這一衡量方法嚴格從風險的定義出發，計算了投資于某種證券時，投資者的世紀收益低于期望收益的概率，即投資者遭受損失的可能性大小。但是，該衡量方法有一個明顯的缺陷，那就是：許多種不同的證券都會有相同的投資風險。顯然，如果采用這種衡量方法，所有收益率分布為對稱的證券，其投資風險都等于0.50。然而，實際上，當投資者投資于這些證券時，他們遭受損失的可能性大小會存在著很大的差異。

2.第二種方法是計算證券投資出現負收益的概率。

這一衡量方法把投資者的損失僅僅看作本金的損失，投資風險就成為出現負收益的可能性。這一衡量方法也是極端模糊的。例如，一種證券投資出現小額虧損的概率為50%，而另一種證券投資出現高額虧損的概率為40%，究竟哪一種投資的風險更大呢？采用該種衡量方法時，前一種投資的風險更高。但是，在實際證券投資過程中，大多數投資者可能會認為后一種投資的風險更高。之所以會出現理論與實際的偏差，基本的原因就在于：該衡量方法只注意了出現虧損的概率，而忽略了出現虧損的數量。

3.第三種方法是計算證券投資的各種可能收益與其期望收益之間的差離（Deviation），即證券收益的方法（Variance）或標準差（StandDeviation）。這種衡量方法有兩個鮮明的特點：其一，該衡量方法不僅把證券收益低于期望收益的概率計算在內，而且把證券收益高于期望收益的概率也計算在內。其二，該衡量方法不僅計算了證券的各種可能收益出現的概率，而且也計算了各種可能收益與期望收益的差額。與第一種和第二種衡量方法相比較，顯然，方差或標準差是更適合的風險指標。

回避市場風險

市場風險來自各種因素，需要綜合運用回避方法。

1.要掌握趨勢。對每種股票價位變動的歷史數據進行詳細的分析，從中了解其循環變動的規律，了解收益的持續增長能力。例如經濟型小汽車制造業，在社會經濟比較繁榮時，小汽車的消費者就會大為減少，這時期一般就不能輕易購買它的股票。

2.搭配周期股。有的企業受其自身的經營限制，一年里總有那么一段時間停工停產，其股價在這段時間里大多會下跌，為了避免因股價下跌而造成的損失，可策略性地購入另一些開工、停工剛好相反的股票進行組合，互相彌補股價可能下跌所造成的損失。

3.選擇買賣時機。以股價變化的歷史數據為基礎，算出標準誤差，并以此為選則買賣時機的一般標準，當股價低于標準誤差下限時，可以購進股票，當股價高于標準誤差上限時，最好把手頭的股票賣掉。

4.注意投資期。企業的經營狀況往往呈一定的周期性，經濟氣候好時，股市交易活躍；經濟氣候不好時，股市交易必然凋零。要注意不要把股市淡季作為大宗股票投資期。在西方國家，股市的變化對經濟氣候的反映更敏感，常常是在經濟出現衰退前6個月，股價已開始回落。比如1991年2月，美國經濟進入新的一個衰退期的前6個月，著名的道·瓊斯工業指數已開始下跌，而在經濟開始復蘇前半年，股價即已開始回彈。根據歷史資料分析，還可知道它的經濟繁榮期大多持續48個月。因此，有可能正確地判定當時經濟狀況在興衰循環中所處的地位，把握好投資期限。

防范經營風險

在購買股票前，要認真分析有關投資對象，即某企業或公司的財務報告，研究它現在的經營情況以及在競爭中的地位和以往的盈利情況趨勢。如果能保持收益持續增長、發展計劃切實可行的企業當作股票投資對象，而和那些經營狀況不良的企業或公司保持一定的投資距離，就能較好地防范經營風險。如果能深入分析有關企業或公司的經營材料，并不為表面現象所動，看出它的破綻和隱患，并作出冷靜的判斷，則可完全回避經營風險。

避開購買力風險

在通貨膨脹期內，應留意市場上價格上漲幅度高的商品，從生產該類商品的企業中挑選出獲利水平和能力高的企業來。當通貨膨脹率異常高時，應把保值作為首要因素，如果能購買到保值產品的股票（如黃金開采公司、金銀器制造公司等股票），則可避開通貨膨脹帶來的購買力風險。

避免利率風險

盡量了解企業營運資金中自有成份的比例，利率升高時，會給借款較多的企業或公司造成較大困難，從而殃及股票價格，而利率的升降對那些借款較少、自有資金較多的企業獲利影響不大。因而，利率趨高時，一般要少買或不買借款較多的企業股票，利率波動變化難以捉摸時，應優先購買那些自有資金較多企業的股票，這樣就可基本上避免利率風險。

降低風險

一般而言，投資風險來自三個方面：

1.選錯投資標的；

2.選錯買入時機；

3.選錯賣出時機。

分散投資標的-建立基金投資組合

降低風險最有效同時也是最廣泛地被采用的方法，就是分散投資，即“不將所有的雞蛋放在同一個籃子里。”這種方法之所以具有降低風險的效果，是由于各投資標的間具有不會齊漲共跌的特性，即使齊漲共跌，其幅度也不會相同。所以，當幾種基金品種組成一個投資組合時，其組合的基金投資報酬是個別基金投資的加權平均，因此，幾個高報酬的基金組合在一起，仍能維持高報酬。但一部分風險卻因個別基金間的漲跌作用而相互抵消。分散投資越來越時髦，似乎也的確是很好的辦法。基金不就是分散投資的典范嗎？只是是不是買一堆基金就是分散投資了？答案其實不是。

