4.2.1　創始股東池

阮氏兄弟直接持有公牛集團約35%的股權，又通過持股平臺良機公司間接持有公牛集團60%的股權，除此之外，阮氏兄弟還共同投資設立了鑠今公司（見圖4-3）。

問題1：為什么阮氏兄弟要搭建持股公司間接架構？

在本書第2章，我們曾分析過，創始人股東選擇什么樣的股權架構模型，取決于股權戰略。如果是養兒型股東，計劃長期持股，建議搭建持股公司間接架構；如果是養豬型股東，計劃短期套現，建議搭建個人持股直接架構。那么，阮氏兄弟在公牛集團上市后，是計劃把公司當成兒子來養，做成百年老店，還是會把公司當豬來養，日后出售股票套現養老呢？

圖4-3　公牛集團創始股東池

公牛集團作為行業龍頭，坐擁品牌、技術等護城河，絕對是一家可以傳承百年的民族企業，除非發生極端情況，否則阮氏兄弟絕不會放棄公牛集團的控股權。當阮氏兄弟作為養兒型股東，用良機公司作為持股平臺搭建間接架構至少有如下優點[1]。

（1）持股公司取得股息紅利有免稅待遇。

公牛集團分紅至持股公司，持股公司可以享受免稅待遇，持股公司可以將免稅的分紅資金，用于再投資。分紅—再投資—再分紅—再投資，如果循環反復，持股公司可以形成“資金池”。

（2）架構重組有更多稅收優惠空間。

在架構重組過程中，企業所得稅與個人所得稅相比較，有更多的稅收優惠政策，也有更完善的配套程序法規。比如，企業合并和分立，公司股東的企業所得稅政策非常明確，也有稅收優惠可以申請，但個人股東的稅政就缺乏明確的規定，也沒有稅收優惠可以申請。

問題2：為什么阮氏兄弟要直接持股？

公牛集團上市后，阮氏兄弟不會放棄公牛集團的控股權，但有可能減持部分股票，用于家庭消費。如果是賣股套現，收益裝入阮氏兄弟個人錢包，阮氏兄弟直接持股會讓其稅負最低。

問題3：為什么設立鑠今公司這家公司？

阮氏兄弟為什么要設立鑠今公司呢？鑠今公司又承載著什么功能呢？我們繼續看第2類——家族股權池。

[1] 除了稅收維度，擬上市公司采用持股公司間接架構，還有其他非稅收維度的考量，具體可以見拙作《一本書看透股權架構》。