第一章 未來(lái)大勢(shì)

新貨幣領(lǐng)地爭(zhēng)奪塵囂日上

現(xiàn)在從Facebook說(shuō)起。

2018年，F(xiàn)acebook的創(chuàng)始人扎克伯格說(shuō)服28個(gè)公司和團(tuán)體，包括國(guó)際支付界領(lǐng)軍機(jī)構(gòu)VISA、MAS TERCARD、PAPAL、EBAY和歐洲的多個(gè)組織加入Libra聯(lián)盟，擬發(fā)行一種世界性貨幣——Libra，并承諾，每一個(gè)Libra的后面都有定值的美元（50%）、歐元（18%）、日元（14%）、英鎊（11%）和新加坡幣（7%）作為儲(chǔ)備為之背書(shū)。

Facebook用一籃子貨幣為背書(shū)發(fā)幣的設(shè)想，跟國(guó)際貨幣基金組織的特別提款權(quán)（SDR, Special Draw ing Rights）很相似，后者也有一籃子貨幣背書(shū)，包括人民幣。

作為一個(gè)從未涉足金融行業(yè)的私營(yíng)社交網(wǎng)絡(luò)公司，F(xiàn)acebook領(lǐng)銜的聯(lián)盟具有什么底氣，能夠提出如此宏大的設(shè)想？這曾是國(guó)家聯(lián)合組織才有號(hào)召力提出的動(dòng)議，為什么一個(gè)私營(yíng)公司敢于充當(dāng)這樣的角色？

這得益于區(qū)塊鏈技術(shù)構(gòu)建的“共識(shí)性”機(jī)制帶來(lái)的“去中心”“去權(quán)威”的效果。Libra聯(lián)盟計(jì)劃使用一種聯(lián)盟型的區(qū)塊鏈，跟VISA、MASTERCARD、PAPAL這些在數(shù)字銀行領(lǐng)域已被廣為接受的領(lǐng)軍公司聯(lián)合，使用聯(lián)盟成員的共識(shí)機(jī)制來(lái)建立合法性，解決信任問(wèn)題。Facebook曾經(jīng)泄漏8000萬(wàn)用戶的隱私，對(duì)此，扎克伯格聲稱，“你們可以不相信我，但是你們應(yīng)該相信其他的創(chuàng)始成員，你們一直用他們的產(chǎn)品。”

這其實(shí)是在告訴世界——技術(shù)發(fā)展到今天，也許人們已經(jīng)不再需要將信用托付給一個(gè)正式的多國(guó)政府組織，才能信任一個(gè)全球性貨幣。一個(gè)私營(yíng)組織完全可以通過(guò)“共識(shí)性”機(jī)制來(lái)滿足全球化在金融支付方面的需求，讓政府（或政府聯(lián)合組織）從主導(dǎo)的位置上讓位，退居到監(jiān)督和提供便利的角色中去。

簡(jiǎn)言之，穩(wěn)定幣是以區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)信任和便捷傳輸，同時(shí)背后又有穩(wěn)定資產(chǎn)背書(shū)的加密幣。

Libra類屬于“穩(wěn)定幣”，跟比特幣等背后沒(méi)有實(shí)際資產(chǎn)或官方貨幣背書(shū)的加密幣不同，Libra錨定一系列處于全球貨幣圈“中心”和“次中心”層級(jí)的貨幣，實(shí)現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定幣值，在計(jì)價(jià)和作為交換媒介的功能中有良好的性能。簡(jiǎn)言之，穩(wěn)定幣是以區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)信任和便捷傳輸，同時(shí)背后又有穩(wěn)定資產(chǎn)背書(shū)的加密幣。Libra不是第一個(gè)穩(wěn)定幣——USDT（泰達(dá)幣，Tether公司推出的以美元資產(chǎn)為背書(shū)的穩(wěn)定幣）、GUSD（Gemini dollar, Wlnklevoss兄弟公司推出的美元支持的穩(wěn)定幣）、PAX（Paxos Standard, Paxos公司推出的美元支持的穩(wěn)定幣）這些穩(wěn)定幣早就存在了。穩(wěn)定幣的潛力是很可觀的。在2020年美股四次熔斷之際，投資者驚慌失措地將熱錢從比特幣這些沒(méi)有“錨定”實(shí)質(zhì)資產(chǎn)的加密幣中脫身，轉(zhuǎn)而追捧各種穩(wěn)定幣。其中，以美元背書(shū)的USDT溢價(jià)8%—10%，加之在不斷增發(fā)的情況下依然溢價(jià)，其總市值大漲，一躍成為僅次于比特幣、以太坊和Ripple幣的第四大加密幣。2020年9月，USDT打敗Ripple幣，晉升三甲。

