2.2 湖南股權交易所的股權類融資創新

通過湖南股權交易所的貼身輔導完成股改掛牌的企業，其內部治理逐步規范，股權實現了可確權、可定價、可交易、可退出等功能。股權交易所在市場上的品牌知名度和影響力逐漸彰顯，初步具備了通過股權交易等手段進行直接融資的基礎。

為推動和促進掛牌企業的直接融資，湖南股權交易所根據掛牌企業的融資需求，針對不同的投資主體開發了“定增易”融資產品和服務，如針對企業上下游、高管團隊核心“圈子”的“內源融資”產品，以及針對專業投資機構（天使投資、VC/PE等）的“資本機構融資”產品等。此外，針對掛牌企業對接高層次資本市場的需求，湖南股權交易所還與券商、會計師事務所、律師事務所等中介機構合作，積極推進掛牌企業的并購、重組及轉板服務。

依托良好的服務體系，以及與全國超過200家專業投資機構建立緊密關系，湖南股權交易所專業化團隊通過商業計劃書輔導、股權激勵、大型路演等方式，積極協助掛牌企業進行股權融資，截至2020年底，累計實現股權類融資（含托管企業增資）112.2521億元。

2.2.1 “定增易”融資服務

湖南股權交易所的股權類融資產品取名“定增易”，旨在幫助掛牌企業更好地梳理自身的商業模式，對接合格投資人，實現股權融資。

“定增易”融資服務標準化體系主要包含三部分，即商業計劃書服務、路演服務、財務顧問服務，如圖2-2-1所示。其中，商業計劃書服務及路演服務為基礎服務，根據企業需求響應，全面覆蓋；財務顧問服務為精選服務，面向企業提供深度、個性化服務。這三部分構成一個完整的體系，每部分又可以單獨操作。

針對融資對象的不同，“定增易”產品可分為面向企業核心圈子資源的內源融資服務，以及面向資本機構的融資服務。

2.2.1.1 “內源融資”產品

“內源融資”產品主要面向湖南股權交易所掛牌企業，通過“企業提出申請、參加股權激勵訓練營、制定股權激勵方案、實施方案”四個步驟實施，旨在幫助掛牌企業更好地梳理自身的商業模式，對接自身核心圈子資源，用股權激勵提升企業融資能力，發揮上下游整合協同效應。

“內源融資”是一條龍+診斷式服務，產品定位于湖南股權交易所創設的“資本生態圈”，看重企業負責人在行業內的聲譽和口碑，凡是在湖南股權交易所掛牌、財務運行規范、具有良好經營現金流和持續經營能力的企業，均可申請。“內源融資”在搭建股權激勵訓練營、制訂股權激勵方案、方案實施的全流程服務體系的同時，從掛牌企業實際情況出發，為企業量身打造具有針對性和落地性的股權激勵服務解決方案，幫助企業解決與核心團隊、產業鏈合作伙伴的價值溝通及信任問題，以更好地對接潛在的投資對象。

“內源融資”產品更多的是指其附帶的融資服務體系。2014—2015年，為了提高市場占有率，湖南宏志達科技股份有限公司（簡稱“宏志達”）投入大額資金在麓谷高新區購置了6000平方米全新的廠房和全自動打印復印紙生產線。隨著2015年國內信貸收緊，宏志達面臨巨大的流動資金壓力和市場困難。隨后，宏志達找到了湖南股權交易所，試圖在困境中找到出路。湖南股權交易所及中介機構與公司董事長進行了多次交流。湖南股權交易所建議，民營企業應盡早建立現代化的企業治理結構，進行產業整合及股權融資，以股權融資代替債權融資，降低企業的財務杠桿。宏志達在湖南股權交易所和中介機構的輔導下進行了股份制改造，并成功實現股權融資430萬元。2016年9月，宏志達正式登陸湖南股權交易所標準板，掛牌之后，湖南股權交易所和中介機構一道通過“定增易”產品幫助企業融資。最終，湖南股權交易所與中介機構幫助企業以定向增發的方式分別在2016年12月和2017年2月共實現股權融資505萬元。

2.2.1.2 資本機構融資產品

資本機構融資產品主要面向湖南股權交易所優質掛牌企業，通過“企業提出申請—對接機構制作商業計劃書—預路演輔導—正式路演—機構盡職調查確定是否投資”等步驟，幫助掛牌企業更好地梳理商業模式，對接全國范圍內的各類投資機構，實現融資。

湖南某化工企業是湖南股權交易所優選板掛牌企業，其產品在下游行業應用廣泛，多個行業終端需求保持著非常高的增長速度。為擴大產能，提高市場占有率，該企業有意引入外部機構投資者。因很少與專業投資機構接觸，該企業的融資對接工作一直難以推進。2016年，湖南股權交易所在回訪客戶過程中，了解到該企業的融資需求，便邀請企業相關負責人參加湖南股權交易所免費向掛牌企業推出的“預路演”服務活動，幫助企業提煉投資亮點。隨后，湖南股權交易所專家團隊與企業負責人先后進行了多輪一對一深度輔導。2016年9月28日，湖南股權交易所邀請該企業參加湖南股權交易所與長沙高新區管委會共同組織的全國大型線上路演活動。路演現場，企業董事長羅總精彩的闡述引起了現場投資者的熱烈反響，獲得數千萬元的投資意向。路演活動后，經過與意向投資機構的緊密交流及投資談判，該企業最終與湖南本土一家投資機構達成了1000萬元的投資協議。2016年12月，該投資機構對這家化工企業實現注資。

