推薦序 金融促進(jìn)共同富裕大有可為

金融既是天使也是魔鬼。金融活動(dòng)的核心是為有錢的人理財(cái)，為缺錢的人融資，在資源優(yōu)化配置中服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，所以金融搞得好可以有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、縮小收入差距。但如果把握不好信用、杠桿、風(fēng)險(xiǎn)這三個(gè)環(huán)節(jié)和尺度，金融反而會(huì)成為貧富分化的加速器，分化嚴(yán)重時(shí)如果爆發(fā)一場金融危機(jī)，可能會(huì)使多年的發(fā)展成果付諸東流。信用是金融的立身之本，是金融的生命線。一切沒有信用的金融都是假金融、偽金融。杠桿則以信用為基礎(chǔ)，有信用才有透支，透支就會(huì)帶來杠桿比，但杠桿比過高則會(huì)產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)，這是辯證的關(guān)系。一切金融創(chuàng)新，都是依托有限的信用想方設(shè)法把杠桿比一級一級地放大；但過高的杠桿比是一切壞賬、一切風(fēng)險(xiǎn)、一切金融危機(jī)的來源。金融的精髓在于設(shè)計(jì)一個(gè)信用基礎(chǔ)較好、風(fēng)險(xiǎn)較小的杠桿體系。

金融促進(jìn)共同富裕是一個(gè)新命題、新挑戰(zhàn)。這個(gè)問題我本人也一直在思考。如何解這道題？我覺得首先要對共同富裕面臨的困難和障礙有一個(gè)清晰的判斷。“共同富裕”這個(gè)詞，帶有明顯的中國特色，這個(gè)特色不僅源于我國社會(huì)主義社會(huì)的價(jià)值追求，還與我們當(dāng)前的發(fā)展階段有關(guān)。正如這本書指出的，2021年我國人均GDP（國內(nèi)生產(chǎn)總值）達(dá)到12 556美元，超過了全球人均12 263美元的水平，基本達(dá)到世界銀行“高收入國家”門檻，但這一水平不僅遠(yuǎn)低于美國、日本、英國、法國、德國、意大利、西班牙等發(fā)達(dá)國家，也低于一些新興市場國家。同時(shí)，根據(jù)世界不平等數(shù)據(jù)庫（World Inequality Database），我國居民收入的基尼系數(shù)2019年和2020年分別為0.465和0.468，不僅高于高收入國家0.315的均值，也高于發(fā)展中國家0.383的均值；[1]此外，還存在較為顯著的城鄉(xiāng)差距和地區(qū)差距。在這個(gè)大背景下，一方面，金融要發(fā)揮其作為經(jīng)濟(jì)血脈的作用，在資源優(yōu)化配置中促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長；另一方面，金融要發(fā)揮其滴灌效應(yīng)，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中改善收入分配、縮小地區(qū)差距和城鄉(xiāng)差距。兼顧二者，以金融促進(jìn)共同富裕，至少應(yīng)在以下三個(gè)方面有新的作為。

一是要在解決中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題上有新辦法。大企業(yè)強(qiáng)國，小企業(yè)富民。解決好中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，讓這些中小微企業(yè)活得久一些、活得好一些，就可以增加就業(yè)、減少失業(yè)。但中小微企業(yè)融資難、融資貴的背后是信用能力不足。因此，建議抓好金融科技，以數(shù)字金融為手段，為中小微企業(yè)增信，推動(dòng)普惠金融理念落地。300年前第一次工業(yè)革命，工商產(chǎn)業(yè)大發(fā)展催生了商業(yè)銀行；后來的第二次工業(yè)革命，人類進(jìn)入電氣化時(shí)代，催生了投資銀行業(yè)，為資本集聚和壟斷組織的出現(xiàn)創(chuàng)造了條件；第三次工業(yè)革命始于20世紀(jì)80年代的信息化應(yīng)用，產(chǎn)生了大量的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，解決了大量科技成果應(yīng)用轉(zhuǎn)化中的融資問題。但是所有的商業(yè)銀行、投資銀行、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)等都無法全面解決中小微企業(yè)的融資問題。而這需要第四次工業(yè)革命，即數(shù)字化、智能化革命帶來的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)。借助數(shù)字化技術(shù)在產(chǎn)業(yè)鏈上的大規(guī)模應(yīng)用，金融機(jī)構(gòu)可以看得清、管得住資產(chǎn)，從而提高了中小微企業(yè)的信用能力，降低了金融服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)成本，進(jìn)而在一定程度上破解了融資難、融資貴的難題。可以預(yù)計(jì)，數(shù)字化技術(shù)每1%的小小改變，就有可能為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來數(shù)萬億元規(guī)模的成本減負(fù)。

