模塊二 創(chuàng)業(yè)板市場

■模塊介紹

熟悉創(chuàng)業(yè)板市場的含義，了解不同國家或地區(qū)創(chuàng)業(yè)板市場的特點(diǎn)。

創(chuàng)業(yè)板市場二板市場，又稱“第二板”，是與“第一板”相對應(yīng)而存在的概念。證券交易所設(shè)立“第二板”，是為了將一些公司的狀況如營業(yè)期限、股本大小、盈利能力、股權(quán)分散程度等與“第一板”區(qū)別開來。例如，在日本東京證券交易所“第一板”上市要求上市股份在2 000萬股以上，前10位大股東（或特殊利益者）持股數(shù)在70%以下，股東人數(shù)要求在3 000人或3 000人以上。在“第二板”上市（如發(fā)行人在東京注冊）則上市股份僅要求400萬股以上，前10位大股東持股數(shù)在80%以下，股東人數(shù)在800人以上即可。一般來說，“第二板”的上市標(biāo)準(zhǔn)與條件比“第一板”要低一些，旨在為那些一時(shí)不符合“第一板”上市要求但具有高成長性的中小型企業(yè)和高科技企業(yè)等開辟直接融資渠道。

從全球范圍來看，先后產(chǎn)生了47個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場，最近5年平均每年“誕生”2.6個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場。這些市場覆蓋了全球主要經(jīng)濟(jì)實(shí)體和產(chǎn)業(yè)集中地區(qū)。全球國內(nèi)生產(chǎn)總值居前10位的國家全部設(shè)立了創(chuàng)業(yè)板市場。就2002—2007年的發(fā)展情況來看，90%以上的創(chuàng)業(yè)板市場已經(jīng)走出了網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂的陰影，經(jīng)受住了股市大幅波動(dòng)的考驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)步發(fā)展。其中，美國納斯達(dá)克、韓國科斯達(dá)克的發(fā)展最為良好，成為全球發(fā)展最為成功的創(chuàng)業(yè)板市場，我國于2009年在深圳證券交易所正式設(shè)立了創(chuàng)業(yè)板市場。

【美國納斯達(dá)克市場】

美國納斯達(dá)克市場全稱為全美證券商協(xié)會(huì)自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)（National Association of Securities Dealers Automated Quotations，NASDAQ），是美國證券交易委員會(huì)為規(guī)范場外交易（Over The Counter，OTC）而建立的，于1971年2月8日正式開始運(yùn)作。作為全球第一個(gè)電子交易市場，納斯達(dá)克市場沒有集中交易場所或交易大廳，有的是利用先進(jìn)的通信設(shè)備（如通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)）進(jìn)行證券交易的無形市場。納斯達(dá)克股票市場在世界上主要的股票市場中是成長速度最快的市場，而且是首家電子化的股票市場。每天在美國市場上換手的股票中有超過半數(shù)的交易是在納斯達(dá)克市場上進(jìn)行的，有將近5 400家公司的證券在這個(gè)市場上掛牌。納斯達(dá)克市場在傳統(tǒng)的交易方式上通過應(yīng)用當(dāng)今先進(jìn)的技術(shù)和信息——計(jì)算機(jī)和電信技術(shù)，使它在全球股票市場上獨(dú)樹一幟。代表著世界上最大的幾家證券公司的519位券商被稱作做市商，它們在納斯達(dá)克市場上提供了6萬個(gè)競買和競賣價(jià)格。這些大范圍的活動(dòng)由一個(gè)龐大的計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行處理，向遍布52個(gè)國家和地區(qū)的投資者顯示其中的最優(yōu)報(bào)價(jià)。納斯達(dá)克市場的特點(diǎn)是收集和發(fā)布場外交易非上市股票的證券商報(bào)價(jià)。納斯達(dá)克市場現(xiàn)已成為全球第二大的證券交易市場。

納斯達(dá)克市場的上市公司涵蓋所有新技術(shù)行業(yè)，包括軟件、計(jì)算機(jī)、電信、生物技術(shù)、零售和批發(fā)貿(mào)易等。世人矚目的微軟公司便是通過納斯達(dá)克市場上市并獲得成功的。

