第一節(jié)　可以替代活期存款的貨幣基金

|文　孫振曦

貨幣基金是我們?nèi)粘Ｉ钪蟹浅３Ｒ姷囊环N基金，借助近年來移動互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，尤其是貨幣基金標桿產(chǎn)品——余額寶的橫空出世，讓幾乎所有普通投資人都接受了一輪貨幣基金的投資教育。

貨幣基金的投資標的主要包括期限比較短的銀行存單、企業(yè)的商業(yè)票據(jù)、銀行的票據(jù)，還有一些短期的債券和同業(yè)存款等。在我們的日常生活中，如果大家經(jīng)常使用支付寶，比較熟悉余額寶這個產(chǎn)品的話，那么應(yīng)該知道我們現(xiàn)在所使用的貨幣基金，其實在某種程度上和平時銀行卡里面的活期存款是類似的。至少在支付寶這個體系里面，它的日常使用和我們銀行卡里的活期存款一樣。如果你需要提現(xiàn)，它也可以實現(xiàn)T+0的效果，也就是你想支取當天就可以到賬。

一、貨幣基金的誕生

實際上，貨幣基金的起源和活期存款大有關(guān)系，1972年10月，世界上第一只貨幣基金在美國誕生。

當時，美國對商業(yè)銀行和儲蓄銀行的定期存款利率進行了管制，給它們的利率設(shè)置了一個上限，結(jié)果美國的國債利率已經(jīng)高于定期存款利率，所以當時如果你是一個普通中產(chǎn)家庭的老百姓，想去做一些沒有風險的投資理財?shù)脑挘鋵嵸I美國的國債比較好，因為收益率比定期存款還要高。但是那個時候美國的國債也有一個缺點，就是它有投資門檻，而且投資門檻還不低。美國資本市場上的很多機構(gòu)和基金經(jīng)理看到了這樣的機會，他們就開始去募集非常多的普通投資人的小額資金，然后把這些錢匯總到一起，以一個賬戶的名義去投資國債，從而獲得比定期存款更高的利率。

這就是貨幣基金的由來，本質(zhì)上，貨幣基金其實是為了給美國老百姓的儲蓄提供更高的利率而出現(xiàn)的。

中國的情況其實也差不多。中國的第一只貨幣基金在2003年就成立了，但是2013年之前，貨幣基金在中國市場上的發(fā)展一直比較平穩(wěn)或者說比較緩慢，并沒有出現(xiàn)非?；馃岬那闆r。

一方面是因為當時貨幣基金的申購贖回都比較復(fù)雜，另一方面也是因為貨幣基金的投資門檻相對比較高，所以中國的貨幣基金在出現(xiàn)之后的最初10年里，主要是機構(gòu)投資者在投資。直到2013年余額寶橫空出世，貨幣基金投資才在個人投資市場上爆發(fā)。僅僅花了一年左右的時間，余額寶的規(guī)模就超過了此前10年所有貨幣基金規(guī)模的總和。某種程度上，余額寶做了一次非常大的投資人教育，幾乎是憑借一己之力，把貨幣基金這樣一個相對小眾的、投資者以機構(gòu)為主的產(chǎn)品推到了廣大老百姓的面前。這就是移動互聯(lián)網(wǎng)時代，貨幣基金通過一個用戶量非常大的平臺，在短短幾年內(nèi)普及的過程。

從用戶角度來說，實際上它的名稱叫“天弘增利寶貨幣市場基金”，但是它沒有用這么專業(yè)的貨幣基金名稱，而采用了非常具有親和力的名稱——余額寶，這樣就帶動了非常多的貨幣基金改名字。在余額寶出現(xiàn)之后的幾年時間里，在市面上能夠看到各種“寶寶類”的產(chǎn)品，其實大部分都是類似的貨幣基金。

由于中國的活期儲蓄回報非常有限，基本上你把錢存在活期賬戶里面，年化收益率只有百分之零點幾，而像余額寶這樣一個類似于活期或者準活期的產(chǎn)品，就把很多活期、定期或者類似的投資需求點燃了。這個市場非常龐大，所以隨后的幾年，各大金融機構(gòu)都在余額寶的帶動下，推出了各種各樣類似的產(chǎn)品。

余額寶還解決了貨幣基金流動性不太好的問題。在余額寶之前，貨幣基金贖回基本上需要T+2。也就是說，你想要贖回，得過2天時間才能拿到錢。即使是少數(shù)網(wǎng)上直銷的平臺，也至少需要T+1，都非常不方便。當時余額寶借助支付寶這個工具，直接實現(xiàn)了T+0，類似于隨存隨取，使用體驗大大提升，在體驗上非常接近活期，而在投資的回報上又和定期存款非常接近，甚至超過了定期存款，等于做到了降維打擊。

如今，普通投資者對于這種貨幣基金已經(jīng)非常熟悉了。截至2019年年底，貨幣基金市場規(guī)模比其他任何一類公募基金的規(guī)模都要大，其中很大部分的功勞歸屬余額寶，是余額寶帶動活期或者定期存款搬家的結(jié)果。

非常多的年輕人包括我在內(nèi)，其實現(xiàn)在的銀行卡里已經(jīng)沒有太多的活期存款，絕大部分的活期存款都會在貨幣基金里面，比如像余額寶、微信錢包或者其他銀行手機App上的一些相應(yīng)的貨幣基金產(chǎn)品。

