第三節(jié)　穩(wěn)健致富需樹立資產(chǎn)配置理念（下）

很多男生愛踢足球，也應(yīng)該都玩過SEGA公司制作的一款名為《足球經(jīng)理》的經(jīng)典游戲。資產(chǎn)配置并沒有那么高深玄妙，和職業(yè)經(jīng)理人經(jīng)營球隊(duì)有相似之處。

像按稟賦和能力挑選球員，分配前鋒、中場(chǎng)、后衛(wèi)和守門員一樣，按各大類資產(chǎn)屬性不同將資產(chǎn)分為進(jìn)攻型、穩(wěn)定型和防守型資產(chǎn)。

在賽前準(zhǔn)備階段，根據(jù)比賽的性質(zhì)（職業(yè)聯(lián)賽、錦標(biāo)賽或國際比賽）、重要程度和對(duì)手強(qiáng)弱等因素確定賽事目標(biāo)，在進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)劃和資產(chǎn)配置前，也應(yīng)該有的放矢地明確自己到底想要什么，最后希望的綜合收益究竟是多少。

最后，職業(yè)經(jīng)理人和教練會(huì)在正式比賽前，擬定是用偏進(jìn)攻的433、343陣型，還是用偏防守的541、532陣型迎敵作戰(zhàn)。制訂資產(chǎn)配置計(jì)劃，則是根據(jù)具體的理財(cái)目標(biāo)配置不同比例的各類資產(chǎn)。

一、主要資產(chǎn)分類

（一）進(jìn)攻型資產(chǎn)

進(jìn)攻型資產(chǎn)好比球隊(duì)中英姿颯爽的前鋒，主要職責(zé)是攻城略地、射門得分。所以進(jìn)攻型資產(chǎn)大多是犧牲較多安全性和流動(dòng)性來提高收益的產(chǎn)品，按照風(fēng)險(xiǎn)由大到小排序，主要包括：原油和商品期貨、VC/PE等一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資、股票和偏股型基金等。

因投資門檻和難易程度等原因，大部分普通人會(huì)選擇股票來負(fù)責(zé)進(jìn)攻。前文細(xì)細(xì)列舉過股票之“美”，如果你是一位資深股民，有自己的投資邏輯和獨(dú)到眼光，過往數(shù)年的戰(zhàn)績(jī)還不錯(cuò)，股票的確堪當(dāng)“首發(fā)先鋒”。但一支球隊(duì)即便強(qiáng)如巴西，如果排出10-0-0的陣容，連守門員都不要了，球門也難逃被對(duì)方球隊(duì)頻繁洞穿的命運(yùn)。

（二）穩(wěn)定型資產(chǎn)

穩(wěn)定型資產(chǎn)就是齊達(dá)內(nèi)般老成持重的中場(chǎng)球員，進(jìn)可前沖，退可防守。這類資產(chǎn)在犧牲部分流動(dòng)性和小部分安全性的基礎(chǔ)上盡可能提升收益，按照風(fēng)險(xiǎn)由大到小排序，主要包括：基金定投、信托、債券型基金、公募類REITs、理財(cái)、國債等。

沒錯(cuò)，大家認(rèn)為的有錢人專屬的高收益“保本”產(chǎn)品——信托，竟然是穩(wěn)定型資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)僅次于基金定投的產(chǎn)品。2020年5月27日，停牌多日的安信信托發(fā)了一則公告：本公司大股東的股份被上海市公安局凍結(jié)。而早在停牌前，該股股價(jià)已從59元跌到2元。數(shù)據(jù)顯示，安信信托已有價(jià)值300多億元的產(chǎn)品逾期。

（三）防守型資產(chǎn)

足球是11個(gè)人的游戲，好的球隊(duì)離不開優(yōu)秀的后衛(wèi)和守門員，資產(chǎn)配置不可能少了防守型資產(chǎn)。這類資產(chǎn)可以保證遭逢疾病、失業(yè)、天災(zāi)人禍等巨變時(shí)，幸福的家庭不會(huì)因措手不及而丟盔棄甲。按照收益由高到低排序，防守型資產(chǎn)主要包括定期存款、貨幣基金或現(xiàn)金管理類理財(cái)、活期存款、外匯、黃金和保險(xiǎn)等。

