什么時候需要反常規(guī)

當(dāng)大眾盲目地成群結(jié)隊采取行動時，一些連貫的警示標(biāo)志會出現(xiàn)。在你開始辨別和理解這些行為模式之時，將這些標(biāo)志作為一個信號，提醒自己應(yīng)當(dāng)按兵不動或者逆向而行。重要的是要明白：盡管最洪亮的聲音往往會對大眾運動產(chǎn)生最大的影響，但很多時候，這些聲音也錯得最為離譜。

當(dāng)出現(xiàn)下列幾種情況時，請看管好你的資本。

你身邊的人為你提供買股票的建議

這是一個表明市場中有太多參與者并且大幅下跌的可能性越來越大的明確信號。人們粗魯?shù)胤Q這個時候進(jìn)入市場的資金為“傻錢”。當(dāng)那些沒有經(jīng)驗的甚至以前并未對某個資產(chǎn)類別表現(xiàn)出興趣的人向你免費提供投資建議時，你一定要慎之又慎。

股票已在數(shù)年時間里穩(wěn)定地實現(xiàn)高增長

從某個資產(chǎn)類別中提取價值的最佳時間是在交易慘淡、市場貧瘠的時期。然而，這對大眾來說沒有吸引力，大眾會對已經(jīng)得到證明的持續(xù)增長做出反應(yīng)，這是常識。所有這些長時間內(nèi)保持穩(wěn)定高增長的股票，只會讓獨立財務(wù)顧問或投資顧問更容易推銷他們的業(yè)務(wù)，這打開了大眾爭相涌入的閘門。已經(jīng)證明的收益出現(xiàn)的時間越長，這種新聞的傳播就越廣泛，匆匆忙忙做出投資的并不老道的投資者也就越多。隨著時間的流逝，這推高了價格，卻降低了股票價值、股東權(quán)益或者利潤。市場總在不斷波動，要么反應(yīng)滯后且價格上漲緩慢，要么出現(xiàn)了定價過高的價值。這幾乎無法找到平衡，通常情況下，收益上漲的勢頭減弱后，不可避免地會出現(xiàn)一輪急速的下跌。

公共汽車和出租車上出現(xiàn)了投資基金的廣告

廣告商會挑選某只過去幾年表現(xiàn)優(yōu)異的基金，并告訴你，它的歷史回報很高，因為它是最容易賣出的基金。廣告商把廣告張貼在公共汽車、地鐵以及能買到廣告位的任何地方。人們一般的看法是，某只基金如果在一年、三年或五年內(nèi)表現(xiàn)優(yōu)秀，那就是只值得買入的好基金，但這種看法常常是錯的。當(dāng)基金有這么多資金投入主流媒體來打廣告造勢時，通常意味著它的回報不但高得不切實際，而且不可持續(xù)。這種靠炒作制造出來的高回報不會持續(xù)太長時間，而且很可能“充分體現(xiàn)在價格上”，也就是說，已經(jīng)被定價過高了。

被宣傳和吹捧的熱點

公眾往往受到下一個即將出現(xiàn)的討論熱點的吸引，而且容易相信他人的推銷。好比一只一直表現(xiàn)優(yōu)異的股票那樣，假如股票的價格多年來穩(wěn)定堅挺，你再想買入，可能為時已晚，而且它的大部分內(nèi)在價值已經(jīng)消失。每個人都喜歡這樣一種想法：抓緊利用某個金礦般的熱點來賺錢，而普通的投資者會對以下幾種推銷慣用的話術(shù)信以為真：

● “橫軌城鐵將在5年內(nèi)建成。”

● “一旦這里建成了橫軌城鐵，租房者和倫敦上班族房主的需求將十分旺盛，這將力推房價上漲。”

● “奧運會馬上就要舉辦了。”

在2012年奧運會舉辦前夕，斯特拉特福成為新的熱點。這個地方如雨后春筍般冒出了許多新建的公寓，以滿足奧運會這一可預(yù)知的未來需求。權(quán)威人士也在造勢。和所有的熱點一樣，這些新建公寓的價值增長，已經(jīng)被開發(fā)商提前體現(xiàn)在價格之中，由于這種迅速獲取利潤的令人炫目的誘惑，這些公寓幾乎不費吹灰之力就被賣掉了。大眾被紛紛吸引進(jìn)來，絲毫不懷疑這些房產(chǎn)是否容易轉(zhuǎn)手出售。還沒等你反應(yīng)過來，大眾運動的勢頭就變得越來越勢不可當(dāng)，價格則進(jìn)一步飆升。只有那些一開始就做對了的人，才在市場還沒有被炒作得太火的時候賺到了持續(xù)的利潤。這些早期的投資者發(fā)現(xiàn)大眾運動正在推高房價時，馬上退出市場并變現(xiàn)，因而通過反常規(guī)操作獲取了利潤。

在海外進(jìn)行“度假住宅投資”

“投資度假住宅，夏天自己住，其余時間出租”是招攬生意的說辭。真實的情況是，一年之中只有幾個星期才能租出去（如果你幸運的話，也許能出租幾個月）。當(dāng)別人想租住的時候，恰好也是高峰季節(jié)，而此時你正住在房子里。如果房子是新建的，你在最高價的時候購買了新房，那么，它的價值已經(jīng)體現(xiàn)在你支付的價格上了。英國人喜歡購買房產(chǎn)，甚至更加熱衷于假日住宅的投資。在海外某個最好是“面朝大海、春暖花開”的地方擁有一套住宅，對所有英國人來說都是夢寐以求的，尤其是如果能夠輕松獲得抵押貸款的話。我會在接下來的幾節(jié)里更詳細(xì)地探討“充分體現(xiàn)在價格上”的含義。如果某種投資距離遙遠(yuǎn)、難以理解、是新的并且定價過高，完全符合情緒化銷售，那么，它很可能誘引旅鼠投資者爭相投資。

利率低

當(dāng)利率較低時，會制造一種虛假的信心。這是因為人們并沒有將真正的、長期的、平均的財務(wù)成本考慮進(jìn)來。沒錯，利率低對現(xiàn)金流更好，但你得假定低利率只在短時間內(nèi)出現(xiàn)，而不是常態(tài)。這尤其會影響買車。如果人們的儲蓄賬戶里沒有任何積蓄，他們寧愿為購買某件看得見、摸得著的物品而更多地賺錢，這意味著他們想投資于真正的資產(chǎn)類別。但有些時候，人們會說服自己相信汽車也是一種資產(chǎn)，因為他們不需要開展盡職調(diào)查或者不需要投資技能也能發(fā)現(xiàn)，汽車的價格“偶爾”會走高。不過，許多人是為了安撫他們的自尊心而買車，除了炫耀之外，再沒有什么讓他們感到高興的。當(dāng)正常情況下會大幅度貶值的新車的價格依舊堅挺時，要多加小心。比如，2016年[1]，許多較新的不限量的法拉利和保時捷汽車的價格仍然在走高。

[1] 該年英國全民公投決定“脫歐”。——編者注