第2章
不言頂，不測底

不去猜頂部和底部

不要猜測點位，要建立投資體系

“不言頂，不測底。”無數次的教訓告訴我，不要去肆意猜測點位，更不要去猜測頂部或底部，因為一旦這么做了，那就在自己的心中設了一籬笆，到不了那個位置就總覺得不可能，這樣會很危險。2014～2016年的大牛市告訴我，不要預測底部，千萬不要說“絕對不可能比這個位置還低”；2013年的大熊市告訴我，不要去預測頂部，千萬不要說“不可能再高了”。所以，不要去猜測頂部和底部，無論是因為面子，還是因為心理暗示，這會讓自己陷入自己預設的陷阱。

不要憑歷史數據，甚至只是憑感覺去簡單地拍點位，而是要建立自己的投資體系，用分析框架體系在左側分析市場，用投資策略體系在右側應對市場。我們要事先做好策略、情景假設，量化好指標。想好遇到什么情況，要怎么應對操作。

在收益率頂部區域、底部區域（拐點），市場都有哪些特征？技術性的、情緒上的、政策上的、宏觀數據上的、媒體宣傳上的都是歷史情景中的一環，我們要對歷史性的拐點做周密的分析和復盤，總結歸納出有共性的、普適的因素。在未來的行情波動中，出現的因素越多，符合的情景越像，頂部、底部拐點出現的概率就越大。歷史不會簡單重復，但人性亙古不變，經濟周期、金融周期、市場周期無不由人性一輪輪推動向前。

點位高低不重要，重要的是趨勢和策略

作為一個買方投資者，不要預測底在哪兒或者頂在哪兒，我們更需要關注的是市場運行的趨勢，而不是“屁股決定腦袋”，根據自己的倉位來預測方向或具體的點位。

2013年初，誰也想不到十年國開債會上行到5.9%（2014年1月）；2014年初，誰也想不到十年國開債能下行到3.0%（2016年1月）。具體的點位我們完全無法預測，也完全沒有必要去預測，因為那會給我們的思想套上無形的枷鎖，阻礙我們隨機應變、順勢而為。

我們常常會說：上行或下行“空間不大”，這也純粹是拍腦袋，更多是和歷史數據對比或模擬了一下，得出的簡單結論而已。歷史只是用來參考的，而未來是創造歷史，而不是簡單地復制歷史。雖然周期有輪回，但每輪周期的市場邏輯，及市場對信息的放大程度，都是無法預知的。我們所能做的就是，制定投資策略，應對市場變化。作為買方，我們不去預測市場，而要應對市場，不要回頭看，不要讓自己總是在后悔中度過。在收益下行時，后悔沒有買在最高點，心里總是盼著收益再上行到前面那個高點后再出手，可市場哪能按我們的想法去運行呢。即使真回到那個高點位，我們也未必就能下決心去買，到時或許又會想著：再等等，再等等，收益率再高一點再下手。如果真的市場回到了之前的那個高點位，誰又能保證市場不往更高的點位運行呢？

所以，市場點位的高低并不重要，重要的是趨勢和應對趨勢的策略。如果收益率是趨勢性向下的，那么什么時候買入都不晚，不要回頭看過去，勇往直前看未來。同樣，當收益率上行時，不要后悔手里的券沒有賣在最低點，要看未來、賣未來，如果未來收益率是趨勢性向上的，那就及時賣出，什么時候賣都不晚。