第1章
看大勢，不擇時

看大勢者不拘小節

看大勢者不逆勢

人們常說，農民靠天吃飯，其實我們做投資也一樣要靠天吃飯，順勢而動。春耕秋收乃自然規律，如果非要拔苗助長，那結果可想而知。做投資亦如此，市場的波動有其自身的規律，只要真正用心體會、觀察、總結，總能夠形成一套自己獨立的投資方法和體系，無論怎樣，都必須順大勢而為之。也許有人會說，農民冬天不也在大棚里種蔬菜嗎？那我們做投資也可以去抓階段性、結構性行情嘛！可蔬菜畢竟只是餐桌上的配菜，主糧還是要根據四季變化按時耕作的，且在大棚里種蔬菜需要更好的技術、更高的投入，你確定自己是短線技術高手嗎？你確定自己有足夠的安全墊或補倉資金嗎？配菜可以玩玩技術，但主糧還是要靠春耕秋收。

2015年是股票市場驚心動魄的一年，2016年又是債市驚魂、由牛轉熊的一年。作為債券市場的一名參與者，我不得不從內心深處去總結和反思2016年。以十年期國債收益率為標準來劃分債市波動的大周期，本輪從2013年11月21日啟動，至2016年10月21日，經歷了整整2年11個月的超級大牛市。以前債券市場一般都是熊一年、平一年、牛一年，而這次牛市史無前例，所以，人們習慣了買買買、收益率下下下。

對大趨勢的判斷遠比天天做波段賺小錢要更重要。如果天天只盯著一些消息或數據來做短線，不但心力交瘁，效果還不佳，到時就會“只見樹木，不見森林”。要做好投資，就要把目光放長遠，研究大勢。當然也不能眼高手低而不接地氣，如果剛入行，也要做些波段交易，培養下盤感，學會控制自己的情緒。

在這個市場，絕大多數投資人都找到過好股票，也從來不缺席任何一次反彈，但絕大多數人年年虧損。

能夠發現機會的人很多，但能夠抓住機會的人卻很少：以天和周為單位看待收益的人，相信的是奇跡與運氣；以月和季為單位看待收益的人，相信的是天賦與能力；以年為單位看待收益的人，相信的是自然規律。

其實，做債券投資也很簡單，就是在適當的時候，選擇適當的久期，然后靜觀其變，在關鍵時候予以調整即可，沒必要每天瞎折騰。但說起來容易做起來難，尤其是在調整倉位的時候，經常會有個問題：要是賣掉后再買回來，豈不是零和博弈？的確如此，做債券投資一般不會像投資股票一樣，如果看見行情不好，就可以留著現金完全空倉。做債券投資，即使看空市場，也要配置債券在倉位里，是不會留現金在賬的。所以，就會給人一種感覺，你賣了再買不是等于沒動嘛。其實不然，我們調倉調的是什么？不是持券的量，而是持券的久期。也就是在保持持券量基本不變的情況下，來調整倉位的整體久期，或加久期，或降久期。

具體來講：在牛市中或牛市即將來臨時，如果你認為債券收益率要往下走，那么，你就要加久期。如何加？賣掉倉位里面的短債，買入長債。正常情況下，長期債券的收益率是要高于短期債券的。但是，往往機會來臨的時候，是資金面緊張、市場幾近崩潰的時候，往往長、短債券的收益率是倒掛的，這時讓你賣出高收益的短債，再去買低收益的長債，心里一定不平衡，甚至一時回不過勁來。賣短債時，不要怕被人宰，該甩就甩；買長債時，也不要老回頭看最高點或等待最高點，該搶就搶。

而在熊市中或熊市即將來臨時，如果你認為債券收益率要趨勢性上行，那么，你就要降久期。如何降？賣掉倉位里面的長債，買入短債。如果熊市還沒來，只是自己判斷市場很危險，熊市可能要來時，你就正好借著市場上多數人還沒有察覺之前，把長債都甩掉。假如你還不是很確定熊市到底來不來，那么，至少要利用市場的瘋狂，把流動性不好的長債甩掉（因為流動性差的券，只有在市場瘋狂時才有人買），留下或置換成流動性好的，這樣既不會踏空后面的行情，也可以在熊市真正來臨時及時變現賣出。如果熊市已經來臨或者你確定熊市要來，你就不要心存幻想，還想著市場再給你一次出逃的機會，即使給了，你也會因為貪婪而錯失。這時我們最應該做的就是甩券，從長到短甩，越長的越要早甩，堅決地去甩，尤其是在熊市的早期。因為市場還未形成一致預期，收益率上行到一定程度時，總有人覺得上得差不多了，就會出來收券，市場收益率也會短期向下修復，這時，就更要利用這個修復的時機去甩券，不要猶豫，該賣就賣。然后，用騰出來的倉位去配置短債或直接放回購，去賺錢的錢。