Facebook的巨大優(yōu)勢(shì)在于網(wǎng)絡(luò)受眾。Facebook在全球有27億用戶，超過(guò)全球人口的三分之一。雖然國(guó)際貨幣基金組織在積極探討如何使用區(qū)塊鏈技術(shù)來(lái)推動(dòng)特別提款權(quán)（SDR）的發(fā)展，但很多人對(duì)其替代美元的前景很悲觀。

國(guó)際貨幣基金組織首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gopinath說(shuō)：“美元在國(guó)際貿(mào)易中的地位在于美元有長(zhǎng)期的安全性和穩(wěn)定性，而后就是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。用美元結(jié)算的國(guó)際貿(mào)易結(jié)算是美國(guó)境內(nèi)貿(mào)易結(jié)算的5倍。使用美元成為一種慣性，越多的人使用，就會(huì)催生更多的人使用，新興市場(chǎng)對(duì)美元的依賴更是加強(qiáng)了美元的地位。”

我們可以回憶一下，當(dāng)初有很多人抗拒使用微信錢包，后來(lái)發(fā)現(xiàn)周圍的人都在用，任何一方不用會(huì)導(dǎo)致生活不方便，結(jié)果就是大家都用。和微信相似的Facebook就具有此種網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)。這是國(guó)際貨幣基金組織所沒(méi)有的。

總的說(shuō)來(lái)，Libra聽(tīng)起來(lái)像是一個(gè)很好的主意：

第一，用區(qū)塊鏈的共識(shí)機(jī)制解決“信任”問(wèn)題；這是多方驗(yàn)證、防篡改的技術(shù)機(jī)制賦予的，可以替代權(quán)威的力量。2009年，一個(gè)自稱“中本聰”的人發(fā)帖說(shuō)：

“傳統(tǒng)貨幣的問(wèn)題根源在于，我們的信任是貨幣發(fā)揮作用的先決條件；我們相信央行不會(huì)讓貨幣貶值；然而，法幣的歷史卻充滿了對(duì)此信任的重復(fù)踐踏。”

“銀行持有我們的資產(chǎn)完全是因?yàn)槲覀兊男湃巍欢y行卻以信貸泡沫的形式發(fā)放貸款，而且準(zhǔn)備金幾乎為零（不負(fù)責(zé)任地將我們的資金置于風(fēng)險(xiǎn)之中）。”

事實(shí)上，除了不負(fù)責(zé)任導(dǎo)致的死賬壞賬，銀行服務(wù)問(wèn)題也很多。當(dāng)我們擁有的貨幣財(cái)產(chǎn)只是一串?dāng)?shù)字，在轉(zhuǎn)賬信息交流延遲間，貨幣被“重復(fù)使用”或“重復(fù)化賬”都是完全可能的。電子銀行賬上的數(shù)目隨時(shí)可能被刪掉、篡改或無(wú)意弄錯(cuò)，只是作為財(cái)富的主人——我們卻無(wú)能為力，因?yàn)槲覀円呀?jīng)把管理權(quán)限交托給了央行這樣的龐然大物。

2017年，美國(guó)的富國(guó)銀行（Wells Fargo）（美國(guó)儲(chǔ)蓄額排名第三的大銀行）在未經(jīng)自己客戶授權(quán)的前提下，偽造了350萬(wàn)虛假賬戶，包括信用卡以及其他聯(lián)結(jié)付賬功能的賬戶。這些賬戶讓顧客蒙受了損失（有的賬戶有年費(fèi)，有的顧客在不明就里的情況下使用而欠費(fèi)）。富國(guó)銀行在支付了1.85億美元的罰金后，和監(jiān)管機(jī)構(gòu)達(dá)成和解。

而使用Facebook的聯(lián)盟鏈，讓聯(lián)盟的幾個(gè)主體之間掌握、驗(yàn)證和分享數(shù)據(jù)和結(jié)果，使用聯(lián)盟成員的共識(shí)機(jī)制來(lái)建立“合法性”，解決了信任問(wèn)題。

