七、QDII股票指數(shù)

前面介紹了市場上比較常見的寬基指數(shù)、行業(yè)/主題指數(shù)、策略指數(shù)，下面開始介紹主流的QDII股票指數(shù)。

首先解釋什么叫QDII，QDII是“Qualified Domestic Institutional Investor”的首字母縮寫，即合格境內(nèi)機構(gòu)投資者。它是在人民幣資本項目不可兌換、資本市場未開放的背景下做出的一項制度安排。

QDII基金的定義及優(yōu)缺點

QDII基金是指在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)有關(guān)部門批準，投資境外資本市場的股票、債券、商品等有價證券的基金。

對廣大投資者來說，如果想投資海外，如美國、德國等，又覺得開美股賬戶比較麻煩，出入金存在諸多不便，就可以通過QDII基金來進行海外投資。

那么，除了為廣大投資者提供一個方便的海外投資渠道，QDII基金還有哪些優(yōu)點呢？

1.不占用換匯額度

根據(jù)政策規(guī)定，每人每年只有5萬美元的換匯額度。利用QDII基金做海外證券投資，不占用個人5萬美元的換匯額度。

2.規(guī)避單一市場風險

水往低處流，投資無非是資產(chǎn)價值之間的對比，而投資的本質(zhì)就是不斷地去尋找價值洼地。

例如，歷史上，2008年的美股就是非常難得的投資機會。海外資產(chǎn)與A股的相關(guān)性較低，學會一些海外投資的方法，可以拓寬投資渠道，規(guī)避單一市場的風險。

此外，相對于其他海外投資渠道，借道QDII基金投資海外的門檻更低，一般起購金額為100元甚至10元。

那么，相對于國內(nèi)基金投資，QDII基金有哪些缺點呢？

1.流動性問題

由于QDII是拿著人民幣兌換成美元等投資海外市場，賣出海外證券資產(chǎn)后，又要兌換成人民幣，這就涉及國際匯款、換匯等問題。因此，申購贖回流程較長，買入確認日一般為T+2日，贖回確認日一般為T+2日，到賬則要T+8日左右，甚至更長。因此，場外申贖QDII基金要特別注意流動性問題，以防出現(xiàn)急用錢而無法取出的情況。

2.外匯額度問題

機構(gòu)在發(fā)行QDII產(chǎn)品前，需要向國家外匯管理局申請外匯額度。由于每只基金每年只能兌換一定額度的外匯，如果外匯額度用完了，那么基金只能暫停申購。

特別是當人民幣貶值時，QDII的發(fā)行和申購熱度往往較高，此時便會出現(xiàn)QDII額度告急的情況。此外，像2020年3月由于疫情的超預(yù)期擴散，全球市場極速下跌，大量的抄底資金也使得QDII基金的需求量大增，如果發(fā)行QDII基金的機構(gòu)外匯額度不夠，就會暫停申購。這時候想投資相應(yīng)的QDII基金，只能轉(zhuǎn)戰(zhàn)場內(nèi)，而由于場外暫停申購，此時場內(nèi)基金可能會因買盤較多而出現(xiàn)大幅溢價的情況。

3.費率問題

由于是投資海外證券，一般來說，QDII的費率相對于投資國內(nèi)同類型的指數(shù)基金費率稍高。例如，博時標普500ETF聯(lián)接A（050025），管理費率和托管費率合計為0.85％/年。

提到優(yōu)缺點，還有人說，投資QDII可以規(guī)避匯率風險，這其實是一把“雙刃劍”。QDII的投資收益取決于兩個方面，一個是投資標本身的波動，另一個就是匯率的波動。

