第三章 以市場自身行為判斷行情

華爾街的業務是為企業融資并出售因融資產生的證券——股票和債券。有些證券潛力巨大，有些則不然。發行人和承銷商最了解證券的價值，但公眾對證券的真正價值所知甚少，除了那些上市已很長時間、久經考驗的證券，因為它們已經具備盈利能力和內在價值了。

在任何情況下，從事融資業務的銀行家和幫其分銷證券的經銷商都會以現金、服務或承銷的方式獲得證券。他們的目標是讓這些股票和債券以盡可能高的價格上市，上市的方式包括：承銷商和財團承銷、內部認購、公開發行以及在證券交易所上市。

在后一種情況下，通過提高股票在盤口記錄中的活躍程度就能為股票做宣傳。當價格上漲且成交量增大時，活躍度會吸引買家進入，那些想拋售股票的人就可以借機出貨。

一家公司的股票上市后會持續得到這樣的保薦，可由銀行家自己操作，也可由其他人操作。股價上漲后，保薦人會在不回購太多股票的前提下建立一個穩定的市場并維持股價。通常情況下，當所有股票被分銷出去而且有足夠多的人對該股票感興趣，以至于能夠建立一個自我運行的市場時，銀行家、財團或保薦人就會停止操作，并將注意力轉向其他有利可圖的新機會。

其他感興趣的人可能開始運作這只股票。一般而言，每只股票都有一個或多個保薦人或大型機構操盤。這些感興趣的人看到獲利機會后會積累籌碼，當條件有利時，他們會拉升股價并出貨，或者他們可能會賣空，壓低股價并平倉。

沒有人否認，在華爾街“大魚吃小魚”是鐵律。如果沒有大量的散戶，大操縱商就無法成功運作。也就是說，如果市場上只有10家大操縱商而沒有大量散戶，那么這些機構只能通過互相交易來獲利。 1家機構很難欺騙其他9家，但當散戶們進入股市時，大操縱商的游戲就變得更簡單了。

研究盤口和圖表能使人探明這些內部的操作或操縱并獲利，能夠通過分析供需關系的變化判斷股票的未來走勢。有時僅憑價格的變化就可以判斷股價未來的走勢。但是，如果你還考慮了成交量，那么判斷將更可靠。通過精準地判斷供需，你能夠確定整個市場和某些股票的走勢，判斷可買入或賣出的股票，而且更重要的是，你能判斷出什么時候買入或賣出。1

你會選擇最有前途的股票，也就是說，股價變化最及時、最快速、最持久的股票。缺乏可靠理由時，你不會輕舉妄動，不會冒不必要的風險。

當你研究盤口或圖表時，你要把你看到的視為拉升價格和壓低價格的兩股方向相反的力量相互作用的結果。研究圖表不是用肉眼對比圖形，而是從股票行為看主力的動機、買賣雙方每次較量后的成敗。

較量是持續的，盤口詳細展示了相關信息。你可以借助圖表選擇市場，你也可以選擇市場的任何部分或階段。

你可利用盤口研究供需，這可能比利用圖表更有優勢。

股票盤口就像移動的電影膠片，每分鐘都會顯示供需量。價格持續反映著市場的強弱：當多方力量占優時，價格走強；當空方力量占優時，價格走弱。從沉悶到活躍、從強勢到弱勢、從蕭條到繁榮、從頂部到底部，各個階段的情況都被真實記錄于盤口。所有的變化，無論大小，都是供需基本法則作用的結果。為便于研究和預測，可將盤口信息用圖表顯示出來，這樣容易做出精確的推斷。

現在你就要學習這種方法了。你最好先拋棄之前做判斷和決策時考慮的因素，例如提示、謠言、新聞、報紙和雜志文章、分析、報告、股息率、政治和基本統計數據，尤其是在會議室和股票暢銷書中闡述的不成熟的交易理論。

你沒有必要考慮其中的任何因素，因為這些因素的效果都體現在盤口了。盤口做了你做不了的事情，它把所有這些因素（其他人的參照基礎）都集中體現在買賣的綜合效應中。你從股票盤口或圖表中獲取了數量較少但需要的信息，這些信息涉及：（1）價格變化；（2）成交量或交易強度；（3）價格變化與成交量之間的關系；（4）價格在各自方向完成變化所需的時間。

掌握了這些信息，你就遠勝于那些能看到全世界的財經、統計數據的人。

因此，我認為：

除了股票價格和成交量表格外，你不需要閱讀報紙財經版的任何內容。

你不需要關注新聞、收益、股息率或者公司報表。

你永遠不需要研究金融和商業形勢。

你不需要了解鐵路或工業統計數據、貨幣市場、農作物狀況、銀行報表、外貿和政治形勢。

你絕對可以忽略成千上萬的提示、謠言、報告，尤其是充斥于華爾街的那些所謂的內部消息。你完全可以拋棄所有這些。

除非你能這樣做，否則你無法在股市中收獲最佳的結果。

1 若是投資者很清楚地知道自己當初買入一只股票的理由，那么投資者很簡單的就知道何時應該賣出這只股票。——彼得·林奇