股市（創(chuàng)業(yè)板市場，The Stock Exchange of Singapore Dealling and Automated Quotation Systemor，SESDAQ）。不論是新加坡本地公司還是外國公司，都可以申請在第一股市或自動報價股市上市。新加坡證券交易所是亞太地區(qū)首家把所有權(quán)和交易權(quán)分立，并把證券和衍生商品集于一體的綜合交易所。新加坡證券交易所與澳大利亞股票交易所建立了全球首個證券交易聯(lián)網(wǎng)，并且美國股票交易所最活躍的5只掛牌基金也可以在新加坡證券交易所交易。這使得新加坡交易所在吸引國際投資者及靈活地應(yīng)對變化方面占據(jù)了優(yōu)勢。從2010年開始，我國的百度、網(wǎng)易、盛大、如家、攜程、暢游等國內(nèi)知名互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)陸續(xù)登陸新加坡證券交易所，中國鋁業(yè)、中國移動、中國電信等這些國內(nèi)行業(yè)巨頭在新加坡證券交易所掛牌上市。

新加坡主板上市的公司，無論本地企業(yè)還是非本地企業(yè)，無論首次公開發(fā)行還是再次公開發(fā)行，只要滿足以下三個條件中的一條即可（見表1-2）：

以上上市要求中的每一條都適用于不同類型的公司。對于某些公司，如快速成長的短期高額盈利的高科技公司，或者快速成長的目前正在試圖營利的高科技公司，只要滿足以上條件，也可允許在主板市場上市。不論何種公司，主板上市前，都必須聘請承銷經(jīng)理進(jìn)行輔導(dǎo)，而且承銷經(jīng)理有責(zé)任進(jìn)行盡職調(diào)查，以確認(rèn)該公司是否適合在主板市場上市。

【中國主板市場】

我國的主板市場指公司在上海證券交易所和深圳證券交易所的主板市場。主板市場對發(fā)行人的要求標(biāo)準(zhǔn)較高，上市企業(yè)多為大型成熟企業(yè)，具有較大的資本規(guī)模與穩(wěn)定的盈利能力。

上海證券交易所簡稱上證所，位于上海浦東新區(qū)，創(chuàng)立于1990年11月26日，是我國內(nèi)地兩所證券交易所之一，也是我國內(nèi)地第一家證券交易所，是國際證監(jiān)會組織、亞洲暨大洋洲交易所聯(lián)合會、世界交易所聯(lián)合會的成員。上海證券交易所開業(yè)初期以債券（包括國債、企業(yè)債券和金融債券）交易為主，同時進(jìn)行股票交易，以后逐步過渡到債券和股票交易并重。經(jīng)過多年的持續(xù)發(fā)展，上海證券市場已成為中國內(nèi)地首屈一指的證券市場，上市公司數(shù)、上市股票數(shù)、市價總值、流通市值、證券成交總額、股票成交金額和國債成交金額等各項指標(biāo)均居首位。截至2023年6月，上海證券交易所擁有2 226家上市公司，上市證券數(shù)32 112只，上市股票2 265只，總股本48 682億股，總市值493 395.5億元。

深圳證券交易所簡稱深交所，成立于1990年12月1日，以建設(shè)中國多層次資本市場體系為使命，全力支持中國中小企業(yè)發(fā)展，推進(jìn)自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略的實施。2004年5月，深圳證券交易所中小企業(yè)板正式推出；2006年1月，中關(guān)村科技園區(qū)非上市公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點工作啟動；2009年10月，創(chuàng)業(yè)板正式啟動，多層次資本市場體系架構(gòu)基本確立。為籌備創(chuàng)業(yè)板，深圳證券交易所主板市場自2000年開始就停止新公司上市，當(dāng)時上市公司514家，總股本為1 581億股，大多集中在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。近年來，深圳證券交易所通過并購重組、整體上市等方式，實現(xiàn)存量做優(yōu)做強(qiáng)。截至2023年6月30日，深圳證券交易所主板市場有1 523家上市公司，總市值216 907.38億元。

上海證券交易所和深圳主板市場具體的上市標(biāo)準(zhǔn)如下：

第一，實收資本。發(fā)行前股本總額不少于人民幣3 000萬元。

第二，營運(yùn)記錄。一般必須具備3年業(yè)務(wù)記錄，發(fā)行人最近3年主要業(yè)務(wù)和管理層沒有發(fā)生重大變化，實際控制人沒有發(fā)生變更。

第三，盈利要求。最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3 000萬元，凈利潤以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計算依據(jù)；最近三個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5 000萬元或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損；等等。