當人民幣貶值，即使標的本身不漲，投資QDII也可以獲益。相反，如果人民幣相比外幣升值，那么投資QDII便會帶來匯率損失。

QDII基金的分類

按投資區(qū)域劃分，QDII主要投資范圍有全球、美國、歐洲、亞太等；當前市場上的QDII基金，有七成以上投資美國。

從具體投資品種來看，QDII的投資對象還是非常廣的，主要有股票、債券、商品（主要是黃金和原油）等。

從投資方式來看，投資海外證券的基金也分為主動管理型基金和被動型基金。對大部分普通投資者而言，筆者還是建議配置被動型指數(shù)基金。原因主要有如下幾個方面：

一是投資海外市場面對的風險更為復雜，由于信息劣勢，對海外的投資標的了解起來也相對困難，對主動型基金經(jīng)理來說，管理難度較大。

二是大部分投資者投資海外基金的目的并非獲得當?shù)厥袌龅某~收益，而是鑒于海外市場與國內(nèi)市場的相關(guān)性較低，作資產(chǎn)配置之用，因此，只需投資被動跟蹤海外市場的指數(shù)基金，跟上市場的表現(xiàn)即可。

此外，對海外的成熟市場來說，市場有效性高，主動型基金很難戰(zhàn)勝市場，長期投資，指數(shù)基金的勝算更大。

下面開始介紹市場上最為常見的港股和美股市場指數(shù)。

1.恒生指數(shù)

恒生指數(shù)（代碼：HSI）是我國香港市場最早的一個指數(shù)，它由恒生指數(shù)服務(wù)有限公司編制，以港股市場中規(guī)模最大、成交活躍的50家上市股票為成分股樣本，是反映港股走勢最有影響力的一個股價指數(shù)。像投資者熟悉的騰訊控股、友邦保險、匯豐控股、港交所等知名公司都在港股上市，并成為恒生指數(shù)的成分股。

恒生指數(shù)于1969年11月24日首次公開發(fā)布，基期為1964年7月31日，基期指數(shù)定為100。

截至2020年4月14日，恒生指數(shù)價格指數(shù)漲到了24435.4，而其全收益指數(shù)已經(jīng)上漲到了70872.6，足足上漲了700多倍。

恒生指數(shù)采用流通市值加權(quán)，并且為了避免指數(shù)受到單只個股的影響過大，規(guī)定了每只成分股的比重上限為10％。

投資港股市場需要了解當?shù)厥袌龅囊恍┗咎卣鳌８酃墒袌雠cA股市場的不同點主要體現(xiàn)在如下兩個方面：

（1）與A股交易規(guī)則不同

不同于A股市場的T+1交易，港股市場采用的是T+0交易制度，即投資者當天買入就可以當天賣出，并且不同于A股市場每日10％漲跌停限制，港股市場沒有這種限制，因此，股票在一日內(nèi)翻番或巨幅下跌都是有可能的。

（2）投資者主要來自歐美

中國香港是世界著名的自由貿(mào)易港，是重要的國際金融中心之一。香港金融市場成熟開放，資金進出方便，一直以來，港股的投資者大都來自歐美。

直到2014年，先后開通了滬港通和深港通，內(nèi)地的投資者開始可以較為方便地投資港股市場，也是從那時開始，內(nèi)地資金開始慢慢地從外資手上搶奪港股的定價權(quán)。

根據(jù)規(guī)定，內(nèi)地投資者開通港股通有50萬元的資金門檻，這將大部分散戶擋在了市場外。對于沒有開通港股通的投資者，想要投資港股，可以通過QDII指數(shù)基金。這樣不僅可以分享港股長期的上漲，還可以規(guī)避個股的風險。

最后，介紹跟蹤恒生指數(shù)的QDII指數(shù)基金的相關(guān)情況，如表3-42所示。

2.恒生中國企業(yè)指數(shù)

恒生中國企業(yè)指數(shù)又稱“H股指數(shù)”，H股的“H”來源于香港的英文HONG KONG的首字母，指數(shù)代碼為：HSCEI，反映了在香港上市的內(nèi)地企業(yè)的整體表現(xiàn)，該指數(shù)包含了最大及成交量最活躍的在港上市的50家內(nèi)地企業(yè)。

1993年7月，青島啤酒（HK00168）在香港上市，成為第一家在港交所上市的內(nèi)地企業(yè)。隨著在港交所上市的內(nèi)地企業(yè)越來越多，1994年8月8日，恒生指數(shù)服務(wù)公司推出了恒生中國企業(yè)指數(shù)。

該指數(shù)基準日為2000年1月3日，基值為2000點，以港幣作為結(jié)算貨幣。恒生指數(shù)服務(wù)有限公司按季度對恒生國企指數(shù)進行調(diào)倉。

