1.2.1 PIPE投資基本概念

PIPE一詞源于海外成熟發達的資本市場，是指專注于上市公司的私募股權投資，即以二級市場集中競價交易方式以外的、具有一定非公開性質的方式對上市公司進行投資的行為。從上市公司的角度來看，就是上市之后的私募股權融資行為，或者重要股東的減持行為。從投資者的角度來看，就是投資上市公司股權或者類股權。PIPE與VC和PE相比所處的階段如圖1.8所示。

圖1.8 主要投資所處階段圖

PIPE與國內年輕的資本市場相比，是比較新的概念，一般又被稱為“一級半”市場，其包括的內容在國外概念的基礎上又有所發展，如上一節分析的以寧德時代項目為代表的定增，還有可交換債券（下稱可交債）、定向可轉換債券、大宗交易、協議轉讓等。

PIPE投資通常都是長周期持股，在持股期間，上市公司除了盈利能力波動，還有可能發生并購重組等行為，因此PIPE投資收益主要來源于上市公司盈利增長、產業鏈整合及并購帶來的估值提升等方面。

PIPE投資工具通常能夠為上市公司提供長期穩定的資金或者為股東減持提供服務，有助于為產業賦能和提升上市公司的長期價值。PIPE在國內的發展大事記如表1.3所示。

表1.3 PIPE國內發展大事記