它們像守門員般機(jī)警而值得信任——?jiǎng)?chuàng)造收益能力不強(qiáng)，卻在風(fēng)險(xiǎn)降臨時(shí)發(fā)揮重要作用，以確保家庭資產(chǎn)安全著陸。其中的黃金更是屬于零息資產(chǎn)，本身沒辦法生息，卻有較高的避險(xiǎn)屬性，這種避險(xiǎn)屬性能在經(jīng)濟(jì)、政治環(huán)境突發(fā)重大變化時(shí)起到緩沖作用。同樣是避險(xiǎn)資產(chǎn)的美元和日元等，則可以在經(jīng)濟(jì)環(huán)境缺乏流動(dòng)性時(shí)發(fā)揮作用，且安全性優(yōu)于黃金。而保險(xiǎn)從某種角度來說是負(fù)息資產(chǎn)，通過犧牲收益率和流動(dòng)性來降低遭遇風(fēng)險(xiǎn)后的損失。

不同球隊(duì)有不同風(fēng)格，巴西隊(duì)靈動(dòng)浪漫，德國隊(duì)細(xì)膩嚴(yán)謹(jǐn)，同一名球員也會(huì)因運(yùn)動(dòng)生涯的高潮和低谷而表現(xiàn)差異極大；而不同類型的資產(chǎn)在宏觀環(huán)境和經(jīng)濟(jì)周期的變化下也有各自的高光時(shí)刻。

這也是資產(chǎn)配置的另一魅力所在：即便在進(jìn)攻型資產(chǎn)萎靡的年份，也可能由于穩(wěn)定型資產(chǎn)進(jìn)入相對(duì)強(qiáng)勢(shì)期，自己的資產(chǎn)組合會(huì)獲得不錯(cuò)的收益。

二、資產(chǎn)配置的目標(biāo)

資產(chǎn)配置目標(biāo)應(yīng)該與人生各階段的所得和所需相結(jié)合，建議按所處的年齡層（生命周期）確定自己的資產(chǎn)配置目標(biāo)，可分為三個(gè)時(shí)期。

（一）青年時(shí)期

踏入社會(huì)，開始賺工資的年輕人要學(xué)習(xí)自己打理資產(chǎn)。此時(shí)沒有財(cái)富積累，每月結(jié)余也有限，卻有“初生牛犢不怕虎”般的好奇心。學(xué)習(xí)如何理財(cái)?shù)呐d趣較濃，通常風(fēng)險(xiǎn)偏好也比較高，可以通過基金定投這種形式每月進(jìn)行投資。指數(shù)類基金是一個(gè)比較好的選擇，可以理解為強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，建議初學(xué)者設(shè)置一個(gè)止盈目標(biāo)位。假如沒有時(shí)間了解基金類產(chǎn)品，可以選擇貨幣基金、債權(quán)類基金以及年金類保險(xiǎn)，以季度、年度為單位進(jìn)行強(qiáng)制儲(chǔ)蓄。如果極度保守，定期存款和國債就是更適合的投資工具。很多學(xué)生初入大學(xué)就開啟了財(cái)富之旅，建議通過債券型基金進(jìn)行配置，可以兼顧流動(dòng)性和安全性需求。

（二）中年時(shí)期

事業(yè)漸入佳境后，收入增多，也相對(duì)穩(wěn)定。但在上有老下有小的壓力下，要維持一定水準(zhǔn)的生活水平，需要在做好風(fēng)險(xiǎn)防控的前提下加大投資力度。該階段可以將相對(duì)較多的資產(chǎn)放在股票、基金等權(quán)益型產(chǎn)品中，同時(shí)也要設(shè)置一些周期較長的“目標(biāo)投資”，為未來的退休生活作準(zhǔn)備。具體可以選擇那些長期風(fēng)險(xiǎn)低、收益穩(wěn)健的產(chǎn)品，如養(yǎng)老目標(biāo)FOF、專項(xiàng)基金定投和股債均衡的混合基金等。同時(shí)，為了抗衡風(fēng)險(xiǎn)，有必要配置部分重疾險(xiǎn)和意外險(xiǎn)。

這個(gè)階段，利用自己青年時(shí)期積累的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)，均衡配置進(jìn)攻型和穩(wěn)定型資產(chǎn)，并開始逐漸增加保險(xiǎn)等防守型資產(chǎn)。

