把利潤交給時間

根據投資經驗，投資者們可能已經發現，資本損失最大的風險往往來自于投資者自身的行為。在經濟形勢大好時，投資者們要抵御為了盈利而出售股票的誘惑。在倫敦股市上流傳著這樣一句話，“利潤被兌視為利潤，才是利潤”，但優質的成長型投資者不應該這樣想，并且應該知道，時間就是最大的武器。他已經擁有了整個市場上最好的股票，只需要耐心地坐等它們發揮優勢即可。

然而，許多股票投資者沉迷于買進賣出的活動。但凡有重要的公告或重大事件發生，他們就想調整投資組合：在企業發布新的預算后，這些投資者迅速制定新的買進清單；在利率變動后，做好股票交易的準備；甚至覺得國家元首的大選也會影響到股票的持有情況。然而，所有這些操作，不過是時間和金錢的不必要浪費，同時也是造成股票市場短期波動的原因。

如前所述，將股價波動等同于風險是一個錯誤觀念。如果投資者容易對其投資組合價值的日常變化作出非常主觀的反應，就很容易犯這個錯誤。緊張的投資者越多，隨之而來的潛在股價波動就越大，隨后股價因恐慌和趨勢追隨者下跌得更嚴重。同樣，股價上漲也會鼓勵趨勢追隨者，以及那些貪婪或興奮的投機者，他們的買入會為股票創造市場，推動股價的超額上漲。

最重要的一點是，不管在什么樣的經濟時期，導致股價波動的往往不是企業，而是憂慮或亢奮的投資者，這是情感戰勝理性的典型案例。

不幸的是，這種不分青紅皂白的拋售和換手，實際上會吞噬投資組合的整體價值，導致資本永久損失的風險增加。熱衷于買進賣出的投資者，花在購入和出售上的錢，會直接增加投資的成本，盡管數額可能不大，但基本上屬于永久性損失。為此，要確保資本的有效使用，投資者需要確保每一筆交易，都必須產生永久性的財務收益，以彌補因為操作而損失的資本。

許多投資者喜歡在股價上漲后出售套利，并期待著股價下跌，以便以更低的價格買回股票，賺取差價。這種做法被稱為擇時交易，可能產生巨大的成本。因為要確保擇時交易的成功，需要滿足兩個苛刻的前提：1. 在正確的時機出售；2. 在正確的時機買回。一旦任何一個決策的錯誤，就將造成永久性損失。太積極或太頻繁地買進賣出，都會增加永久性損失的風險，這也是許多專業管理的基金表現不佳的原因之一。同時這也解釋了為什么基金經理在降低管理費方面，面臨著越來越大的壓力，因為交易成本變得越來越透明，它們對基金業績的重大拖累也變得日益明顯。

為此，抵御頻繁調整投資組合的誘惑，也成為了維持本金和實現增值的重要前提。一個真正優質的成長型企業的投資組合，如果投資者能夠耐心地等待其成熟，其必將獲得蓬勃的發展。具備耐心的投資者，通常能夠從這些健全的投資中，收獲豐厚的利潤。為此，投資者們最好將浪費在頻繁地進出市場上的時間，用來建立和完善對所持股份的企業的全面認識。換句話說，只要企業把業務做好，回報就能隨之而來，今天或明天的股價是漲還是跌，反而成為了一個次要因素。