第二，用中心貨幣，尤其是50%的美元儲(chǔ)備來(lái)背書(shū)，一方面減少“穩(wěn)定性”問(wèn)題，另一方面維護(hù)美元的支配性地位。現(xiàn)在美元在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中所占的份額已經(jīng)下跌到44%。如果Libra在世界范圍內(nèi)成功，將有利于維持美元50%以上的占有量。

第三，網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)與生俱來(lái)。摩根大通的CEO Jamie Dimon說(shuō)：“這是個(gè)完美的想法，但是永遠(yuǎn)不會(huì)實(shí)現(xiàn)。”

2019年，F(xiàn)acebook首席執(zhí)行官扎克伯格出席美國(guó)國(guó)會(huì)聽(tīng)證是一個(gè)轉(zhuǎn)折。Libra的計(jì)劃出來(lái)以后，美國(guó)眾議院財(cái)政委員會(huì)主席發(fā)誓說(shuō)，要對(duì)Libra進(jìn)行侵入性調(diào)查。

扎克伯格在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上的開(kāi)場(chǎng)白中慷慨陳詞：“Facebook最大的雄心是要為世界上沒(méi)有銀行賬戶的弱勢(shì)群體提供支付和匯兌。”這包括那些在發(fā)展中國(guó)家被國(guó)際上大的金融機(jī)構(gòu)遺棄的人。例如，非洲撒哈拉以南地區(qū)有3.5億人沒(méi)有銀行賬戶，加勒比海沿岸、中亞和歐洲的小國(guó)，例如圭亞那、海地、牙買加、伯利茲、特立尼達(dá)和多巴哥等國(guó)因缺乏國(guó)際性大銀行導(dǎo)致他們與世界脫軌。全球范圍內(nèi)，17億人目前缺乏銀行服務(wù)，還有10億人銀行服務(wù)不足。

這個(gè)開(kāi)場(chǎng)白中的問(wèn)題很大。沒(méi)有銀行賬戶的群體，導(dǎo)致的原因是多種多樣的。很多情況下，并非國(guó)際性銀行從未涉足這些地區(qū)，而是這些地區(qū)有很多不易監(jiān)管的離岸金融機(jī)構(gòu)；有的地區(qū)的法律框架使之成為洗錢者的天堂（Safe Haven），有較多特殊的高風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)種類，顧客群中高風(fēng)險(xiǎn)者比重較大。因此，國(guó)際性銀行從這些地方撤出，一個(gè)重要原因是因?yàn)閳F(tuán)伙犯罪嚴(yán)重、“洗錢”和“被制裁”嫌疑的個(gè)人和實(shí)體集中。為達(dá)到聯(lián)合國(guó)和各國(guó)金融制裁、反洗錢、反逃稅、反腐敗的合規(guī)要求，全球的金融機(jī)構(gòu)需要對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的代理銀行進(jìn)行加強(qiáng)性盡職調(diào)查。同時(shí)，各國(guó)錯(cuò)綜復(fù)雜的法規(guī)中存在極大的不明確性，對(duì)金融機(jī)構(gòu)提出了很大的挑戰(zhàn)。其中，美國(guó)的制裁和反洗錢監(jiān)控的要求非常高，懲戒措施十分嚴(yán)厲。在計(jì)算潛在罰款、需要付出的監(jiān)控成本以后，很多國(guó)際性銀行選擇放棄這些高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的交易機(jī)會(huì)以求自保。

既然Libra聯(lián)盟要為這些地區(qū)的人提供服務(wù)，那么亟須解決的問(wèn)題是——如何控制洗錢和違反制裁法律的行為？對(duì)于傳統(tǒng)銀行來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)已經(jīng)發(fā)展成熟的系統(tǒng)。一個(gè)典型的大銀行每年大概要花6億多美元在控制洗錢和反逃稅等違法行為上，雇傭大量員工，設(shè)置復(fù)雜的機(jī)構(gòu)，且已經(jīng)過(guò)美國(guó)財(cái)政部三番五次的嚴(yán)格測(cè)試，在多次失敗和巨額罰款之后，才逐漸形成有效的體系。