第四，最低公眾持股數(shù)量。公眾持股至少25%，如發(fā)行時股份總數(shù)超過4萬股，這一比例可降低，但不得低于10%。

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中小企業(yè)板塊市場

2004年5月20日，深圳證券交易所正式推出了中小企業(yè)板塊市場，其股票代碼是以002開頭的。中小企業(yè)板塊市場是現(xiàn)有主板市場的一個組成部分，其發(fā)行上市條件與主板相同，中小板市場可以看作是創(chuàng)業(yè)板的一種過渡。中小企業(yè)板塊是深圳證券交易所為了鼓勵自主創(chuàng)新而專門設(shè)置的中小型公司聚集板塊，板塊內(nèi)公司普遍具有收入增長快、盈利能力強(qiáng)、科技含量高的特點，股票的流動性好，交易活躍。中小企業(yè)板定位于為主營業(yè)務(wù)突出、具有成長性和科技含量的中小企業(yè)提供融資渠道和發(fā)展平臺，促進(jìn)中小企業(yè)快速成長和發(fā)展，是幫助中小企業(yè)突破發(fā)展瓶頸的重要探索。進(jìn)入中小企業(yè)板塊交易的股票已經(jīng)通過了中國證券發(fā)行審核委員會的審核，流通規(guī)模較小，以“小盤”為最突出的特征，上市后要遵循更為嚴(yán)格的規(guī)定，目的在于優(yōu)化和提高公司治理結(jié)構(gòu)和規(guī)范運(yùn)作水平，提升信息披露透明度，保護(hù)投資者權(quán)益。中小企業(yè)板為創(chuàng)業(yè)板市場的設(shè)立積累了監(jiān)管經(jīng)驗及運(yùn)作經(jīng)驗，有利于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場的推出。2004年5月17日發(fā)布的《深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板塊實施方案》提出緊抓“兩個不變”和“四個獨(dú)立”。

“兩個不變”，即中小企業(yè)板塊運(yùn)行所遵循的法律、法規(guī)和部門規(guī)章，與主板市場相同；中小企業(yè)板塊的上市公司符合主板市場的發(fā)行上市條件和信息披露要求。

“四個獨(dú)立”，即中小企業(yè)板塊是主板市場的組成部分，同時實行運(yùn)行獨(dú)立、監(jiān)察獨(dú)立、代碼獨(dú)立、指數(shù)獨(dú)立。中小企業(yè)板塊可以說是創(chuàng)業(yè)板的前身。

資料來源：編者根據(jù)網(wǎng)絡(luò)資料整理。

【中國香港特別行政區(qū)主板市場】

我國香港的證券交易歷史悠久，早在19世紀(jì)香港開埠初期就已出現(xiàn)。我國香港的證券交易所可追溯到1891年香港經(jīng)紀(jì)協(xié)會，該協(xié)會于1914年易名為香港經(jīng)紀(jì)商會。1921年，香港股份商會注冊成立，這是香港第二間交易所。第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，上述兩個機(jī)構(gòu)于1947年合并，成為香港證券交易所。20世紀(jì)60年代末，香港經(jīng)濟(jì)起飛，華資公司對上市集資的需求越來越大，促成更多被華資擁有和管理的交易所開業(yè)，遠(yuǎn)東交易所、金銀證券交易所與九龍證券交易所先后創(chuàng)立。一個城市擁有4家交易所帶來了行政與監(jiān)管上的困難。在香港特區(qū)政府的壓力下，4家交易所合并勢在必行。經(jīng)過多年籌備，1986年4月2日，4家交易所正式合并，聯(lián)合交易所開始運(yùn)作，并成為香港唯一的證券交易所。香港聯(lián)合交易所交易大堂設(shè)于香港交易廣場，采用電腦輔助交易系統(tǒng)進(jìn)行證券買賣。1986年9月22日，香港聯(lián)合交易所被接納為國際證券交易所聯(lián)合會的正式成員。

經(jīng)歷了多次“牛市”和“股災(zāi)”（如1998年亞洲金融風(fēng)暴），香港證券市場漸趨成熟。1999年，香港證券與期貨市場進(jìn)行全面改革，香港聯(lián)合交易所與香港期貨交易所實行股份化，并與香港中央結(jié)算有限公司合并，為單一控股公司香港交易及結(jié)算所有限公司所擁有，當(dāng)時香港聯(lián)合交易所共有570家會員公司。2000年3月，3家機(jī)構(gòu)完成合并，香港交易所于2000年6月27日以介紹形式在香港聯(lián)合交易所上市。

香港聯(lián)合交易所上市的基本條件如下：

第一，最低公眾持股數(shù)量和業(yè)務(wù)記錄要求。標(biāo)準(zhǔn)1：市值少于100億港元（截至2023年6月30日，1港元約等于0.92元人民幣，下同），公眾持有股份至少為25%。標(biāo)準(zhǔn)2：市值在100億港元以上，由交易所酌情決定，但一般不會低于10%或10%~25%，每發(fā)行100萬港元的股票，必須由不少于3人持有且每次發(fā)行的股票至少由100人持有。

第二，最低市值要求。上市時預(yù)期市值不得低于1億港元。

第三，盈利要求。最近一年的收益不得低于2 000萬港元且前兩年累計的收益不得低于3 000萬港元（上述盈利應(yīng)扣除非日常業(yè)務(wù)所產(chǎn)生的收入與虧損）。

【實驗任務(wù)1】

以中國內(nèi)地眾多企業(yè)赴海外上市為例，選取1~2個案例，試比較不同國家或地區(qū)主板市場的上市標(biāo)準(zhǔn)、上市程序及發(fā)行制度安排等方面的區(qū)別，完成項目實驗報告。