（三）老年時(shí)期

賺錢已不再是第一要?jiǎng)?wù)，而應(yīng)該享受承歡膝下的美好時(shí)光，并收獲一生資產(chǎn)配置的成果。此階段的消費(fèi)需求逐漸減少，在資金安排上比較規(guī)律，盡量避免做股權(quán)、期貨、股票和偏股型基金等高風(fēng)險(xiǎn)投資，可以選擇中長期的固收類產(chǎn)品，同時(shí)可選擇護(hù)理險(xiǎn)、意外險(xiǎn)等保障類保險(xiǎn)產(chǎn)品作為老年的風(fēng)險(xiǎn)保障補(bǔ)償。有些老年人考慮比較多的還有財(cái)富傳承問題，這一目標(biāo)可通過配置黃金、家族信托、終身壽險(xiǎn)和保險(xiǎn)金信托等實(shí)現(xiàn)。

對(duì)于這個(gè)時(shí)期的人群，自身的資產(chǎn)要以防守型和穩(wěn)定型資產(chǎn)為主，其中保守型資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)也以流動(dòng)性為首要考慮因素。

概言之，年輕人要進(jìn)擊，中年人要?jiǎng)?chuàng)富，老年人要守財(cái)。資產(chǎn)配置的目的不是單純創(chuàng)造盡可能多的財(cái)富，而是要綜合運(yùn)用各種手段，對(duì)財(cái)富、生活乃至人生進(jìn)行規(guī)劃，從而讓自己持續(xù)穩(wěn)定地享受高品質(zhì)生活，更從容地應(yīng)對(duì)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)。

三、各類人群的資產(chǎn)配比建議

每個(gè)人處在不同的生命階段，資產(chǎn)量級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和開支習(xí)慣也各異，很難有一套放之四海而皆準(zhǔn)的資產(chǎn)配置方案。但無論資產(chǎn)如何配置，須始終圍繞一個(gè)目標(biāo)：滿足日常生活所需之后，在自身所能承受的最大風(fēng)險(xiǎn)下，盡可能提高資產(chǎn)組合收益。以下分類基本能涵蓋平時(shí)關(guān)注財(cái)富規(guī)劃問題較多的各類人群。

（一）職場(chǎng)新人

這類人有著“后浪”的銳氣，特點(diǎn)是收入和積蓄有限，但因一人吃飽全家不餓，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)。各類資產(chǎn)具體配比建議如圖1-4所示：60%進(jìn)攻型資產(chǎn)+30%穩(wěn)定型資產(chǎn)+10%防守型資產(chǎn)。

年輕就是資本，職場(chǎng)新人的核心資產(chǎn)配置可圍繞“勇于嘗試，積累經(jīng)驗(yàn)”主題進(jìn)行。將60%的資金投入股票或權(quán)益基金中，感受市場(chǎng)的殘酷，在不斷的成功和失敗中積累經(jīng)驗(yàn)，為未來的大額投資打下地基；再將30%的資金投入偏債基金或進(jìn)行基金定投，切身感受市場(chǎng)冷暖和經(jīng)濟(jì)周期對(duì)不同資產(chǎn)的影響，同時(shí)發(fā)揮基金定投強(qiáng)制儲(chǔ)蓄的特性為自己的人生積累財(cái)富；最后剩余10%的資金主要投資于貨幣型資產(chǎn)，一方面滿足自己的日常消費(fèi)，另一方面則用于提升自己的“硬件”——考證書、看書，學(xué)習(xí)各種技能。

（二）中產(chǎn)“夾心層”

“夾心層”人群的特點(diǎn)是在單位已有一定資歷，但又還沒站上領(lǐng)導(dǎo)崗位；家中上有老下有小，家庭開支壓力較大。增加收入、防范未知風(fēng)險(xiǎn)和為未來謀劃是“夾心層”群體資產(chǎn)配置的核心需求。各類資產(chǎn)具體配比建議如圖1-5所示：40%進(jìn)攻型資產(chǎn)+40%穩(wěn)定型資產(chǎn)+20%防守型資產(chǎn)。

正如其名，上有老下有小的“夾心層”是最喘不過氣的一個(gè)群體，推薦的資產(chǎn)配置玩法是“左手防守，右手進(jìn)攻”。用大約20%的家庭資產(chǎn)配置現(xiàn)金類資產(chǎn)和家庭保險(xiǎn)，剩下的80%資產(chǎn)均衡地配置在進(jìn)攻和穩(wěn)定型資產(chǎn)中。其中40%的進(jìn)攻型資產(chǎn)要以股票和權(quán)益基金為主，40%的防守型資產(chǎn)均衡地配置在基金定投、債券型、“固收+”或理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品中。