二是要在增加農(nóng)村居民財(cái)產(chǎn)性收入上有新舉措。目前中國農(nóng)民增收面臨的最大問題是，農(nóng)民97%的年收入來自勞動(dòng)收入，財(cái)產(chǎn)性收入占比不到3%。而城市居民的房子、股票等各種財(cái)產(chǎn)性收入，占整體收入的50%以上。雖然農(nóng)村每家每戶都有一畝三分地，但這一畝三分地尚不能變成可以產(chǎn)生現(xiàn)金流的信用品，無法給農(nóng)民帶來財(cái)產(chǎn)性收入。因此，要深化改革，盤活農(nóng)村“三塊地”，實(shí)現(xiàn)土地資源依法有序流轉(zhuǎn)，這樣實(shí)際上也提高了農(nóng)民參與金融活動(dòng)的信用能力，為其增加財(cái)產(chǎn)性收入創(chuàng)造了條件。“三塊地”盤活了，農(nóng)民有了財(cái)產(chǎn)性收入，農(nóng)業(yè)、農(nóng)村吸納資金的能力也會(huì)相應(yīng)提高，資本下鄉(xiāng)促進(jìn)農(nóng)民富裕的機(jī)制會(huì)逐步健全，城鄉(xiāng)差距也會(huì)因此逐步縮小。

三是要在使資本市場成為國民經(jīng)濟(jì)晴雨表上有新進(jìn)展。2000年以來，中國GDP翻了三番，各項(xiàng)事業(yè)都有長足的發(fā)展，但是資本市場總量指數(shù)還是大體不變，缺少作為國民經(jīng)濟(jì)晴雨表的功能。2021年底，我國A股總市值為91.6萬億元，規(guī)模穩(wěn)居世界第二，但其盈利和分紅所對應(yīng)的價(jià)值投資功能發(fā)揮不顯著，指數(shù)運(yùn)行與經(jīng)濟(jì)基本面脫節(jié)，仍需深化基礎(chǔ)性制度性改革，使之成為國民經(jīng)濟(jì)晴雨表。其中，貫通各類基金如社保基金、公積金、企業(yè)年金等長期資金入市的通道和機(jī)制就很重要。我主張，允許包括公積金在內(nèi)的五險(xiǎn)一金、企業(yè)年金等資金，以更大比例通過專業(yè)投資機(jī)構(gòu)市場化投資于資本市場，這既為職工分享資本增值收益創(chuàng)造了條件，也為資本市場輸送了源源不斷的長期資本，一舉多得。資本市場長期繁榮，本質(zhì)上是為經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)提供穩(wěn)杠桿、降杠桿的工具，是金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、促進(jìn)共同富裕的重要機(jī)制，也是解決該書提到的“資本貧困陷阱”的一個(gè)重要途徑。

是為序。

黃奇帆
中國金融四十人論壇學(xué)術(shù)顧問
重慶市原市長

[1] 盡管基尼系數(shù)在收入不平等的跨國比較方面存在不足之處，但其大小及變化趨勢在一定程度上說明，我國在擴(kuò)大中等收入群體規(guī)模、增加低收入群體收入等方面的任務(wù)仍然艱巨而繁重。