美國創(chuàng)業(yè)板市場上市條件和標(biāo)準(zhǔn)（滿足其一即可）如下：

標(biāo)準(zhǔn)一：

（1）股東權(quán)益達(dá)1 500萬美元；

（2）最近一個(gè)財(cái)政年度或者最近3年中的兩年中擁有100萬美元的稅前收入；

（3）有110萬的公眾持股量；

（4）公眾持股的價(jià)值達(dá)800萬美元；

（5）每股買價(jià)至少為5美元；

（6）至少有400個(gè)持100股以上的股東；

（7）有3個(gè)做市商；

（8）須滿足公司治理要求。

標(biāo)準(zhǔn)二：

（1）股東權(quán)益達(dá)3 000萬美元；

（2）有110萬的公眾持股量；

（3）公眾持股的市場價(jià)值達(dá)1 800萬美元；

（4）每股買價(jià)至少為5美元；

（5）至少有400個(gè)持100股以上的股東；

（6）有3個(gè)做市商；

（7）有兩年的營運(yùn)歷史；

（8）須滿足公司治理要求。

標(biāo)準(zhǔn)三：

（1）市場總值為7 500萬美元或者資產(chǎn)總額與收益總額達(dá)7 500萬美元；

（2）有110萬的公眾持股量；

（3）公眾持股的市場價(jià)值至少達(dá)到2 000萬美元；

（4）每股買價(jià)至少為5美元；

（5）至少有400個(gè)持100股以上的股東；

（6）有4個(gè)做市商；

（7）須滿足公司治理要求。

任何一家在納斯達(dá)克市場上市的公司如果在連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)，其股價(jià)低于1美元，公司將會(huì)收到來自納斯達(dá)克專業(yè)分析員90天期限的警告。警告期內(nèi)，公司必須拿出一個(gè)拯救方案以扭轉(zhuǎn)1美元以下的局勢。如果公司在90天的警告期內(nèi)仍舊無法改變現(xiàn)狀，即公司無法在這期間有連續(xù)10個(gè)交易日把股價(jià)帶回到1美元以上，公司就會(huì)被從納斯達(dá)克市場摘牌。摘牌之后，公司將會(huì)被轉(zhuǎn)換到透明度較低的場外交易（Over The Counter，OTC）市場交易。而場外交易市場上的股票交易量要小于納斯達(dá)克全國市場，由于交易不活躍，買賣經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)會(huì)比納斯達(dá)克全國市場更困難，所以摘牌本身等于宣告公司失去了從資本市場融資的功能，只能等待被其他投資者和公司收購。

納斯達(dá)克市場在市場技術(shù)方面具有很強(qiáng)的實(shí)力，采用高效的“電子交易系統(tǒng)”（ECNs），在全世界共安裝了50萬臺(tái)計(jì)算機(jī)終端，向世界各個(gè)角落的交易商、基金經(jīng)理和經(jīng)紀(jì)人傳送5 000多種證券的全面報(bào)價(jià)和最新交易信息。但是這些終端機(jī)并不能直接用于證券交易，如果美國以外的證券經(jīng)紀(jì)人和交易商要進(jìn)行交易，一般要通過計(jì)算機(jī)終端取得市場信息，然后用電話通知在美國的全國證券交易商協(xié)會(huì)會(huì)員公司進(jìn)行有關(guān)交易。由于采用電腦化交易系統(tǒng)，納斯達(dá)克市場的管理與運(yùn)作成本低、效率高，同時(shí)也增強(qiáng)了市場的公開性、流動(dòng)性與有效性。

