第1部分 總論

作為湖南省區(qū)域性股權市場的唯一運營平臺，經過10年的發(fā)展，湖南股權交易所在服務地方經濟和中小微企業(yè)方面，取得了良好的成效。截至2020年12月31日，湖南股權交易所掛牌企業(yè)614家（其中，股改企業(yè)572家，科技創(chuàng)新專板企業(yè)34家，報價板企業(yè)8家），純托管企業(yè)368家，展示企業(yè)3039家，登記股本868.34億股；累計為掛牌及托管企業(yè)實現(xiàn)股權、債權等融資983.9347億元（其中，股權質押融資792.6908億元，股權類融資112.2521億元，債權類融資26.35億元，私募債融資51.6970億元，私募可轉債融資0.9448億元）；現(xiàn)有注冊會員360家（其中，推薦商141家，會計師事務所91家，律師事務所104家，評估機構24家）。以湖南股權交易所為中心的湖南省區(qū)域性股權市場聚集了多種金融資源，從而為湖南省資本市場的創(chuàng)新能力提高奠定了微觀基礎，也為湖南省金融服務創(chuàng)新創(chuàng)造了相關條件。

區(qū)域性股權市場的制度創(chuàng)新，是強制性制度變遷與誘致性制度變遷共同作用的結果。區(qū)域性股權市場的生命力在于其公共平臺屬性——聚集各種金融資源，并為成長型企業(yè)提供“一攬子”服務，較好地滿足中小微企業(yè)成長過程中的多元化需求。湖南股權交易所作為我國區(qū)域性股權市場的代表，在區(qū)域性股權市場的運行機制、組織架構、服務創(chuàng)新等方面積累了豐富素材，成為可資研究的范本。

20世紀90年代初以來，我國資本市場蓬勃發(fā)展，目前已形成由上海證券交易所、深圳證券交易所和全國股轉系統(tǒng)3家全國市場、35家區(qū)域性股權市場組成的“金字塔”形的多層次資本市場格局。其中，區(qū)域性股權市場在資本市場體系中處于塔基的地位，一般被稱為“四板”（如圖1-0-1所示）。就其市場功能而言，區(qū)域性股權市場是為中小微企業(yè)配置資金、激活企業(yè)資源和社會資本的金融組織，主要為轄區(qū)內的小微企業(yè)證券非公開發(fā)行、轉讓及相關活動提供設施與綜合金融服務，具有區(qū)域性、唯一性、私募性（200人、“T+5”、協(xié)議轉讓、不跨區(qū)展業(yè)、投資者適當性管理、不公開募資）等特點，在為中小微企業(yè)提供資本市場服務方面發(fā)揮著重要作用。

圖1-0-1 我國多層次資本市場體系

2013年8月，國務院辦公廳出臺《關于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實施意見》，首次明確將區(qū)域性股權市場納入多層次資本市場體系。2017年，《證券法》修訂草案明確區(qū)域性股權市場為證券交易場所三層次之一；同年，國務院辦公廳出臺的《關于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場的通知》（國辦發(fā)〔2017〕11號）和中國證監(jiān)會發(fā)布的《區(qū)域性股權市場監(jiān)督管理試行辦法》（證監(jiān)會令第132號），明確區(qū)域性股權市場是小微企業(yè)的融資中心、地方人民政府扶持小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺，為地方人民政府市場化運用貼息、擔保、投資等方式扶持小微企業(yè)提供支持，并進一步明確區(qū)域性股權市場“私募股權市場”的定位。區(qū)域性股權市場從此告別了法律界定模糊的尷尬地位。2019年6月21日，證監(jiān)會發(fā)布《關于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場的指導意見》（清整辦函〔2019〕131號），重申了區(qū)域性股權市場是我國多層次資本市場的重要組成部分，規(guī)定了若干重大體制機制性內容，為區(qū)域性股權市場規(guī)范發(fā)展指明了方向、重點、責任和規(guī)范。2020年3月1日正式施行新修訂的《中華人民共和國證券法》，明確了區(qū)域性股權市場的法律地位，并將中國資本市場劃分為三個層次：證券交易所、新三板、區(qū)域性股權市場。區(qū)域性股權市場法律地位的明確，為其對接新三板或更高層次的資本市場提供了法律基礎。

截至2020年12月底，全國區(qū)域性股權市場共有掛牌公司3.47萬家（其中股份公司1.36萬家），展示企業(yè)12.93萬家，托管公司5.24萬家（其中純托管公司1.03萬家）；投資者總數(shù)44.71萬戶，其中合格投資者11.35萬戶，豁免投資者33.43萬戶；累計實現(xiàn)各類融資14 196.37億元，其中股權融資2936.41億元，債券融資4058.54億元，股權質押融資4977.15億元，其他融資2224.27億元；累計轉讓成交額2140.12億元；掛牌公司中，累計轉滬深交易所上市11家，轉新三板掛牌521家，被上市公司和新三板掛牌公司收購21家，改制為股份公司4954家。(1)

作為湖南省區(qū)域性股權市場的唯一運營平臺，經過10年的發(fā)展，湖南股權交易所在服務地方經濟和中小微企業(yè)方面，取得了良好的成效。截至2020年12月31日，湖南股權交易所掛牌企業(yè)614家（其中，股改企業(yè)572家，科技創(chuàng)新專板企業(yè)34家，報價板企業(yè)8家），純托管企業(yè)368家，展示企業(yè)3039家，登記股本868.34億股；累計為掛牌及托管企業(yè)實現(xiàn)股權、債權等融資983.9347億元（其中，股權質押融資792.6908億元，股權類融資112.2521億元，債權類融資26.35億元，私募債融資51.6970億元，私募可轉債融資0.9448億元）；現(xiàn)有注冊會員360家（其中，推薦商141家，會計師事務所91家，律師事務所104家，評估機構24家）。以湖南股權交易所為中心的湖南省區(qū)域性股權市場聚集了多種金融資源，從而為湖南省資本市場的創(chuàng)新能力提高奠定了微觀基礎，也為湖南省金融服務創(chuàng)新創(chuàng)造了相關條件。

(1)資料來源：中國證監(jiān)會區(qū)域性股權市場簡報（2020年12月）。