看大勢者不做逆勢交易，熊市中交易要做虧，牛市中交易要踏空。

熊市中不對回暖有幻想，每次回暖都是出逃的機會；牛市中不對回調有恐懼，每次回調都是加倉的機會。

熊市中管住手不抄底；牛市中管住手不下車。

當然，并不是說買入后就不動了，只要看對了趨勢，該交易也要交易（尤其是對于銀行這類大資金的底倉），但那一定是戰略性的調倉，是在牛熊轉換之際才做的必需動作。如果趨勢性牛市到來，那就可勁加久期，做長；如果趨勢性熊市到來，那就可勁降久期，做短。如果完成了戰略性調倉，那就不要再做自己以為的波段交易了，真是又累又不討好。

當看到大海，就不會在意池塘的是非了。

不看歷史看預期，不憑感覺憑數據。看未來，買未來

“看未來。跟歷史比，收益率的確處于歷史底部，但歷史是中國經濟高速增長階段，是擴張、繁榮階段。我們誰也沒有經歷過中國經濟增長中樞系統下移過程。當明后年經濟繼續探底，通縮加劇，貨幣政策繼續放松，現在2.8%的收益率是不是高了呢？不要跟歷史比，要看未來。”[1]

“不要跟歷史比，要看未來”，說得太對了，我自己也深有體會。以前總是說“收益都下到某某位置了，不可能再下了”“我感覺經濟沒有2009年金融危機時差，收益不可能再下了”“收益已經下了那么多，不可能再下了”……看長期是去對標上一輪或兩輪牛熊市的收益點位，看短期則是去對標前兩天或前兩周的收益點位。只是簡單地參照歷史，并沒有以當時的宏觀經濟環境、貨幣政策、資金狀況為依據，而是根據歷史數據“感覺”出來的，更多的是來自屁股決定腦袋的一種主動選擇而已，是心理上的一種不平衡：踏空了，沒有撿到便宜價，就想等價格更便宜了再撿，可等價格真掉下來變便宜了，又想著要么等更便宜點再撿吧。這就是貪婪的人性弱點在驅使著自己，都憑感覺，而沒有合理的邏輯推理依據。歷史是不會簡單重復的，市場的波動趨勢是由市場預期所推動的，而不是靠對標或套用歷史數據走出來的。當然，并不是說歷史數據不重要，我們從歷史數據中學習什么數據、什么情緒、什么預期會對市場產生什么樣的影響，學的是它的本質，而不是通過表面的點位來推測未來的趨勢，機械地刻舟求劍。我們看的是未來，買的也是未來。

截斷虧損，讓利潤飛

在投資圈，我們常常會聽到這樣一段話：“讓利潤奔跑，截斷虧損。永不持有任何虧損的倉位，永遠在賺錢的倉位上加碼，這是交易的全部真諦。”我認為非常正確，因為有一段時間，明明看對了趨勢，但總是拿不住，只吃一點肉就跑了。于是那段時間我就把這段話當成了座右銘，指導自己的操盤行為。但實踐后發現，并沒有做到“截斷虧損，讓利潤飛”，因為當我想讓利潤飛時，市場由漲轉跌，不但浮盈全部回撤，而且還產生更大的浮虧。市場就跟知道我的想法一樣，當我沒有學到這一招時，我賺不到大錢，當我學到這一招時，反而連小錢都賺不到了。

截斷虧損，讓利潤飛。這個投資道理，大家都知道，但絕大多數的交易者卻正好相反——截斷利潤，讓虧損飛。為什么明明知道正確的做法，卻一直在錯誤地做呢？這就是理性與感性之間的矛盾。“漲了，有恐慌”的人性弱點驅使著我們，在有了一點利潤后，一有震蕩就搶著落袋為安，截斷了利潤；“跌了，有希望”的人性弱點驅使著我們，一旦被套虧損，就開始充滿希望地臆想“也許明天就漲回來了”，每天重復著這樣的白日夢，結果越套越深，讓虧損起飛。

