第一章　保險機構影響公司治理的研究框架

本章概要

盡管傳統上保險機構的核心金融功能被認為圍繞風險分散和管理展開，但是現代金融市場的蓬勃發展使得金融機構之間的功能競爭日趨激烈，保險機構除提供風險分散與風險管理外，也為客戶提供了更加多樣化的金融功能選擇，其中在金融實踐中日益重要然而卻在以往理論研究中容易被忽視的金融功能是保險機構參與提升公司治理機制。本章主要從三個方面討論保險機構如何參與提升公司治理機制：第一，保險機構作為機構投資者發揮監督和激勵職能，促進被投資公司提升治理效率；第二，保險機構通過提供董事責任高管保險，直接為公司治理風險進行定價并監督管理；第三，保險機構通過為企業提供財產保險等企業風險管理方案幫助緩解企業層面的代理問題，從而改善治理機制。

金融功能觀是由博迪和默頓于20世紀90年代初發表的一系列論文及教材中提出的對金融機構及金融市場新的分析框架。在博迪和默頓等著的經典金融教科書《金融學》（博迪、默頓等，2010）中，他們提出，分析不同經濟體、不同時期的金融機構適宜采用的分析框架更應集中于功能視角，而不是機構視角。原因在于：第一，金融功能比金融機構更為穩定，即金融功能隨時間和經濟體的變動較少；第二，金融機構的形式以功能為指導，即機構之間的創新和競爭將導致金融體系功能效率的提升。博迪和默頓等（2010）將金融機構基本核心的功能概括為六項：在時間和空間上轉移資源；提供分散、轉移和管理風險的途徑；提供清算和結算的途徑，以實現商品、服務和各種資產的交易；提供集中資本和股份分割的機制；提供價格信息；提供解決激勵問題的方法。

盡管傳統上保險公司的核心金融功能被認為圍繞風險分散和管理展開（見表1-1），但是現代金融市場的蓬勃發展使得金融機構之間的功能競爭日趨激烈，保險公司除提供風險分散與風險管理外，也為客戶提供了更加多樣化的金融功能選擇，最典型的如為客戶投保資金提供投資功能。此外，在金融實踐中日益重要然而卻在以往理論研究中容易被忽視的金融功能是保險公司參與提升公司治理機制。筆者在本章中主要分三個方面討論保險公司如何參與提升公司治理機制：第一，保險公司作為機構投資者發揮監督和激勵職能，促進被投資公司提升治理效率；第二，保險公司通過提供董事責任高管保險，直接為公司治理風險進行定價并監督管理；第三，保險公司通過為企業提供財產保險等企業風險管理方案幫助緩解企業層面的代理問題從而改善治理機制。

表1-1　主要金融機構的傳統金融功能比較

續表

資料來源：吳曉求，王廣謙，編著．金融理論與政策［M］．北京：中國人民大學出版社，2013．