五、大師多在“玩別人的錢”

幾年前，我從紐約華爾街一線退出，搬到多倫多，臨行前朋友們為我餞行。我這幫哥們兒不是博士就是碩士，幾乎都在股市中撲騰了十幾年，好幾位還是華爾街“高手”，其中一位就是前文中的“老李”，是某著名基金公司的經理。這些人平時談起股市投資，都是侃侃而談，指點江山，個個吹噓自己眼光如何準，買什么賺什么，似乎個個都是“股神”。不過那晚，不知是大伙兒因為我要離去而感慨，還是喝高了酒后吐真言，他們一一承認這些年來幾乎沒有從股市中賺到錢，其中最多的虧了本金的50%，最少的都虧了20%。

我這些哥們兒幾乎都是數理背景，他們從一開始就相信股市中存在著一種模式，就像數理模型那樣，是科學并行之有效的。一旦研究出這種模式，就一定能在股市中賺大錢。

起先大家都學巴菲特的“價值投資”，用基礎分析法研究股票的P/E值、分紅率和公司的現金流，但幾年下來發現并不管用。后來才明白，學習巴菲特有難度，買入并持有策略（buy and hold）對于散戶來說并不靠譜。

于是，他們又開始研究技術分析法，把各種技術圖形背得滾瓜爛熟。起先也還真管用，似乎有門兒！但久而久之便發現，時常是他們一買就跌、一賣就漲，而且往往剛賺了幾筆，一個浪頭打來，前面所賺的就都悉數返還。

談到這兒，前文中的心理學博士老周漲紅著臉發言了：“早就說過你們了，一群書呆子，把股市當數學物理來研究，不虧才怪呢。我早就不信那些股票分析法了，也不信有什么穩賺不賠的模型。現在有的人說要跟著大市走，上升時買進，下跌時就賣出；而有的人則說不能追高殺低，‘在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪’，到底聽誰的？對股市投資一定要從社會、政治、經濟全方面考量，還要加上心理學分析，要研究人的心理行為，這點最重要。我這么些年來，真是輸少贏多，早在公司和周圍親友里有‘小股神’之稱?！?/p>

聽到這兒大家都問：“那老周你一定賺到了吧？”

老周支支吾吾說道：“要不是趕上百年不遇的金融危機，再炒個幾年我就可以金盤洗手、退隱江湖了?，F在只能算打了個平手。唉，忙活這么多年最多打個平手，好像都在為證券商打工（支付交易費）了，還是心有不甘?！?/p>

基金經理老李發言了：“老周，在一般情況下你能做到勝多輸少，但股海翻騰的最高境界是什么？是只賺不賠，永遠賺錢！真正的要訣就是玩OPM（other people’s money，別人的錢）。在股海里單打獨斗是不行的，早晚會失手。一定要做莊家，來大的。這賺錢的事情傳得最快，達到最高境界的人往往被別人當作‘帶頭大哥’，你要靠媒體忽悠呀?！畮ь^大哥’可以吸納大量別人的資金，放手大膽地玩OPM。遇上牛市賺大錢，可以吹噓自己本事大，名正言順把賬面利潤的20%揣進自己腰包；而遇上熊市虧損的時候，只要怪大市即可。我們就是這么玩的，自己非但不賠錢，3%的管理費照收不誤。”

老周回道：“是啊是啊，這我也知道，你看人家巴菲特、彼特林奇、索羅斯和羅杰斯那些‘神人’，每年的收入上千萬、上億，甚至幾十億美元。他們成了‘股神’。他們還在玩兒自己腰包里的錢嗎？早就不玩了！他們是‘幫’別人‘投資理財’。就像醫生給別人開刀淡定得很，如果手術臺上是他的老婆，馬上手抖腳軟?！?/p>

聽到這兒，我不禁想起剛進華爾街時，我的部門大老板Mike請我們幾個新人到一家法國餐廳吃一頓。這位Mike是猶太人，是華爾街有名的金牌財經分析師，常上電視幫大伙兒選股票。能和大腕兒零距離接觸，自然不能放過機會，大家連連發問，詢問投資技巧。Mike允許每個人提一個問題。我正為不知投資在哪兒而犯愁，逮著這個機會便問他退休金買什么股票好。沒想到他回答我：“我的退休金只買固定收益債券（Fixed Income Securities），而且都是政府擔保的。買股票？我們華爾街人怎么能用自己的錢去買股票，你沒有聽說過‘OPM’？我們只玩other people’s money！這是我給你最值錢的一個忠告?！?/p>