納斯達(dá)克市場擁有自己的做市商制度（Market Maker），他們是一些獨(dú)立的股票交易商，為投資者承擔(dān)某一只股票的買進(jìn)和賣出。這一制度安排對于那些市值較低、交易次數(shù)較少的股票尤為重要。這些做市商由美國全國證券交易商協(xié)會(huì)的會(huì)員擔(dān)任，每一只在納斯達(dá)克市場上市的股票，至少要有兩個(gè)以上的做市商為其股票報(bào)價(jià)；一些規(guī)模較大、交易較為活躍的股票的做市商往往能達(dá)到40~45家。平均來說，非美國公司股票的做市商數(shù)目約為11家。在整個(gè)納斯達(dá)克市場中，有500多個(gè)市場做市商，其中在主板上活躍的做市商有11個(gè)。這些做市商包括世界頂尖級的投資銀行。納斯達(dá)克市場現(xiàn)在試圖通過這種做市商制度使上市公司的股票能夠在最優(yōu)的價(jià)位成交，同時(shí)又保障投資者的利益。因此，做市商又稱為造市商。

在納斯達(dá)克市場，造市商既可買賣股票，又可保薦股票。換句話說，造市商可對自己擔(dān)任造市商的公司進(jìn)行研究，就該公司的股票發(fā)表研究報(bào)告并提出推薦意見。造市商必須在成交后90秒內(nèi)向全國證券交易商協(xié)會(huì)當(dāng)局報(bào)告在市場上完成的每一筆交易。買賣數(shù)量和價(jià)格的交易信息隨即發(fā)送到世界各地的計(jì)算機(jī)終端。這些交易報(bào)告的資料會(huì)作為日后全國證券交易商協(xié)會(huì)審計(jì)的基礎(chǔ)。

【英國AIM市場】

英國的創(chuàng)業(yè)板，即AIM（Alternative Investment Market）市場是倫敦證券交易所專為中小型成長企業(yè)提供融資支持的全球性資本市場。該市場是倫敦證券交易所于1995年推出的專門為小規(guī)模、新成立和成長型的公司服務(wù)的市場，是繼美國納斯達(dá)克市場之后歐洲設(shè)立的第一個(gè)“第二板”性質(zhì)的股票市場，附屬于倫敦證券交易所的同時(shí)具有相對獨(dú)立性。

該市場由倫敦證券交易所自己設(shè)立并監(jiān)管，上市公司不必經(jīng)過英國上市監(jiān)管局的審批，只需倫敦證券交易所審批即可，大大縮短了上市時(shí)間。在倫敦證券交易所中的企業(yè)自啟動(dòng)上市流程到完成上市通常只需4~6個(gè)月，交易所通過保薦人完成對上市企業(yè)的質(zhì)量控制和對上市適宜性的審核，整個(gè)上市過程完全取決于公司的商業(yè)決策和保薦人的工作進(jìn)度，不受其他因素的干擾，快捷且透明。公司對整個(gè)過程的控制程度高，對結(jié)果的可預(yù)見性強(qiáng)。

英國的創(chuàng)業(yè)板市場對公司上市沒有任何的預(yù)設(shè)門檻，無盈利、銷售額、資產(chǎn)規(guī)模等財(cái)務(wù)指標(biāo)要求；無最小融資規(guī)模的要求；不需要業(yè)績記錄，創(chuàng)立初期的企業(yè)也可以上市；無公共持股最低比例要求；可以采用多種上市方式，如配售、公開發(fā)行、掛牌等，面向所有企業(yè)開放。終身保薦人制度，即由交易所授權(quán)保薦人為企業(yè)作保薦，進(jìn)行質(zhì)量控制和上市適宜性審核。企業(yè)可以自由選擇和更換保薦人。

相比其他創(chuàng)業(yè)板市場，英國創(chuàng)業(yè)板市場最突出的特點(diǎn)就是融資能力非常強(qiáng)，如果將其列為獨(dú)立的證券交易所，按新股融資額排名，該市場是世界第六大金融市場。該市場的上市后再融資能力較強(qiáng)，2007年的再融資額就與整個(gè)主板市場的再融資額相當(dāng)。英國創(chuàng)業(yè)板市場向任何國家的任何企業(yè)開放，普通股、優(yōu)先股及企業(yè)債券都可以上市。