拿一個(gè)最基本的步驟——“客戶盡職調(diào)查”來(lái)說(shuō)，F(xiàn)acebook如何在全世界各個(gè)地方，尤其是犯罪率高的地方，真正了解每一個(gè)客戶的身份、背景、生意性質(zhì)？如果不了解，如何識(shí)別其資金流動(dòng)是否符合客戶填報(bào)的生意性質(zhì)？Facebook是Libra錢包的唯一管理者，類似“客戶盡職調(diào)查”的職責(zé)自然應(yīng)該落在Facebook頭上。而扎克伯格完全無(wú)法回答這樣的問(wèn)題，甚至尚不清楚水到底有多深。

而且，對(duì)美國(guó)政府來(lái)說(shuō)，一個(gè)大問(wèn)題是——如果Facebook搞不清楚“客戶盡職調(diào)查”，那么它如何配合美國(guó)政府以及聯(lián)合國(guó)等機(jī)構(gòu)執(zhí)行制裁？

因此，國(guó)會(huì)聽(tīng)證的結(jié)果是，政府認(rèn)為Facebook組建Libra聯(lián)盟的目的是逃避美國(guó)法律法規(guī)的管轄，在全世界建立有利可圖的支付業(yè)巨頭。在Facebook解決這個(gè)問(wèn)題之前，Libra無(wú)法發(fā)行，而其他國(guó)際支付公司，包括VISA、MASTERCAR、PAPAL發(fā)現(xiàn)Facebook沒(méi)有完全準(zhǔn)備好之后，也陸續(xù)退出了這個(gè)聯(lián)盟。現(xiàn)在Libra聯(lián)盟成員里面已經(jīng)不再有任何美國(guó)的國(guó)際支付巨頭。

擁有巨大的儲(chǔ)備是會(huì)賦予一個(gè)非中央銀行的機(jī)構(gòu)制造金融海嘯的能力，一旦風(fēng)險(xiǎn)控制失敗，就可能會(huì)引爆全球貨幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

反洗錢、反逃稅、反腐敗是非常正當(dāng)?shù)睦碛桑源嗣x來(lái)扼殺一個(gè)非政府背書(shū)的國(guó)際貨幣組織估計(jì)也是最為方便的。當(dāng)然Libra的發(fā)展受阻，背后的原因還有很多。擁有巨大的儲(chǔ)備是會(huì)賦予一個(gè)非中央銀行的機(jī)構(gòu)制造金融海嘯的能力，一旦風(fēng)險(xiǎn)控制失敗，就可能會(huì)引爆全球貨幣市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。Facebook是否有能力預(yù)測(cè)、監(jiān)控和控制這些風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)各國(guó)政府嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制合規(guī)檢驗(yàn)？雖然這不是沒(méi)有可能，但路似乎還很長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)董事會(huì)成員Lael Brainard 擔(dān)心，如果用戶大規(guī)模地遷移到穩(wěn)定幣Libra上去，這將削弱國(guó)家中央銀行在調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)時(shí)運(yùn)用貨幣政策的效力。這也是各國(guó)央行所擔(dān)心的。

Libra的發(fā)展不光在美國(guó)受阻，在歐洲國(guó)家也多被拒絕。法國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)Bruno Le Maire直接表示不信任：“Libra屬于私有性質(zhì)，又具有濫用其儲(chǔ)備的力量，將會(huì)威脅主權(quán)獨(dú)立和消費(fèi)者福祉。”

說(shuō)到底，對(duì)Libra不滿，歐元區(qū)還有一個(gè)不需明說(shuō)的理由——這就是，Libra的國(guó)際貨幣儲(chǔ)備中，只給歐元安排了18%。Libra不成氣候也就罷了，如果Libra真的有一天成長(zhǎng)為全球性貨幣，覆蓋大部分國(guó)際貿(mào)易支付，那就意味著其背后的儲(chǔ)備貨幣會(huì)按照其背書(shū)比例占據(jù)國(guó)際貿(mào)易支付的份額。近年來(lái)，世界貿(mào)易中52%以上的國(guó)家間貿(mào)易由美元結(jié)算，31%左右由歐元結(jié)算；但是歐元區(qū)的國(guó)際結(jié)算多在使用歐元的國(guó)家之間進(jìn)行。Facebook在歐洲有3億用戶，完全可能挑戰(zhàn)歐元的地位，其結(jié)果就是大大削弱歐元的力量。這背后的政治問(wèn)題，是歐洲不愿意面對(duì)的。