二、貨幣基金的特點

貨幣基金非常受歡迎，大家把它當成一個比較好的替代活期存款的工具的原因在于，貨幣基金有以下幾個優(yōu)點。

第一，貨幣基金的安全性是非常高的。這一點我們從它的投資品類當中就可以看到，貨幣基金的錢基本上投向了銀行存單、商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)、政府的短期債券等，這些都是違約率非常低的投資品，因此貨幣基金可以說基本上從來不發(fā)生虧損。中國的貨幣基金歷史上發(fā)生的虧損可能只有兩次，分別是2005年和2006年，都是比較早的時候。所以從目前的情況來看，我們基本上可以把貨幣基金理解為風險非常小，甚至無風險的投資品種。

第二，貨幣基金的流動性整體上還是不錯的。它投資的這些短期的貨幣工具，期限比較短，變現(xiàn)能力非常強，只要不發(fā)生極端情況下的超大規(guī)模贖回，一般來說基金的日常運轉(zhuǎn)都不會出現(xiàn)問題，年化收益率也相對比較穩(wěn)定。對于個人投資人來說，現(xiàn)在很多貨幣基金贖回會分成快速到賬和普通到賬兩種情況?？焖俚劫~對于流通性來說非常好，但是它會有一個限額，例如余額寶：它的快速到賬限額是每日1萬元，類似于隨存隨取、馬上到賬；普通到賬會有T+2或者T+1的到賬時間，也就是說如果你在第一天15點前贖回，那么你要在第三天才能收到款項，這是原來的貨幣基金傳統(tǒng)意義上的到賬時間?，F(xiàn)在很多貨幣基金會同時采取這兩種方式，把一部分小額的錢用于快速到賬，如果你要支取大額的話，仍然需要幾天時間?？傮w來說，在絕大部分的情況下，貨幣基金的流動性是非常好的，因為你日常生活當中需要用到1萬元以上的次數(shù)其實不會太多，在日常使用范疇以內(nèi)，它的流動性就非常好。

第三，貨幣基金比起活期存款和定期存款來說，投資收益率還是不錯的。首先它肯定遠遠高于活期存款的利率，在很多時候也高于一般的定期存款。這幾年貨幣基金的收益率大都在3%、4%，而5年期的定期存款利率只有2.75%。當然最近兩年余額寶的年化收益率在下降：一方面是由于余額寶的規(guī)模太大了，投資效率就降低了，收益率也就慢慢下來了；另一方面，整個市場收益率在變化，市場上各種各樣的短期債券或者短期投資品的收益率，在宏觀環(huán)境的作用下普遍在下降，也拉低了整個貨幣基金的投資回報。

很多時候，貨幣基金的投資回報跟市場上的短期資金的緊張程度有關(guān)系。2013年余額寶剛推出時，最高的年化收益率曾經(jīng)達到7%～8%，這樣的水平是非常高的。這是因為當時中國金融市場上發(fā)生了一次非常嚴重的錢荒，所有的金融機構(gòu)之間能夠相互做拆借的額度都非常緊張，而這些能夠為銀行提供資金的貨幣基金的投資回報自然也就水漲船高。

隨著近年來信貸環(huán)境、利率環(huán)境的變化，加上央行使用各種各樣的貨幣工具，給市場上注入了非常多的流動性，相對來說，市場上的錢變得比較多了，從而使貨幣基金能夠起到的融資作用打了個折扣，使得貨幣基金的實際收益率緩緩?fù)伦摺?/p>

目前余額寶的收益率只有2%，甚至在部分情況下已經(jīng)低于2%了。而其他表現(xiàn)稍微好一些的貨幣基金目前的年化收益率也就在3%左右。不過每到季度末、半年度末或者年度末的時候，整個市場上的資金還是比較緊張的，這個時候大家能夠發(fā)現(xiàn)貨幣基金的回報往往會有跳升。當然過了這個階段之后，貨幣基金的收益率仍然會緩緩地回到正常的水平上。

第四，貨幣基金相對于其他基金來說有一點是不同的，那就是貨幣基金沒有申購費和贖回費，而其他所有的基金都有相關(guān)的費用，這是貨幣基金比較特別的一點。

三、投資貨幣基金的注意點

我們了解了貨幣基金的基本特點，那么我們在選擇貨幣基金的時候，有哪些地方需要注意呢？

第一，你選擇的貨幣基金最好規(guī)模適中，不要太大，也不要太?。禾罅巳菀紫裼囝~寶一樣，收益率因為投資效率的降低而降低；太小的話，基金的抗風險能力會稍弱一些。我認為幾十億元到上百億元是比較好的區(qū)間。

第二，在基金規(guī)模的基礎(chǔ)上，要看貨幣基金的投資者結(jié)構(gòu)，最好選擇散戶比例相對比較高，而機構(gòu)投資者比例相對比較低的貨幣基金進行投資。其背后的邏輯是，機構(gòu)投資者比例高就意味著投資人過于集中，如果遇到市場風險，機構(gòu)投資人會大額贖回，可能會引發(fā)小概率的虧損，雖然概率很小，但是這樣的風險留意一下總是好的。當基金的投資人主要是散戶也就是普通人的時候，就幾乎不存在大規(guī)模贖回的情況。

第三，選擇申購贖回比較方便的平臺，比如你可以通過支付寶、微信或是基金平臺App，甚至你常用的手機銀行App進行購買和贖回。

第四，觀察基金在歷史上或者說最近一年里的收益率，然后去選擇一個相對來說比較高，又符合前面所說特點的貨幣基金。當然，不同的貨幣基金整體的差距是非常小的，我們只需要在這些差距比較小的品種里面，選擇一只相對稍微好一些的即可。

整體而言，對于普通投資者來說，貨幣基金就是一個平時比較常用而且比較簡單的基金工具。