這就是憑著感覺“截斷利潤，讓虧損飛”。我們也都知道要讓理性來戰勝感性，那么，理性又是什么呢？就是一個人的投資體系。任何一個投資體系都是紙面上的、理論上的，唯有執行才能讓其煥發出真正的理性之光。所以，要想做到真正的“截斷虧損，讓利潤飛”，不是靠一句口號、一種感覺，而是要建立投資體系、執行投資體系，才能做到真正的理性戰勝感性。

根據你的投資體系，計劃你的交易，交易你的計劃。因為每個人都會在交易時間被市場情緒帶動而做出不理性的決定，所以，你一定要在開盤之前冷靜的時候，按照自己的投資體系做好交易計劃，做好應對市場變動的投資策略，而不要在盤中臨時起意。如果做好了預測，計劃好了交易，那就要在交易時間堅決執行；如果猶猶豫豫，說明自己沒有想好，就不要在交易時間交易；千萬不要在交易時間臨時做出交易決定，要交易，一定要在盤前做好了決定。

看大勢（看信號，看原則），不擇時

我們常常因為0.25bp[2]，錯失了25bp，因為25bp，錯失了整個牛市。做股票也同樣，因為錯過200個點，就在懊悔中錯過了2000個點。為什么會這樣？

最主要的就是犯了“回頭看”的錯誤。在正確的路上，永遠都不晚。我們應該先看大勢，順大勢，而不是整天糾結于小空間，只見樹木不見森林。無論是踏空，還是被套，開始時心里都會很難受，甚至會與市場賭氣，這時千萬別讓這種怨氣蔓延，要截斷它。很好用的一招就是“試盤”。萬事開頭難，一切靠試盤。先用小量試盤的方式扭轉自己的思想。當我們踏空時，為什么我們往往看著價格一步步上漲，卻一直下不了手？就是因為一直沒有邁出第一步。如果自己通過小量試盤的方式下單買入，至少就會逾越自己的心理障礙。試想，先小量買入，如果真的不走運買在了高點，也只是小量，即使虧了，也影響不大，只要把止損位先設置好，虧損就是有限的；而如果賺錢了，那自己的信心就會大增，因為市場證明自己的操作是正確的，第二筆、第三筆就會跟上去了。

當市場上漲時，①空倉者害怕回調，不敢上車，一直期待著回調后再上（即使真的如期回調了，也會盼著多回調點再上）；②持倉者也害怕回調，漲到一定程度，一有震蕩調整，就想落袋為安，提前下車。

當市場下跌時，①空倉者看到了希望，覺得終于回調了，可以撿便宜了，于是就沖了進去；②持倉者雖然后悔沒有在最高點賣出，但眼里也是希望，期待著反彈至前期的高點就賣出（當真的如期漲回去時，又盼著漲更多再賣出）。

如何避免呢？

針對市場上漲時的①，不回頭。不要期待回調后再上車，即使回調了，因為人性的貪婪，你也不一定能上去，在正確的路上永遠都不晚。

針對市場上漲時的②，抓主線，盯信號。牛轉熊的拐點信號不出現，就堅決不做空。另外要抓住投資的主線，不能被雜音干擾。

針對市場下跌時的①，盯信號。熊轉牛的拐點信號不出現，就堅決不做多。（例如2017年9月自己買入做多時犯下的錯誤。）

針對市場下跌時的②，不回頭。不要期待反彈后再下車，即使反彈了，因為人性的貪婪，你也不一定能下車，在正確的路上永遠都不晚。

好的擇時是不擇時

股市大佬馮柳接受《中國基金報》采訪時的一段內容很好地闡釋了“看大勢，不擇時”：

有朋友說，現在是熊市，等一等可以便宜三五個點，為什么不等等再買。我說那不是我的風格，我是心動即行動，我不會去猜到底會跌到多少，而是我能接受即可。當然，你事后看是可以便宜20%，你只看到這一次買貴了20%，但還有很多次你會比等待、猶豫的人買便宜20%，拉長時間來看，可能都差不多，但是可以減少80%的工作量和等待。