所謂“固收+”，是指通過主投較低風(fēng)險(xiǎn)的債券等固定收益類資產(chǎn)構(gòu)建一定的基礎(chǔ)收益，同時(shí)輔以小部分權(quán)益資產(chǎn)來增強(qiáng)收益的基金，這部分增強(qiáng)收益的方式可以是通過打新、定增、投資可轉(zhuǎn)債或者二級(jí)市場(chǎng)股票等形式。在標(biāo)準(zhǔn)的基金分類中并沒有所謂的“固收+”基金，“固收+”更多的是一個(gè)營銷概念。但由于采取債券固收類為主、權(quán)益為輔投資策略的產(chǎn)品普遍回撤都較小，客戶體驗(yàn)好，于是人們就用“固收+”代指采取這種投資策略、回撤較小的基金。

值得注意的是，此階段無論是進(jìn)攻型資產(chǎn)還是穩(wěn)定型資產(chǎn)，在投資周期和期限上都要開始逐漸拉長。股票要以優(yōu)質(zhì)公司為主，只用小部分資產(chǎn)參與熱點(diǎn)炒作，基金以長期績(jī)優(yōu)穩(wěn)定的主動(dòng)管理基金為主。而穩(wěn)定型資產(chǎn)，為未來養(yǎng)老、子女教育等特定目標(biāo)設(shè)置的“專款賬戶”采用基金定投、偏債基金等波動(dòng)較大的形式配置，迫在眉睫的短期目標(biāo)則盡量以理財(cái)、中短債等收益確定性高的產(chǎn)品為主。

現(xiàn)金類資產(chǎn)以6～12個(gè)月日常生活所需的現(xiàn)金量為主，保險(xiǎn)則以“保大不保小，保重不保輕”的原則配置。優(yōu)先保障極端的情況，如重疾險(xiǎn)和意外險(xiǎn)，優(yōu)先保障家庭中作為主要經(jīng)濟(jì)來源的成員。另外需要注意，保險(xiǎn)就要購買純粹的保障性產(chǎn)品，不要選擇那些把保障、投資、保值混為一談的產(chǎn)品。冠以各類花名的萬能險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)、投連險(xiǎn)等產(chǎn)品失去了保險(xiǎn)的初心，且真實(shí)性價(jià)比并不如所宣傳的那么高。

（三）全職美太太

這類人群的特點(diǎn)是有錢且有閑，缺少基本的投資知識(shí)卻又總想“賺大錢”。這種心理可能和她們想向家人證明自己雖退出職場(chǎng)但依然有能力存在一定關(guān)系。各類資產(chǎn)具體配比建議如圖1-6所示：50%進(jìn)攻型資產(chǎn)+30%穩(wěn)定型資產(chǎn)+20%防守型資產(chǎn)。

最適合全職美太太的資產(chǎn)配置玩法是“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”。將資產(chǎn)中的30%投資于績(jī)優(yōu)穩(wěn)定的基金，20%甚至更少的資金投資于股票。把較多的資金投資于基金是為了充分借助基金經(jīng)理的專業(yè)知識(shí)和投研能力，在牛市中幫自己抓住更多的熱點(diǎn)，在熊市中減少進(jìn)攻型資產(chǎn)的損失。如果是浸淫股市卻依然難以實(shí)現(xiàn)正收益的老股民，建議不要再炒股，而是通過偏股型基金實(shí)現(xiàn)“曲線救國”。

除了進(jìn)攻型資產(chǎn)，“美太太”們還要用30%的資產(chǎn)均衡配置理財(cái)、債基等穩(wěn)定型資產(chǎn)或定投基金，讓自己的資產(chǎn)組合更加穩(wěn)定。如果本身對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比較厭惡的話，還可配置一定比例（不超過10%）的黃金，提高資產(chǎn)組合的保值性和安全性。

最后一定要將20%的資產(chǎn)留作6～12個(gè)月的日常生活金，還要給在外辛苦賺錢的丈夫配置一份“愛的保障”——保險(xiǎn)。

（四）有錢老板

老板的特點(diǎn)是見識(shí)廣、收入高，對(duì)資本市場(chǎng)有一定認(rèn)識(shí)且風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)。但因發(fā)展事業(yè)奇缺時(shí)間，經(jīng)常還有急需的大額資金缺口出現(xiàn)，所以資產(chǎn)配置時(shí)要保證充足的流動(dòng)性，進(jìn)攻型資金可以往長持方向擺布。各類資產(chǎn)的具體配比建議如圖1-7所示：40%進(jìn)攻型資產(chǎn)+20%穩(wěn)定型資產(chǎn)+40%防守型資產(chǎn)。