截至2020年2月，恒生國企指數(shù)的前十大成分股分別為騰訊控股、中國建設(shè)銀行、中國平安、中國工商銀行、中國移動、中國銀行、中國海洋石油、招商銀行、中國人壽、融創(chuàng)中國。從行業(yè)分布上看，恒生國企指數(shù)中金融地產(chǎn)的占比較高。

該指數(shù)采用流通市值加權(quán)，并且為了避免指數(shù)受到單只個股的影響過大，規(guī)定了每只成分股的比重上限為10％。跟蹤恒生國企指數(shù)的QDII指數(shù)基金的相關(guān)情況如表3-43所示。

續(xù)表

下面再來介紹最為常見的兩只美國股票市場指數(shù)——標準·普爾500指數(shù)和納斯達克100指數(shù)。

1.標準·普爾500指數(shù)

標準·普爾500指數(shù)（代碼：SPX）（以下簡稱“標普500指數(shù)”）是由標準·普爾公司于1957年開始編制的，是美股市場上知名的指數(shù)之一。該指數(shù)的成分股取自美國主要的兩大股票交易所——紐約證券交易所和納斯達克證券交易所。

標普500指數(shù)所有成分股的總體市值可以占到美國股市總市值的80％，具有采樣面廣、代表性強、精確度高、連續(xù)性好等特點。因此，該指數(shù)也是理想的股票指數(shù)期貨合約標的。

不同于道瓊斯工業(yè)指數(shù)的股價加權(quán)，標普500指數(shù)采用比較普遍的市值加權(quán)的方式。根據(jù)標普官網(wǎng)，入選標普500指數(shù)的公司需要滿足如下5點。

（1）所選公司必須是美國公司。

（2）市值資格：公司市值需要達到53億美元或以上。

（3）公眾持股量：超過50％的已發(fā)行股票須公開買賣。

（4）財務(wù)狀況：公司必須于最新業(yè)績公布季度以及先前四個季度（累計）獲得盈利。

（5）流動性：流動性充足且價格合理，公司擁有高度流通普通股，并于活躍及高流通性市場買賣。

標普500指數(shù)長期上漲，過去十年，標普500總收益指數(shù)（考慮分紅）的年化收益率約為13.99％。這主要得益于美國經(jīng)濟的快速發(fā)展。因此，投資指數(shù)就是分享一國的經(jīng)濟發(fā)展，在某種程度上就是“賭國運”。

全球頂尖的公司，如蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌以及巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾·哈撒韋公司等都是標普500的成分股。從編制方式和代表性來看，標普500指數(shù)類似于中國的滬深300指數(shù)。

由于中美兩國的經(jīng)濟發(fā)展階段、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不同，兩只指數(shù)的行業(yè)結(jié)構(gòu)存在著較大的區(qū)別。截至2020年4月15日，在滬深300指數(shù)中，金融地產(chǎn)和主要消費行業(yè)占了整個指數(shù)的近50％，其中，金融地產(chǎn)占35.1％，主要消費占13.5％。而標普500指數(shù)行業(yè)主要分布在信息技術(shù)、醫(yī)療保健和可選消費上。信息技術(shù)占33.8％，醫(yī)療保健占13.6％，可選消費占13.3％，這3個行業(yè)合計占比達六成。

那么，在我國有哪些跟蹤標普500指數(shù)的指數(shù)基金呢？答案如表3-44所示。

2.納斯達克100指數(shù)

納斯達克證券交易市場成立于1971年，迄今已成為世界最大的股票市場之一。

納斯達克100指數(shù)（代碼：NDX）選取了在納斯達克交易所上市的100只股票作為成分股。成分股具有典型的高科技、高成長、非金融的特點，是美國科技股的代表。2007年12月，百度成為首家計入納斯達克100指數(shù)的中國公司。

納斯達克100指數(shù)以1985年2月4日為基期，基點為100點。截至2020年7月1日，該指數(shù)的點位為10279.25，35年上漲超過了100倍，表現(xiàn)可謂非常亮眼。納斯達克100指數(shù)的走勢圖如圖3-1所示。