2.2.2 并購重組服務

并購重組是擴大企業規模、盤活企業資產的重要途徑。近年來，國內上市公司并購動力充沛，紛紛尋求合適的并購標的，積極謀求規模協同效應和財務效應。一大批尚未上市的公司也在積極謀求“被并購”，希望通過與上市公司“聯姻”或者行業強強聯合，實現快速發展，提高競爭力。

經過幾年的發展，湖南股權交易所的掛牌企業數量增長迅速，已形成擁有3000家以上企業的企業池，行業涵蓋新能源、新材料、智能制造以及其他新興產業，為行業并購提供了充足的并購標的。為幫助掛牌企業與上市公司對接，創設“四板”間接轉“主板”“創業板”的市場聯動效應，湖南股權交易所在并購重組方面也不斷進行探索，并且取得了初步的效果。

湖南鴻躍電池材料有限公司（簡稱“鴻躍公司”）是一家國內領先的新材料企業，主要生產磷酸鐵鋰前驅體磷酸鐵，產品具有很強的競爭優勢。從2016年開始，隨著新能源汽車市場的爆發式增長，磷酸鐵鋰正極材料需求猛增。要擴大生產規模、延伸產業鏈，鴻躍公司未來1～2年至少需要3億～5億元的資本投入。盡管鴻躍公司近年來效益不錯，有一定的資金積累，但是僅僅依靠自有資金不足以支撐上述投入；同時，因公司固定資產有限，銀行能給予的貸款額度不高。2017年9月，湖南股權交易所在得知鴻躍公司的融資需求后，主動找到鴻躍公司，組織專業團隊對其進行深度輔導，幫助鴻躍公司與投資者進行對接。2018年12月21日，鴻躍公司在路演現場贏得眾多投資機構的青睞。2018年1月31日，國內知名的某鋰電池創業板上市公司發布公告稱，將向鴻躍公司投資4000萬元。未來，該上市公司可能繼續追加對鴻躍公司的投資，不排除并購的可能。

2.2.3 轉板服務

作為多層次資本市場中的基礎層級，湖南股權交易所一直在努力發揮“上市孵化港”的功能，助推企業轉板至全國資本市場。

2016年，湖南股權交易所推出了“三四板直通車”，為有新三板掛牌意向的企業提供“預科班”輔導，提前享受資本市場服務。此外，湖南股權交易所與深圳證券交易所在組織培訓、舉辦路演、專家輔導、共建基地等方面達成了戰略合作協議，并定期組織活動。

服務企業中已有金貴銀業、湘機油泵、科創信息、長沙銀行等5家公司在A股上市，順泰鎢業等15家公司掛牌新三板，創星科技、晶易醫藥等22家公司啟動了創業板及科創板上市進程。

“山貓吉咪”是一家在長沙高新區注冊的動漫企業，2013年被文化部列入“國家動漫品牌建設和保護計劃”。2012年以來，“山貓吉咪”原創動畫片及衍生產品率先遠銷全球70多個國家和地區。“山貓吉咪”被認定為國際知名品牌，但它在國內并未紅遍大江南北。2016年5月，湖南股權交易所在與“山貓吉咪”進行深度溝通后，找到兩大癥結：一是動漫產業存在自身規律，需要長時間積累；二是公司戰略方向存在問題。隨后，湖南股權交易所組織省內知名咨詢專家對“山貓吉咪”進行現場把脈問診，確定了企業發展戰略的優化調整方向。2016年6月初，結合專家團隊對商業模式的重新梳理，“山貓吉咪”撰寫了公司商業計劃書，項目組組織了多輪討論與輔導，并參加了湖南股權交易所在長沙高新區組織的全國大型路演，借機尋找優秀的戰略投資者。經過多方共同努力，同年12月底，“山貓吉咪”與某投資機構達成合作，成功引入戰略投資者。2018年3月，“山貓吉咪”成功登陸“新三板”，成為動漫湘軍第一股，為公司走向資本市場邁出了第一步。

金融創新是金融組織基于利益而推行的“金融生產函數”創新，其目的是通過降低融資成本獲取經濟利益。當然，由于約束條件不同，金融創新一直有兩條路徑：一條是服務實體經濟，為實體經濟融資提供便利、降低成本；另一條是脫離實體經濟，形成金融“泡沫”，通過空轉獲取利益。湖南股權交易所的金融產品創新行為，出發點是滿足中小企業的融資需求，合約締結的內在依據是企業的發展與創新，通過股權交易所的信用背書及信息補償，將金融資源配置到實體經濟。因此，從理論上說，湖南股權交易所的融資產品創新對區域性經濟發展來說是有效的；從實際效果來看，通過5年多的實踐，運用這些金融創新合約，解決了不少中小微企業的融資難題。

---

(1)1畝≈666.7平方米。