想找到一個更好的時點，其實是一種貪婪。經常有人來問我，怎么擇時，我說最好的擇時就是不擇時，只要是能接受的價格就可以。這樣會減少大量的焦慮和糾結，也不會給未來留下工作量。如果看好一只股票，認為在8～12元錢之間是可以買的，現在是10元錢，有的人會想，現在正在下跌，下個月還有不好的消息，可能會跌到8元，等它跌到8元錢再買，這實際上給自己留下了一個日后需要解決的工作。市場是很復雜的，它可能沒跌到8元，卻漲到了11元，你買不買？可能它還會到12元，你消耗的心力就會非常多，而且等待與觀測的過程會增加很多的心理需求，這些需求未來都可能會牽引和誤導自己。從大樣本的角度來說，如果時間足夠長、交易足夠多，這次等到了8元，下次就可能被迫在12元買，結果是差不多的。我很少從單個行為去考慮操作方式，更多是從系統的角度去看怎樣是最省事最持續的工作方式。

很多股票我買了都會跌，賣了還會漲，但我不糾結，因為我把自己從難題里解放出來，不給未來積累矛盾和工作。當下就立刻解決，不想要的股票就立刻賣，不去等反彈或更好的賣點，即便這樣會吃點虧，但會在其他方面補償你，讓你始終保持一個很輕松的心力狀態，不讓自己陷入看不見的麻煩中去。

上述投資理念非常精彩，“好的擇時就是不擇時”，我自己很多時候都是根據信號或原則看到了市場機會，但就是因為“想等一個更好的時點”，美其名曰“打出安全邊際”，而錯過了后面更大的機會，而且越錯過越后悔，越后悔越下不了手。

設定入場區域，不擇時

入場的時點可以是選擇某一點位的支撐或者突破，但是入場條件成立后，不應該是以一個點的概念入場，而應該是以一個區域的概念。

在入場區域內隨時入場，不必擇時，不必關心市場在這個區域內的漲漲跌跌。而且在交易計劃中就要寫清楚，入場區域在什么范圍，這樣就能在被證明錯誤或未被證明正確之前，更加淡定和從容，而不是讓每時每刻的市場波動牽引著自己的情緒上下波動。如果只是一個點的概念，那么在入場時點支撐或突破時，若沒有在機會出現后的第一時間入場，就會產生后悔感，進而不敢下手去追，而且這種感覺會越來越強烈。

例如，根據我的“區塊鏈”[3]投資策略，按照盈虧比的概念，在“順大勢，逆小勢”的操作中，只要回調過了區塊的1/3，在越過區塊1/3至區塊的區間阻力線之間，都可以順大勢、逆小勢地入場，不必關心在此區域內的市場漲跌，除非繼續調整到了止損位而止損。

另外，如果在區塊內，就還有1/2區塊來參考，但是突破區塊之后，因為沒有中短期的參照點，所以趨勢越延續，心理越沒底，趨勢越延續，越后悔不敢追。其實，應該勇敢地追上去，因為越強的趨勢，越不可能V字反轉，而是會出現W震蕩。為什么在趨勢中我們不敢追，就是因為擔心買在價格的最高點（收益率最低點）。假如我們知道，即使買在了最高點，市場也還會給你第二次解套出逃的機會，我們就不害怕去追了。本來投資玩的就是概率，既然知道大概率會解套，還怕什么。所以，區塊突破后，一定要敢追、一直追，直到區塊翻越，趨勢反轉。

要像做貨幣基金一樣“踏浪而行”

2016年10月21日債券市場調整之后，出現了兩次大型的交易性機會，而且都是在新聞推動下，暴跌之后出現的交易性機會。但是我并沒有很好地抓住。反思多日，突然想明白了一些。為什么自己在投貨幣基金時，敢在資金面緊、收益率高的關鍵時刻下重注，而在操作長債時猶豫糾結呢？或許有兩個原因：①組合久期整體比較短，即使犯錯，也能在最多120天內調整回來，敢嘗試；②在關鍵時點，即資金面緊張、收益率高企時，認為這個高點是未來一段時間內的最高點，所以就敢在這個時點下重注。

