曇花一現(xiàn)的增長(zhǎng)和走向次貸危機(jī)的扭曲步伐

日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率從2003年至2007年連續(xù)五年穩(wěn)定在1.5%多一點(diǎn)的水平上，雖然不算太高，但讓世人看到了日本經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)步恢復(fù)。這種增長(zhǎng)也可以說(shuō)是由出口主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)吧。同時(shí)，日本法人企業(yè)的銷售額也在增長(zhǎng)，就像此前介紹過(guò)的那樣，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率漸漸恢復(fù)到3%以上的水準(zhǔn)。

2007年，許多人感覺(jué)日本的經(jīng)濟(jì)仿佛就要走出長(zhǎng)期低迷的隧道了。這一年，日本礦業(yè)生產(chǎn)指數(shù)達(dá)到了110.7點(diǎn)，這個(gè)高點(diǎn)在泡沫經(jīng)濟(jì)期都未曾出現(xiàn)過(guò)?？上У氖沁@一切都只是曇花一現(xiàn)，新的世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)正在悄悄地醞釀著。如果說(shuō)2007年8月發(fā)生的巴黎銀行案是此次危機(jī)的預(yù)演的話，真正的“演出”則是從2008年9月爆發(fā)的美國(guó)雷曼兄弟公司破產(chǎn)案開(kāi)始的。突如其來(lái)的打擊讓剛剛從泡沫經(jīng)濟(jì)的傷痛中漸漸走出的日本企業(yè)又一次跌入谷底。

2007年8月，法國(guó)第一大銀行巴黎銀行突然宣布凍結(jié)旗下的3只基金，理由是美國(guó)次級(jí)房屋抵押貸款市場(chǎng)出現(xiàn)混亂，隨即暫停了一切基金相關(guān)業(yè)務(wù)。美國(guó)次級(jí)房屋抵押貸款的信用評(píng)級(jí)極低，這意味著其不能償還的可能性很高，而美國(guó)的房屋貸款市場(chǎng)中充斥著大量的此類貸款。貸款機(jī)構(gòu)向貧困人群發(fā)放貸款以讓他們購(gòu)買房屋，但是貸款機(jī)構(gòu)為了規(guī)避自身風(fēng)險(xiǎn)，將這些信用等級(jí)極低的貸款債券化，然后迅速轉(zhuǎn)賣，這也被稱為債券化債券。在如此這般的運(yùn)作下不能還款的貸款量不斷增加，意味著不良貸款越來(lái)越多。

這種現(xiàn)象與泡沫經(jīng)濟(jì)期日本銀行的做法如出一轍，但是兩者之間有一個(gè)重要的不同點(diǎn)。日本的銀行在不能回收放出的貸款時(shí)損失的是自己的利益，而已經(jīng)將次級(jí)貸款債券化轉(zhuǎn)賣給其他機(jī)構(gòu)（主要是歐洲的銀行）或個(gè)人的美國(guó)放貸金融機(jī)構(gòu)本身沒(méi)有遭受損失。所以在美國(guó)次級(jí)房屋貸款危機(jī)露出端倪時(shí)，歐洲的銀行開(kāi)始變得惴惴不安。日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅后帶來(lái)的只是日本國(guó)內(nèi)的危機(jī)，而這一次由美國(guó)引發(fā)的次貸危機(jī)隨即就演變成一場(chǎng)全球性的金融危機(jī)。

這一次的危機(jī)并不只是次級(jí)貸款的危機(jī)。由于將次級(jí)貸款債券化后，又與其他債券化的產(chǎn)品重新組合形成了各種各樣的金融衍生產(chǎn)品，這些產(chǎn)品在各個(gè)金融機(jī)構(gòu)之間被投機(jī)性地不斷交易著，漸漸形成了一個(gè)巨大的泡沫，在這些交易中，投資銀行起到了推波助瀾的作用。