【日本創(chuàng)業(yè)板市場】

佳斯達(dá)克（JASDAQ）市場是日本最大的創(chuàng)業(yè)板市場，也是日本迄今為止發(fā)展最成功的創(chuàng)業(yè)板。佳斯達(dá)克市場成立于1998年，是日本模仿美國納斯達(dá)克市場在場外交易市場基礎(chǔ)上建立的。佳斯達(dá)克市場在建立之初主要面向的是日本國內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)和一些高科技企業(yè)。2004年12月，日本佳斯達(dá)克市場升為證券交易所。

在日本，公司上市的條件由各證券交易所確定。各證券交易所中不同市場的上市條件又各有不同，以下是兩個(gè)主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)板市場的公司上市條件。

東京證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市條件如下：

（1）上市時(shí)公開募集或出售超過1 000交易單位的股票數(shù)。

（2）國內(nèi)新股東300人。

（3）公司市價(jià)總額1 000萬美元。

（4）預(yù)期增長的業(yè)務(wù)將帶來銷售額。

（5）經(jīng)審計(jì)的最近2年的財(cái)務(wù)報(bào)告無保留意見且無虛假記載。

佳斯達(dá)克證券交易所上市條件如下：

（1）在有利潤的情況下，上市日的市價(jià)總額為10億日元以上；在沒有利潤的情況下，上市日的市價(jià)總額為50億日元以上。

（2）凈資產(chǎn)額為2億日元以上。

（3）公司上市時(shí)的股票數(shù)為1萬單位時(shí)，股東在300人以上；公司上市時(shí)的股票數(shù)為1萬~2萬單位時(shí)，股東在400人以上；公司上市時(shí)的股票數(shù)為2萬單位以上時(shí)，股東在500人以上。

（4）有500單位以上的股票作為新股發(fā)行并且上市交易。

（5）在最近2個(gè)營業(yè)年度中財(cái)務(wù)報(bào)告等無虛假記載。

【新加坡SESDAQ市場】

1987年，新加坡建立了新加坡股票交易所自動(dòng)報(bào)價(jià)市場（SESDAQ市場），其設(shè)立的目的是使那些具有良好發(fā)展前景的新加坡中小型公司能籌集資金以支持其業(yè)務(wù)的擴(kuò)展。該市場的上市條件如下：

第一，無最低注冊資本要求。

第二，有3年或以上連續(xù)、活躍的經(jīng)營紀(jì)錄，并不要求一定有盈利，但會(huì)計(jì)師報(bào)告不能有重大保留意見，有效期為6個(gè)月。

第三，公眾持股至少為50萬股或發(fā)行繳足股本的15%（以較高者為準(zhǔn)），有至少500個(gè)公眾股東。

第四，所持業(yè)務(wù)在新加坡的公司，須有兩名獨(dú)立董事；業(yè)務(wù)不在新加坡的控股公司，有兩名常駐新加坡的獨(dú)立董事，一位全職在新加坡的執(zhí)行董事，并且每季開一次會(huì)議。

新加坡證券交易所定期對新加坡股票交易所自動(dòng)報(bào)價(jià)市場向主交易板的轉(zhuǎn)移進(jìn)行考察。已符合主交易板上市資格的公司須向交易所遞交書面申請，之后即可轉(zhuǎn)至主交易板上市。

【中國創(chuàng)業(yè)板市場】

2009年10月創(chuàng)業(yè)板正式登錄深圳證券交易所，其上市門檻遠(yuǎn)低于主板市場，如表1-3所示：

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十年風(fēng)雨——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板推進(jìn)時(shí)間表

1998年1月，國務(wù)院總理李鵬主持召開國家科技領(lǐng)導(dǎo)小組第四次會(huì)議，會(huì)議決定由國家科委組織有關(guān)部門研究建立高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制總體方案，進(jìn)行試點(diǎn)。

1998年8月，中國證監(jiān)會(huì)主席周正慶視察深圳證券交易所，提出要充分發(fā)揮證券市場功能，支持科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，促進(jìn)高科技企業(yè)發(fā)展，在證券市場形成高科技板塊。