在貨幣基金或其他短債品種的實際操作中，可以這么操作：在資金面剛開始緊張時，還不需要下注，還要等，而且不能把手里的頭寸放超過7天，而是要放兩三天，甚至放成隔夜資金，就像一個獵人一樣，慢慢等待獵物進入自己的狙擊射程。在資金面全面收緊的第一天，也不要下注，因為此時往往不是收益率最高的時候，只有在第二天或第三天，融資方才會在心理上全面崩潰，會不惜成本地來平自己的頭寸。在恐慌情緒全面放大時，才能下重注，去配置較長久期的債券、存款或逆回購等資產，在這個收益率的最高點區間，來盡力拉長組合的整體久期，甚至可以不惜高成本，先借入短期資金，加杠桿來配置長久期資產，即使是短期倒掛也要把久期拉起來，因為你看到的是未來收益率回落后帶來的資本利得。實踐也證明，操作貨幣基金的這個策略還是比較好的。

但是，在判斷長債收益率時，為什么我們就縮手縮腳呢？在市場好的時候，怕收益率隨時反彈而看空；在市場不好時，又怕后面更加不好而進一步看空，總是看不到真正的機會。就拿2016年熊市調整后兩次大的交易行情來說，以十年期國債為例：

（1）2016年12月20日為3.37%，2016年12月31日為3.01%，8個交易日收益率下行36bp。當時的情景是，2016年12月15日美聯儲加息的當天，十年國債收益率上行12bp，十年國開債更是上行20bp。當天我嚇傻了，筆記題目就是“下落的刀子不能接，左側的交易不能抓”。但其實這才是買入的好機會，次日收益率便下行超過10bp。之后，又因為國海“蘿卜章”事件及資金面緊張的推動，12月20日收益率再次大幅上行至3.37%，但較12月15日的3.33%，也僅高出4bp，所以，即使是在12月15日當天配置，也是要大賺的。

（2）2017年2月6日為3.49%，2017年2月24日為3.29%，收益率下行20bp，而且還在下行的通道之中。當時的情景是，2017年1月24日（春節前3個交易日），央行提高MLF[4]利率，當天收益率大幅上行6.5bp，次日再上4.5bp，第3日上行0.5bp。就在上行幅度逐漸收窄、利空因素逐漸消化之時，春節后的第一個交易日2月3日，央行再次上調OMO[5]和SLF[6]利率，當日收益率大幅上行7bp，2月6日再上6bp，2月7日開始下行，一路下行了15bp。

從這兩次的交易行情中可以看出，越是事件爆發推動的行情，越是交易性機會的轉折點，正所謂“買傳聞，賣新聞”。其實，當新聞事件推動收益上行行情爆發時，除了當天收益率加快上行外，隨后收益率也就再向上發酵兩三個交易日，之后就會出現一波交易性的行情，收益率會出現一輪下行。這是不是跟自己在投貨幣基金時一樣呢，每次主動拉長久期，就一定是在資金面全面緊張的時候。資金面暴緊，給我帶來的并不是恐慌，而是高興和興奮，因為終于等到買入的好時候了。當然我并不會在全面暴緊的第一天就出手買入，而是要“讓子彈飛兩三天”，在第二天或第三天才開始配置長久期的債券或存款等資產，當然也不能等得太久，買入的時候窗口可能也就兩三天。為什么在負面事件爆發的兩三天內反而有買入的好時機呢？因為當負面因素由傳聞變為新聞時，大多數人都會明白其中的道理，這時市場預期打得最滿，極度恐慌的情緒會讓市場在短期內（兩三天）出現偏離均值的超調，這時就是買入的絕佳機會，千萬不可以隨波逐流，跟著大多數人迷失。要像投貨幣基金一樣，在市場最恐慌的時候，在利率暴漲的時候，讓自己眼里看到機會，而不是跟市場一樣恐慌。當然，也要分清楚是交易性機會，還是趨勢性機會。如果是短期交易性機會，那就要及時止盈；如果是趨勢性機會，那就要戰略性配置，全倉置換長久期資產，即使出現短期的浮虧，也不要怕，不要被震下車，堅決拿住。

