序二
Smart beta的“基建”

潛心寫作《基本面量化投資策略》一書的鵬飛同學可能沒有意識到，除了他想達到的幫助投資者構建投資體系的目的，他的這一著作有可能無意中為國內Smart beta的發展打開了一扇門，或者說，這本書完成了Smart beta所涉及的大部分因子的實證研究工作。

1990年諾貝爾經濟學獎獲得者、現代資產組合理論創立者哈里·馬科維茨高度認可這一方向：“我把這一實現過程稱為效率加權……這看起來不是一種均衡狀態：市值加權型投資者掙得越來越少甚至什么也得不到，而效率加權型投資者卻變得越來越富有。漸漸地，前者將消失而后者將占領整個市場……但是，我們并沒有說總是同樣一群人在市場中。總是會有舊人離場而新人入場。效率加權型投資者變得越來越富有的條件可以用P. T.巴納姆的一句名言概括：每分鐘都有傻瓜誕生。”

雖然馬科維茨言語有些戲謔，但這就是現實。在成熟市場中，Smart beta是過去10年中話題度最高、最受歡迎的投資趨勢之一。Smart beta本質上是對傳統指數的加權方式和選股方案進行優化，提供優于傳統市值加權指數的風險調整后收益，具備透明化、規則化、固定化的特點。經過數十年的發展，當前研究較為認可的Smart beta因子有：價值、成長、低波動、紅利、動量、質量、小市值等。這些認可度較高的因子在這本書中都有呈現。

這本書通過對53個單因子模型和31個多因子模型進行詳盡分析，彌補了中國在Smart beta領域系統性實證分析的空白，或許能夠促進中國股票市場更快地與國際接軌，更快地向專業化方向發展壯大，為投資者提供更穩健的投資回報。強壯的中國股票市場可以解決實體經濟融資難的問題，同時，可持續的投資收益可以解決中國人口老齡化帶來的養老問題。

在中歐國際工商學院讀FMBA期間，為了構建基本面量化模型，鵬飛總結了多位投資或金融大師的洞見及經驗。這本書除了包含Smart beta領域的內容，還囊括了鵬飛對價值投資流派的思考，這些都可以幫助投資者提升對價值投資的認知。

更難能可貴的是，離開課堂之后，鵬飛同學一直保持認真鉆研的精神，從自學編程開始，一步一步，邊學邊做，為大家描繪了一幅相對完整的Smart beta策略圖景，著實不易，值得稱贊。

芮萌
中歐國際工商學院金融與會計學教授
中歐財富管理研究中心主任