1.1.2 量化CTA

CTA全稱為Commodity Trading Advisor，即“商品交易顧問”。CTA通常是指在大宗商品市場上為了獲取絕對收益的一類投資策略的統(tǒng)稱，但這些投資策略并不一定就是量化策略。目前有很大一部分CTA策略進行了量化模型構(gòu)建，從而取代了傳統(tǒng)的人工交易。

到目前為止，量化CTA策略發(fā)展大致有三個階段。

第一階段：由于大宗商品價格波動較大，趨勢性較強，做多和做空都較為方便，一開始國內(nèi)CTA策略往往以技術(shù)分析為主。后來，隨著投資者經(jīng)驗的增加，計算機技術(shù)的發(fā)展，技術(shù)分析與數(shù)理統(tǒng)計和資產(chǎn)組合理論相結(jié)合，就慢慢發(fā)展出了量化CTA。這是以傳統(tǒng)的技術(shù)分析為基礎(chǔ)的早期量化CTA策略。

這一類量化CTA策略通過計算一系列量價數(shù)據(jù)生成交易信號，進行多策略、多品種組合，以獲得較平滑的凈值曲線。其中趨勢追蹤策略是量化C TA策略中重要的組成部分：計算機通過預(yù)先設(shè)定好的程序，實時計算交易品種的趨勢強度，當(dāng)趨勢滿足某一個條件時，計算機會發(fā)出交易信號，由計算機自動下單或者人工下單。趨勢追蹤策略在本質(zhì)上是利用市場的“肥尾”現(xiàn)象賺取絕對收益。

第二階段：隨著大宗商品市場的成熟，許多量化團隊開始利用大宗商品的基本面數(shù)據(jù)構(gòu)建量化模型。例如通過構(gòu)建商品的基本面量化系統(tǒng)，結(jié)合商品的基差、庫存、產(chǎn)業(yè)鏈利潤、進出口數(shù)量等數(shù)據(jù)生成交易信號。這種方法構(gòu)建的模型具有可解釋性，可以利用計算機對現(xiàn)有的研究體系進行系統(tǒng)化，從而提高投資決策的效率和科學(xué)性。

第三階段：在上述兩個階段之后，目前有些量化CTA團隊進行了多類型策略的組合。除了使用傳統(tǒng)的量價等市場交易信號構(gòu)建最基本的CTA策略，還利用基本面信息，構(gòu)建大宗商品的因子模型與因子選擇模型。例如，通過量化手段，構(gòu)建商品的期限結(jié)構(gòu)因子、對沖壓力因子等，然后結(jié)合宏觀環(huán)境與品種自身的產(chǎn)業(yè)格局，構(gòu)建因子選擇模型，最后將兩者進行組合，互相彌補，構(gòu)建出有效、穩(wěn)定的量化CTA策略。

由于CTA策略具有絕對收益的優(yōu)勢，且與其他大類資產(chǎn)幾乎不存在相關(guān)性，因此很多機構(gòu)投資者會將CTA策略作為一種資產(chǎn)進行配置。