購(gòu)買這些金融衍生產(chǎn)品的主要買家是歐洲的金融機(jī)構(gòu)，巴黎銀行就是其中一家，因此這個(gè)由美國(guó)吹起的金融泡沫迅速蔓延到國(guó)際金融市場(chǎng)。2007年8月，巴黎銀行的突然舉措就是這個(gè)泡沫即將破裂的前兆。在此后的一年時(shí)間里，雖然美國(guó)政府不得不積極應(yīng)對(duì)這次危機(jī)，但在這個(gè)過(guò)于巨大的泡沫的重壓下，美國(guó)政府也無(wú)力回天。所以，擁有158年歷史的雷曼兄弟公司，在投資次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品而蒙受巨大損失申請(qǐng)破產(chǎn)時(shí)，美國(guó)政府也只能選擇“見(jiàn)死不救”了。雷曼兄弟公司在2008年9月15日宣告破產(chǎn)，以此為界，各種經(jīng)濟(jì)指數(shù)旋即發(fā)生劇變，引發(fā)了國(guó)際金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩。毫無(wú)疑問(wèn)，雷曼兄弟公司的破產(chǎn)扣動(dòng)了世界經(jīng)濟(jì)大停滯的扳機(jī)。

由于雷曼兄弟公司事件是金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)事件，所以日本最先受到影響的是股票市場(chǎng)。2008年10月28日，日經(jīng)平均指數(shù)跌至6 994點(diǎn)（泡沫經(jīng)濟(jì)后的最低值）。2008年的股市下跌率為42.1%，是史上最大跌幅。對(duì)于日本實(shí)體經(jīng)濟(jì)的打擊同樣也是巨大的，尤其是對(duì)日本出口貿(mào)易的影響。2008年9月，日本的出口額為7.4萬(wàn)億日元，依然延續(xù)之前的良好狀況，從10月起開(kāi)始減少，到12月已經(jīng)只剩下4.8萬(wàn)億日元了，僅僅三個(gè)月時(shí)間出口額“蒸發(fā)”了35%。2009年1月，日本出口總額減少至3.5萬(wàn)億日元，相比四個(gè)月前減少了一半多。2008年，日本經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)規(guī)模與1998年的-1.1%相比肩，比石油危機(jī)后的負(fù)增長(zhǎng)規(guī)模還要大，日本的礦業(yè)指數(shù)也急跌次貸危機(jī)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響之大由此可見(jiàn)一斑。

1998年是平成第十年，2008年是平成第二十年，每到大節(jié)點(diǎn)時(shí)，日本因國(guó)內(nèi)金融崩潰和國(guó)際金融形勢(shì)的沖擊，經(jīng)濟(jì)發(fā)展都被逼入負(fù)增長(zhǎng)。不可思議的“疾風(fēng)”每十年一輪回，在平成時(shí)代即將結(jié)束的2018年又是這一周期輪回的年頭，更使人有不祥的預(yù)感。

在由美國(guó)引發(fā)的次貸危機(jī)中，歐洲的金融機(jī)構(gòu)因?yàn)槌钟写罅肯嚓P(guān)金融衍生產(chǎn)品而首當(dāng)其沖，日本的金融機(jī)構(gòu)因自身“體力”的原因，沒(méi)能參加這次的泡沫盛宴，故受到的直接影響不算太大。當(dāng)時(shí)，有相關(guān)人士推測(cè)這次的危機(jī)應(yīng)該不會(huì)對(duì)日本造成太大傷害。不幸的是，這個(gè)推測(cè)落空了，此次危機(jī)對(duì)日本的產(chǎn)業(yè)沖擊是巨大的，2008年只是一個(gè)開(kāi)端，翌年，日本的經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)跌入了平成這三十年的最大深淵中。

(1) 與科技及新興的互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的企業(yè)。

(2) 設(shè)置了董事提名委員會(huì)、薪酬委員會(huì)及監(jiān)督委員會(huì)，但沒(méi)有設(shè)置監(jiān)事職位的公司。

(3) 村上世彰，日本投資家，村上基金創(chuàng)始人。