從圖3-1中可以看到，在1995年到2002年間，納斯達克100指數(shù)經(jīng)歷了一輪“過山車”，指數(shù)短期內(nèi)由400多點一路飆漲到了2000年3月26日的4816點，漲幅達10倍左右，到達最高點后，轉(zhuǎn)頭向下，發(fā)生了巨幅下跌，一路跌至2002年10月8日的795.25點，跌幅超過了80％。

這一段行情就是美國股市歷史上著名的“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”，當時，只要是冠以.com的公司都會被炒上天。

在“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”時期，巴菲特守著自己的能力圈，不懂不做，沒有投資互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。一些金融評論員和雜志開始嘲笑巴菲特，《巴倫周刊》甚至在1999年12月的雜志上刊登封面文章What's wrong，Warren？（《沃倫，你怎么了？》）。時過境遷，互聯(lián)網(wǎng)泡沫早已灰飛煙滅，巴菲特卻依舊是巴菲特。

之后，納斯達克100指數(shù)整裝重新啟程，歷時14年后，一直到2014年才又重新站上了4000點。截至2020年7月31日，納斯達克100指數(shù)已經(jīng)上漲到了10905點。前十大權(quán)重股，蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、英特爾、英偉達等都是世界上頂級的企業(yè)，并且前十大權(quán)重股就占了整個指數(shù)四成以上的倉位，分布非常集中。

2010年3月22日，國泰納斯達克100指數(shù)基金（160213）正式發(fā)行，意味著國內(nèi)的投資者可以方便地投資納斯達克100指數(shù)。

隨著這么多年基金市場的發(fā)展，現(xiàn)在跟蹤納斯達克100指數(shù)的基金也越來越多，部分跟蹤納指100指數(shù)的指數(shù)基金的相關(guān)情況，如表3-45所示。

續(xù)表

中國也有很多優(yōu)秀的科技型企業(yè)，主要為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如騰訊、阿里巴巴、京東、百度等，但這些公司都沒有在A股上市，有的在港股上市，有的在美股上市。想要投資它們，可以通過QDII指數(shù)基金來投資，接下來介紹專門投資于中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的兩只指數(shù)，即中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)和中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)。

中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)（代碼為H30533，簡稱中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)）是中證指數(shù)公司開發(fā)的一只指數(shù)，該指數(shù)選取了在海外交易所上市的50家中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，采用自由流通市值加權(quán)計算，反映在海外交易所上市知名中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整體表現(xiàn)。該指數(shù)的權(quán)重上限放得比較寬，單個樣本股權(quán)重不超過30％。

中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)以2007年6月29日為基日，基點為1000點。指數(shù)樣本股每半年調(diào)整一次。

還有一只指數(shù)和該指數(shù)非常相似，即中證海外中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（簡稱中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)），代碼為H11136，該指數(shù)也是選取海外交易所上市的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為樣本股，采用自由流通市值加權(quán)計算，反映在海外交易所上市中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的整體走勢。中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的權(quán)重分配方式較為復雜，其中較為重要的一點是，任何比重大于10％的樣本股將以10％為上限。

有的投資者可能要提出疑問，為何騰訊控股占比為10.43％，超過10％。10％的比例限定是指每次調(diào)倉后單個樣本股的權(quán)重不超過10％，但隨著漲跌變化，成分股的占比會發(fā)生改變，等到下一次調(diào)倉時，會將最高占比再調(diào)整至10％以內(nèi)（含）。

中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)以2007年6月29日為基日，基點為1000點。指數(shù)樣本股每半年調(diào)整一次。

僅從定義來看，幾乎看不出差別。二者最主要的區(qū)別在于成分股的權(quán)重不同。

截至2020年4月14日，對比兩只指數(shù)的前十大權(quán)重股及其權(quán)重如表3-46所示。

中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)權(quán)重上限更寬，騰訊和阿里巴巴兩家就占到了六成以上的比重，體現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)“贏家通吃、強者恒強”的特點，并且前十大權(quán)重股占到九成以上，非常集中。中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)則相對分散。這兩只指數(shù)為想要投資中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的投資者提供了不同的工具選擇。

跟蹤中國互聯(lián)網(wǎng)50指數(shù)和中國互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的主要指數(shù)基金如表3-47所示。