貨幣基金的波段看資金面的緊張程度來定，而長債波段的機會就需要新聞事件推動，市場出現恐慌或瘋狂時，才能真正出現。大恐慌大機會，小恐慌小機會。

利率低時，放短錢買短債；利率高時，放長錢買長債。在資金泛濫、利率處于底部區域時，要放短期資金，來等待資金緊張、收益上升，在資金利率高的時候再放長期限的資金。債券投資也是這個道理，在收益率處于底部之時，通過賣出長期債券、配置短期資產，來縮短組合久期，而當收益處于頂部之時，就應該賣出短期債券、配置長期債券，來加長組合久期。當然，這需要你對收益的底部和頂部做出準確的判斷，但是，你必須首先知道這個投資策略是什么，知道遇到什么情況該怎么處理。即先判斷當前的利率水平是底還是頂，然后再采取“利率低時，放短錢買短債；利率高時，放長錢買長債”這個人人都知道但不一定人人都能做到的簡單債券投資策略。另外，在資金利率高的時候，尤其是在預期利率可能回落的時候，一定不要借長期債券，而是要縮短負債久期，加長資產久期。

貨幣政策就像放風箏

央行貨幣政策的收緊或放松，其目的只有一個，那就是促進經濟增長。這就好比放風箏，無論是收線還是放線，其目的都是讓風箏往高飛。

我們在放風箏時，放線的目的是讓風箏飛得更高，但我們不能一味地放線，那樣風箏不但飛不高、飛不遠，反而會掉落。放線的速度要與風箏升高的速度保持一致風箏才能越飛越高，當然這只是最理想的狀態。當放線的速度快于風箏升高的速度時，就會有多余的線松弛下來，這樣風箏反而會下落，這時我們就需要逆著風收收線，把多余的線收回來，使其重新獲得自主上升的動力。之后就需要再次放線，讓其飛得更高，否則我們會把風箏拽落。

貨幣政策也是如此，央行“放水”的目的是促進經濟增長，但也不能一味地“放水”，那樣不但經濟沒有增長，還會導致嚴重的通脹。“放水”的節奏要與經濟增長的節奏保持一致，才能良性增長，但這也只是最理想的狀態。當央行“放水”節奏過快時，會有多余的“水”無法進入實體經濟以促進經濟增長，反而會造成本幣貶值、通脹加劇，并使經濟出現衰退，這時央行就需要逆勢收錢，把多余的錢收回來，穩住幣值，控制通脹。由于這個度太難把握，不知道到底收到什么程度能使得經濟正好獲得良性的自主增長動力，一不小心可能就會適得其反，把經濟拽過頭了，出現負增長。所以，一旦本幣貶值或惡性通脹被控制住，并且經濟基本面開始出現要掉頭向下的苗頭時，央行就會立馬“放水”，以避免經濟回落。

這個例子就能使我們更好地理解，央行為什么更多的時候是在“放水”，而不是在收緊，因為其目的就是要促進經濟的長期增長。就像放風箏一樣，目的就是要讓風箏飛得更高。

我們看2017年的“強監管，緊貨幣”，那輪貨幣政策收緊的原因是什么？不是因為出現了惡性通脹，而是因為美聯儲加息導致人民幣貶值，當然我們內部“放水”多是內因，否則也不會出現2016年的流動性陷阱、委外[7]橫行、資金空轉。既然本幣出現貶值，資本出現外流，那么，就會倒逼央行收緊流動性，回收社會上多余的資金，以穩定幣值。2016年末至2018年初，人民幣兌美元升值了約10.7%。我們再看2020年的貨幣政策，先是新冠肺炎疫情讓全球央行“放水”，國內也是貨幣政策加財政政策齊上陣，以抑制經濟停擺后的大幅下滑。當國內疫情得到控制后，央行貨幣政策便逐漸開始退出，由疫情時的寬松政策轉向了正常化的貨幣政策。其目的，一是不讓過多的資金在市場中空轉，二是給未來的政策留下空間和子彈。過多的資金不但對經濟發展無用，還會導致資金空轉和惡性通脹，這就是放的線太長太多，風箏不但飛不高，而且還會掉下來。

唯有站得更高，才能忽略細節、擺脫糾結

我們常常會被市場的波動影響著情緒，方向做對了，賺錢了，就開心一些，做錯了，虧錢了，就郁悶一些。為什么會這樣？因為我們看得太短了，太短視。站得低，就會過于注重細節，你只看到每天的波動，而不能從波動中跳出來看得更遠，自然心情就被行情的細微波動所帶動。

