投機和“自殺”

我之前收到過一條粉絲留言，內容如下。

今天看了老師的公眾號文章，我突然有一種緊迫感。昨天晚上我發現我持有的股票在2015—2018年期間每年都在賠錢，在2019—2020年期間才賺了點錢。我好像是在2020年3月關注老師并開始做價值投資的，所以股票在2020年開始有盈利。我從2018年開始定投指數基金，收益還不錯。雖然整體算下來只有指數基金賺錢，股票并沒有賺到錢，可是我就是不死心，一邊定投指數基金，一邊還想買股票。老師說的10年也好，30年也罷，我總是在想自己還有沒有10年和30年？我今年58歲，現在持有×××的私募基金，我總覺得持有私募基金的時間太短好像不行，但持有私募基金的時間長了，我又擔心自己的身體未來會發生不好的狀況。我很想跟老師交流交流，又不知道在哪里能跟您好好聊一聊。總之我希望多賺錢，并且多賺安全的錢。

我在2017年10月買入×××的私募基金，它的最大回撤率將近40%，現在贏利59.3%，學習老師的價值投資之后我就不想贖回它了。我炒股這么多年也沒賺到錢，雖然現在通過學習改變了對炒股的認識，以及操作的思路，但是也擔心自己改不了過去的習慣，不能克服思維上的陋習，如漲了就想再買、跌了就有點拿不住、來回買進賣出。我持有海康威視的股票好多年了，通過統計海康威視，我發現它9年漲了700%多，但是我手里的海康威視一直在虧錢，我搜了搜原因，仔細查了一下交易記錄，發現我基本上都是在它上漲的時候買入，在它下跌的時候賣出。關注老師公眾號之后我買入涪陵榨菜的股票，我持有它時，它的最大漲幅是60%，但是它跌完后漲幅只剩17%了。面對這樣的情況，我也會自我懷疑。所以價值投資并沒有那么簡單，克服內心的恐懼非常重要，但我們不容易做到。基金定投是我一直堅持做的事情。我是一個熱心腸的人，愿意將好的東西分享給身邊的朋友，所以我還帶領我的好朋友們跟我一起投資，她們都很相信我。但是我發現了一個問題，她們從來不看也不懂股市，只是單純地相信我，反倒收益都不錯，她們也沒有那么糾結。我有時候還要看基金是漲了，還是跌了，內心忐忑不安，還想著別辜負了我的朋友們，沒想到最后我的心態最不好。

大家看完以上內容有什么感受？是不是感覺這位粉絲和自己很像！其實我們絕大多數人就虧在“短線交易”上。巴菲特的老師格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中曾說：

“短線交易，是有史以來人類發明的最佳自殺武器，你的某些交易會賺錢，大多數交易會賠錢，但是你的經紀人卻永遠會從中獲利。”

你是不是也不幸被言中了？你是不是也曾認為股市時時刻刻都可以賺大錢？其實這就是一個“自殺”的過程而已。我相信如果沒有10年短線交易的“血戰”，以及虧得遍體鱗傷的結局，絕大多數人是不會死心的，他們總覺得自己是一個交易天才。

在本書第五章中有一節叫“如何做到退休后月入5萬元”，很多人在我的公眾號上看完標題之后覺得是天方夜譚，感覺這是不可能實現的事情！但是，那大概率是未來中國20～30年的經濟情況，到時候的總收益會超出我們的預期。原因很簡單：中國人的內在發展需求已經完全被激發，人民對美好生活的追求已經形成共識，未來的發展方向一定是向好的，即使不好也會被及時糾正，因為大家都想過得更好！

但是有些人總是很悲觀，感覺未來前途未卜。所以價值投資者是天生的樂觀者、理想主義者，而且往往這樣的人最后都會賺得盆滿缽滿，每天都過得很開心。其實，一個政局穩定的國家，大概率都是往前發展的，這是常識。而這種常識很容易被人忽視，他們寧可去相信某個小道消息來炒股，也不愿意相信一個很容易被人理解的常識。只要判定這個國家的經濟發展大概率是向好的，你就可以斷定指數一定越漲越高，那么你定投一只指數基金，從長期來看幾乎是穩賺不賠的。

還有一個常識是，把指數基金看作股票，它在中途會震蕩，而你無法預測未來的漲跌，所以我們就利用股票的震蕩，順便賺點市場波動的錢。大家去看滬深300指數的月K線圖，如圖1-5所示，從滬深300指數的角度分析，你只有在兩個“尖頭”的時候一次性買入滬深300指數并持有到2020年10月才是虧損的，虧損幅度大概15%左右。其實這個跌幅也跑贏了50%以上的散戶，很多炒股超過10年的人，他們虧損的幅度絕對不會低于15%。

但是如果我們采取不擇時的盲投，將資金分散到每月投入，由于中國的股市是熊長牛短，且大部分籌碼是在熊市的市場底部被買入的，所以最終獲得的收益是非常可觀的。指數一定會越漲越高，這是亙古不變的常識。除非地球毀滅，就連兩次世界大戰也沒有阻止指數長期上漲的趨勢，我不知道什么事情還可以讓指數長期下跌。

