第二章 供需基本法則

我在華爾街打拼了20年才能以市場自身的行為來預判市場的走向。我在《華爾街40年投機和冒險》（Wall Street Ventures and Adventures Through Forty Years）一書中寫道：

我越來越發現，股票行情反映的是幕后主力的計劃和意圖。我開始思考能否從盤口（tape）判斷出主力意欲何為。我的編輯工作對自學非常有幫助。在收集對讀者們有益的資料時，我也積極尋找對我個人有益的資料。訂閱我資料的人看到的是我收集的精華，而那些被遺棄的資料卻能助我找到解開世界上最偉大的市場游戲之謎的密碼。

我的一位朋友曾在交易所工作。作為場內交易員，他精通市場交易技巧。我們經常討論為跟蹤價格變化而解讀行情（大多數人都是這么做的）和為研判下一刻的走勢而解讀行情之間的區別。當賣盤多于買盤時，股價會下跌；當買盤多于賣盤時，股價會上漲。

從這一基本的邏輯推斷，我們認為，在每一筆成功的股票交易中，換手率或成交量非常重要。要想了解瞬間買進或賣出股票的人的心理，某種程度上就是要判斷他們買賣的急迫性和焦慮程度，還要從買賣數量上看出多空雙方的力量，并判斷背后主力的意圖，看他們是平價買入，還是為了抬高或壓低價格，或是打擊買方或賣方的信心。1

每筆交易都會釋放一定的信號，但人們不一定總是能解讀這些信號。無論誰是股票的持有者，無論誰買賣股票，股票在行情報價機記錄單上（盤口）看起來都一樣。但買賣股票的意圖卻不同，了解股票市場心理的人都很清楚這一點。

雖然每筆交易只被記錄一次，但代表了買賣雙方對價格達成了一致。即使買賣雙方相隔萬里，股票價格卻是在特定的地點——交易所大廳內敲定的。

并非所有交易都很重要，但解讀的人必須識別哪些重要。他必須看出體現主力意圖的一些交易，并利用好群體或個人通過交易傳遞出的信息。

在繼續研究行情記錄的過程中我逐漸意識到，供需基本法則（the Basic Law of Supply and Demand）決定著所有的價格變化。衡量未來市場走向的最佳指標是供需關系。

供需基本法則適用于所有市場，當需求大于供給時，價格上漲；當供給大于需求時，價格下跌。這一法則不僅適用于股市，在小麥、玉米、棉花、糖等商品市場中也不斷得到證實，在其他市場，如房地產、勞動力市場同樣也是如此。

我在一系列題為《盤口解讀研究》（Studies in Tape Reading）的文章中進一步證明了這一觀點。據我所知，這些文章發表后引起了人們的廣泛關注。

我在這些文章中想表達的基本思想是，股市自身的行為指明了其當前和未來的可能走勢，能夠準確地判斷出這些趨勢的人均會在交易和投資中大獲成功。

我在文章中稱，即將發生的變化會在盤口上有所預示，由于涉及巨大的利益，交易者的買賣行為會顯示出他們對價格漲跌的預期，2 那些試圖拉升或壓低價格的操縱者也是如此。如果一個人足夠專業，那么他可以通過股票的行為判斷主力的想法并跟隨他們。

趨勢反映的是阻力最小的線路。當一只股票在上漲過程中遇到阻力時，它要么強大到能克服這種阻力（拋售）的程度，要么下跌；而當它在下跌過程中遇到足夠的買盤時，就會上漲。在市場的各個階段，最為關鍵的時刻就是轉折發生的時刻，或者是價格突破阻力達到新水平的時刻。

我把以市場自身行為判斷市場的方法進一步完善后，用它來預測市場的可能走勢，后來我還發布了《趨勢通訊》（The Trend Letter）（1911年首發），取得了巨大的成功。事實上，《趨勢通訊》中的預測非常精準，以至于人氣暴漲，追隨者甚眾。在成功地舉辦了一系列活動后，我們的業務量大大增加，而且全國各地的經紀公司都把這些建議轉發給了他們的客戶。我們的追隨者如此之多，以至于對我們交易的股票的報價產生了不當的影響，當然有時候這種影響很重要。

我在《華爾街40年投機和冒險》一書中詳細地描述過上述內容，感興趣的讀者可參閱此書。我提到這些只是為了表明，從采納我建議的雜志訂閱者和千千萬萬沒有訂閱我們的雜志但采用了我們的買賣策略的人得到的收益來看，以市場自身的行動判斷市場的方法是非常有效的。

1 當短線當天交易者和一些專業對沖基金經理頻繁交易的時候，會導致換手速度較快。——彼得·林奇

2 投資者所持有的股票中，只要有60%的股票表現與預期的一樣，就會有一個很不錯的業績。——彼得·林奇