1998年12月，國家計(jì)劃發(fā)展委員會(huì)向國務(wù)院提出“盡早研究設(shè)立創(chuàng)業(yè)板塊股票市場問題”，國務(wù)院要求證監(jiān)會(huì)提出研究意見。

1999年1月，深圳證券交易所向中國證監(jiān)會(huì)正式呈送《深圳證券交易所關(guān)于進(jìn)行成長板市場的方案研究的立項(xiàng)報(bào)告》，并附送實(shí)施方案。

1999年3月，中國證監(jiān)會(huì)第一次明確提出“可以考慮在滬深證券交易所內(nèi)設(shè)立科技企業(yè)板塊”。

2000年4月，證監(jiān)會(huì)向國務(wù)院報(bào)送《關(guān)于支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展設(shè)立二板市場有關(guān)問題的請示》。

2000年5月，國務(wù)院原則同意證監(jiān)會(huì)關(guān)于設(shè)立二板市場的意見，并定名為創(chuàng)業(yè)板。2000年10月，深圳證券交易所停發(fā)新股，籌建創(chuàng)業(yè)板。

2001年11月，從2000年下半年開始，以納斯達(dá)克為代表，以高科技企業(yè)為主要投資對象的全球各股票市場開始出現(xiàn)單邊下跌行情，科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅，國際市場哀鴻遍野。證券監(jiān)管層認(rèn)為股市尚未成熟，需要先整頓主板，創(chuàng)業(yè)板計(jì)劃擱置。

2002年8月，《中華人民共和國中小企業(yè)促進(jìn)法》出臺(tái)。同時(shí)，成思危提出創(chuàng)業(yè)板“三步走”建議，中小板作為創(chuàng)業(yè)板的過渡。

2003年10月，黨的十六屆三中全會(huì)通過《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制若干問題的決定》，明確提出：建立多層次資本市場體系，完善資本市場結(jié)構(gòu)，豐富資本市場品種，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)。

2004年1月31日，國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》指出：建立滿足不同類型企業(yè)融資需求的多層次資本市場體系，分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，拓展中小企業(yè)融資渠道。

2004年5月17日，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板市場。這個(gè)在主板市場框架內(nèi)相對獨(dú)立運(yùn)行，并逐步推進(jìn)制度創(chuàng)新的新市場的誕生，標(biāo)志著分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)邁出實(shí)質(zhì)性步伐。2004年6月有8只新股在中小板上市。

2006年下半年，證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板。

2007年1月17日，證監(jiān)會(huì)表示爭取上半年推出創(chuàng)業(yè)板。

2007年8月22日，《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法（草案）》獲得國務(wù)院批準(zhǔn)。

2007年12月4日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示推進(jìn)以創(chuàng)業(yè)板為重點(diǎn)的多層次市場條件已經(jīng)比較成熟，并首次詳細(xì)披露創(chuàng)業(yè)板的市場定位與制度設(shè)計(jì)。

2008年2月27日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行規(guī)則草案》內(nèi)部征求意見稿。

2008年3月5日，國務(wù)院總理溫家寶在政府工作報(bào)告中指出，優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，促進(jìn)股票市場穩(wěn)定健康發(fā)展，著力提高上市公司質(zhì)量，維護(hù)公開公平公正的市場秩序，建立創(chuàng)業(yè)板市場，加快發(fā)展債券市場，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場。

2008年3月17日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上表示，2008年將加快推出創(chuàng)業(yè)板，積極發(fā)展公司債券市場，力爭多層次市場體系建設(shè)取得突破，完善制度體系與配套規(guī)則，爭取在2008年上半年推出創(chuàng)業(yè)板。

2008年3月22日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》，就創(chuàng)業(yè)板規(guī)則和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行管理辦法向社會(huì)公開征求意見。

2008年5月15日，《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》正在準(zhǔn)備之中，創(chuàng)業(yè)板待時(shí)機(jī)成熟就會(huì)推出。

