| 第一部分 |
公募基金行業與行為金融理論概述

本書的主旨是研究公募基金行業的投資者行為。作為本書的邏輯起點，我們首先簡要回顧中國公募基金行業的發展歷程及投資者行為變遷。從中國公募基金行業過去二十余年的發展脈絡看，公募基金行業經歷了產品供給不斷匹配市場需求的過程。當下，公募基金已成為居民資產配置的重要工具、 A股市場重要的機構投資者、凈值化資產管理產品的先鋒，以及實現普惠金融的重要載體。公募基金行業的發展，也伴隨著投資者財富管理意識的不斷覺醒與進化。不過，投資者自身的認知缺陷以及亙古不變的人性，再加上公募基金行業本身某些機制設計有待完善，使公募基金的個人投資者，依舊存在大量的非理性行為，而這恰是本書研究的重點。

投資者行為分析需要必要的理論指導。為此，在本部分我們概述了現代金融學與行為金融理論的發展。現代金融學以資本資產定價模型與有效市場假說作為兩大基石，興起于 20 世紀五六十年代，風靡一時。但現代金融學有一個明顯缺陷，即以理性人作為基本假定，忽視了投資者實際行為決策中的偏差。隨著金融市場上各種異?，F象的不斷出現，現代金融學陷入了與現實世界背離的尷尬境地。在此基礎上，行為金融學吸納了心理學、博弈論與實驗經濟學的成果，在研究視角上重視對個體與群體行為的研究，于 20 世紀 80 年代悄然興起，并形成獨立學派，逐步發展壯大。本部分主要回溯現代金融學與行為金融理論的發展歷程，并簡要分析若干重要的行為金融理論框架，以此作為本書關于基金投資者行為研究的理論基礎。