這話我倒是一直牢記心中。可是，在納斯達克互聯網泡沫瘋狂時，我實在經不起誘惑“下海”玩了兩三年（其實，華爾街的一線從業人員一般是不能用自己賬戶炒股的，而我那兩年正好在華爾街二線），剛開始大賺，但結果以虧損5萬美元而告終，我這才真正明白Mike這句話的價值。

由于在一定時間段內，股市說穿了是個零和游戲，而我們一旦參與這場游戲，就要付出各種費用，于是投資者作為一個整體最后的結果是可想而知的。而只有玩“OPM”才是玩股票的最高境界，才能真正做到“寵辱不驚，看庭前花開花落；去留無意，望天上云卷云舒”。

我在“銀行家信托”工作的時候，有一天老板問我：“知道華爾街的‘牛肉’在哪兒嗎？”[4]

我自作聰明地答道：“當然是股票價格提高，我們就賺了唄。”

老板笑著搖了搖頭道：“不，不，不完全對。我們賺錢是靠三種方式。”

“哪三種？”我問。

老板道：“交易，交易，還是交易?！彼S即拿出一本書借給我，讓我帶回家先讀一下，第二天再接著聊。我一看書名：“We are playing OPM”（我們在玩別人的錢）。

在華爾街，我們公司接觸到上市企業的內部信息往往比外界快半拍，甚至一拍，所以我們自己本身一般是不能買賣股票的，而只能為我們的客戶做交易，即只能“玩別人口袋里的錢”。連我們這些員工（甚至家屬）所有的證券交易賬戶都只能在自己公司內部開設，而且時刻被監管部門所監控，更不能隨便交易與自己公司有業務或將有業務往來的證券（即所謂restricted list，限制交易證券名單）。而要是對外泄露信息，一經發現，便永遠不能在華爾街從業，還將視情節輕重加以懲處。自己實在想買賣股票的話，必須先向監管部門申報，在獲得了事先批準（preclearance）后才可交易股票，否則就是內幕交易，輕則罰款被裁，重則坐牢。

因此，華爾街公司的主要業務就是靠做交易賺錢?？蛻糍I賣越多，我們的錢賺得越多。華爾街有個大腕曾說過這樣一句話：“當股市上升時，我賺錢；當股市下跌時，我發財?！币驗樵诠墒袆×疑仙c下跌時，交易量往往是最大的。因此華爾街公司既不怕牛市，也不怕熊市。他們最怕的是“豬市”！也就是大家都不買賣了，那可就徹底完了！

美國“9·11”事件之后，股票市場雪上加霜，華爾街從業人員一年之內從原來的40萬人，裁到了20萬人。好些人以為這主要是由兩個原因造成的：一是“9·11”事件之前高科技泡沫的破滅；二是“9·11”恐怖襲擊。其實不然，高科技股在整個股市中所占的比例并不大，代表主流的標普500指數很快就修正了過來。而恐怖襲擊對美國整個經濟基本面的影響就更微乎其微了。

那問題出在哪兒呢？問題出在“9·11”事件以后一連串大公司出了報假賬的丑聞。由于華爾街對這類公司有著不切實際的期望，逼著公司老總往前走。他們需要不斷地創造好的業績，否則就會遭遇巨大的拋壓。股票炒作使人的眼光越來越短淺，尤其是華爾街一個季度一個季度地比業績，導致一些公司“拔苗助長”，最終被引上了歧途。

報假賬的丑聞沉重地打擊了投資者的信心，大家都不入市了。沒了交易，那當然就只能靠裁員來降低公司成本了。雖然美國政府非常嚴厲地制裁了做假賬的公司，那些老板有的傾家蕩產、臭名昭著，有的被判終身監禁，有的因無法忍受鐵窗生涯而自縊身亡。但投資人畢竟是一朝被蛇咬，十年怕井繩。到2011年，華爾街從業人員還只恢復到“9·11”事件之前的65%。

我們必須認清華爾街是個弱肉強食的原始叢林，想要不被吞噬的話，就只能使自己從兔子變成羊，再從羊變成狼；而若想在與狼共舞中勝出，那就更要成為猛虎雄獅！