最理想的分散投資應該是投資在互相不相關的投資品種上，比如股市、基金、房地產、黃金甚至古董等等。但對我們來講這并不是一件容易的事情。那如何在證券市場上用資產組合來進行分散投資呢？

顯然，我們還得尋找那些互不相關，或者相關很小的證券品種。從大類上講，股票和債券是獨立的。從小類上看，大盤股和小盤股也似乎相關性不大，價值股和成長股也相關性小。所以首先是要決定股票和債券的比例，其次在股票中應該盡量覆蓋“晨星九方格”的全部。有理論說，總體收益的決定部分就是股票和債券的比例。

顯然股票收益高，但波動也大。債券收益低，波動也低。兩者一綜合，中等收益，中等波動，這還好操作。去好好研究中國晨星對我國基金的分類，基金無論名字叫什么（比如大盤，小盤，價值或者成長），都被晨星歸類于大盤成長類基金。也就是說實際上，這些基金是很相關的。去看看他們的重倉股，的確也有很多類似，結果就是一起漲跌。所以試圖通過不同種類的股票基金來進行資產配置達到分散投資的目的恐怕現在在國內是很難達到。

再說股票型基金和債券型基金的配置比例，當然是股票型基金配置越高，收益就越大，風險也越大。只是要注意一條，國內很多基金其實都不是純股票基金，比如廣發聚富，好像股票配比最大也不超過75％。從這種意義上這種基金本身就已經配置好比例了。

其實單單配置了股票型基金和債券型基金的比例還遠遠不夠。有一件非常重要的事情，就是比例的再平衡。比如你按照自己的投資年限和風險承受能力制定了自己的股票型基金和債券型基金的配置比例是7：3。一年以后，股票型基金漲的快，債券型基金漲的慢，比例變成8：2了，怎么辦？這時候要降低股票型基金的比例，增加債券型基金。如果再過一年，遇到熊市，股票大跌，比例變成了6：4，這是就要降低債券型基金的比例，增加股票型基金，使比例回到7：3。這就是再平衡。

再平衡是很蹊蹺的事情。從表面上看，你是賣掉一個上漲快的優良資產，買入一個下跌或者跑得慢的不良資產，但實際上這是一個高拋低吸的過程，是一種通過紀律性投資來進行賣高買低的過程。另外再平衡也是保持你風險等級的一個重要過程。有人用歷史數據做過歸算，再平衡的綜合效益要遠遠高于不做再平衡的收益。

一般1年到1年半做一次再平衡。原則上在現在的情況下，一只股票基金和一只債券基金的組合就差不多了。但我還是愿意多買幾只股票基金。原因很簡單，也是平衡風險，平衡基金公司和基金經理的風險。

分散投資應掌握以下原則：

1.選擇負相關較大的投資標的。組合中各投資標的齊跌共漲的現象越不明顯，甚至呈現相反走勢，則其分散風險的效果越好。例如，貨幣基金走勢與股票型基金價格走勢不具正相關，且通常股票型基金凈值下跌時，貨幣型基金凈值并不會受影響，因此，同時投資貨幣基金與股票型基金就是一對比較好的組合。

2.投資標的數量不宜太多。盡管隨著投資種類的增加，風險會下降，但當投資種類增加到一定程度時，風險下降的幅度會達到極限，而且管理成本也因此而上升。因此，不宜過度地分散投資。美國股神沃倫巴菲特，那么大的投資金額，也不過投資了十幾種股票。投資大師彼得林奇在《擊敗華爾街》中指出：“投資股票就像生小孩一樣，如果沒有能力撫養，就別生太多。”還有一點投資人必須了解，那就是：分散投資固然可以減少最壞的可能，但最好的可能也跟著消除了。而最有可能發生的情形，就是不會太好，也不至于太壞，非常接近平均數。因此，也有人主張：“將所有的雞蛋放在同一個籃子里，然后好好地守住它。”若你對某項投資已經得心應手，完全可以采取集中原則。

基金組合有“八忌”：沒有明確的投資目標、沒有核心組合、非核心投資過多、組合失衡、基金數目太多、費用水平過高、沒有設定賣出的標準、同類基金選擇不當。

倘若你對大部分的基金投資技巧都不精通，同時對大多數基金都不是很熟悉，建議你還是分散投資的好。只要你投資的基金組合標的長期會上漲，那么，靠其平均報酬便足以致富。

分散投資時機

建議兩種方式，以達到分散投資時機的目的。

1.有錢就投資。錢先生很有投資意識，只要他在銀行的存款達到一萬，便提出五千元買基金，而且每次買的基金都不同。如此一來，不但分散了投資標的，也分散了投資時機。

2.定期定額投資基金。其方式為，在每個月指定的日期，自動從指定的銀行賬戶扣除一定的金額（如1000~5000元），將其投入投資人事先指定的基金。由于基金凈值隨時都在變化，所以每期買到的基金單位數都會不同。價格高的時候自然會買得較少，而價格低的時候會買得較多。長期投資下來，不但投資報酬率相當可觀，而且具有降低價格變動風險的效果。

另外，在時機的選擇上，建議：預期市場反轉走強或基金基本面優秀時，進行申購；預期市場持續好轉或基金基本面改善時，進一步增持；預期市場維持現狀或基金基本面維持現狀，可繼續持有；預期市場持續下跌或基金基本面弱化時，進行減持；預期市場大幅下跌或基金基本面持續弱化時，贖回。

長期持有