我們常常也會迷失在消息的海洋中不能自拔，很累，效果還很差。為什么？同樣是因為我們太關注細節，越是想抓住短期的機會，就越讓自己關注細節，就越迷失而看不清楚真正的大方向。不要被消息帶著走，要分析消息背后的本質。

“短期看邏輯，中期看資金，長期看政策”，我是完全放棄賺“邏輯”的錢的，因為很難獲得一手的信息，即使你獲得了，也不知道市場會如何發酵，發酵多久。所以，我們更多地需要看大勢。盤中的工作，不是刷消息、看新聞，而是找異常、找預期差、做研究，除非做好了交易計劃，按照交易計劃盯盤做交易，否則盤中不用刷新聞，只需要在上午收盤、下午收盤后，看看市場上有什么重要新聞，然后看看市場是怎么選擇來走的，以此來檢驗最小阻力線方向即可。

如何糾正這種糾結和左右為難下不了手的情況呢？唯有站得高一些，看得遠一些，才能忽略一些細節，才能擺脫糾結的心態。

債券市場每個季節都有最佳的策略，我們在工作時間就是挖掘季節信號，健全投資體系，并定期監控信號，給季節定位，只要季節不發生變化，大的投資方向就堅定不變。平時就要屏蔽市場的各種干擾信息。什么是干擾信息？只要不是你投資體系中的相關信息，都是干擾信息。不要看著新聞做交易，不要看著賣方報告做交易。此外，最關鍵的就是“耐心”，一定要有耐心：

（1）春天[8]，金字塔式試盤性建倉，不要做波段。

（2）夏天，該持有的季節，一定要耐心持有，不要被小波動干擾，一定不要試圖賣出做個小波段，一定要耐心持有。

（3）秋天，等待中級調整后再買入，一定要耐心等待調整，“逆勢+順勢”操作，否則就會被市場情緒帶動著完全做反。

（4）冬天，堅持債基變貨基，耐心等待春天信號的到來。

總之，不用每天都關注市場的漲漲跌跌，被新聞所埋沒。確立了季節，就確立了策略，按照自己既定的策略進行操作即可，不必在乎每天行情的漲跌，更不要讓每天的行情影響自己的心情，甚至對市場的判斷能力；不要盯著什么時候剎車，要盯著哪個信號預警了。要在自己建立的投資系統下，真正做到盯盤無盤、心中有盤。

關注過多細節，放大人性弱點

越關注細節，就越不關注大勢，就越放大人性的弱點。

并不是說這些細節的東西不重要，我們經常會說，細節決定成敗。那么，哪些細節值得我們關注，而哪些細節又該完全拋棄呢？投資系統中有很多買賣信號，我們不能靠一些細節來操盤，那會讓你只見樹木，不見森林。細節的東西只是起到一個友情提示的作用，不要因為一點風吹草動就嚇得屁滾尿流，胡亂操作，一會兒買一會兒賣，完全沒有整體的戰略戰術，經常在人性弱點“漲了，有恐慌”的潛意識下，稍微來個小的異常，就產生了共振，認為市場要大調整了、要轉向了，完全不顧中觀的整體大策略，屢屢逆大勢犯下大錯。

對于一名專業投資者，操作就像是將軍排兵布陣，要有整體的戰爭策略，不能因為敵方的一些小伎倆、小騷擾就改變自己的整體作戰策略。可以用小股部隊（小量資金）去試探敵情，而不是在信心或市場情緒下，直接戰略性改變既定的方向和策略，這個犯錯的成本太高，而且一時很難調頭。因為你本來已經做了戰略性調整，即使發現自己做錯了，你的思想也一時很難改變過來，短期內你難以接受這個錯誤的、失敗的操作，只有碰到了踏空或被套太深，如跌幅為20bp～50bp，才會開始深深地懊悔。

我們決不能在自己人性弱點的驅使下，以偏概全，拿一個小細節作為我們買賣操作的依據。不要以為了解了些小細節，就比別人早發現或多發現了多少秘密，那都是花拳繡腿的小伎倆而已，不要把它當成法寶，它只是告訴你最近市場的情緒罷了。它會讓你猶豫糾結下不了手、回頭看，一個小的所謂的異常，就會把自己的人性弱點放大，進而被震蕩出局或誘騙上車。

按大策略、大方向走，不要在乎小的波動和細節。關注細節，會放大人性弱點。要想抓住長線大勢機會，就必須放棄短線細節波動。