2008年5月22日，深圳證券交易所上市推廣部副總監(jiān)鄒雄表示，深圳證券交易所正在研究提高創(chuàng)業(yè)板的交易門檻，限制小投資者進(jìn)入。

2008年12月13日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》，提出適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板。

2008年12月20日，證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，為支持中小企業(yè)發(fā)展，特別是緩解中小企業(yè)融資難的問題，將適時(shí)推出創(chuàng)業(yè)板。

2009年3月31日，證監(jiān)會(huì)正式公布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》，該辦法自2009年5月1日起實(shí)施。

2009年5月8日，深圳證券交易所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（征求意見稿）》，向社會(huì)公開征求意見。

2009年5月14日，證監(jiān)會(huì)就修改《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》和《中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法》公開征求意見。

2009年6月5日，深圳證券交易所正式發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，該規(guī)則從2009年7月1日起實(shí)施。

2009年7月2日，深圳證券交易所正式發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板市場投資者適當(dāng)性管理實(shí)施辦法》，該辦法自2009年7月15日起施行。

2009年7月20日，證監(jiān)會(huì)決定自2009年7月26日起受理創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市申請。

2009年8月14日，創(chuàng)業(yè)板第一屆發(fā)審委正式成立，中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林表示，這標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板發(fā)行工作即將正式啟動(dòng)。

2009年8月19日，深圳證券交易所宣布，擬于2009年9月19日和10月10日舉行兩次全國范圍的創(chuàng)業(yè)板全網(wǎng)測試。2009年10月23日創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)，首批共28家公司掛牌。

資料來源：編者根據(jù)2009年9月22日《大眾證券報(bào)》的報(bào)道整理。

【中國香港特別行政區(qū)創(chuàng)業(yè)板市場】

成立于1999年的中國香港創(chuàng)業(yè)板市場是主板市場以外的一個(gè)完全獨(dú)立的新的股票市場，與主板市場具有同等的地位，不是一個(gè)低于主板或與之配套的市場，在上市條件、交易方式、監(jiān)管方法和內(nèi)容上都與主板市場有很大差別，宗旨是為新興的有增長潛力的企業(yè)提供一個(gè)籌集資金的渠道。

我國香港創(chuàng)業(yè)板的主要上市規(guī)定如下：

第一，不設(shè)盈利要求。

第二，保薦人及其持續(xù)聘任期。新上市申請人須聘任一名創(chuàng)業(yè)板保薦人為其呈交上市申請，聘任期須持續(xù)一段固定期間，涵蓋至少在公司上市該年的財(cái)政年度余下的時(shí)間以及其后兩個(gè)完整的財(cái)政年度。

第三，可接受的司法管轄地區(qū)。新申請人必須依據(jù)中國香港、中國內(nèi)地、百慕大群島或開曼群島的法例注冊成立。

第四，經(jīng)營歷史。新申請人須證明公司在緊接遞交上市申請前具有至少24個(gè)月的活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄。

第五，最低公眾持股量。對于市值不超過40億港元的公司，其最低公眾持股量為25%，涉及金額須達(dá)3 000萬港元。對于市值超過40億港元的公司，其最低公眾持股量為以下較高者：由公眾持有的證券的市值相當(dāng)于10億港元（在上市時(shí)決定）的百分比或20%。新申請人必須于上市時(shí)有公眾股東不少于100人。如新申請人能符合12個(gè)月活躍業(yè)務(wù)紀(jì)錄的要求，其必須于上市時(shí)有公眾股東不少于300人。

創(chuàng)業(yè)板接納各行業(yè)中具有增長潛力的公司上市，規(guī)模大小均可。其中，科技行業(yè)公司是優(yōu)先考慮的對象。

【實(shí)驗(yàn)任務(wù)2】

試分析中國企業(yè)去美國納斯達(dá)克上市的原因，比較國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板市場與國外創(chuàng)業(yè)板市場在上市條件、上市規(guī)則、上市制度等方面有何區(qū)別，完成項(xiàng)目實(shí)驗(yàn)報(bào)告。