老板們首先可以拿出40%的資金配置大額存單、活期存款和貨幣基金等高流動(dòng)性產(chǎn)品以備不時(shí)之需，同時(shí)要為自己這根家庭頂梁柱購買保險(xiǎn)以提高家庭保障。

剩下的資產(chǎn)中，將40%左右的資金投資于進(jìn)攻型資產(chǎn)，可以選擇基金或者值得長持的好股，畢竟老板們都是大忙人，并沒有太多工夫花費(fèi)在短線炒作上。

穩(wěn)定型資產(chǎn)以穩(wěn)健的債券型基金和長期理財(cái)為主，建議少有時(shí)間管理賬戶的老板們減少指數(shù)基金定投的參與度，因?yàn)橹笖?shù)基金波動(dòng)不小，不能及時(shí)止盈止損的話，很容易頻繁坐過山車。

近年來，定投指數(shù)基金這種“傻瓜式”的投資形式在財(cái)經(jīng)媒體和財(cái)經(jīng)博主的宣傳下火爆“出圈”。但它其實(shí)并不像很多人臆想的那樣，只要無腦堅(jiān)持就能坐等收益。這里以某只已經(jīng)發(fā)行超10年的掛鉤滬深300的指數(shù)基金定投為例，假設(shè)從2016年開始每月定投1000元，截至2020年6月，收益情況如表1-3所示。

可以看到，定投開始后收益率逐漸增加，在2018年2月時(shí)定投收益率達(dá)到了23.79%。但之后隨著市場(chǎng)走弱定投收益率開始下降，到2019年1月收益率最低為-10.75%。之后在2020年初再次回到20%，而到2020年6月，收益率再次回到了15%左右。出現(xiàn)這種現(xiàn)象，是由我國股市牛短熊長，指數(shù)數(shù)年間僅做寬幅震蕩，未能走出真正的長牛慢牛導(dǎo)致的。如果選擇波動(dòng)性更大的中證500，收益“過山車”現(xiàn)象更明顯，如圖1-8所示。

所以指數(shù)定投建議采用適時(shí)止盈再定投的策略，即當(dāng)收益達(dá)到目標(biāo)收益后進(jìn)行止盈，通過加大定投金額再投資來讓收益最大化。

（五）退休族

該群體的特點(diǎn)是收入下滑但空暇增多，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也開始降低。應(yīng)圍繞低風(fēng)險(xiǎn)、低波動(dòng)和高流動(dòng)性等關(guān)鍵詞展開資產(chǎn)配置，各類資產(chǎn)的具體配比建議如圖1-9所示：20%進(jìn)攻型資產(chǎn)+50%穩(wěn)定型資產(chǎn)+30%防守型資產(chǎn)。

退休族最合適的資產(chǎn)配置玩法是“固收+”，此“固收+”并非前文所說的“固收+”產(chǎn)品，而是采用與其相似的配置思路。

首先將資產(chǎn)中的30%用于配置流動(dòng)性現(xiàn)金類資產(chǎn)，以備不時(shí)之需（看病、住院等）。

然后用剩下70%的資金建立一個(gè)“固收+”組合——20%的股票或基金等進(jìn)攻型資產(chǎn)加上50%的理財(cái)、債基、國債等穩(wěn)定型固收資產(chǎn)。這樣即便出現(xiàn)極端的市場(chǎng)情況，股票、基金大虧40%，依靠固收類資產(chǎn)的穩(wěn)定收益，也能把整個(gè)資產(chǎn)配置的損失降到5%以內(nèi)。只有如此，退休族才能既參與股市，又不至于大虧時(shí)身心俱疲，畢竟身體是革命的本錢。

最后，建議所有初學(xué)者，無論何種人群，無論處在哪個(gè)年齡階段，在資產(chǎn)配置過程中都要盡可能少用杠桿。很多人期望一夜暴富，利用杠桿炒股、炒房、炒期貨，也確有可能在短期內(nèi)博得極高收益。但只要遇到一輪單邊下跌、一次“黑天鵝”、失業(yè)，甚至是意外，美夢(mèng)都可能像彩色泡泡般隨時(shí)破裂。

之所以建議采用資產(chǎn)配置的方法進(jìn)行投資，就是盡量降低風(fēng)險(xiǎn)，讓資產(chǎn)穩(wěn)健增值——先保障基本生活，再保證良好的子女教育、提高養(yǎng)老生活質(zhì)量和應(yīng)對(duì)重大危機(jī)。在滿足以上種種后，才能暢想投資界人人憧憬的那四個(gè)字——財(cái)務(wù)自由。