2020年4月，Libra更新了白皮書(shū)，最重大的改變是增加了所支持穩(wěn)定幣的種類，計(jì)劃推出由單個(gè)主權(quán)貨幣背書(shū)的穩(wěn)定幣，如美元背書(shū)的穩(wěn)定幣、歐元背書(shū)的穩(wěn)定幣。這就大大增加了Libra的成活率：

·Libra的一攬子貨幣設(shè)想要按照一個(gè)事先預(yù)定的比例來(lái)分配各種法幣的份額。誰(shuí)給Libra這個(gè)權(quán)威？這個(gè)比例不管怎么分配都不會(huì)令人滿意。由單一法幣背書(shū)，多幣運(yùn)行，讓市場(chǎng)來(lái)決定在支付平臺(tái)上美元和歐元的數(shù)量，就把Libra從一個(gè)毫無(wú)權(quán)威的尷尬決斷者處境中解放出來(lái)。

·單一法幣背書(shū)的穩(wěn)定幣在各國(guó)內(nèi)部使用時(shí)具有優(yōu)勢(shì)，可以先從單一國(guó)家和地區(qū)生根，然后推廣。一攬子法幣背書(shū)的穩(wěn)定幣在跨境傳輸上有優(yōu)勢(shì)，二者可以互補(bǔ)。

·一攬子法幣背書(shū)的穩(wěn)定幣牽涉到各國(guó)的加密幣監(jiān)管——錯(cuò)綜復(fù)雜甚至相互矛盾，要在全球范圍做到合規(guī)，道阻且長(zhǎng)。錨定單一法幣的穩(wěn)定幣所需的合規(guī)則相對(duì)單一，各個(gè)擊破，比一來(lái)就吃個(gè)大胖子遠(yuǎn)具可行性。另外，一攬子貨幣背書(shū)的結(jié)構(gòu)此前已經(jīng)被監(jiān)管者認(rèn)為屬于“證券”，除了按照貨幣來(lái)監(jiān)管，還要按照相關(guān)證券法律來(lái)監(jiān)督管理，這就使合規(guī)看起來(lái)比登天還難。

2020年4月，Libra更新了白皮書(shū)，最重大的改變是增加了所支持穩(wěn)定幣的種類，計(jì)劃推出由單個(gè)主權(quán)貨幣背書(shū)的穩(wěn)定幣。

總之，Libra這次降維處理，旨在將監(jiān)管合規(guī)難度大大降低。

目前Libra模式仍然在探索之中，共識(shí)性金融雖能解決金融制度背后最大的“信任”問(wèn)題，但還尚未配足在技術(shù)層面上控制和抵御金融風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)的能力。這一點(diǎn)上，國(guó)際貨幣基金組織或有優(yōu)勢(shì)。退一步說(shuō)，共識(shí)性機(jī)制為世界金融的未來(lái)提供了一個(gè)有巨大潛力的全新選擇，至少現(xiàn)在民間組織與國(guó)家間組織站在了同一個(gè)競(jìng)技臺(tái)上，即使現(xiàn)在還處于發(fā)展初期，但其演變和成熟將為人類帶來(lái)的自由和便利還是令人期待的。

Libra作為一個(gè)民間穩(wěn)定幣，擁有雄心勃勃、宏圖偉業(yè)的夢(mèng)想，然而至今尚未落地。目前，世界范圍內(nèi)已經(jīng)落地并使用了幾年的穩(wěn)定幣中，最為成功的是前面提到的USDT。

2019年9月，Tether公司宣布了一種與人民幣掛鉤的新型穩(wěn)定硬幣，與離岸人民幣掛鉤，被稱為“CNHT”。在9月9日的公告中，該公司表示：

“我們很高興宣布，在我們的一攬子支持貨幣中增加離岸人民幣（CNH），并推出新的穩(wěn)定幣CNHT。CNHT代表Tether在促進(jìn)傳統(tǒng)貨幣美元（USDT）和歐元（EURT）數(shù)字化之后的進(jìn)一步擴(kuò)展。”

無(wú)論成功與否，F(xiàn)acebook的Libra、比特幣、以太坊、USDT以及其他建立在區(qū)塊鏈技術(shù)上的加密幣，包括各國(guó)競(jìng)相推出的央行數(shù)字貨幣，都有重要的時(shí)代意義——推動(dòng)全球金融系統(tǒng)從“美元本位”到“共識(shí)本位”轉(zhuǎn)變，從“中心化”到“平行化”轉(zhuǎn)變。