滬深300指數的月K線是從2005年開始統計的，并且在2005—2020年中，滬深300指數將近80%的時間都處于市場的低位，如圖1-6所示，所以你在80%的時間買入的籌碼都很便宜，最后結局自然是賺錢，而且收益不會太少。我們回測了2010—2020年的數據，發現滬深300指數正好是翻一倍的收益。大家不要小看這10年翻一倍的收益，一方面你是分批投入的，后續的資金被占用的時間越來越短；另一方面，大部分散戶10年下來不虧損就已經很好了，而定投滬深300指數基金既可以賺錢，還不需要花費精力，而且賺的錢還不少。

再強調一點，任何優化定投的方法從長期來看都是無效的，甚至適得其反。我回測過各種平臺的智能定投，單從平臺給你的數據來看，收益率貌似高了，其實那都是假象。一方面，這些數據只是在定投期間收益的年化折算，如果加上空閑資金的時間，其實年化收益率極低，有些甚至沒有超過存款利率，也就是說你實際沒有賺到那個算出來的錢。例如，平臺一年中給你投了1個月，你獲得了1%的收益，然后平臺自動按12個月計算，你的年化收益率就變成了12%，這個收益率貌似很高，但其實你只賺了1%，這個收益率是不是連定期存款利率都不如？另一方面，定投的最大意義是強制儲蓄，但這些智能定投在一年中往往因為條件無法達到而投不了幾天，所以你定投的總金額非常少，也就是說智能定投的總金額比強制儲蓄的總金額少很多，最后總收益也少很多。所以大家不要試圖高拋低吸，花那些時間和精力都是徒勞。

當然，有一個方法可以優化定投，那就是在市場明顯位于低位的時候加倍定投，如2008年、2011年、2012年和2018年等。而當市場明顯位于高位的時候可以停止定投，甚至贖回一部分，如2007年、2015年等。

最后，我想糾正一下這個粉絲的觀念：她認為進行價值投資或投資私募基金時，年齡大了就不應該投了，因為收獲期太漫長，怕自己等不到了。其實這是一個完全錯誤的想法。你看巴菲特90歲了，芒格96歲了，他們還是手握大量現金在等待機會，而不是擔心自己等不到收獲的那一天了，然后到處亂投。他們自己好像默認自己會永生，投資方式跟年輕的時候一模一樣，并不會因為年齡而改變。其實上了年紀的人更要采用這種穩妥的投資方式，因為他們輸不起，尤其輸不起本金。龜兔賽跑看似烏龜跑得慢，其實從長期來看，兔子蹦跶不了太長時間，烏龜卻可以一直往前爬。這就像長跑運動員要贏得勝利，必須保持體力，然后不斷地跑，而不是一開始爆發后，等體力耗盡就動不了了。其實在投資領域道理也一樣，而且因為有了價值投資帶來的穩穩的幸福感，你的壽命會越來越長，最終大家拼的不是業績，而是長壽，因為時間對你最有利。世界上最著名的投機天才利弗莫爾，在60多歲時就去世了，而進行價值投資的巴菲特，90歲時還在投資。這種天才型的投機大師最終的結局也比不過價值投資者，何況你我這種普通人呢！最關鍵的是，他們倆的投資過程完全不一樣，巴菲特每天都很開心，而利弗莫爾卻天天提心吊膽，最后被折磨得自殺身亡。這就是追求慢慢變富和追求暴富的兩種不同人生，你到底想要過什么樣的人生？請做好選擇！

精選留言

氣貫長虹：

“巴菲特的老師格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中曾說：‘短線交易，是有史以來人類發明的最佳自殺武器，你的某些交易會賺錢，大多數交易會賠錢，但是你的經紀人卻永遠會從中獲利。’你是不是也不幸被言中了？你是不是也曾認為股市時時刻刻都可以賺大錢？其實這就是一個‘自殺’的過程而已。我相信如果沒有經過10年短線交易的‘血戰’，以及虧得遍體鱗傷的結局，絕大多數人是不會死心的，他們總覺得自己是一個交易天才”。這是一篇深度好文，都說到我心里了，我果斷收藏了！

十點：

你的經歷讓你理解了這段話的意義，其實格雷厄姆早在80年前就講了！

網友邱××：

和文中這位留言的朋友正好相反，我一般在股票下跌時買入，但是股票一上漲就拿不住了，總想把它賣在最高點，等股票再次下跌時再買回來。但這樣操作幾次后，股價震蕩走高使我不敢再入手了。請問十點老師，有沒有什么辦法幫我改掉這個毛病？

十點：

你在做高拋低吸的時候，永遠不動底倉，即使天塌下來也不能賣掉，然后另外拿一些閑錢專門做短線，而且只做一只股票，不買其他的股票。最關鍵的是，當股票下跌時你先買再賣，不要先賣再買，在低位買多少，在高位就賣多少，永遠不動底倉！

網友邱××：

謝謝老師，謹遵教誨！